5月工業硅基本面依舊承壓。從供應角度看，預計4月產量在36萬~38萬噸，5月產量或繼續小幅增長。一方面，新疆10萬噸/年工業硅裝置計劃5月投產，另一方面，西南地區將逐步進入豐水期，工業硅產量將小幅增長。但目前價格偏低，西南地區復產意愿不高。

從需求角度看，下游需求雖有所增長，但多晶硅和有機硅產品價格下跌，采購節奏放緩，訂單價格承壓。部分多晶硅企業檢修使得市場重回平衡。有機硅新增產能開始放量，利潤回落使得開工積極性下降。出口方面仍維持偏樂觀判斷。

目前多晶硅的生產和采購節奏對工業硅的需求影響較大。4月多晶硅復投料價格從59.5元/千克跌至44.5元/千克；致密料價格從56.5元/千克跌至43元/千克；顆粒硅價格從54元/千克跌至39.5元/千克，但價格壓力仍在。據了解，部分多晶硅企業將在5月開始檢修，影響產能8萬~15萬噸，但通威云南項目投產在即，可以彌補部分產量損失。

預計5月工業硅供需兩旺，產銷高位震蕩，產量增速將超過需求增速，價格仍承壓。

隨著西北產能釋放，北方低成本產品占比增加，平均成本波動率下降。隨著豐水期到來，云南、四川地區電價下降，西南地區工業硅生產成本下降。SI2311之前合約仍將參考Si4210定價，考慮地區升貼水，折合盤面價格12750~12800元/噸。目前盤面價格已跌破12000元/噸，但據貿易商反映，實際上低成本區間在12000~13000元/噸，折合盤面價格11500元/噸甚至更低。

此外，工業硅期貨新規則實施后，有利于工業硅期貨合約定價錨定基準交割品，更好地服務光伏產業。預計近月合約價格圍繞成本波動，遠月合約定價重心上移。從產品結構性看，符合Si4210標準的產品價格依然承壓，但符合交割標準的現貨需求量將有所增加。

綜上，5月工業硅供應增長，需求增速放緩，成本重心下移，基本面仍然承壓。從價格角度看，下游產品價格持續下跌，工業硅價格仍有壓力。工業硅期貨新規則實施后，有利于后續合約將錨定價格轉移至符合交割標準的基準交割品，符合交割標準的現貨需求量將增加。