■工業硅：

1.現貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為13250元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為13000元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區差價為250元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為13750元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業硅主力價格為11765元/噸，相比前值下跌40元/噸；

3.基差：工業硅基差為1235元/噸，相比前值下跌20元/噸；

4.庫存：截至4-26，工業硅社會庫存為36.4萬噸，相比前值降庫0.3萬噸。按地區來看，黃埔港地區為3萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明地區為3.7萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，天津港地區為3.9萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，廣東交割庫為4.1萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，江蘇交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明交割庫為4.1萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，上海交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為4.1萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，天津交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，新疆交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，浙江交割庫為4.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至3-31，上海有色全國553#平均成本為15028.17元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-388元/噸。

6.總結：廣期所交割新規發布，交割品升水縮小至800元/噸，雜質含量要求明顯提升，需提防12月合約資金面炒作，但基本面上供應過剩格局沒有繼續加劇也難言明顯改善，還需看到產能進一步滑落。此外，庫存絕對數值和相對位置都比較高，需求沒有出現真正向好的帶動。

■雙鋁：

1.現貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現貨含稅均價為20430元/噸，相比前值上漲120元/噸；上海有色氧化鋁價格指數均價為3390元/噸，相比前值上漲28元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為20625元/噸，相比前值上漲140元/噸；氧化鋁期貨價格為3787元/噸，相比前值上漲108元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-175元/噸，相比前值下跌35元/噸；氧化鋁基差為-397元/噸，相比前值下跌80元/噸；

4.庫存：截至4-25，電解鋁社會庫存為80.66萬噸，相比前值下跌2.5萬噸。按地區來看，無錫地區為29.08萬噸，南海地區為25.11萬噸，鞏義地區為11.29萬噸，天津地區為3萬噸，上海地區為5.12萬噸，杭州地區為4.4萬噸，臨沂地區為1.56萬噸，重慶地區為1.1萬噸；

5.利潤：截至4-22，上海有色中國電解鋁總成本為16785.41元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為3904.59元/噸；截至4-26，上海有色氧化鋁總成本為2747元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數的即時利潤為643元/噸。

6.氧化鋁：我們認為在目前市場交易氛圍較好的背景下，宏觀資金撤退后進入低估值品種。再加之氧化鋁的內礦問題始終沒有得到完全解決，下游電解鋁高利潤對氧化鋁需求在維持剛性的同時又有增量預期，氧化鋁尚不具備步入下跌通道的條件，且由于氧化鋁自身基本面的支撐，三重利好作用下價格仍將維持偏強運行，國內礦山全面復產之前多頭仍可繼續持有。需注意近來基差走低，盤面或有無風險套利機會。

7.電解鋁：宏觀邏輯依然強于基本面（基本面未有如此強的向上驅動），滬鋁回調后已形成繼續向上趨勢。另外，最近鋁材出口利潤明顯走高，可注意外需恢復情況。

■螺紋：震蕩整理

1、現貨：上海3640元/噸（0），廣州3880元/噸（-10），北京3770元/噸（0）；

2、基差：01基差-35元/噸（-8），05基差68元/噸（-2），10基差-45元/噸（-16）；

3、供給：周產量222.05元/噸（4.18）；

4、需求：周表需288元/噸（6.42）；主流貿易商建材成交12.7161元/噸（-2.02）；

5、庫存：周庫存948.84元/噸（-65.95）；

6、總結：從宏觀的角度來看，年內美聯儲降息預期雖然不斷修正大宗商品估值，通脹預期主導大宗商品價格。而國內方面，3月PMI數據和財新服務業PMI 均有向好，加上發改委發文將推動所有增發國債項目于今年6月底前開工建設，二季度螺紋剛需仍有支撐，基建兜底作用繼續顯現。另一方面，基本面有改善預期。3月中下旬以來，螺紋結束累庫，以超60萬噸/周的速度去庫，庫存出現流暢的下滑，進一步向上修復螺紋估值。加上市場重燃對后期可能出臺的查處違規產能及限產預期，政策端的利好預期在盤面發酵。同時，估值端也在支撐著螺紋成本：周內焦炭提漲兩輪均已落地，盤面亦給出一到兩輪的升水空間，市場對碳元素的支撐仍相對樂觀。在鋼廠復產周期內，剛需出現，焦煤、鐵礦石的同步跟漲支撐著螺紋價格。短期內，碳元素的強勢支撐螺紋估值，螺紋去庫斜率尚可，配合政策端對預期的改善，螺紋估值有所上移。整體來看，當前下游復產補庫和宏觀預期改善邏輯仍主導盤面，加之五一小長假的臨近，下游補庫需求將繼續支撐螺紋價格，五一節前將維持震蕩整理。

