期貨中國13、您有沒有涉及到隔夜單？您如何控制隔夜單的風險？

理發師：首先我控制了頭寸，這個頭寸代表的是一個每天收盤后你還持有多少持倉資金，你持倉的資金量越大，賬戶第二天的波動就會越大，不管是有利的還是不利的方向。我目前是控制在10%不到，大概在8%左右，但是我未來會增加到20%左右。這是我利用頭寸來控制隔夜風險。第二，利用品種來控制隔夜風險。我為什么做10個品種？正因為認為隔夜的風險是不確定的，所以我在上海、鄭州、大連3個市場上面都選擇了隔夜，而且在品種分散上，有各式各樣的品種，這樣做的目的是希望在合理的頭寸內去隔夜，并且通過品種的分散做一個風險控制。第三，是用策略的差異化來控制隔夜風險，如果我兩個策略的開倉點平倉點都不一楊，有些時候會形成鎖倉的效果。

期貨中國14、您的歷史最大回撤為13.8%，在相對低風險的前提下獲得了較好的收益。請問您如何看待收益率和回撤率的關系？多大的風險收益比您會滿意？

理發師：收益率和回撤率，我更關注的是回撤。收益它是被動的，只有市場朝你有利的方向去延伸的時候，才能夠獲得比較好的收益，而市場不可能因為你一個人改變，老是朝你有利的方向走，所以說收益它是被動的，我們就像是看天吃飯的農夫一樣?；爻肺覀€人認為它是主動的，我們可以利用我們的頭寸，利用我們的止損，利用我們的交易周期來控制它，甚至利用我們動態化的資金管理方式把回撤控制在一定范圍內，這是絕對可以做到的，因為你的專注點在回撤而不是收益。這里再強調一次，只有主動的事情，我們去做，才可能達到我們預期的效果，實現的可能性才高，被動的事情，你再怎么努力，它都沒有辦法達到你預期的效果。所以我一直給自己的賬戶在交易初期的最大忍受虧損設在30%，假設有一天的確達到了30%的回撤，那我必須要退出這個市場半年，這是我對自己定下的鐵律，這半年我絕對不可以去做一筆交易。我在回撤30%之前做了一套動態的資金管理，當我的資金回撤虧15%的時候，我毫無理由減倉一半，頭寸減掉一半，不管是日內還是隔夜，毫無理由。再虧15%，當前的行情就必須比虧之前15%的行情還要嚴峻一倍。如果說虧了15%以后，它還是朝不利的方向去發展，當我虧掉15%的50%，即7.5%，我再次減倉一半，如法炮制。如果說這樣也能夠達到最大回撤，也能夠達到30%，那我相信這個市場上大部分的人都爆倉了。首先我們的策略，我們的資金管理沒有太激進，這是第一點。第二點是當我虧了15%的時候，它又朝我有利的方向去走了，資金往上漲7%的時候，我又恢復了我的持倉，所以我是采用了一種動態的調節方式來做我的資金管理。減倉是無奈之舉，其實最好不要減倉，減倉是對自己傷害極大的動作，減倉后你的回撤雖然變小了，但是你的收益同樣減少了一半，所以這是一個雙刃劍，但是在求生存的過程中我們不得不做。也正因為有這樣的一個動態管理體系，我才把自己的歷史最大回撤控制在13.8%。我告訴自己謹慎謹慎再謹慎，這算是我的一個觀念。所以風險和收益，我認為最大回撤最好要控制在20%，這是我的一個目標。

期貨中國15、股指期貨您主要做一分鐘K線周期，商品期貨您做什么周期？為什么商品的周期和股指不同？

理發師：你雖然看到我做一分鐘周期，用一分鐘K線做信號，但你看到的東西不一定是真的，其實我并不是用一分鐘的周期來做一分鐘的信號，真正在投資里，你不要用K線的周期來判斷別人的信號或作為研究的對象，而是要用時間框架。假設做日內，我就以當天的時間框架，用3小時或者是以1小時為時間框架，出信號就根據你的時間框架來定。同樣的，做商品我加載在15分鐘周期上，但并不是15分鐘，我只是取了一個時間框架，我的時間框架在商品上面大概是10天到15天。股指我的時間框架大概在3小時左右。商品的周期和股指的周期，本質上是時間框架不同，不是它的K線周期不同。

