報告品種：菜籽、菜油

調研時間：4月22日-26日

調研總結：菜系行業情況及觀點

市場分析

2024年以來油菜籽產量端問題頻發，2月湖北、湖南國產菜籽遭遇霜凍侵襲，4月23日左右海外菜籽歐洲產區又大面積遭受雨雪霜凍影響，減產風險不斷上升。四川、重慶是我國菜籽重要的產地，產量占比可達27%左右，同時也是菜油等下游產品的重要消費地和集散地，因此華泰期貨研究院深入川渝6個地市9家油廠和貿易商詳細了解了解菜系的產量、壓榨、深加工、物流、倉儲、銷售、進出口等產業鏈現狀和發展情況。

經調研發現以下情況，超過2/3的企業對未來菜油的價格行情走勢持有樂觀態度。國產菜籽種植受種植投入較其他作物大，補貼額度遞減，管理難度大，后期收割無法使用大型機械化設備以及種植利潤不高影響，種植面積呈現遞減的趨勢。小麥成為了最主要的替代作物。今年整體的國產菜籽產量應該會和去年保持一致。對于2月份兩湖產區的凍雨天氣對菜籽的影響，企業認為或存在5-10%的減產預期，但因后面天氣有所好轉，因此減產情況也可能低于預期。以企業經驗，可能會對歐洲菜籽產量產生15%以上的影響，同時會對出油率產生影響。

國產菜籽壓榨主要以小榨為主，川內油廠使用的國產菜籽主要以川渝地區菜籽為主，其次使用云南菜籽，主要因為菜籽品質不同，云南水文和氣候共同決定其品質與川渝菜籽相似。小榨菜油價格在16000元/噸左右，國產菜籽價格仍是小榨菜油價格的主要影響因素。一般6-8月份小榨線全開，8月過后會減少開機，小榨出油率在33-36%。

菜籽和菜油的消費，菜油消費具有季節性，剛需分小包裝和食品廠，小包裝主要在每年的2-4月份，5月份之后進入傳統淡季后會搞促銷，8-9月份開學備貨，以及春節也是備貨旺季。今年小包裝需求減少40%，以中包裝為。需求較為清淡，同時近兩年市場上普遍開始接受特香油，其對濃香小榨的替代性較強，且價格便宜，一般比盤面高800-1500，每月需求量一萬噸左右，能夠減少3-4萬噸的菜籽用量。

菜系進口和貿易，非轉菜籽和菜油進口主要來自俄羅斯，前期中歐班列是俄羅斯菜油的主要來源，但后期由于川內中歐班列補貼減少，疊加銀行付款問題，俄羅斯進口菜籽油明顯減量。9月前進口菜籽供應充足，5-6月到港量較大，但菜籽過關時間較長。從川渝物流方面來看，菜油主要來自海南、廣西，上海到川渝船運經長江時間常態下為25天左右，前期有修閘延緩至45天左右，但已基本恢復。

川渝菜油目前庫存水平偏高，在25-26萬噸左右，包含儲備。預計未來還會維持高位波動，因為川渝作為全國最大的菜油消費市場，庫存略有減少就會出現產區向川渝市場移庫的情況，且目前需求并未有明顯好轉，庫存消化速度較慢。

調研日志

4月22日，四川省廣漢市油廠A和B

川渝菜籽種植和產量情況：川渝地區國產菜籽預計5月中下旬陸續上市，越往北越晚，單產方面預計和往年保持一致，沒有大范圍的減產風險事件出現，根據不同的田間管理和種植規模，區域間單產水平差異較大，廣漢地區單產最高可以達到400斤/畝。種植面積方面有減少趨勢，主要受到菜籽種植投入較其他作物大，補貼額度遞減，管理難度大，后期收割無法使用大型機械化設備以及種植利潤不高影響，小麥是最主要的替代作物。

