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期貨中國專(zhuān)訪(fǎng)【悍馬】馮正平:程序化交易要面向未來(lái)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2012-08-27 17:30:52 來(lái)源:期貨中國

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。

馮正平曲線(xiàn)圖60萬(wàn)-fa.jpg


馮正平


網(wǎng)名“悍馬”,“悍馬定理”創(chuàng )始人,職業(yè)投資人。


1997年涉足投資市場(chǎng),長(cháng)期從事市場(chǎng)定量研究工作。2008年開(kāi)始專(zhuān)職股票、期貨、外匯等交易,開(kāi)發(fā)過(guò)多種交易策略。2010年開(kāi)始研究組合投資,結合對市場(chǎng)的統計分析心得,研發(fā)出自己的投資組合分析方法,并開(kāi)發(fā)成應用程序。開(kāi)發(fā)的程序化模型年平均收益率遠高于市場(chǎng)平均水平。2011年實(shí)現43%收益率,一年的收益最大回撤比為3.5:1。在長(cháng)期研究思考程序化交易的基礎上,總結出系列“悍馬定理”。


訪(fǎng)談精彩語(yǔ)錄:


悍馬定理是我自己的一些思考以及與業(yè)內朋友們交流后的心得,現在寫(xiě)到60條了。


風(fēng)險是自己掌握的,客觀(guān)上不存在風(fēng)險大小的問(wèn)題。


我覺(jué)得國內期貨比外匯要好做。


程序化的陷阱就是同質(zhì)化問(wèn)題。


避免這個(gè)陷阱的方法就是求新求異,甚至反向操作。


將來(lái)程序化交易的一個(gè)很重要的方向是主觀(guān)分析選擇品種和方向,然后用程序自動(dòng)操作。


主觀(guān)交易永遠不會(huì )消失。


即使是完全隨機,那也是一種規律。


市場(chǎng)不是正態(tài)分布的,是分形分布的,這就是市場(chǎng)的規律。


不要被動(dòng)等待歷史重演,守株待兔只能活活餓死。


波動(dòng)節奏一直在變化,導致這些變化的根本原因是資金結構的變化。


市場(chǎng)無(wú)法精確預測,但可以在一個(gè)區間內進(jìn)行概率預測。


不看技術(shù)面不現實(shí)的,因為你的資金不可能是無(wú)限多的。


我更建議基本面分析和量化交易相結合的方法。


我們要用投資組合,但也不能過(guò)分依賴(lài)投資組合的計算結果。


投資組合的最大好處還是分散風(fēng)險。


我自己編了個(gè)函數來(lái)定義趨勢和震蕩,但這個(gè)定義也會(huì )變化的。


(評價(jià)一個(gè)系統的優(yōu)劣)我主要用風(fēng)險收益比和盈虧比。


優(yōu)化和改進(jìn)策略的最低層次是優(yōu)化參數;然后是改進(jìn)過(guò)濾條件;再高就要改進(jìn)行情分析系統了。


風(fēng)險管理就像投保,平時(shí)交些保險費是應該的。


要擅長(cháng)學(xué)習交流,閉門(mén)造車(chē)很難成功。


給操盤(pán)手和交易團隊自由度大的方式效果會(huì )比較好。


將來(lái)的趨勢是FOF、MOM。

 

若要聯(lián)系【悍馬】馮正平,與其開(kāi)展資產(chǎn)管理合作,期貨中國網(wǎng)可為您預約,聯(lián)系電話(huà):0571-85803287


 

期貨中國1、馮正平先生您好,感謝您在百忙之中接受期貨中國網(wǎng)的專(zhuān)訪(fǎng)。你的網(wǎng)名叫“悍馬”,請問(wèn)一下您取這個(gè)名字的由來(lái)?您自己開(kāi)的車(chē)是不是悍馬?


馮正平:我的英文名叫Homer,也就是荷馬史詩(shī)那個(gè)荷馬,算是諧音吧。另外我寫(xiě)過(guò)一篇汽車(chē)美學(xué)方面的論文,里面闡述了我對悍馬車(chē)的美學(xué)特征的分析,所以就一直用悍馬作為網(wǎng)名了。


我沒(méi)有悍馬車(chē),只有一個(gè)悍馬車(chē)模型。


期貨中國2、您在長(cháng)期研究思考程序化交易的基礎上,總結出系列“悍馬定理”,請您簡(jiǎn)單介紹一下“悍馬定理”?“悍馬定理”總共有多少條?“悍馬定理”的最大特征、最大作用是什么?


馮正平:悍馬定理是我自己的一些思考以及與業(yè)內朋友們交流后的心得,現在寫(xiě)到60條了。如果以后想到什么,還會(huì )繼續寫(xiě)。


應該說(shuō),悍馬定理不是我個(gè)人的創(chuàng )造,是我在操盤(pán)實(shí)踐、學(xué)習、思考后的總結。悍馬定理的理念屬于許許多多的人。很多前輩同仁在投入了大量的時(shí)間、金錢(qián)后,得出了一些自己的投資理念,我非常感謝那些能夠無(wú)私地將自己的想法與我真誠交流的人。


悍馬定理里面的內容,都是做交易,特別是做程序化交易最核心的理念,可以幫助初入程序化之門(mén)的交易者少走很多彎路。里面也有一些比較創(chuàng )新的思想,歡迎大家一起來(lái)交流、批評指正。


期貨中國3、您是2008年開(kāi)始專(zhuān)職做交易的,在此之前,除了投資,您的主要工作是什么?為什么在2008年決定全職做交易?