期貨中國16、在您的賬戶具體進出場交易時，您采用的是見價成交，還是一個周期結束后進出場（比如分鐘K線的末端進出場）？您覺得這兩種方法各自的優缺點有哪些？

理發師：我的方法是采用第一種，見價成交。這兩種方法都是可取的，見價成交最大的好處是防止極端事件的發生，假設某品種你剛做進去，如果你是采用收盤價成交，不管你的周期是1分鐘還是5分鐘，在這1分鐘或者5分鐘的時間里面，價格朝你不利的方向發生的波動可能是巨大的，而你毫無反應，所以你的風險是非常被動的，這是收盤價進出場最大的問題。當然它也有它的好處，它能過濾掉一些有毛刺的行情，假設它只打了一個上影線，在見價成交就成交掉了，但是在收盤價，經過了一定的時間確認才能成交，所以導致它的信號相對會偏少。還有個好處就是它的滑點會比較小，說我們見價成交如果是趨勢模型，突破型的模型，在大部分人都在搶單子的時候，你在做交易，你在跟他們一起搶，那么自然而然你的滑點肯定是要付出的，而收盤價趨則向于整個市場的成交平衡，相對來說，滑點就會少一點，所以各有利弊。見價成交最大的好處就是它能夠應對突發型的行情，而收盤價成交它有比較好的過濾，并且滑點偏小。

期貨中國17、做程序化交易，特別是日內交易，在成交時經常會有滑點產生。請問您的賬戶在交易中滑點現象如何？您有沒有采取相關措施減少滑點？

理發師：滑點是我們做交易中最大的敵人之一，如果說沒有滑點的話，我們隨便寫個模型，表現都會非常漂亮。以致于導致很多的人在測試過程中不添加滑點，做出來曲線非常漂亮，讓人羨慕，但在實盤中，他是無法達到這種效果的。所以我們一定要在能成交的過程中控制最少的滑點。措施上我采用了硬件上的方法，我把交易的平臺放到機房里面，這樣就極大地加快了我下單的速度，同一個單子，我的會比別人快一些，第二點，我利用了自己在編程方面的一些技巧，相對解決了一些滑點問題，我相信同樣一個策略經過我在策略上面的編寫，對滑點的減少還是有明顯作用的。我認為想要完全解決滑點是不可能的，但你能夠把市場的本質理解透，或者是從速度來解決，那還是可行的，把滑點控制在可控的范圍內才適合。

期貨中國18、目前，您操作的賬戶同時跑幾個策略？不同的策略相關性如何？

理發師：我當前的賬戶500多萬，同時在跑股指、商品。先說股指，當初由1個模型延伸到7個模型，后期又由7個模型變成5個模型，到現在，由5個變成了3個模型，這3個模型最大的特點是它們雖然都是趨勢型的，但有非常好的互補。我把這3個模型加一種特質，第一個模型，我稱之為進攻型，就是在一定程度上，市場上只要有一定的波動我就參與，它參與的機會越多，獲取的利潤相對來說會多一點，同時它虧損也會更大一點。第二種，叫中性模型，比進攻模型稍微更注重防守一些，進攻模型進去之后，我的中性模型后期也會跟進。第三種，是極度防守模型，通常就做3天一次信號，或者說極度波動的情況下，才參與交易。所以我認為，模型一定要分類，分成盈利大、虧損大的模型，盈利中等、虧損中等的模型，還有沒足夠波動就不參與交易的模型，這3類能達到互補效果。

商品方面，我運用了大道至簡的理念，就是用一個模型不改變參數，不改變任何結構的情況下，同時交易10個品種，相當于天空中有10片云朵，我每片云朵下面都放一個臉盆，期待它下雨，不管那片云下雨，我都能夠盛到一點雨，這就是我做商品的核心交易理念。我相信大道至簡也是有非常好的互補性，因為A品種可能不受當前市場主流資金的關注，但是B品種很有可能，所以用一個大道至簡的模型去做品種組合，會達到比較好的效果。

期貨中國19、同一個策略，您有沒有加減倉的設置？用怎樣的方法進行加減倉？

理發師：在策略上我認為控制回撤最好的一個手段就是在震蕩行情中少參與，在趨勢行情中開足倉。但是我們不知道什么時候是趨勢行情，什么是震蕩行情，這種情況下怎么做？只有一點，就是當你賺了錢就加倉，很簡單。如果出趨勢，一定會加滿倉，如果是震蕩，一定沒有倉位或倉位很小。這就是我的加倉方法，賺錢加倉。

