期貨中國11、在您的交易中，基本面分析與技術面分析分別占據什么樣的地位？

張明利：這就是我剛才說到的，基本面決定我的品種和方向，技術面決定我的時點，降低我的成本，增加我的利潤。賣早了是沒有賺足，賣遲了就是過頭了，當然這個不可能做到剛剛好，我們只是盡可能把握到最佳狀態。

期貨中國12、您表示您是主觀交易與客觀交易相結合的，那您在什么條件下做主觀，什么條件下做客觀，兩者又是如何結合的？

張明利：所謂的主觀交易和客觀交易就是基本面和技術面的結合?；久婢褪侵饔^判斷，擇時的時候我是客觀的。技術上走出什么圖形，走出什么位置或者說跌破多少線，就客觀地進入，或者這個時候就獲利了結，后面就不管了，這樣控制風險就會比較有用。也可以這樣理解，主觀上處理的是中長期的方向，客觀上處理時點，紀律等等，只要符合條件我就買進或者賣出。具體的東西是比較客觀的，選品種或者方向的時候發揮主觀能動性。相當于主觀尋找機會，客觀執行。

期貨中國13、您表示您在期貨投資上沒有交易系統，那您基于什么模式或者策略去做交易？

張明利：交易策略肯定是有的，我們會根據具體的情況然后制定相應的策略，根據每個品種當時的情況制定一套策略。具體問題具體分析，比如說，有時候我發現行情已經走到半山腰了，但還有一段，那我的倉位、進場時機跟我發現是底部的時候，我的交易策略是不一樣的。就像鐵礦石，已經跌過一波了，但我覺得還會再跌一波，這時候我進去的時候會非常小心，但我又希望賺到這個錢，所以前面我的倉位會很小，如果倉位很大，鐵礦石漲一百點我就爆掉了，我逐步加倉，這樣就利益最大化了，如果沒有反彈繼續跌下去，那我無非就給客戶少賺一點。我有好幾套策略，底部的和半山腰的策略是不一樣的。就像我前段時間做雞蛋的賬戶，端午節后，雞蛋相對是底部了，我就滿倉，上去后我不加倉，差不多就平掉。首先我會判斷它是處于什么樣的狀態，然后我會相應地拿一個交易策略去做。

期貨中國14、您覺得您的期貨交易方法最大的特征是什么？

張明利：一旦我把握住機會，我能給客戶賺到大錢。因為我一旦把握住機會，我的倉位會比較重。有些人很死板，不管是不是大機會，始終都是很小的倉位，從我的角度，我認為這是對客戶的不負責任，客戶既然把錢交給我理財，我就會盡我所能為客戶創造最大的利益，天天滿倉和天天輕倉都是不對的，在合適的時候可以稍微重倉。作為一個男人和一個管理者，要有擔當，回過頭來看，我作為管理者，主動地承擔了很多責任，壓力都在我身上，有時候做交易還是需要有些血性。

期貨中國15、您在股票和期貨上都有豐富的交易經驗，是否會考慮在交易中加入股票與股指期貨的套利交易？

張明利：我們也在探討之中，但是我們一直沒有做，主要原因有兩個，一個是我們覺得我們還沒有找到一個非常好的交易策略和模型，第二個是覺得我們的規模還不足以做這個事情，做這個一定要規模大，這樣才有價值。我覺得客戶如果把錢交給我，我去做套利，這樣一年下來賺的真的不多。我們希望能給客戶多賺點錢，包括之前我給公司做也是這個理念。

期貨中國16、我們從您提供的資料中發現您一個3000萬的賬戶在2013年6月到2014年7月獲得了70%左右的收益，但從資金凈值曲線中可以看到該賬戶之前運行平穩，直到2014年4月凈值有了大幅的增長，可以說70%的收益都是在4月到7月中獲得的，這是什么原因？行情配合問題還是策略適應的問題？

張明利：主要是行情，一個是鐵礦石的行情，一個是雞蛋的行情，我們認為比較有把握就重倉進去。而之前的市場包括銅等品種都沒有方向，都在那里無序地漲跌，我最不擅長的是擾動行情，不會高拋低吸每天做交易，我是趨勢走出來就ok，而且我不像別人拿不住，我會很拿得住，這就是股票的經驗我運用到期貨上。

