油品

LPG

方向：偏弱

行情回顧：盤面下跌，進口成本下降，沙特阿美公司2024年5月CP出臺，丙烷580美元/噸，較上月下調35美元/噸；丁烷585美元/噸，較上月下調35美元/噸。   

邏輯：

1.國內液化氣商品量為 52 萬噸左右，較上周減少 0.9 萬噸。本周煉廠庫容率25%，環比下降 0.4%。港口庫存253萬噸，環比增加13萬噸。

2.燃燒需求步入淡季，化工需求環比增加，多家企業PDH裝置負荷有所抬升，PDH開工率率63%，環比上漲4%。MTBE開工率63%，漲2%。

3.現貨市場小幅上漲，山東民用氣5160元/噸，華東民用氣5093元/噸。華南民用氣5030元/噸。  

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：偏弱

行情回顧：高價現貨實際成交欠佳，下游需求恢復緩慢，社會庫存高位。

邏輯：

1.油價下跌，煉廠利潤部分修復。美國將重啟對委內瑞拉石油制裁，稀釋瀝青貼水下降。

2.國內瀝青周度產量47.3萬噸，環比增加1.6萬噸。5月計劃排產224萬噸，同比下降28萬噸。

3.社庫287萬噸，環比增加1.5%，西南與華東累庫明顯。廠庫118萬噸，環比增加7%。

風險提示：宏觀因素影響 

芳烴

PX

方向：觀望

行情回顧：

成本端，石腦油在680美金附近，PX加工費在347美金附近，估值目前處于中性水平。供應方面，本周中國PX裝置負荷上升至76.02%附近，亞洲PX裝置負荷上升至70.44%。國內裝置方面，鎮海煉化80萬噸裝置4月24日重啟，浙石化一條200萬噸PX裝置4月24日重啟，目前其另外一條200萬噸裝置3月30日開始停車檢修40天左右，烏魯木齊石化100萬噸裝置4月14日停車檢修15天左右，中金石化160萬噸裝置4月16日意外停車，提前執行原計劃5月的檢修，預計檢修45天左右，恒力一條250萬噸PX裝置4月16日一條250萬PX裝置停車10天左右；需求端，本周PTA負荷提升至79.9%附近，逸盛新材料360萬噸裝置計劃5月底檢修，預計20天，中泰石化120萬噸裝置目前重啟中，山東威聯化學250萬噸裝置目前逐步停車中，預計檢修45天附近，虹港石化2#250萬噸裝置按計劃進行停車，預計檢修2周附近，嘉興石化2#220萬噸裝置已于5月5日停車，計劃檢修2周附近，恒力大連220萬噸裝置 5月6日按計劃停車檢修，重啟時間待定，恒力惠州250萬噸裝置因故計劃外短停，預估5天附近；新產能方面，臺化150萬噸新裝置3月底已投產，儀征300萬噸裝置目前兩線運行。

向上驅動：1.加工費中性偏低水平；2.PX負荷低位；

向下驅動：1.倉單壓制正套上限；2.油價走勢偏弱。

策略：暫無。

風險提示：油價大幅波動風險。

PTA

方向：觀望

行情回顧：

成本端，PXN位于347美金附近；現貨方面市場商談一般；供應端，本周PTA負荷提升至79.9%附近，逸盛新材料360萬噸裝置計劃5月底檢修，預計20天，中泰石化120萬噸裝置目前重啟中，山東威聯化學250萬噸裝置目前逐步停車中，預計檢修45天附近，虹港石化2#250萬噸裝置按計劃進行停車，預計檢修2周附近，嘉興石化2#220萬噸裝置已于5月5日停車，計劃檢修2周附近，恒力大連220萬噸裝置 5月6日按計劃停車檢修，重啟時間待定，恒力惠州250萬噸裝置因故計劃外短停，預估5天附近；新產能方面，臺化150萬噸新裝置3月底已投產，儀征300萬噸裝置目前兩線運行，；需求端，聚酯開工率下調至92.8%附近，聚酯產能上調至8167萬噸，終端織造目前負荷維持在79%附近，下游訂單較為分化，繼續關注下游終端開工情況以及訂單情況。