壓榨方面：國產菜籽多用于小榨，相較于進口轉基因菜油影響小，并且自22年后榨利動力有所減弱，川內更多偏向小榨居多，小榨菜油價格在16000元/噸左右，國產菜籽價格仍是小榨菜油價格的主要影響因素。菜籽精煉方面：國產菜籽小榨加工費250-300來算，與大榨工藝不同，小榨只能做自然沉淀、過濾，不進精煉車間，否則會破壞其濃香風味。進口菜籽到港量大且穩定，海南工廠產能也可以輻射至川渝地區。

菜籽油方面，大多是從沿海采購而來，主要是華南地區，華東地區也有但量少一些，量的配比主要是看價格差異，進口菜籽油主要以轉基因的油為主，來源國主要為加拿大，迪拜也有部分。運輸線路一般都是走船運到重慶，再流向川內。也會進口俄羅斯菜油，主要是非轉菜油，前期中歐班列是俄羅斯菜油的主要來源，但后期由于川內中歐班列補貼減少，俄羅斯進口菜籽油明顯減量，進口毛菜走全精煉，把俄羅斯毛菜油變成精油成本200元/噸以上，三菜油精煉陳本約為100元/噸以上，主要價格差異是因為精煉環節越多，損耗越大。

消費方面：四川作為油脂消費大省，今年消費改變較大，四川飲食習慣重油，餐飲對于油脂消費有所增加，但仍然表現不理想，部分消費難以轉化成需求；有部分有特色的產品會流向省外，但主要扎根本土，四川菜油一個月消費大概30萬噸左右，深加工的影響較大。國內無論進口菜籽還是菜油9月之前供應依舊寬松，而9月后買船情況有待考量，需求或將仍然弱于預期的供應，川渝基差預計穩定，上下起伏較小，然而對產業來講與其基差盈利，更多會關注對未來的判斷趨勢，以及把握一口價的機會。

庫存方面：進口菜籽方面，伴隨前期大量買船未來菜籽大量到港，沿海開機提升，或將出現油廠催提情況，基差仍有下行空間。國產川渝地區目前農戶手里菜籽也基本清空，但不同地區農民會賣貨節奏不一樣，成都的喜歡一次性賣，量不多的喜歡自產自用，綿陽地區賣貨節奏主要看價格變化。

4月23日，四川德陽油廠C和川渝油廠D

兩家企業情況：C油廠是一家集生產、銷售、物流于一體的綜合型食用油生產企業，擁有95型小榨設備120臺，日產能1400噸，罐容7萬噸。該油廠產品以優質四川油菜籽為原料，采用傳統壓榨工藝與現代技術相結合加工而成的濃香型菜籽油。D企業是西南地區以糧食收購、食用油及制品、糧食及制品、商業信息咨詢、倉儲服務、投資、貨物進出口為一體的大型國有糧食企業，年糧油經營量700多萬噸，公司已搭建起覆蓋重慶乃至的油脂生產、加工、銷售和物流配送網絡?，F擁有先進完備的油脂加工、大米加工和面粉加工生產線，鄭州商品交易所西南定點交割庫1個，糧油檢測中心化驗室4個，儲油罐群15萬噸。

菜籽方面：前期2月寒潮對兩湖地區菜籽影響有限，主要因為寒潮發生在菜籽花期之前，今年整體的國產菜籽產量應該會和去年保持一致。川內油廠使用的國產菜籽主要以川渝地區菜籽為主，其次使用云南菜籽，主要因為菜籽品質不同，云南水文和氣候共同決定其品質與川渝菜籽相似。歐盟菜籽遭遇霜凍，覆蓋了包括德國南部、法國西部和波蘭等主產區，歐盟菜籽多處于開花期，對菜籽長勢影響較大，預計霜凍持續到26日，以企業經驗，可能會對歐洲菜籽產量產生15%以上的影響，同時會對出油率產生影響。

菜籽壓榨方面：一般6-8月份小榨線全開，8月過后會減少開機。2023年C企業國產菜籽小榨壓榨量9萬多噸，有自己的品牌做小包裝油。

菜籽價格方面，從去年開始一路下跌的主要原因：一是需求差，消費降級；二是近兩年市場上普遍開始接受特香油，其對濃香小榨的替代性較強，且價格便宜，一般比盤面高800-1500，每月需求量一萬噸左右，能夠減少3-4萬噸的菜籽用量。新菜籽開稱價目前難以預測，或以低開低走為主。

菜籽油方面：9月前進口菜籽供應充足，5-6月到港量較大，但菜籽過關時間較長，廣西差不多一個月左右，后面還要看菜油的進口情況。從川渝物流方面來看，菜油主要從海南、廣西過來。俄菜方面，因付款方面有難度、物流也存在問題，一般俄羅斯境內用貨運到海參崴，從海參崴再走海運到上海，最后再到川渝這邊。俄菜油進口存在政策不穩定、運輸補貼減少等問題。俄羅斯當地榨葵籽利潤可觀，因此對菜籽的壓榨有所減少，國內從去年10月開始陸續減少對俄菜油的采購。去年俄羅斯非轉毛菜比轉基因毛菜有優勢，曾達到平水，現在還是非轉價格較高，主要因為量少。

庫存方面：川渝庫存方面，目前川渝庫存壓力并不大，部分民營企業面臨罐容不夠或資金不足的問題。從菜油消費方面來看，今年消費有所好轉，尤其是食品廠，對菜油的用量有所增加，具體還要看菜豆價差。目前企業頭寸出售一般以點價為主，一口價占比較少。

菜粕方面：川內菜籽以進入小榨為主，產出的為菜餅，目前該企業價格2060元/噸，去年最高價格達到三千以上，往年正常水平在2900元/噸左右，價格走低的主要原因是下游飼料養殖需求較差，菜餅價格偏低也是壓制菜籽價格的主要因素。

4月24日四川邛崍油廠E和眉山小榨油廠F

兩家企業情況：E油廠是擁有國內先進的油菜籽（倉儲、預榨、浸出、精煉）全自動生產線和先進完善的檢測設備，是一家集油菜籽收購、加工、銷售為一體的大型民營油脂企業。多以小包裝以及下游貿易擁有95型小榨設備64臺，大榨產能600噸/天，精煉產能950噸/天。該油廠產品以優質四川油菜籽為原料，采用傳統壓榨工藝與現代技術相結合加工而成的濃香型菜籽油。F小榨油廠，98年開始做糧油，散油貿易，做包裝油，自己生產榨油自己銷售，也做大米。年銷售額一個多億。以川內大型油廠進散油為主，少量采購重慶散油。

菜籽情況：補貼對菜籽種植情況影響較大，有補貼會提高農戶種植積極性，邛崍菜籽補貼大概350元/畝，實際補貼需要實地勘察，無補貼農民更愿意種植小麥，小麥補貼400元/畝。眉山因為種植農戶以及面積減少土地流轉導致川內菜籽偏少，因此有不少外省菜籽流入。今年川內菜籽產量正常，一般畝產三四百。眉山以前種油菜為主，小麥種植的很少，但近些年因為泡菜產業園發展，蔬菜和藥材等經濟作物會對油菜種植沖擊較大，近幾年油菜播種面積在下降。

菜籽價格方面：目前川渝菜籽未上市，小榨斷籽停機，往年五月初川內菜籽開始報價，今年預計開稱2.8元/斤；云南上市價格目前3.1元/斤。

菜油方面：去年菜籽大榨沒有開機，600噸大榨主要用于壓榨玉米胚芽，菜籽主要是小榨，23年全年榨菜籽4萬噸，22年小榨6萬噸，大榨4萬噸。而小榨菜油與大榨菜油價格相差，小榨大約16600元/噸左右，大榨主要跟隨市場變動，小榨出油率在33-36%，而大榨出油率42%。企業負責人認為下半年非轉菜油供應緊張，去年中歐班列到川渝月均進口量2.8-3萬噸，今年一季度平均1.2萬噸，進入四月一噸都沒有，并且轉基因和非轉下游消費不同，規模型企業一般選擇非轉。

菜油消費方面：具有季節性，剛需分小包裝和食品廠，小包裝主要在每年的2-4月份，5月份之后進入傳統淡季后會搞促銷，8-9月份開學備貨，以及春節也是備貨旺季。今年小包裝需求減少40%，以中包裝為主。

