七禾網10、國內股指期貨上市后，您也參與過，現在為什么只做股票了？以后會不會考慮重新把股指配置到您的投資計劃中去？

張增繼：其實股指最近兩年一直在做，只不過還沒有配置到產品中去，2015年新發產品就會進行配置了，這是一個方向。接下來我們想發一些管理型產品，第一個產品未必會把股指配置進去，但第二個產品就會配置股指。股指已經上了3000點，可以作為一個對沖的工具，也可以作為買藍籌的工具，買了股指就不用買一攬子藍籌股了，還可以作為買股票的工具。我倒不愿意把我們突然轉向成為對沖基金，我們可能還是做單邊為主，發揮自己的專長，市場上對沖基金已經不少了，像龍旗等做的非常出色，所以在這方面我們不見得有什么優勢，還是做自己擅長的事，我們的理念在股票投資領域，如果持續堅守，一定會出大成就。另外從風控角度來看，把股指配置到產品中也是必要的，我個人在股指2000點的時候判斷一個大牛市在后面，所以我在2400點介入股指，一直拿到3700-3800清倉，大概有400%-500%的收益，清倉以后，股指又出現了調整，這輪我又介入進去了，有可能介入的早了，但這就是我的風格，因為我看長遠，倉位輕一點，我會一直拿，拿到6000點甚至10000點，中間不會有大的變動，無非是換月，這種做法市場上不太多見，如果有大的調整可能會出來或者留下底倉。我的想法是我不做反方向，國內的股指我已經不會做空了，當然股票對沖是另外一回事，我自己賬戶不會去做空，這是我的一個想法。另外期貨類的產品會不會發，取決于我們期貨團隊成不成熟，因為我感覺期貨方面還沒有能力管理別人的資金，必須把團隊管理好才有機會合作，事實上，我對自己期貨投資能力有一個基本判斷，因為我是做大趨勢的選手，大部分時間其實我是休息的，這是很多期貨盤手做不到的，我已經休息兩年多了，2014年才開始做股指，我之前也有幾次成功和失敗的期貨投資經歷：2008年做白糖期貨大概翻了六倍，我第一桶金就是交易白糖期貨來的，當然期貨一直做自己的資金，所以在期貨界也無所作為，有一次犯錯誤是犯在白銀期貨上，當時白銀期貨大概6000點，我一直拿到5000點被迫出局，白銀從45美金一路調整。除了做白銀期貨虧了錢，我其他大部分時間的期貨交易都是賺錢的，所以我認為我以后在期貨方面的業績也會非常好。為什么有這種自信？因為一般人不懂得休息，但是我懂，現在大宗商品市場調整到這個位置，我已經在關注做多的機會了，如果被我逮住某個品種，甚至所有品種，我可能分散投資部分資金進去，沒準能變個幾個億出來，現在的股指我就是這么干的，已經翻了5倍了，事實上股指我有可能翻好幾十倍，如果我的判斷沒錯的話，下一個品種我可能關注白糖期貨，白糖期貨的做多機會已經出現了。我是一個一個品種合約在篩選，哪個機會出現了就分點錢進去，現在做空的空間不大了，我就在等做多的機會，這是我目前很“傻”的投資方式，事實上這樣比每天盯著盤面的人有效。

七禾網11、您曾說過“看到機會的得到機會，看到泡沫的得到泡沫”，這句話如何解釋？在相同的市場行情下如何才能區別機會與泡沫？

張增繼：這句話更適合在大的危機來臨的時候去說，危機來臨時，很多人是看到泡沫的，大多人是恐懼的，事實上，包括這次大行情的起來，很多人其實都是很恐懼的，因為許多交易者都在公司上班，或者自己創業，那他所感受到的中國經濟環境肯定是很惡劣的，遍地都是倒閉的企業，遍地都是開工不足，遍地都是惡性借貸事件，那么這對市場一定是恐懼的，為什么市場恰恰在這樣一個時候脫穎而出了，出乎很多人意料，這種經濟層面怎么會出這種行情，很多人可能很驚訝，我覺得一是換屆以后，十八大改革的時候已經完全確定了，原來大家對新一屆的政府沒有這么高的預期，改革的力度還是一直在推進，這就是所謂的改革紅利，另外一個是因為經濟不好，出現貨幣的持續寬松，財政刺激力度加大，從財政和貨幣政策上，給了股市一個機會，很多人丟掉這個機會是基于對GDP數字下降，經濟不好股市不好的邏輯，實際上經濟和股市在什么時候是一致的，什么時候是不一致的，普通的投資者是沒有辦法去判斷的，就像第二個問題我提到的我們判斷牛市的依據，很多投資者不具備這樣的知識面，也沒有這樣的經歷和時間去研究全球市場，所以得出了一個相反的結論，他們認為中國股市可能要持續走熊，事實上在2000點的時候很多人發PPT研究報告給我，說看空股指1500點，1300點，我當時是嗤之以鼻的，因為很多人都恐慌了，這也就說在一個危機的狀態下看到機會的得到機會，看到泡沫的得到泡沫。

