【原油】

方向：寬幅震蕩。

具體情況：截至上周五收盤，Brent結算價79.07美元/桶，跌0.4%；WTI結算價73.56美元/桶，跌0.45%；SC結算價555.6元/桶，跌0.84%。

宏觀上，盡管美國11月核心PCE降至3.2%，但新屋銷售總數也降至59萬戶，為2022年11月以來的新低。加上美國通脹的核心因素服務在11月幾乎沒有降低，這意味交易者仍然需要判斷通脹和經濟前景與節奏，對美聯儲的行動不宜過分樂觀。目前宏觀對原油的影響以中性為主。

基本面上，安哥拉退出OPEC的事件并未進一步發酵，尼日利亞、剛果、伊拉克等國相繼發聲表示擁護OPEC，緩解了市場對其他成員繼續退出OPEC的擔憂。但是值得注意的尼日利亞并未對產量有新的說明，這意味著尼日利亞將繼續不遵守OPEC的決議并追求將產量增加至200萬桶/日（加50萬桶/日）。紅海目前問題對原油供應影響有限，但是如果后期船只全部轉入好望角將導致15-20天船期的延長和在途原油數量的激增，這將導致在岸原油的相對緊張。

總體上，由于地緣政治的影響暫時難以支撐單邊趨勢，原油兩度沖過80美元后回落。如果紅海局面不再進一步發展，原油將震蕩尋底的過程中逐步會吐給予地緣政治的過高溢價。 

【LPG】

方向：震蕩偏強。

行情回顧：盤面隨油價反彈。沙特阿美公司2023年12月CP出臺，丙烷610美元/噸，較上月持穩；丁烷620美元/噸，較上月持穩。運費上漲，多數船只延遲到港，港口庫存下降，國內化工需求欠佳。

邏輯：

1、國內周商品量54.98萬噸，環比增加1.06萬噸。港口庫存215.63萬噸，環比減少8.76%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求回升，化工利潤虧損，MTBE開工率61.59%，跌5.83%，PDH開工率63.1%,漲2.2%。

3、華南民用氣成交均價5150元/噸（-60），進口氣價格5290元/噸，主營煉廠普跌。

風險提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：偏多。

行情回顧：盤面隨油價上漲，需求淡季，周產量下降，市場進入冬儲階段，部分地煉定向釋放冬儲合同，遠期合同出貨有一定支撐。

邏輯：

1.油價反彈，煉廠綜合利潤下降，稀釋瀝青港口庫存低位。美國解除對委內瑞拉部分能源貿易制裁，稀釋瀝青原料成本抬升。

2.國內瀝青開工率37%，山東以及華東地區個別煉廠停產以及降產，帶動產量下降。12月份國內瀝青總計劃排產量為247.3萬噸，環比減少37.5萬噸。

3.社庫94.2萬噸，環比增加8.2萬噸。廠庫86萬噸，環比增加4.2萬噸，因北方降雪降溫，成交氛圍冷清，山東區域累庫較為明顯，地煉3440元/噸。廠家周度出貨量共38.5萬噸，環比減少9.9萬噸，華東、山東地區出貨下降。

策略：無。

風險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：短期觀望。

上周行情回顧：上周五05合約收盤價為8604，周內走勢偏強。成本端，石腦油在673美金附近，PX加工費在350美金，估值中性偏低。供應方面，中金石化四季度有檢修計劃具體時間尚未確定，本周國內PX負荷上升至87%附近高位，亞洲PX負荷同樣維持高位；海外裝置方面，馬來西亞55萬噸裝置月初停車檢修，預計下周重啟，韓國SKGC210萬噸裝置后期有提負計劃；需求端，本周國內PTA開工率下降至77.5%附近，逸盛寧波及逸盛新材料共計1140萬噸裝置周初因PX船期問題降負，逸盛海南250萬噸新裝置8成附近運行，200萬噸舊裝置下周計劃檢修，漢邦石化220萬噸裝置計劃近期重啟，中泰石化120萬噸裝置周內停車，重啟待定；關注臺灣地區PX關稅減免中止后對進口方面的影響。

