期貨中國5、您做過螺紋鋼的交割，就您看來，對現貨商、貿易商來說螺紋鋼的交割是否便利？上期所對螺紋鋼交割制度的設計是否合理？

余俊杰：對一般現貨商、貿易商來說，螺紋鋼就別想著交割賣出的事情了，基本不可能注冊成倉單；而交割買入還是相對比較便利，華東地區來看江蘇的那幾家交割庫都會有倉單。

上期所對于螺紋鋼交割制度的設計上與目前現貨市場的情況并不完全匹配，發生這樣的問題主要還是鋼材現貨市場流通品的質量長期低于國標造成。雖然說大多數的鋼材無法注冊成倉單，但站在大局的角度上來說，不可能讓交易所的合約設計標準降低，畢竟絕大多數人是不希望看到出現如此多的豆腐渣工程。一個品種想成為成熟的品種，不光是期貨設計的問題，還需要整個市場的正規化、標準化。

期貨中國6、現貨商在交割中需要注意哪些問題？在某些時刻，投機交易者能不能利用交割制度賺錢？

余俊杰：現貨商在鋼材交割中需要注意的問題其實說到底就是需要鋼廠的配合，在生產過程中就需要對產品進行質量控制：負公差別做大了，爐批號按照交易所規定來，等等等等。

投機交易者利用交割制度賺錢自然是可以的，至少在某些時刻是可以的，比如今年的膠板和雞蛋，明顯的利用交割制度的逼倉行情。

期貨中國7、您認為“單純技術面或單純基本面都是不全面的，有機結合才有高勝率”，為什么這么說？

余俊杰：我認為對一個完整的體系來說，基本面分析、宏觀分析是一個大趨勢大方向的判斷，而技術分析是確定執行層面、交易操作上的方式。結合起來才能做到切入精準、回撤小、時間成本降低。

期貨中國8、純粹做技術分析的，比如做日內短線的或是做程序化的人，不乏成功者，對此您怎么看？

余俊杰：我覺得純粹技術分析、高頻、程序化交易自然很厲害，我身邊就有一年只虧幾個交易日的“印鈔機”，這大概就是所謂的術業有專攻吧。任何事情只要做到了極致都是非常厲害的。但是每一種模式都有其優勢和瓶頸，對于一個公司或者團隊來講，最好還是多交易方式搭配。

期貨中國9、另外純粹的基本面分析的人，也有獲得巨大成功的，比如傅海棠，對此您又怎么看？

余俊杰：這個怎么說呢，我個人認為像傅老師這樣的人，技術面分析一定也不會差。

期貨中國10、您的基本面分析和技術面分析是如何結合的？基本面分析和技術分析在您的交易體系中各自占據怎樣的地位？

余俊杰：結合的確比較難。自己基本面分析得出的結論其實對自己有著非常強烈的心理暗示，這對于執行是個比較大的負面影響，這時候就需要團隊的力量。我認為我們的團隊是個能力非常全面的團隊，設計出了相當好的內部制度，這對我幫助很大。

在我自己的交易體系內，一定是基本面因素占主導，這是毋庸置疑的。

期貨中國11、您擅于分析和把握宏觀局勢，請問，目前國際上的宏觀局勢如何？國內的宏觀局勢如何？

余俊杰：目前歐、美、日、中幾大經濟體的情況應該說是各有各的問題。中國短期有不少問題，但我個人認為能控制。歐、日是中期存在比較大的問題，根本上解決有難度。更長周期來看美國的問題可能更難解決。

期貨中國12、您對黑色系商品、有色金屬、農產品均有較深入的研究，請您談談目前黑色系、有色金屬、農產品各自的產業格局和價格趨勢？

余俊杰：各品種各走各的基本面，這是我對今年行情的一個整體判斷。不能光說大類，而不做具體品種的分析。這三類中整體走勢同漲同跌效應更明顯一些的是黑色系，但中間也得規避比如減產、運費等不同因素對于階段性行情的影響。而這三類商品整體大趨勢上來看都是偏空的觀點，但如果某些品種在某個時段供應上出現問題，也可以積極做多。

期貨中國13、您在分析確定一個品種一個階段的多空方向時，主要從哪些方面分析？整個分析過程大概有哪些環節和流程？

余俊杰：一個品種的多空影響因素有很多，而宏觀政策、產業導向、未來發展趨勢等也都是非常重要的框架性質的因素。具體到確定階段性多空方向時，關鍵就在于發現破壞平衡的因素，或者說是主導階段性行情的因素的出現。

期貨中國14、當您分析判定了一個品種的趨勢方向后，您會不會有漲跌幅度的預判？會不會有漲跌時間跨度的預判？

余俊杰：會有漲跌幅度的預判，也會有時間跨度的預判，預測其實僅僅是預測，關鍵在于后續的邏輯驗證、市場驗證以及對持倉的處理。

期貨中國15、對不同的品種，比如都是看多的品種，您會不會有強度大小的排列？如何判斷一個品種比另一個品種更強或更弱？

余俊杰：做套利、對沖肯定是最穩妥的交易，風險可控，收益率也不錯。影響品種強弱分化的因素，其實依然是基本面因素，階段性的市場邏輯走向、平衡狀態下市場的糾錯能力。強度大小的預判肯定是必須的。

期貨中國16、現在品種越來越多，并且品種之間的走勢分化，因此對投資者來說選到優勢品種尤其重要，請問您如何從眾多品種中選出某個階段主要操作的品種？

余俊杰：還是基于對各品種的熟悉程度，收集整理基本面的數據，結合宏觀微觀市場可能發生的變化情況，對品種進行選擇。個人還是比較喜歡發現變點，而不是跟隨擴大幅度的品種。

期貨中國17、當您選好品種，定好方向后，您會在這個品種上波段操作或中長線操作，請問您一筆交易一般持倉多少天？最長的單子持倉過多長時間？

余俊杰：我的交易體系中，短線交易與中長期波段交易的持倉分得非常清楚。短線交易持倉時間很短，而中長期交易依托基本面，基本面沒有根本性改觀的時候就不會停，最多就是階段性的對倉位進行調整。最長的單子持倉記憶中大概是去年豬流感之后的多豆粕，9月持倉4個多月，1月合約持倉應該有半年以上。