七禾網12、2015年1月19日的股市大跌行情被業內稱之為可記入A股市場史冊的“119事件”，就您看來，在股市走勢看似一路向好的時候，為什么會出現這樣的行情？

張增繼：首先我覺得這一天的下跌有它的必然性，因為市場過于瘋狂，必定會以極端的方式來報復這個市場，當然我也沒想到股指能夠跌停，我其實早就預判到這種大跌遲早會形成，因為大跌正好發生在我把中信證券等權重股差不多清空的時候，應該是三天以前我把這些股票清空了，正好這個大跌在下一周就發生了，事實上在我們意料當中，至于大跌會以什么方式出現，沒有人是神仙能夠知道，這是我的一個觀點，本次大跌是對過于瘋狂的市場的報復性動作。第二是牛市一般都是漲得比較慢，跌就是以一種暴跌的形式完成，所以119行情的出現反過來印證現在走的是牛市，而且是一個中長線的牛市。因為2014年下半年堆積那么多成交量，那么多人慌不擇路地去跑進這個市場，所以這個市場啟動僅僅是一個開始，雖然調整會繼續，很顯然從119以后，整個市場已經進入了震蕩的模式，但是不能因為這個震蕩就否認牛市還在繼續，因為每一輪牛市震蕩都是必須的，技術面上指標要消化或者籌碼要抬高，這樣才有利于市場的推進。

七禾網13、您在“119行情”當天也出現了虧損，但相對來說控制在了較小的范圍，請問您在類似極端行情會有哪些應對的準備和措施？

張增繼：應該說這次我比較僥幸，之前就做了準備，當天其實想準備都準備不來，之前我把藍籌股清倉了，換了一攬子中小板和創業板成長股，恰恰那一天，藍籌股暴跌，中小板我一攬子持倉里面還有漲的，所以那一天我的損失比較典型的就是2個產品，一個跌了2.53%，一個跌了2%不到，損失非常小，我也看到了市場上說的比較牛的星石投資，它在119當天跌了3%，還上了頭條，其實我們做得比它還好，我們只跌了百分之二點多，有款產品甚至2%都不到。

七禾網15、我們了解到您的投資歷程，2006-2007年獲得了20倍的財富收益，在牛市中也是上佳的表現，但更加值得關注的是在2008年的大熊市中，您仍然獲得了31%的收益，請您和我們分享一下在2008年幾乎全民虧損的一年您是如何做到盈利的？

張增繼：我是一個誠實的人，這里面描述的數據都是真實的，2006-2007年之所以能取得這樣的成績，取決于2004，2005年我有這樣一段經歷：2004年我離開互聯網行業以后，在證券通網站做總經理，正因為在這里工作，所以我接觸了價值投資，當時價值投資僅僅是一個舶來品，QFII剛剛進入中國，2005年監管部門大幅批了QFII的額度，這個時候我很有幸接觸到了價值投資的理念，所以我也算中國第一批接受價值投資教育的股民，有了價值投資這個理念后，在2006年我如魚得水，其實獲得20倍的收益無非是來自于兩個股票：三一重工;2006，2007年最牛的一個票；天威保變--做太陽能的，也是那段時間最牛的一個票；如果非要說第三個，那就是中信證券，中信證券只能說中規中矩，獲得了整個大盤平均偏上的收益，但是真正獲得暴利的，應該是前面兩個，市場的絕對龍頭，恰恰我就接觸了價值投資，恰恰就在這個時候，有這么兩個標的落入了我的眼簾，所以這也是比較偶然的，但是我認為所有的偶然里面都有必然，2008年我拿了云南白藥，不管風云如何變化，云南白藥還是一個寶貝，很多朋友問我買什么票，我說買云南白藥，買別的票我都沒把握，整個市場趨勢絕對往下的，這個時候找什么票才不會虧損？一個我估計行業里面只能找醫藥行業，另外一個行業方面有誰是好的，其實當時能挑出來的好票，無非是云南白藥、天士利這些企業，云南白藥當初的估值是不高的，2008年云南白藥的市值只有2、300個億，現在它有500個億的市值。當然我也比較幸運，在2008年也賺了點小錢。

七禾網20、除了明星產品的火爆，股票市場也是一個“造星工廠”，各階段都有所謂的“股神”橫空出世，受到追捧，您怎么看待市場上這些“股神”?