■玻璃：局部成交好轉，市場價格穩定

1. 現貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1577.6元/噸(0),華北地區周度主流價1600元/噸(-18)。

2. 基差：沙河-2409基差：-3元/噸。

3. 產能：玻璃周熔量122.05萬噸(-0.33)，日度產能利用率85.2%。周開工率84.21%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業總庫存5919.6萬重量箱，環比-1.95%；折庫存天數24.4天，較上期-0.4天；沙河地區社會庫存384萬重量箱，環比-0.27%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤243元/噸(15)；浮法玻璃（石油焦）利潤388元/噸(17)；浮法玻璃（天然氣）利潤149元/噸(24)。

6.總結：局部成交好轉，市場價格穩定。場內情緒不一，沙河拿貨情緒尚可，其余地區產銷欠佳，預計今日價格窄幅震蕩，運行區間在1705-1708元/噸。

■純堿：震蕩偏強

1.現貨：沙河地區重堿主流價1950元/噸，華北地區重堿主流價2300元/噸，華北地區輕堿主流價2200元/噸。

2.基差：沙河-2409：-342元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率87.61，氨堿開工率87.92，聯產開工率89。

4.庫存：重堿全國企業庫存53.91萬噸，輕堿全國企業庫存33.94萬噸，倉單數量1597張，有效預報0張。

5.利潤：氨堿企業利潤256.05元/噸，聯堿企業利潤411.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤243元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤388，浮法玻璃（天然氣）利潤149元/噸。

6.總結：純堿供應窄幅變化，整體高位徘徊。企業待發不錯，產銷維持，庫存有下降預期。下游需求表現分化，輕質成交尚可，重質成交一般。當前，低價成交順暢，高價下游抵觸。短期看，純堿走勢震蕩偏強運行。

■PTA：假期臨近聚酯端存補庫需求

1.現貨：CCF內盤5900元/噸現款自提（-10）；江浙市場現貨報價5930-5935元/噸現款自提。

2.基差：內盤PTA現貨-05基差-13元/噸（-12）；

3.庫存：社會庫存441.7萬噸（+28.8）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1035美元/噸（-10）；

5.負荷：79.9%（+2.5）；

6.裝置變動：本周PTA裝置負荷提升，恒力惠州，嘉通能源PTA裝置陸續重啟，逸盛大化225萬噸PTA裝置恢復正常，其他個別裝置負荷窄幅波動，西北一套120萬噸PTA裝置升溫重啟中。

7.PTA加工費：321元/噸（-37）；

8.總結：下游聚酯負荷提升，備貨需求有所增加，PTA庫存壓力有所緩解，但仍處在季節性高位壓制價格?；钣兴照?。接下來PTA裝置檢修逐漸增多，關注后續去庫幅度。

■橡膠：干旱逐漸緩解，新膠有增量預期

1.現貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13450元/噸（+150）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明12750元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海16900（+100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-745元/噸(0）；RSS3-RU主力：2705（-50）；泰混-RU主力-1095（-50）。

3.庫存：截至2024年4月21日，中國天然橡膠社會庫存145.1萬噸，較上期下降4.3萬噸，降幅2.9%。中國深色膠社會總庫存為88萬噸，較上期下降3.03%。其中青島現貨庫存下降3.94%；云南下降1.9%；越南10#下降4.87%；NR庫存增0.63%。中國淺色膠社會總庫存為56.8萬噸，較上期下降2.7%。其中老全乳膠環比下降0.69%，3L環比下降13%，RU庫存小計下降0.38%。

4.需求：中國半鋼胎樣本企業產能利用率為80.74%，環比-0.13個百分點，同比+2.77個百分點。本周中國全鋼胎樣本企業產能利用率為69.63%，環比-1.43個百分點，同比-1.58個百分點。

5.總結：本周期半鋼胎樣本企業產能利用率延續高位運行態勢，當前半鋼胎企業訂單充足，產能利用率將延續高位來滿足訂單需求。國內產區處于停割期，海外產量逐漸減少但炒作部分不確定性增加，原料價格整體偏強。短期天然橡膠價格偏強震蕩調整為主。