期貨中國17、您是中長線的交易，如果碰到類似去年光大烏龍指事件，會有什么樣的應對措施？或者是風控方面已經會有這種突發事件的準備？

張明利：我們也討論過光大的烏龍指事件，我們一般會首先在最短的時間內把事情搞清楚，是我們錯了還是其他原因。如果是其他原因，會回歸的，我會堅持，如果是我搞錯了，我會馬上停止，無論虧了多少，第一要務就是先停下來，一直以來我做投資就是這個理念。我給我們公司做股票的時候，也有虧了50%我止損掉了，一般人砍不下手的，但我全部都會砍掉，錯了就是錯了，照樣可以通過其他東西再賺回來。錯了停損是第一位，這是我一直根深蒂固的概念。

期貨中國18、您從2008年8月到2011年12月，把本金50萬的期貨賬戶在短短4年時間做到了2100萬元，這個賬戶的交易風格怎么樣？獲得如此高回報的收益主要因素是哪些？

張明利：我的風格還是長期投資。第一把我五十萬做銅，一直從最上面拿到最下面，中間有好幾個跌停，交易所強制平倉，中間我都參與到了。股指我們也都做了，賺的都是小錢。還做了一把大的，就是空了一把棉花。中間做的都是小波段，就這兩個大波段，當然我也不斷地在這個市場中參與，不會因為小機會就不參與。銅漲到頭整理了三年，我就等了三年，我沒有空它，但我一直關注著它，一直到次貸危機出來就是我的機會了，所以那時候我從頭拿到尾是很堅決的。獲得高回報的主要因素是把握住了大的機會，大的機會出來后，你能把握住趨勢，然后重倉。

期貨中國19、您覺得這樣的高收益成績在目前的期貨市場還能再復制嗎？

張明利：我覺得還會有，但不是每年都會有，這就需要事件的配合。如果中國轉型成功了，這個機會也會有的，如果世界性的債務危機突然發酵了，那可能也會有類似的機會出來，一旦有大事件，就會有這樣的機會，2008年的危機也是百年不遇的，棉花的漲也是百年不遇的。所以一定要有事件配合，我們不能創造行情，我們只能發現后順勢操作。

期貨中國20、您金融從業經驗近30年，期間在銀行工作10年，也在中財招商集團擔任高管投資市場，一直到現在創辦德亞投資，這30年里您覺得國內資本市場發生了哪些重大的變化？

張明利：我感覺就是從懵懂到成熟。懵懂的時候，只知道股票市場能賺錢，至于股票怎么樣才能賺到錢是不太清楚的，其實參與這個市場的大多數人基本也不是很明白的，那時候連證券報都沒有，市場的參與者、管理者都很懵懂，而到現在大家都比較成熟了，去年光大烏龍指出來后，它能夠馬上反套，都是成熟的表現。

期貨中國21、您1991年就進入了國內資本市場進行投資交易，20多年投資經歷，給您印象最深的行情有哪些？其中有沒有讓您大賺大虧的經歷？

張明利：寶安收購延中的事件給我印象最深。當時兩家有了爭執，報紙上也推波助瀾說這是中國的九龍倉事件。我在20多塊買入，到中午收盤的時候漲到了40多塊，上面沒有賣盤，都是空的，因為那時候沒有漲跌幅限制，兩個小時就翻了一倍。但是我不成熟的表現就是我沒有及時平掉，我還幻想著九龍倉的事情，一直回到20多塊我才平掉，那個時候真的很刺激，交易員就問你賣不賣，上面一個賣盤都沒有。

期貨中國22、您30年的金融從業經歷，期貨市場也有14年的投資經歷，一定見過不少盤手與投資者，那么就您看來，您覺得哪些人適合自己做期貨？哪些人更適合去尋找優秀的投資人做期貨？

張明利：歸根結底就一點，就是要自律，這樣的人適合做期貨，否則就不適合。而有錢，自律比較差的人適合去尋找優秀的投資人做期貨，因為自己做肯定是虧錢的。我們也經常聊到，如果你做股票或者期貨，把自己一年的賬單拉出來，我只要看賬單這個人的性格就能清清楚楚的了解到。這個與做實業不一樣，期貨的私密性比較好，自己一個人在里面玩，虧錢賺錢就只有自己知道。而且門檻比較低，只要鍵盤一敲就進去，一敲就出來，如果不自律，那虧錢就會很厲害，因為期貨提供了隨意性的交易方式。