■PP：成交難以放量

1.現貨：華東PP煤化工7420元/噸（-10）。

2.基差：PP主力基差-181（+16）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存52萬噸（-3.5）。

4.總結：現貨端，中石化華東等出廠價格上調，支撐現貨價格，貿易商隨行報盤，下游工廠詢盤積極性尚可，但成交難以放量，觀望居多，實盤一單一談。近期PP盤面價格反彈的同時，基差走弱，自身生產利潤以及下游制品利潤同步走弱，說明盤面的上漲更多由成本端驅動。隨著盤面價格的上漲，PP盤面價格已經由前期的低于山東、華東粉料加工成本轉為大幅高于粉料加工成本，從丙烯的領先指標看，后續丙烯有走弱可能，從而拖累粉料加工成本，PP盤面的低估值不存在。

■塑料：近期檢修裝置有所增加

1.現貨：華北LL煤化工8180元/噸（+60）。

2.基差：L主力基差-102（+66）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存52萬噸（-3.5）。

4.總結：現貨端，石化企業多數價格穩定，近期檢修裝置有所增加，供應壓力不大，貿易商多根據自身庫存隨行出貨為主，下游新單跟進不足，未見節前備貨現象，入市延續剛需采購為主，市場少量成交集中在低價位。L-PP價差方面，從成本端看，前期石腦油與LPG價差來到50美金以上，屬于接近相對偏高位置，有回調可能，近期也確實看到這一價差出現回調，不過從石腦油下游PE開工率對石腦油裂解的領先性看，石腦油中期可能仍會維持強勢，利多L-PP價差走擴，加之齊魯石化事件對于PE的影響也超過PP，L短期可能仍舊強于PP。

■短纖：生產企業庫存充足

1.現貨：1.4D直紡華東市場主流價7270元/噸（+20）。

2.基差：PF主力基差-108（+34）。

3.總結：現貨端，滌綸短纖行業開工處在偏高位置，生產企業庫存充足，貨源寬松，下游開工積極性差，按需采購。估值端，原生與再生之間替代效果最好，可以作為估值極端邊際使用，前期短纖價格來到原生與再生價差給到的估值極端邊際附近，盤面價格出現一波大的反彈，隨著價格的反彈，低估值也得到修復，目前盤面價格來到非標水刺與區域價差給到的估值相對上邊際，從估值端看，短期價格上漲節奏可能放緩。

■銅：區間運行，關注突破方向

1. 現貨:上海有色網1#電解銅平均價為69140元/噸，漲跌-15元/噸。

2.基差：上海有色網1#電解銅現貨基差：-110元/噸。

3. 進口:進口盈利-13.67元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存28718噸，漲跌-5678噸，LME庫存166675噸,漲跌1225噸

5.利潤：銅精礦TC67.49美元/干噸，銅冶煉利潤1453元/噸，

6. 總結： 11月銅供應不及預期，進口增加確定性強。12月供應增長又會恢復。需求端銅價上漲后抑制部分補庫需求，但精銅桿需求位于四年來高位，庫存總體低位，顯示某些需求低估，使得銅價仍較難深跌?？傮w67000-68500區間運行，關注突破方向。

■鋅:區間運行

1. 現貨:上海有色網0#鋅錠平均價為21580元/噸，漲跌90元/噸。

2.基差：上海有色網0#鋅錠現貨基差：150元/噸，漲跌-10元/噸。

3.利潤:進口盈利-272.05元/噸。

4.上期所鋅庫存25440元/噸，漲跌1331噸。

，LME鋅庫存229200噸，漲跌1331噸。

5.鋅11月產量數據57.9噸，漲跌-2.56噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為61.57%，SMM壓鑄為44.88%，SMM氧化鋅為58.8%。

7. 總結：供應面上，11月產量數據不及預期。需求方面，淡季需求一般。鋅價支撐在于成本，因此下跌空間不大。鋅價短期向下破位后，滬鋅加權下方支撐在19500-19700。壓力位21400，其次22000附近。