張增繼：最失敗的例子是葉榮添，一直唱多，唱到1849點。有些“星”可以造，那這些“星”就是流星，但是有些“星”不是靠自己造的，是踏踏實實業績做出來之后，受到市場的追捧，比如說趙丹陽就是這樣的“星”，上海重陽現在管理規模130多個億，人家是踏踏實實創造業績創造出來的，我覺得這個是市場給予他們更高的評價，他們其實沒有在刻意運作自己，這樣的“星”我是比較看好的。另外葉榮添這種運作的痕跡太明顯，另外他判斷市場基本邏輯都錯掉了，我對這些“星”就不太看好。

七禾網21、我們了解到您之前被身邊的朋友戲稱為“中國的歐奈爾”，您對投資大師歐奈爾有什么看法？您覺得他哪些地方值得您學習？

張增繼：歐奈爾的《笑傲股市》我看了5遍，每一次覺得迷茫的時候都會去翻看這本書，因為我比較認可他理念的核心部分是他基本上以追求持續成長投資風格為主調。當然在歐奈爾體系里，針對中國市場有一點不適合的地方，就是他提出的一個方法：在創新高以后再去買入。事實上中國的一些股票創新高以后就死了，所以這個就是我批判地吸收他觀點的地方，我不會死板地套用他創新高后再買入的模式，而是精心研究個股，我在價格調得很低的時候，趨勢看似是一個空頭趨勢的時候可能也會去買入股票，按照歐奈爾的模式，不可能在這種價格買入的，這個是我跟他有區別的地方，但大部分東西，我確實繼承了他的風格，尤其是在選股方面，他開始利用的一套選股模式是很有價值的，剛剛我說到了我買股票和歐奈爾不同的地方是，買股票的時候我更多的按照巴菲特這一套模式，賣股票歐奈爾給我的指示引導更大。

七禾網22、您的投資理念是秉承價值投資的基本理念，然而您最欣賞的卻不是價值投資的代表性人物巴菲特，這是為什么？

張增繼：這里有個誤解，其實巴菲特也是我特別欣賞的投資大師。為什么欣賞歐奈爾就比如讀大學正好碰上那個人是我的老師，我在2005，2006年學習價值投資時接觸的第一本書就是他的書，所以導致歐奈爾在我的投資生涯中起到了更關鍵的作用，不是說我更欣賞歐奈爾，不欣賞巴菲特，其實到目前為止，巴菲特仍是一個不可超越的神，我覺得很多國內的投資者有優秀的潛質，但是現在要挑戰巴菲特，我們資歷尚淺，而且我們所處的國家，所處的時代有沒有巴菲特這么好的條件是一個問題，倒不是說中國出不了巴菲特，正因為我們國家的內部環境和我們所處的時代，會不會在這個時代出現中國的巴菲特，我覺得這是一個問號，但我們還有希望，因為我剛才也說了我判斷未來30年將會是一個大牛市。

七禾網23、從您在財經網站的博客中看到，您的博文曾不留情面的抨擊了幾位大咖：侯寧、牛刀等，當初為什么會寫這些針鋒相對的文字？是博眼球？還是毫不贊同他們的觀點？

張增繼：首先看我后面的動作，我都沒有特意地去炒作過我自己，其實我在一些金融網站的博客都達到過比較高的VIP級別，日點擊率上萬。我對這幾個人的批判，有一次還批判了證券日報的副主編，他寫了批判謝國忠的文章，我當時是比較維護謝國忠的，其實侯寧還好一點，侯寧水平挺高的，只不過有一段時間他持續看空這個市場，事后證明大部分時間是對的，侯寧看空市場從技術上來說是對的，但看空這個市場的邏輯是錯的，他的觀點和牛刀是比較類似的，牛刀更是我比較看不上的財經評論家，因為他的邏輯很簡單，他認為美國無所不能，美國想弄死誰就弄死誰，美國有朝一日要把中國搞垮搞完蛋，牛刀認為是彈指一揮間的事，這是我認為他邏輯致命錯誤的一個地方，我認為中國不是一般的國家能夠摧毀的，我們國家已經有了強大的軍事后盾，有強大的人口基數，有強大的需求潛力，所以我們不會被任何國家包括美國玩弄于股掌之間，恰恰不是我們在擔心美國，這么多年來我們可以看到，其實是美國在擔心我們，往往中國人的民族劣根性就體現在這里，明明是人家在怕我們，我們還要覺得我們在怕人家，事實上你想一想，比如兩個隔壁鄰居，隔壁姓趙的他兒子特別會讀書，我姓張的特別有錢，你覺得這個特別有錢的人怕這個特別會讀書的人，還是特別會讀書的人怕特別有錢的人？這其實是一個悖論，按照中國的傳統，這個特別會讀書的人有朝一日可能會當上四品官，甚至宰相都有可能，那么我這個財主除了有點錢，什么都沒有，究竟誰怕誰，美國和中國的關系就有這種味道，我們國家就是會讀書的人，有朝一日有可能當上皇上的人，美國人就是財主。