菜粕方面：企業粕主要是95型機器壓榨產出的菜餅，價格2100，不是交割品，無法做套保。與菜粕關聯程度小，使用渠道有限，以水產為主。川渝還有出口小榨菜餅到日韓。菜餅可以歸到雜粕里，主要看性價比。

4月25日，重慶貿易企業G

企業情況：公司主要進行豆-棕-菜貿易，每年油脂貿易量60-70萬噸左右，有壓榨線，菜籽壓榨以工廠代工為主。華東地區做毛菜的進口和內貿頭寸管理。西南地區主要針對成都罐裝工廠客戶和貿易商，罐裝廠居多。

菜籽方面：對于2月份兩湖產區的凍雨天氣對菜籽的影響，該企業認為或存在5-10%的減產預期，但因后面天氣有所好轉，因此減產情況也可能低于預期。歐盟的霜凍方面，該企業認為若寒潮持續三天就會造成一定影響，超過兩周會有較大影響。進口菜籽方面，國內進口加拿大菜籽買船統計下來月均7條左右，量還是比較大的，進口菜籽供應寬松已成定局，從上半年來看菜籽整體買船和去年相差不大，5-9月份會比往年同期要多一點。關于菜籽買船，一般產地存在賣壓的時候就會對外報價，同時企業也會根據自身的壓榨利潤來決定采買時間和數量，產地如果放利潤出來也會刺激買船，企業如果壓榨利潤不理想就會減少買船，以此來控制買船節奏。

菜籽油方面：自從去年10月開始非轉俄羅斯菜籽油采買量開始逐漸減少，主要有兩方面原因，一是貸款支付方面，大部分銀行都已停止了這項業務，交易支付存在一定障礙。二是運費政策方面，成都鐵路局去年運費下浮200元，今年取消了這一政策，導致非轉俄羅斯菜籽油只能發往西安。

庫存方面：川渝菜油目前庫存水平偏高，在25-26萬噸左右，包含儲備。預計未來還會維持高位波動，因為川渝作為全國最大的菜油消費市場，庫存略有減少就會出現產區向川渝市場移庫的情況，且目前需求并未有明顯好轉，庫存消化速度較慢。

4月26日，重慶油脂企業H和油廠I

兩家企業情況：H企業經營范圍包括食品流通、銷售飼料、飼料原材料、添加劑以及農副產品。依托自有物流和船，主運豆油和菜油，線路主要為華東經長江到重慶。I企業自有罐裝廠，主要做菜油貿易，前期有做俄羅斯進口菜油，規劃在俄羅斯建壓榨廠壓榨當地菜籽。

菜籽方面：自2023年下半年開始，國內菜籽持續壓榨，國內菜油供給持續寬松，油廠維持較高開機率，而非轉菜油方面由于國內菜籽種植面積縮減以及進口俄羅斯非轉菜油利潤倒掛等原因，供應收緊，但整體國內菜油供應充足，矛盾體現在非轉菜油市場逐漸收緊以及轉基因菜油大供應之間。

菜油方面：由于俄羅斯進口利潤倒掛，進口非轉菜油量持續下降，而國產菜籽非轉菜油產量近年來成下降趨勢，非轉菜油消費需求大于轉基因菜油，因此非轉菜油市場相對較好，然而俄羅斯菜油質量不穩定，加工成本較高。

消費方面：菜油消費依然主要集中在西南云貴川等地，其余城市菜油消費占比較低，并且減量明顯，原因主要為相關油脂對菜油替代性價比高，搶占菜油消費市場，多數包裝廠菜油配方調整替代。

物流方面：從上海到川渝船運時間常態下為25天，前段時期三峽修閘耗時增加到45天左右。華東菜油移庫到重慶的情況較少，但華東豆粕移庫較多。但如果價差合適也會移庫，如華南達到400價差，天津440價差。汽運價格變化也比較大，前年從華南廣西到成都運費550，現在420-430左右。汽運運輸速度兩廣更快一點，一般一天左右，北方天津要三天左右。五月下旬為華東大量到港的時間段，華東到川渝的價差可能會打到平水。

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