■工業硅：

1.現貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為15550元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為15050元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區差價為500元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為15850元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業硅主力價格為14235元/噸，相比前值下跌35元/噸；

3.基差：工業硅基差為815元/噸，相比前值上漲10元/噸；

4.庫存：截至12-22，工業硅社會庫存為36.3萬噸，相比前值降庫0.7萬噸。按地區來看，黃埔港地區為3.6萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明地區為5.3萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區為3.6萬噸，相比前值降庫0.1萬噸；

5.利潤：截至11-30，上海有色全國553#平均成本為14454.33元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為166元/噸；

6.總結：西南地區整個枯水期都存減產預期，但近日新疆出現環保限定等方面的減產，供應端增速不及預期，或有下滑風險，而需求端雖未有明顯的季節性恢復，但亦未有明顯疲軟的下游拖累。唯一消費亮點多晶硅的價格衰退，這部分需求仍在但增速下降將成為不爭的事實，目前期貨價格仍以修復現貨高升水為主，后續仍有修復預期，但價格基本達到西南地區折合盤面成本（14000-14500元/噸），需警惕后續向上空間不足，持續關注新疆地區減產情況。

■雙鋁：

1.現貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現貨含稅均價為19200元/噸，相比前值上漲130元/噸；上海有色氧化鋁價格指數均價為3026元/噸，相比前值上漲14元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為19235元/噸，相比前值上漲125元/噸；氧化鋁期貨價格為3203元/噸，相比前值上漲28元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-40元/噸，相比前值上漲5元/噸；氧化鋁基差為-177元/噸，相比前值下跌14元/噸；

4.庫存：截至12-25，電解鋁社會庫存為44.3萬噸，相比前值下跌0.3萬噸。按地區來看，無錫地區為12.7萬噸，南海地區為12.6萬噸，鞏義地區為4.7萬噸，天津地區為3.6萬噸，上海地區為4萬噸，杭州地區為4.9萬噸，臨沂地區為1.5萬噸，重慶地區為0.3萬噸；

5.利潤：截至12-20，上海有色中國電解鋁總成本為16290.03元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2689.98元/噸；截至12-26，上海有色氧化鋁總成本為2766.7元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數的即時利潤為259.3元/噸；

6.氧化鋁總結：考慮價格沖高勢頭中止，后續重心向下調整的可能性較大，但短期內仍以偏強震蕩為主，預計行情能延續至明年一季度，目標區間仍為3100-3200元/噸。

7.電解鋁總結：總結來看，電解鋁當前雖有枯水期被迫減產，但從利潤和新投產能釋放來看，企業主動減產可能性較小，且外盤價格弱勢導致進口窗口持續打開，年內和明年一季度的供應端仍有增量預期，而需求端地產與汽車進入年底沖刺，年內仍有增量，明年年初或逐漸轉弱，仍然是供需錯配的局面。在當前一線城市進一步放開的利好刺激下鋁價迅速修復，預計市場情緒炒作的持續性有限，鋁價或達到階段性高點后配合累庫進程重新回落至震蕩區間內，需謹慎追高，若有宏觀利好持續釋放也不排除價格重心進一步的趨勢，需關注累庫拐點。

■螺紋鋼

現貨：上海20mm三級抗震4010元/噸。

基差：16對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：77

產量：Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率78.75%，環比上周下降2.11個百分點，同比去年增加2.86個百分點；高爐煉鐵產能利用率85.75%，環比下降1.89個百分點，同比增加3.74個百分點；鋼廠盈利率37.23%，環比下降2.16個百分點，同比增加14.72個百分點；日均鐵水產量229.30萬噸，環比下降5.15萬噸，同比增加8.14萬噸?；久妫簬齑娉掷m下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導致螺紋低位回升止跌企穩，各方等待利好出臺。