期貨中國20、您做程序化交易，一開始只用一個策略做了較長時間，后來慢慢導入新的策略；一開始只做股指一個品種，后來導入了商品期貨。請問，采用多策略、多品種、多周期的組合后，賬戶的資金曲線有沒有更好看一些？您覺得多策略、多品種、多周期組合的作用主要體現在哪些方面？

理發師：在這個金融市場上唯一的“免費午餐”就是多策略、多品種、多周期的組合。用一個簡單的交易策略去做10個品種或者更多，出來的效果絕對比做一個品種要好。給多策略、多品種、多周期排個序，我認為多品種是最重要的，第二個是多策略，第三個是多周期。其中互補性的體現，多品種會強一些，其它的會慢慢變弱。還有一個優點是我們很多人都理解的東西，組合測試中，10個策略的總盈利是相加的，但是最大回撤絕對不是相加而是相互抵消。這就是在做組合上的最大優勢，一個虧損的時候，另外一個可能在賺錢，因此它能極大地平滑你的資金曲線。

期貨中國21、做程序化交易，策略需要不斷完善，也需要更新換代，您一般多長時間會去調整策略？

理發師：還是那句話“大道至簡”，一般我不喜歡優化。策略需要不斷完善，我們一定要找到市場中與之前走勢有微觀變化的東西，才能去完善，而不是因為這段時間一直在震蕩，我們的賬戶有回撤了就立刻去優化或者去替換，這種方式對收益反而會大打則扣。我的策略從開始到現在更新過三次，而這三次都是在對市場的本質有更深的理解之后才做調整的，絕對不是因為簡單的參數優化，去尋找一個歷史擬合的數值做調整。那種方法往往會給人帶來不歸路。很有可能你會不斷陷入一個優化的漩渦里，發現一時很漂亮，未來很可怕。

期貨中國22、要加入一個新策略時，您覺得應該在資金創新高的時候加呢，還是在資金曲線回撤時加？

理發師：我覺得很多人會在創新高的時候去加新策略，這種投資者基本上都是新入行的，看到模型一直在賺錢就加碼，這是第一種人。第二種人是等它回撤的時候加，這種應該是做了一段時間之后，發現創完新高之后就回撤，然后認為回撤的時候加可能會好一點。

而我認為不是去看當前資金曲線的狀態，而是要了解策略的穩定性或者策略適合什么樣的行情。我對什么時候選擇新策略不是很講究，哪怕創了新高之后再創新高也是有可能的，但回調之后再也是有可能的。所以我覺得一定要理解市場的運行，之后你想要加入新的策略，就不是在什么時候加，而是用多少倉位開始。一個新的策略肯定是小倉位進去，做順了之后再慢慢加上去，這才是我認為比較合理的加入新策略的方法。

期貨中國23、您做程序化交易，是否全部執行程序指令？在盤中有沒有人工干預信號？（比如人工過濾某些信號、增加一些交易、臨時調整倉位等）

理發師：我在做程序化交易百分百執行。我認為人工干預，去所謂的過濾信號，其實就是在主觀交易。如果不是百分百去做執行，就不是一個完整的程序化。有人會認為人工干預之后，收益會比百分百執行更高。我們是否可以這樣理解，人工干預的變量是什么？如果沒有變量或沒有標準變量，是否又回到了主觀。如果有一個標準的變量，就可以把它變成程序，直接加在源代碼里做過濾就可以了。我認為主觀過濾是做程序化最不穩定的因素之一。

期貨中國24、您做交易用的程序化平臺是金字塔，請問您為什么選擇用金字塔？

理發師：我現在用金字塔的平臺。選擇這個平臺之前是文華，因為文華有很多的想法沒辦法實現，后來就接觸了金字塔。相對來說，金字塔的語言比較簡單，后來又接觸了TB，學了這三個之后，發現適合自己的是最好的。TB的編寫相對嚴謹，但是針對我自己的編程能力而言，相對會難學一點，而且在做實盤交易過程中，感覺界面和操作上不是十分順手，這并不意味著TB不好或者文華不好，而是金字塔更適合我，已經習慣了，之后還會繼續用下去。