期貨中國9、在具體的交易中，您的基本面分析和技術分析如何結合使用？

何足道：這一點和大家通常說的一樣：根據基本面決定操作方向，根據技術面選擇介入時機。

期貨中國10、近年來，程序化交易在國內漸受投資者的認可，許多投資者與機構也轉入了程序化交易，但您卻在理念上排斥系統化交易，甚至認為任何交易系統的最終結局就是崩潰，這是什么原因？

何足道：程序化交易的重要優點是規避了人性的干擾。有了很好的紀律和執行力。然而，程序化交易的重大缺陷是，在歷史市場行情和未來市場行情之間建立起了一種并不存在的邏輯聯系。程序化交易的歷史測試其實質只是數據擬合。雖然規避了人性的干擾，卻無法像人一樣較好地把握機會。程序化交易的程序，不過是對歷史行情的統計幻覺而已。所以把程序化用于交易，在認識方法和適用對象上均有根本謬誤。世上沒有永動機，投機市場中更加沒有，如果有也是短期的，市場最終一定要讓它崩潰，這是投機市場內在的規律所決定的。著名的美國長期資本管理公司的最終崩潰是最有說服力的證據。

在這里不能不提一下孢子理論：第一，孢子是有生命的，是活的。它是能夠躲避，并具有能力隨著環境的改變和時間的推移而變態的。也就是說孢子不具有穩定的形態，對孢子過去的認識不能預測將來。當觀察者了解到孢子的新形態后，孢子同樣也了解到它被觀察者所認識，于是變異就發生了。孢子一定會趨向于向觀察者未知的方向去變異。它具有足夠的智慧防止觀察者捕捉到它的變態規律。所以，對孢子的第一個認識就是它的永恒變異性。

期貨中國11、高頻交易現在廣受投資者關注，許多高頻炒手的不俗成績也備受追捧，甚至有人表示高頻套利，賺錢機會是你去撿錢，您對此怎么看？您是否會考慮去研究高頻交易？

何足道：市場永遠都是由各種形形色色的生態構成的，我們只需要做好自己的那個角色，用自己擅長的方法，去賺自己能夠賺到的那部分錢，至于別人怎樣賺錢是別人的事。所以我對高頻交易沒什么具體看法，也還沒有考慮去研究高頻交易。

期貨中國12、目前國內有許多期貨交易的實盤大賽，實盤大賽也可以說是盤手實現自我價值體現的一種途徑，同樣也是機構發掘人才的通道，您卻對參加大賽不感冒，請問您是如何看待期貨市場中各個的期貨大賽？如何看待大賽中涌現出的眾多“交易高手”？

何足道：每次實盤大賽的前幾名都會有很高的收益率，而我不愿意為了追求好名次而去采取更為激進的操作，所以我知道自己參加實盤大賽也不會得到很好的名次，也就無法通過這一途徑實現自我價值。所幸的是，我從其他途徑得到了一些機構和個人的認可。

多年來，在各類比賽中涌現出了一批又一批“交易高手”，但客觀的說，曇花一現的情況還是占多數。這種情況越來越多，“交易高手”對外界的說服力就越來越低，這也是我對參加大賽不感冒的另一個原因。

期貨中國13、您1998年就進入了股票市場，應該也算是資深股民了，現在還有在做股票方面的投資嗎？您覺得股票和期貨最大的區別是什么？

何足道：現在股票做的比較少，但對股市一直保持關注。就我個人的體會，股票和期貨最大區別是交易對象的不確定性。期貨市場中的標的物是非常確定的，黃金就是黃金，銅就是銅。黃金不可能變成銅，銅也不可能變成黃金。而在股票市場中卻可以這樣變，甚至可以來回變。尤其是中國的股市，可以人為的把黃金變成銅，把銅變成黃金。

期貨中國14、您做過股票的分析師和交易員，為什么后來又選擇了進入期貨市場？

何足道：我是一個比較理性和客觀的人。本來做股票應該是需要理性和客觀的，但在內幕交易橫行、垃圾股滿天飛的中國股市，這種性格實際卻是一種致命的缺陷。但在期貨市場卻是必須的，我很慶幸自己離開股市進入期貨市場。

期貨中國15、您2005年進入期貨市場，應該說目睹了國內期貨市場快速發展的階段，作為市場的參與者，您對此有什么感悟？

何足道：隨著國內期貨市場的快速發展，參與者越來越多。市場的功能和運行也就越來越成熟，機構像以前那樣依靠資金優勢操縱市場的日子也一去不復返了。相對于外盤也逐漸擺脫了原來的影子市場的特點，成為世界商品市場的重要組成。對此，作為個人投資者更應該感到幸運。

期貨中國16、您覺得期貨與現貨的價值規律大體相同，這樣的理解是否與您曾經從事物資供應管理工作有關？

何足道：物資的供應管理不同于物資貿易，它主要考慮的是以合適的庫存與周轉來保證生產建設的正常進行，對于物資未來的價格變化趨勢關注得比較少，所以現在的認識和以前的工作沒有多少聯系。

期貨中國17、您曾經分享過您的交易感悟，對輕倉交易不以為意，認為它只是一個偽命題，這個要如何理解？

何足道：這主要從三個方面來說：第一，人們常說的輕倉，目的無非是為了降低風險。但我認為作為一個優秀的操盤手，輕倉交易絕不是降低風險的主要手段。第二，太輕的倉位，使得期貨市場所賦予我們的資金杠桿失去了意義。第三，期貨市場是一個可以為我們制造奇跡和神話的地方，而輕倉幾乎完全抹殺這種可能性。

期貨中國18、順勢交易在您眼中同樣是偽命題，然而卻是期貨市場中許多人的金科玉律，您為什么會有這樣的看法？

何足道：市場上所謂的順勢交易，基本都是從技術角度來說的。而我這個說法同樣也是從技術角度來說。趨勢是走出來的，也就是說，趨勢在沒有走出來之前，我們往往并不知道未來趨勢的方向。而當它已經走出來的時候，我們也并不能確定它下一步是繼續還是結束。并且趨勢有不同的級別，我們在順應某一級別的趨勢的同時可能也在逆另一個級別的趨勢。而市場行情千變萬化，其實無論哪一個級別的趨勢，在任何位置都有可能嘎然而止甚至開始轉勢。這也是為什么大家都知道要順勢交易，但市場卻永遠都是順勢和逆勢的資金各占一半。

期貨中國19、既然您不認可順勢交易，那您在交易中如何判斷入場點以及操作方向？

何足道：其實我并非不認可順勢交易，我只是不認可市場中多數人所理解的那種順勢交易。我在交易中判斷入場點以及操作方向都是基于多方面的考慮。

期貨中國20、主觀交易的盤手往往提及盤感這個概念，您如何理解盤感？

何足道：一般說盤感似乎都是應用于日內的短線，它實際就是盤手經歷長期的盤面波動之后，潛移默化而形成的條件發射。而我個人的盤感更多的是趨勢來臨之前的某種感覺。

期貨中國21、當您遇到行情不利于自己頭寸的時候，會采取怎樣的措施來控制您的風險，比如您做的中長線交易往往都有留倉，而當天晚上外盤相關品種走勢反向，第二天您會怎么處理？

何足道：行情不利于自己頭寸的時候要進行評估：是不是暫時的不利？可能的空間有多大？并不一定非要采取措施去控制風險，很多時候持倉不動可能是最好的措施。比如隔夜外盤相關品種走勢反向，在自己確認中線方向明確的情況下，多數情況只是過程中的小插曲，是必須要去面對和承受的。這個問題還是要看當時的具體情況。