向上驅動：1.PX遠期供應偏緊；2.PTA新投產能需求支撐。

向下驅動：1.亞洲PX負荷高位；2.調油淡季。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：建議前期多單繼續持有。

上周行情回顧：周內TA 期價走勢較強，周五05 合約收盤價為59265926，周內上漲近200 元；成本端，PXN 位于350 美金附近，目前估值中性偏低，PTA 加工費397 元 噸附近；供應端，本周國內PTA 開工率下降至77.5% 附近，逸盛寧波及逸盛新材料共計1140 萬噸裝置周初因PX 船期問題降負，逸盛海南250 萬噸新裝置8 成附近運行，200 萬噸舊裝置下周計劃檢修，漢邦石化220 萬噸裝置計劃近期重啟，中泰石化120 萬噸裝置周內停車，重啟待定；近期因天氣原因，PTA 工廠港口發貨受阻；需求端，本周聚酯開工率在89.8% 附近，維持高位，新疆逸普12 萬噸瓶片新裝置試車成功，本周聚酯裝置整體變動不是太大，聚酯產能基數已至8084 萬噸，繼續關注聚酯季節性淡季信號。

向上驅動：1. 庫存壓力不大；2. 聚酯開工維持高位。

向下驅動：1. 前期檢修裝置重啟；2. 終端需求邊際走弱。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：逢低買入。

上周行情回顧：上周五05合約收盤價4551，周內漲勢亮眼，本周華東主港地區MEG港口庫存約116萬噸附近，環比上期下降8萬噸，港口庫存依舊高位；供應端，預計本周乙二醇開工負荷61.33%（+1.81%），其中煤制乙二醇開工負荷在59.21%（+0.82%），油制方面，上海石化重啟推遲至明年一季度，殼牌40萬噸裝置已重啟正常運行，浙石化235萬噸裝置負荷有小幅提升，盛虹煉化90萬噸后續有停車計劃；煤化工方面，陜西榆林60萬噸已停車輪檢，榆能40萬噸及中昆60萬噸新裝置平穩運行中；海外方面，沙特方面24年有合約減量預期，受紅海危機影響，進口有縮量預期；需求端，本周聚酯開工率在89.8%附近，維持高位，新疆逸普12萬噸瓶片新裝置試車成功，本周聚酯裝置整體變動不是太大，聚酯產能基數已至8084萬噸，繼續關注聚酯季節性淡季信號。

向上驅動：1.供應端改善明顯；2.聚酯開工維持高位；3.進口方面有縮量預期。

向下驅動：1.市場持貨意愿不強；2.港口庫存高位。

風險提示：原油大幅波動風險，紅海危機。

【滌綸短纖】

方向：偏強。

行情回顧：受原料成本提振，滌綸短纖期貨繼續反彈，走勢強于原料TA。

邏輯：

1.短纖工廠產銷升至56%，一般；

2.近月合約盤面加工差838元/噸，處于低位；

3.下游現貨持穩：純滌紗11130元/噸、滌棉紗17050元/噸，負荷維持，庫存小幅下滑。

變量：下游補庫力度。

重點關注： 裝置變動；油價走勢。

【棉花與棉紗】

方向：筑底震蕩。

行情回顧：周度ICE期棉上方承壓（因圣誕節假期，美東時間12月25日ICE期棉休市一天）。國內棉花現貨下調，紡企采購明顯轉淡；純棉紗價格持穩，成交一般。鄭棉主力止跌企穩，CF1-5價差收于65。

邏輯：

1.新疆機采3129/29B成交基差多在CF05+700~800元/噸，基差暫穩；

2.注冊倉單及有效預報1.1萬張，逐日增加、套保壓力仍存；

3.棉紗價格持穩，貿易商及下游補庫為主，紡企近期庫存去化。

重點關注：宏觀氛圍；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：上方空間有限，觀望。

理由：短期，情緒影響；遠期，不看差。

邏輯：本周紅海事件炒作的上方空間已收窄且相關液體及固體品種走勢于周五下午有所回落。另外，在我國西南氣頭和伊朗裝置開始陸續限氣停車后，基本面利多已出盡。MA2405上，無法忽視12月高進口+宏觀預期反復+去庫不及預期的影響，等待事件驅動及情緒影響消退。僅從甲醇估值方面來看，前期2500點以上滯留時間偏短，短多宜早離場。中期來看，預計高進口壓力將在明年年初或隨著伊朗限氣產生實際影響而緩和，真正去庫順暢得看明年1月。

