期貨中國22、就您看來“開發一個策略的自適應功能”是“可為之事”還是“誤區”？為什么？

嚴衛華：自適應是相對可為的，比如某些基于市場波動性而自動調整參數的算法，效果就比絕對算法更好。當然自適應也只是相對的，我還沒碰到超級聰明的自適應模型，都是需要持續監控策略的有效性的。

期貨中23、就您看來“對單個策略的不斷優化”是“可為之事”還是“誤區”？為什么？

嚴衛華：我同意優化是有必要的，選擇合適的參數區間，適應新的市場特征，當然過度優化就沒必要，最多是自我麻醉安慰。

期貨中國24、您曾多次組織或參加策略交流活動，請問您在此類交流活動中，最大的收獲是什么？

嚴衛華：每一次活動或多或少都有些幫助，有時候也許能得到一個新思路，當然這種情況是很幸運的，更多的時候，是學習一下別人在某些細節處理上和自己的差異，這樣也可以改進自己的策略算法。記得第一次組織這種交流活動，自己雖然沒發現能加入我原有策略庫的新策略，但是其他參與者的良好反饋也給我很大鼓舞，讓我有興趣再發起新的活動。

期貨中國25、近年來，德州撲克在期貨圈開始流行，不少期貨人士都熱衷于此，您認為德州撲克和期貨有相同點和不同點，請您具體說說有哪幾個相同點？哪幾個不同點？

嚴衛華：我對德州撲克就是知道點游戲規則，所以體驗也是初步的。我覺得相同點是這兩者都是基于概率的游戲，另外資金管理始終是游戲的核心，最大的差異是德州撲克中人與人之間的心理較量和博弈更明顯，而市場對量化交易者來說，價格變化更多體現的是群體性博弈特征。

期貨中26、據說您的資金管理方法還和賭場中玩21點有聯系，請問有哪些聯系？

嚴衛華：賭場里21點游戲對于參與者來說，在沒有算牌的情況下是處于概率劣勢的，但是通過資金管理，可以讓我們玩得更久，甚至贏錢。比如每次押注就像每筆交易一樣，我們可以決定虧損額度，這非常重要，合理的虧損額度在不確定的未來行情中，也許是我們應對連續不利交易的唯一法寶。另外還有時間止損這個概念，玩21點的時候我們可以事先把賭資放在左口袋，贏錢放在右口袋，左口袋空了，右口袋不管賺多少都起身，哈哈，就這一招我們一定有機票費回程的，這里面和交易里的時間止損有類似之處。

期貨中國27、您認為“天道酬情”適用于期貨市場，為什么這么說？

嚴衛華：市場在進化，需要我們不斷學習和適應變化，賺錢永動機是不存在的，從這個角度來說，在量化投資領域， 贏家特質的一部分體現在持續付出時間精力來學習研究，天道酬勤一樣適用于這個行業。

期貨中國28、您曾多次閱讀古羅馬皇帝馬可?奧勒留所著的《沉思錄》，并表示頗有啟發。請問，這本書對您的最大啟發是什么？對您在交易上的幫助有哪些？

嚴衛華：奧勒留對宇宙、人生的洞察力，放在任何時代都是真知灼見，也許對于我們理解現代金融市場和人類的金融行為也有借鑒，比如書中這兩段話我印象就很深刻：

“宇宙對萬物的安排，可以說井然有序，也可以說是雜亂一團，但不是沒有規則的。如果宇宙中的萬物沒有秩序，那你的內心能有秩序可言嗎？況且萬物雖然彼此孤立各處，但是它們之間卻還和諧地存在著?！?/p>

“考察統攝人類行為的發展，看看那些聰明人避免的是什么，追求的是什么?！?/p>

期貨中國29、您是杭州蘭冠投資投資總監，請問蘭冠投資的內部分工和決策流程是怎樣的？

嚴衛華：我們的團隊人數很少，不過分公明確，策略研發、組合管理、風險控制、人工職守都有專人負責。 決策流程相對比較復雜，我們盡量在每個環節中都采用量化決策模型，主要的流程包括：投資目標確定、市場和品種選擇、組合策略配置、組合內部比例調整、杠桿確定、動態執行監控、動態微調、階段總結這幾個環節。

期貨中國30、和其他投資機構相比，您覺得蘭冠投資的核心優勢體現在哪里？

嚴衛華：核心優勢是我們有長期的實盤交易經驗，這點和一些新成立的量化團隊不大一樣，同時具備多元化的策略類型，我們有自己獨特的一整套資金管理模式，這是我們的另一個重要的核心優勢。另外我們的團隊是學習型組織，在策略上能做到吐舊納新。

期貨中國31、如今期貨資產管理時代已經到來，在期貨資產管理時代，蘭冠投資的發展目標如何定位？

嚴衛華：我們的目標或者說是愿景吧，是做成一家擁有一批優秀合伙人、規模達到行業中上水平的投資基金。

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沈良訪談整理
2013-2-22

七禾網期貨中國注：成績代表過去，未來充滿挑戰