馮正平:我以前做市場(chǎng)研究工作的,其中主要是做定量統計研究。當時(shí)想換個(gè)工作狀態(tài),所以就專(zhuān)職做交易了。


期貨中國4、您股票、期貨、外匯都有交易,請問(wèn),就您自己參與來(lái)看,這三個(gè)市場(chǎng)哪一個(gè)更容易賺錢(qián)?哪一個(gè)風(fēng)險最大?哪一個(gè)最有挑戰性?您目前最大的精力放在哪一個(gè)上?


馮正平:股票的交易有很多限制,比如不能做空,不能T+0,沒(méi)有杠桿。外匯方面,現在的交易平臺都是國外的,存在很多不方便的地方。所以主要精力都在做期貨。


風(fēng)險是自己掌握的,客觀(guān)上不存在風(fēng)險大小的問(wèn)題。


交易難度方面,我覺(jué)得國內期貨比外匯要好做。外匯市場(chǎng)非常成熟,趨勢性很弱。


總體而言,國內期貨市場(chǎng)還是一個(gè)最值得參與的市場(chǎng)。


期貨中國5、您認為程序化交易存在“陷阱”,請問(wèn)程序化交易存在哪些陷阱?如何才能規避這些陷阱?


馮正平:程序化的陷阱就是同質(zhì)化問(wèn)題,因為大家基于一樣的歷史數據來(lái)設計、優(yōu)化策略。而這種同質(zhì)化就相當于是讓交易對手看到了底牌,危險性不言而喻。


避免這個(gè)陷阱的方法就是求新求異,甚至反向操作。


正是因為這個(gè)原因,所以我認為將來(lái)程序化交易的一個(gè)很重要的方向是主觀(guān)分析選擇品種和方向,然后用程序自動(dòng)操作。主觀(guān)交易永遠不會(huì )消失。


期貨中國6、您很早就開(kāi)始從事市場(chǎng)定量研究工作,請問(wèn)期貨市場(chǎng)行情的運行,隨機性更高還是規律性更高?行情的運行在哪些方面是隨機的?在哪些方面是有規律的?


馮正平:這個(gè)問(wèn)題比較復雜,涉及到對隨機和規律的定義問(wèn)題了,而真正嚴重的問(wèn)題是,這個(gè)定義本身就是變化的。


我們這么理解,即使是完全隨機,那也是一種規律。我常常想,如果市場(chǎng)真是完全隨機就好了。如果真是完全隨機,那現在幾乎所有的量化理論都能用上了,長(cháng)期資本管理公司也就不會(huì )破產(chǎn)了。因為這些理論,都是建立在正態(tài)分布的基礎上的。但市場(chǎng)不是正態(tài)分布的,是分形分布的,這就是市場(chǎng)的規律。


期貨中國7、有規律的行情波動(dòng),是否都具有價(jià)值?是否都可以進(jìn)行量化?是否都可以編成程序、形成交易策略?


馮正平:針對任何一段特定的行情,都可以量化,都可以寫(xiě)成策略,都可以編程,這個(gè)沒(méi)有任何問(wèn)題。


真正的問(wèn)題是這樣的一段行情在未來(lái)會(huì )重新出現嗎?我們等待這樣一段行情出現需要付出的成本能收回來(lái)嗎?


期貨中國8、“定量研究”發(fā)現的是以前的規律,做成交易策略、開(kāi)發(fā)成程序后處理的卻是以后的行情,這是一個(gè)矛盾。您如何理解這一矛盾?如何處理這一矛盾?


馮正平:你說(shuō)到程序化交易的根本癥結所在了,因此我一再呼吁,不要被動(dòng)等待歷史重演,守株待兔只能活活餓死。


要處理歷史和未來(lái)的矛盾,需要有前瞻性的眼光,這也是我研究國外行情特征的出發(fā)點(diǎn)。如果要把行情特征的變化用量化的方式表達出來(lái),需要較高深的數學(xué)知識,這方面我也在摸索中。


期貨中國9、您從事金融交易十幾年了,就您親身參與的感受來(lái)看,隨著(zhù)時(shí)間的推移,市場(chǎng)的波動(dòng)節奏是否有所變化?您覺(jué)得引起這些變化的核心原因是什么?


馮正平:波動(dòng)節奏一直在變化,導致這些變化的根本原因是資金結構的變化。


機構資金的比例對行情波動(dòng)特點(diǎn)影響很大,因為機構獲取信息的能力、執行能力都很接近,經(jīng)常是同時(shí)行動(dòng);而散戶(hù)資金不一樣,所以如果市場(chǎng)上散戶(hù)資金比例大,行情會(huì )更加連續,波動(dòng)更緩慢,而機構資金比例大,則會(huì )使行情波動(dòng)更劇烈,更突然,以及行情的不連續。


期貨中國10、就您看來(lái),市場(chǎng)是可以預測的,還是不可預測的?為什么?


馮正平:市場(chǎng)無(wú)法精確預測,但可以在一個(gè)區間內進(jìn)行概率預測。


“概率預測”意味著(zhù)用一定的方法分析預測后,如果市場(chǎng)向某一方向運動(dòng)的概率較高,就值得參與;或者是市場(chǎng)向某一方向運動(dòng)的概率雖不高,但幅度可能會(huì )很大,也值得參與。


責任編輯:劉健偉
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