風險提示：超預期累庫、油價異動等。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差05-160（0)，基差走弱，周五成交維持一般 。

主邏輯：

1.合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2.出口窗口深度關閉；

3.社會庫存壓力持續偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導致風險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

1.成本端表現超預期（原油、乙烷、乙烯）（下行風險）；

2.外圍需求偏弱（下行風險）；

3.國內政策支持（上行風險）；

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差05-110（0），基差偏弱，成交尚可。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會庫存壓力較大；

2.外盤本周維穩（CFR東北亞929（+10），CFR東南亞949（0））；

3.01合約國內投產壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

1.成本端表現超預期（原油、乙烷、乙烯）（下行風險）；

2.外圍需求偏弱（下行風險）；

3.國內政策支持（上行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：看漲；苯乙烯-純苯做闊。

行情跟蹤：苯乙烯非一體化利潤1元/噸,利潤下降。苯乙烯基差EB02+20，環比上升，下游EPS微利，GPPS和HIPS虧損200元，ABS虧損920元，估值上苯乙烯處于略偏高。驅動上12月苯乙烯檢修較多，今日中化天辰PO試車著火影響45萬噸苯乙烯，預計12月份苯乙烯庫存低位，但一月依舊有累庫預期。周六山東齊魯石化乙烯裂解發生起火，涉及24萬噸純苯和20萬噸苯乙烯停車，淄博峻辰也短停。

向上驅動：苯乙烯庫存低位、下游需求較好。

向下驅動：純苯較弱、ABS虧損嚴重。

策略：做闊苯乙烯-純苯價差；苯乙烯3-5正套。

風險提示：新裝置投產不及預期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：當前現貨市場價格仍維持在2700-2750元/噸，近一個月表需持續下滑，下游的采購情緒已持續減弱，短期難有額外補庫需求帶動需求回暖，下周在產量回升至68萬噸的預期下，預計純堿仍會維持當前累庫趨勢，整體現貨市場仍是處于累庫降價周期中，短期較難有額外補庫需求帶動需求轉暖。1月，純堿產量大概率會提升至70萬噸附近，供需上存在一定盈余空間，若要填補這部分盈余，需要玻璃廠的年前備貨需求，屆時可以關注玻璃廠的原料庫存消耗情況以及純堿的降幅。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期、光伏投產、修復貼水。

向下驅動：投產進度放量、累庫加速、進口堿到港。

策略建議：震蕩偏空。

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動。

【玻璃FG】

方向：震蕩偏多

行情跟蹤：隨著市場價格持續走低，現貨市場情緒轉暖，今日產銷預計較好，沙河現貨價格在1800-1840元/噸，雖然當前價格仍未降至貿易商冬儲價格預期，但隨著過年前時間臨近，玻璃廠庫存較低，致使進一步降價驅動趨弱，中游存在提前投機囤貨的可能。1月后價格向上的彈性需要考慮中游冬儲需求的強弱，而這取決于現貨價格的降幅，只有價格降至合理低位，中游才會加大投機囤貨意愿，價格向上空間才會放大，否則價格上行空間將較為有限。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、中游投機備貨、地產端資金問題好轉。

向下驅動：復產點火增加、地產成交偏弱。

策略建議：1750以下逢低多05合約，5-9正套。

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：今日V早盤強勢下午沖高有所回落，V廠庫繼續去庫，社庫小幅去庫，下游原料庫存下降。今日成交偏弱，基差V05-300附近，環比走弱。電石由于限電價格上漲50，西北氯堿一體化綜合利潤減少，山東氯堿一體化綜合利潤虧損加大。周度開工率環比略降低，下周檢修損失量預計略增。PVC下游開工率環比和同比均小幅走弱。臺塑出臺1月報價下調30美元/噸略超預期。今日V11月份凈出口17.16萬噸，略超預期。

向上驅動：絕對價格低位、竣工趕工期、庫存季節性去庫。

向下驅動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預期。

策略：暫時觀望。

風險提示：新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫。