報告品種：硅鐵、錳硅

調研時間：2024年4月15日-2024年4月18日

調研地點：遼寧鞍山、營口、撫順等地

摘要：

今年一季度，硅鐵、硅錳產量逐漸降低，但受需求偏弱影響，鐵合金價格不見起色。4月以來，鐵合金供應端在低位基礎上繼續減產，需求端開始復蘇，供需矛盾逐漸緩和，預期有所好轉。鐵合金下游鋼廠對于鐵合金怎樣看待，庫存備貨和采購模式如何？2024年4月15日-2024年4月18日，我們走訪遼寧各地區鋼廠，了解鐵合金下游需求及模式，把握市場主要矛盾。

正文：

一、遼寧鋼廠A

1）基本情況：部分子鋼廠與集團一起采購鐵合金，部分自行采購。鐵合金采購主要為硅系（硅鐵）、錳系（硅錳、中錳、高錳）及其他（鉬鐵）等。

2）鐵合金情況：貨源基本來自上游優質生產商直供，貿易商和交割庫不多。硅鐵方面，主要采自內蒙頭部大廠，少量來自貿易商。硅錳方面，主要來自內蒙、寧夏優質合金大廠。高錳方面，主要來自山西、河南企業。中錳方面，用量不大。

3）鐵合金采購：硅錳正常水平2萬噸/月，現在減一半。硅鐵正常水平5000噸/月，現在減1/3。

4）鐵合金庫存：對鐵合金庫存持續下壓是大趨勢，零庫存是理想狀態，但是考慮實際生產，15天左右，盡量周轉起來。

5）鐵合金新定價體系觀點：鄭商所以硅鐵、錳硅品種為試點，自4月8日起發布期貨月均結算價作為鋼廠采購定價參照。期貨價格有預期因素，不如現貨價格真實，下游對新模式偏謹慎看待。

6）鋼招采購價格：跟隨河鋼。貿易商因為價格過低，難以參與供貨，合金廠直供有優勢。

7）替代及單耗情況：硅錳目前在錳系性價比高，不會出現其他錳系合金替代硅錳的情況。螺紋在各鋼種里耗硅錳相對較多。

8）硅錳觀點：鋼市起不來，需求大趨勢下坡。硅錳減產驅動價格小反彈，但是價格走強后很容易再次催生復產。“供大于求->供需平衡->大減產后階段性供小于求->復產后再次供大于求”邏輯鏈演繹，價格波浪式震蕩。近端，期貨漲，現貨跟不動，盤面反彈預計有限。中長期，硅錳過剩，看跌至5000。不僅對硅錳悲觀，對原料錳礦亦悲觀，成品價格下跌很可能倒逼原料降價。

9）硅鐵觀點：內蒙大廠有一定庫存，有一定停產。硅鐵整體社庫壓力小于硅錳，硅系價格可能相對堅挺。

二、遼寧鋼廠B

1）基本情況：產量600萬噸鋼/年，板材為主，也有線材。品類眾多，400多個具體牌號。產量穩定，當下基本持平去年同期。

2）下游：內銷和出口。船板出口國內領先。公司主要出口國包括歐美、新加坡、日本、韓國。船板主要是民用、商用為主。

3）合金情況：鋼廠用鐵合金元素包括錳、鉻、釩、鈷。鉻元素提高硬度和強度、增強耐磨性。鈷元素提高鋼鐵的硬度和耐磨性，同時還能增加鋼鐵的抗腐蝕性。每月采購5000-6000噸硅錳，2000噸硅鐵。當月合金具體招多少量，和接單情況緊密相關。硅錳主要和內蒙豐鎮大廠合作。硅鐵和多家廠家合作。公司對鐵合金保持低庫存，10天左右常備量，不會堆太多；鐵礦、焦炭10-15天。價格趨勢上行期可考慮多囤原料，而下行期不會囤太多原料。

4）模式：長協模式和月度鋼招均有。鋼招月度進行，以生產商供貨為主，原因有三點。第一是公司生產對鐵合金的質量和顆粒度有較嚴規定，優選頭部大廠，要求保質保供，走交割庫無法溯源廠家。第二是公司自身有規定。第三是市場下行時期工廠采購和貿易商出貨時點不一致，不如鋼招穩定。

5）定價：整體跟隨河鋼，河鋼價格浮動，與河鋼運費差100。

三、遼寧鋼廠C

1）基本情況：2016年收購鋼廠，下有鋼廠和5家軋鋼廠，集鋼鐵冶煉+軋鋼一體。年產200萬噸特種材。公司主要生產產品有鋼板樁、重軌、起重軌、結構鋼及各類異型鋼等高科技鋼材品種，終端包括基建、電力、橋梁等。

2）合金情況：鋼招為主，對期貨態度相對開放，探索以交割庫為補充。和大廠合作，不選擇小廠。小廠貨出現過問題，甚至有重量不達標情況。公司一個月采購2000-2500噸硅錳，硅鐵基本不用，少量釩鐵和高碳鉻鐵。一個月可以拿少量硅錳走期現去試，比鋼招獲得更低采購價格。鋼招價格為河鋼-180，這個月不做期現。

3）其他情況：焦炭方面，交割庫二級焦較多，質量參差不齊，港口貨偏謹慎。

4）終端需求：下游一般直供項目或者出口，整體訂單尚可，不太出現滯銷的情況。較往年同期看，終端回款變慢，下游項目一直在拖回款，回款周期拉長明顯。鋼企對下游項目承接相對謹慎，最好接有新增專項債參與項目。

5）全年鐵水觀點：鐵水上不來，不認為下半年就可以解決，或持續一年，整體悲觀看待。目前點對點有利潤，但一旦增產，價格如有回調，增產部分轉成庫存壓力。終端弱需求未終結前，鋼廠的心態更愿意以當下產量賺取當下利潤，不愿意冒增產最后造成虧損的風險。

6）黑色觀點：短期反彈，長期偏空（基建若恢復仍僅是托舉，如果再加上出口遭卡，總需求有風險）。本周焦炭“提降->提漲”切換快于心理預期。盤面價格已升水兩三輪，是否再往上待觀察。

四、遼寧鋼廠D

1）基本情況：一座1250立方米高爐，一座120噸轉爐，年產量200萬噸，目前滿產。農歷年以來工廠無檢修，檢修一般6月份。產品以型材為主，工角槽均有。

2）下游需求：主要為基建、鐵路，先收款后發貨模式，減少拖款。4月環比3月需求有好一些。

3）合金情況：硅鐵月用量200噸左右，硅錳月用量1200噸左右。長協為主，定價河鋼下浮。供應商主要內蒙、寧夏，內蒙多于寧夏。

4）合金替代性：硅鐵、硅錳平穩添加，近年來沒出現替代情況。

5）合金觀點：短期鐵合金看反彈。

五、遼寧鋼廠E

1）基本情況：年產360萬噸，建材在東北有一定影響力，主產螺紋，目前產能利用率100%。

2）利潤情況：工廠成本在東北領先，因此目前噸鋼點對點有利潤。

3）成材庫存情況：今年春節時間晚，4月才開始去庫。成材看到去庫拐點前，盤面資金空配力量很強?？吹饺旃拯c后，盤面資金空配力量減弱。工廠目前庫存10萬噸左右，一旦下游需求啟動，去庫會快于其他鋼廠。

4）合金情況：子公司采購，集團定價，公司定價與河鋼持平。

5）噴吹煤情況：一個月采7萬噸，主庫山西。

6）焦炭情況：小高爐，用三級焦，成本低。

7）替代及單耗：實際基本沒有出現替代情況，螺紋硅鐵單耗是硅錳1/4左右。

8）合金看法：近端鐵合金略偏強，下月鋼招價格有上抬可能性。

六、遼寧鋼廠F

1）供應：產量1萬噸/天左右，50%帶鋼，50%棒材。2座高爐，目前全開，第二臺檢修完剛開。實際停產需考慮諸多因素，員工就業及企業貸款等。

2）需求：線棒材跟下游市場。帶鋼下游有管廠，部分訂單是電廠用鋼管，帶鋼需求強于棒材。

3）利潤：噸鋼利潤近期有一定恢復，從上個月虧錢，到本月盈虧平衡附近。

4）原料采購情況：①礦：主要采主流礦，內礦有長協。②焦：行業倡議限產50%，焦價格隨行就市，價格上漲再補庫來不及。鋼廠并不愿意港口采焦炭，主因優劣品種貨源有串貨風險，保貨源優選產地采購。

七、遼寧鐵合金貿易商G

1）基本情況：鐵合金貿易商，年貿易量2萬噸左右。與其他鐵合金貿易商不同的點在于，公司硅鐵采購自然塊，而非合格塊，貨源主要來自內蒙大廠。

2）下游情況：硅鐵自然塊無法做鋼廠，主要做貿易商。目前下游大貿易商接貨意愿偏弱，有先出舊貨再接新貨的想法。

3）貿易利潤：自身采貨成本高于同行，貿易利潤承壓，積極學習期現工具。

4）鐵合金觀點：近端硅錳盤面偏強且成本預期增強邏輯，資金有一定炒作，而現貨跟隨較慢，期現入場在考慮機會。風險點在于交割庫很滿，銷貨有一定難度。

八、總結

硅錳：一是蒙西電價交易規則修改后，內蒙電價有上抬預期。二是South32受不可抗力影響，六月份澳礦發運受阻，高品礦有抬漲預期。三是化工焦由提降周期切換至提漲周期。短期來看，硅錳盤面價格受成本增強邏輯影響，偏強看待，下月鋼招價格有上抬可能性。但近端硅錳期現價格背離，盤面對預期進行了一定交易，盤面價格上漲的持續性還需關注現貨跟隨情況。中長期來看，部分硅錳停產工廠有復產意愿，利空因素關注硅錳產量。

硅鐵：從本次調研來看，鋼廠對鐵合金質量要求嚴格，內蒙兩家頭部大廠的質量和模式受到下游認可。近端硅鐵庫存比硅錳更健康，硅鐵大減產后產生階段性供需缺口。利空風險主要在于兩點，一是供應端再度復產，二是蘭炭價格再次松動。

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