■MEG：四月份有望延續去庫

1.現貨：內盤MEG 現貨4341元/噸（+102）；內盤MEG寧波現貨：4362元/噸（0）；華南主港現貨（非煤制）4455元/噸（+5）。

2.基差：MEG主流現貨-05主力基差 -102（-2）。

3.庫存：MEG港口庫存指數88.7萬噸（+0.5）；

4.MEG總負荷59.42%（-1.26）；合成氣制MEG負荷60.31%（-3.93）。

5.裝置變動：美國一套83萬噸/年的乙二醇裝置開車時間再次推后，目前初步計劃推后至5月中上旬重啟，由于設備及工人等原因不排除有繼續推后的可能。韓國一套12.5萬噸/年的乙二醇裝置將于5月份開始轉產EO，后續不再生產乙二醇。

6.總結：港口庫存延續去庫，裝置檢修臨近尾聲，供應端或逐漸承壓。需求端聚酯延續高開工，原料補庫需求仍存。

■PP：出口窗口處于關閉狀態

1.現貨：華東PP煤化工7540元/噸（+40）。

2.基差：PP主力基差-86（-18）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存75.5萬噸（+0.5）。

4.總結：石腦油端，石腦油價格上漲的同時石腦油裂解同步走強，石腦油端主要交易供應端邏輯，從供需兩端對石腦油裂解的領先性指引看，目前只是階段性反彈，后續可能繼續走弱，考慮到石腦油單邊價格主要交易供應端邏輯，一旦石腦油裂解再次走弱，石腦油價格也會再次下跌。估值端，目前盤面估值相對偏高，塑料來到再生低壓給到的上邊際附近，進口窗口打開；PP上方也面臨粉料的壓制，出口窗口處于關閉狀態。暫時成本端仍會驅動聚烯烴價格向上，但上方空間暫時也無法大幅打開，而且本輪上漲過后，反而有一輪回調可能。

■塑料：盤面的反彈更多在交易成本端邏輯

1.現貨：華北LL煤化工8350元/噸（-0）。

2.基差：L主力基差-104（-90）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存75.5萬噸（+0.5）。

4.總結：本周盤面價格止跌反彈，盤面價格反彈的同時，基差走弱，自身生產利潤走弱，下游制品利潤震蕩，盤面的反彈更多在交易成本端邏輯。成本端除了原油止跌企穩外，還來自于石腦油端的強勢，不過考慮我們對成本端走勢的預判，以及對于目前聚烯烴估值的判斷，目前日線再有一輪反彈后，可能就會迎來一輪深度的回調，不過需要明確的是，在更大級別上的上漲方向不變。

■短纖：PX-MX價差可能會出現壓縮

1.現貨：1.4D直紡華東市場主流價7360元/噸（-0）。

2.基差：PF主力基差-66（-68）。

3.總結：芳烴聚酯產業鏈品種利潤。偏上游芳烴端， PXN以及其他芳烴相較石腦油的估值從汽油裂解的領先性看，接下來將會出現止跌，開啟震蕩向上。不過隨著汽油裂解帶來芳烴相較石腦油的估值抬升，雖然PXN也會修復，但相較于高辛烷值調油組分的修復力度會弱，PX-MX價差可能會出現壓縮，加之從供需端PX上下游開工率差值對PX-MX價差反向領先性看，在5月底之前供需端對PX-MX價差的指引也是向下的。

■豆粕：海外基金仍持較多美豆凈空頭寸

1.現貨：張家港43%蛋白豆粕3230（+10）

2.基差：09日照基差-152（0）

3.成本：5月巴西大豆CNF 484美元/噸（+1）；美元兌人民幣7.26（0）

4.供應：中國糧油商務網數據顯示，第17周全國油廠大豆壓榨總量為197.38萬噸，較上周減少6.59萬噸。

5.需求：4月26日 豆粕成交總量10.53萬噸，較上一交易日增加4.01萬噸，其中現貨成交9.53萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網數據顯示，截止第16周末，國內豆粕庫存量為39.2萬噸，較上周的33.9萬噸增加5.3萬噸。

7.總結：截至4月23日一周，海外基金在CBOT玉米、小麥和大豆市場上對大量空頭頭寸進行回補，但所持的美豆凈空頭寸依然較大。截至4月17日，阿根廷農戶預售1277萬噸2023/24年度大豆，比一周前高出55萬噸，去年同期639萬噸，之前一周銷售86萬噸。銷售2045萬噸2022/23年度大豆，比一周前增加4萬噸。USDA最新干旱報告顯示，截至4月23日當周，約21％的美國大豆種植區域受到干旱影響，而此前一周為22%，去年同期為19%。USDA每周作物生長報告公布稱，截至4月21日當周，美國大豆種植率為8%，高于市場預期的7%，此前一周為3%，去年同期為8%，五年均值為4%。油廠壓榨回升，下游階段性備貨告一段落，油廠開機維持高位，預計豆粕回歸偏寬松基本面。上方空間或有限，直至美豆生長期出現新題材。

■紙漿：盤面窄幅震蕩

1.現貨：漂針漿銀星現貨價6350元/噸（-50），凱利普現貨價6450元/噸（-50），俄針牌現貨價6150元/噸（0）；漂闊漿金魚現貨價5850元/噸(50)，針闊價差500元/噸(-100)；

2.基差：銀星基差-SP09=20元/噸（-48），凱利普基差-SP09=120元/噸（-48），俄針基差-SP09=-180元/噸（2）；

3.供給：上周木漿生產量為10.93萬噸（-2.27），其中，闊葉漿生產量為7.7003萬噸（-2.28），產能利用率為52.36%（-15.51%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為820美元/噸（0），進口利潤為-457.95元/噸(-45)，闊葉漿金魚進口價格為750美元/噸（0），進口利潤為-383.61元/噸(54.58);

5.需求：木漿生活用紙均價為7000元/噸（0），木漿生活用紙生產毛利-90.06元/噸（0），白卡紙均價為4439元/噸（0），白卡紙生產毛利421.7元/噸（-71.6333），雙膠紙均價為5810元/噸（0），雙膠紙生產毛利0元/噸（-18），雙銅紙均價為5935.71元/噸（0），銅版紙生產毛利477元/噸（-15）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為409839噸（1078)；上周紙漿港口庫存為189.6萬噸（0.5)

7.利潤：闊葉漿生產毛利為2110.91元/噸（0.07），化機漿生產毛利為120.3元/噸（0.05）。

8.總結：周五紙漿窄幅震蕩，現貨價格下跌50元/噸。最新本周港口庫存為189.6萬噸（0.5），連續3周累庫。目前下游弱勢明顯，漿價傳導不暢帶來的利潤壓縮，疊加4月需求偏弱，各紙種開工率均出現下行。但漿價下方成本支撐較強，目前5月針葉銀星820美元/噸（完稅6733元/噸左右），闊葉金魚750美元/噸（完稅6165元/噸左右）。供需矛盾加深，預計紙漿區間震蕩運行。

■白糖：內外糖價遇到支撐

1.現貨:南寧6510(0)元/噸，昆明6340(-10)元/噸

2.基差:南寧1月579；3月614；5月81；7月221；9月326；11月462

3.生產:巴西3月下半月產量環比繼續增加，巴西2023/24榨季結束，產季總產量同比增加28%，預估超前預期，新產季預計甘蔗產量有所下滑，但是制糖比維持高位預計讓產量也維持高位，總體產量預計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產兌現，但是總體產量好于預期。國內廣西甘蔗種植面積恢復性增長，廣西進入收窄最后階段的末尾，在推遲壓榨的情況下產糖總量開始同比增加，本產季最終產量可能增加到1000萬噸。

4.消費:國內情況，需求端進入淡季，季節性需求驅動進入平淡期。

5.進口：1-3月進口120萬噸，同比增加47萬噸，本產季進口總量307萬噸，同比增加42萬噸，預計一季度進口總量同比增加。

6.庫存：3月483萬噸，同比增加48萬噸，庫存從同比減少轉變為同比增加。

7.總結：國際市場巴西壓榨進入尾聲，市場關注點來到巴西產量的兌現，對印度和泰國減產的兌現的交易完畢，國際糖價上行遇到壓力，接下來巴西即將開榨，新糖上市預計讓原糖價格偏弱運行。近期外盤回調中遇到階段性買盤支撐，鄭糖進一步下行略顯猶豫，總體走勢預計繼續跟隨外盤。