向上驅動：1. PTA裝置負荷低位，供應端收緊，2.下游開工維持較高水平；

向下驅動：1. 聚酯成品庫存壓力上升，2.下游訂單表現一般；

策略：TA9-1正套持有；

風險提示：油價大幅波動風險。

乙二醇

方向：關注反彈

行情回顧：

華東主港地區MEG港口庫存約81.4萬噸附近，環比上期下降8.1萬噸；供應端，本周乙二醇開工負荷59.42%（-1.58%)，其中煤制乙二醇開工負荷在60.31%（-1.48%）；油制方面，鎮海煉化80萬噸裝置原計劃5月初重啟，目前計劃延后，衛星石化180萬噸裝置4月初起一條線技改，預計時間在三個月左右，浙石化3#80萬噸乙二醇裝置因設備原因原定5月上的重啟計劃推遲，具體重啟時間待評估；煤化工方面，湖北三寧60萬噸裝置計劃于本周后半周停車技改，榆能化學40萬噸裝置已于4月初停車檢修，預計停車時間在25-30天，中昆60萬噸裝置4月24日開始停車檢修7天左右，陜煤渭化30萬噸裝置已于近期停車檢修，初步預計5月中下旬重啟，中昆60萬噸裝置近日已重啟，海外裝置方面，美國南亞83萬噸裝置原計劃4月下重啟，目前因設備原因重啟推遲至5月上旬；需求端，聚酯開工率下調至92.8%附近，聚酯產能上調至8167萬噸，終端織造目前負荷維持在79%附近，下游訂單較為分化，繼續關注下游終端開工情況以及訂單情況。

向上驅動：1. 國產裝置檢修逐步落地；2.下游開工維持較高水平；

向下驅動：1. 聚酯工廠買貨積極性不高；2.進口回歸；

策略：暫無；

風險提示：原油大幅波動風險。

煤化工

甲醇

方向：反彈空，不追空。

理由：0利多出盡，但下方空間不足。

邏輯：節后首日，西北價格表現趨穩，但華東港口及周邊價格有所回落；魯北招標價較節前情緒緩和下來，小跌至2660-2680元/噸。目前，港口基差略有松動至09+85/90。短期來看，內地和港口庫存壓力都不大，但節前利多及情緒皆已出清+節后需求可能被節前備貨透支部分，甲醇2550點以上有高位回落風險。另外，淡季抑制盤面估值的同時，預計港口累庫進程的不確定性和下游需求弱化互相拉扯，制約跌幅，故不宜過度看空。關注節后港口庫存情況。

策略：2550點以上短空，不追空。

風險提示：油價異動、港口累庫是否及預期等。

尿素

方向：短期震蕩偏強

行情跟蹤：昨日現貨報盤穩中有漲，成交尚可，廠家仍有挺價意愿，但保供穩價大局面下上方空間或較為有限。供應端，開工和供應仍處于同期高位，但上旬會有部分地區檢修，開工或高位小降。需求端，農需東北等地階段性收尾，工業剛需跟進，復合肥穩定補貨。庫存端，企業庫存較環比減少，降幅收窄，目前處在去年較低水平。成本端，煤炭的上漲預期提供一定支撐，出口端，國內存在保供穩價政策，且出口利潤一般，因此暫無大量出口，提振有限。

向上驅動：下游剛需跟進，企業庫存下降，出口放開

向下驅動：供應相對高位，淡儲或有放量，保供穩價

策略建議：高供應格局不改且無大量出口的情況下，或輕倉逢高短空，不追空；關注9-1正套

風險提示：新增投產實際情況、出口&儲備政策、淡儲放量進度、需求放量情況、上游煤炭端變動以及國際市場變化

建材化工

純堿

方向：震蕩偏強

行情跟蹤：

遠興昨日產量小幅下滑，最新報價維持穩價，部分廠家輕堿價格提漲，重堿現貨價格維持在2200元/噸，期現報價也上漲50元至2200元/噸，本周國內純堿廠家總庫存89.57萬噸，環比4月29日漲3.53萬噸，漲幅4.10%，假期期間雖有累庫，庫存積累量并不大，當前剛需支撐較強，外加盤面上漲后升水現貨，期現商無法出貨，流動性仍被鎖在盤面，當前仍在正反饋階段。

中期而言，隨著夏季檢修時間臨近，而光伏玻璃投產仍在延續，而浮法玻璃四季度前難大規模冷修，純堿剛需端基本仍有小幅增量，但現階段如果維持當前偏高估值，則進入夏季后上漲空間較為有限。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期、光伏投產

向下驅動：投產進度放量、進口堿到港

策略建議：9-1正套，單邊波動較大

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：震蕩偏強

行情跟蹤：

盤面走強后沙河產銷再次好轉，華南產銷也有所放量，現貨價格維持在1540元/噸左右，由于當前純堿現貨仍維持高位，當前玻璃現貨對標最高成本基本維持盈虧附近，目前玻璃的利多點在于成本支撐，而供需端暫無有效支撐，需求端的支撐只能來源于盤面升水現貨后的期現商投機需求。

由于節前下游及中游的補庫，目前庫存累積仍集中于中下游的庫存環節，而下游訂單沒有很好的改善，當前剛需端并沒有有效銜接上消耗這部分庫存，剛需和投機需求存在不匹配性極易在某個節點引發負反饋，從而導致需求階段性走弱。

向上驅動：保交樓需求提振、中游投機備貨、宏觀政策推動

向下驅動：供給端高位、下游剛需減弱，期現商庫存壓力

策略建議：逢低多，不建議追多

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化