■鐵礦石

現貨：港口61.5%PB粉價1027元/噸。

基差：54，對照現貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：72

庫存：全國45個港口進口鐵礦庫存為11585.19，環比降229.78；日均疏港量306.34增7.27。分量方面，澳礦5032.08降101.19，巴西礦4580.02降48.92；貿易礦6782.79降108.52，球團401.15增7.14，精粉978.95增54.35，塊礦1562.73降9.09，粗粉8642.36降282.18；在港船舶數129條增28條。（單位：萬噸）

基本面：庫存回升，現貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復非理性貼水。

■玉米：期價反彈遇阻回落

1.現貨：南港小漲，深加工小降。主產區：哈爾濱出庫2200（0），長春出庫2300（0），山東德州進廠2580（-10），港口：錦州平倉2460（0），主銷區：蛇口2570（10），長沙2640（0）。

2.基差：錦州現貨平艙-C2403=69（20）。

3.月間：C2403-C2405=-26（-1）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2202（-1），進口利潤368（11）。

5.供給：截至12月21日，鋼聯數據顯示，全國13個省份農戶售糧進度36%，較去年同期增加2%。

6.需求：我的農產品網數據，2023年51周（12月14日-12月21日），全國主要149家玉米深加工企業（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業）共消費玉米140.1（-2.47）。

7.庫存：截至12月20日，96家主要玉米深加工廠家加工企業玉米庫存總量439.7萬噸（環比6.62%）。截至12月21日，18個省份，47家規模飼料企業玉米平均庫存30.09天，周環比減少0.25天，降幅0.84%，較去年同期下跌14.45%。截至12月8日，北方四港玉米庫存共計76.7萬噸，周比-2.6萬噸（當周北方四港下海量共計22.6萬噸，周比-14.2萬噸）。注冊倉單量33311（0）手。

8.總結：售糧進度未過半，集中售糧壓力仍在，深加工需求邊際趨降，飼料需求轉降，整體供應充足態勢未改。貿易群體是較大變量，上周價格觸及甚至跌破成本后，入市收購主體有增多跡象，伴隨現貨價格企穩，關注收購持續性。同時，天氣好轉北港解封后貿易活躍，短期對價格有帶動情緒。盤面走勢上，5月合約反彈在觸及2450-2480區間后回落，此前下破位置疊加20線壓力暫明顯，或轉2360-2480震蕩態勢。

■生豬：現貨穩定

1.生豬（外三元）現貨（元/公斤）：北漲南跌。河南14800（100），遼寧13900（100），四川14400（100），湖南14400（100），廣東14900（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發價20.45（-0.06）。

3.基差：河南現貨-LH2403=680（90）。

4.總結：冬至已過，一般來講冬至后靠春節前備貨支撐，需求端增量有限反而可能邊際轉降。目前從出欄體重看仍偏高，供應依舊以充足判斷，故短期以超跌反彈看待，中期弱勢供需格局并未改變。

■白糖：現貨企穩跡象

1.現貨:南寧6460(20)元/噸，昆明6515(-15)元/噸

2.基差:南寧1月44；3月97；5月182；7月212；9月249；11月323

3.生產:巴西11月下半產量環比同比繼續，產季總產量同比增加23%，預估超前預期；印度乙醇計劃或有變化，白糖產量可能超預期。國內廣西甘蔗種植面積恢復性增長，廣西云南已經開榨，含糖率趕上去年同期，預計較大幅度增產。

4.消費:國內情況，需求端節日氣氛過后驅動減弱，市場暫時進入淡季。

5.進口：11月進口44萬噸，同比減少29萬噸，本產季進口總量138萬噸，同比增加13萬噸。

6.庫存：11月67萬噸，同比減少3萬噸，處于同期歷史低位區間。

7.總結：國際市場巴西產量超預期增長打破了當前貿易流緊張預期，對國際糖價產生下行壓力，國內廣西開始制糖季節，新糖開榨糖廠陸續增加，現貨預計繼續回落偏弱運行。近期寒潮影響南方天氣，廣西天氣預計降溫，關注本輪寒潮帶來的影響和情緒。