大越商品指標系統

1

---黑色

不銹鋼：

1、基本面：現貨不銹鋼價格維穩，鎳礦價格穩中有升，鎳鐵價格成本暫有支撐，庫存出現反彈。中長線產能增量較充裕。中性

2、基差：不銹鋼平均價格16162.5，基差712.5，偏多

3、庫存：期貨倉單：58190，-1074，中性

4、盤面：收盤價在20均線以上，20均線向上，偏多

5、結論：不銹鋼2306：反彈思路，20均線以上少量多單暫持。

焦煤：

1、基本面：產地煤礦多維持正常開工，供應整體保持充裕，然下游需求目前仍以剛需為主，同時中間貿易商觀望情緒較濃，對焦煤采購意愿較低，影響部分煤種價格繼續承壓下行；偏空

2、基差：現貨市場價1280，基差-71.5；現貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存788.4萬噸，港口庫存191.9萬噸，獨立焦企庫存692.8萬噸，總樣本庫存1673.1萬噸，較上周減少10.3萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、預期：淡季來臨，鋼廠檢修范圍繼續擴大，部分鋼廠焦化已開始燜爐減產,部分焦企也因焦炭庫存積壓而采取限產，煉焦煤剛需減量已是既定事實，預計焦煤延續偏弱運行。焦煤2309：1370空，止損1390。

焦炭：

1、基本面：原料煤價格延續跌勢，焦企整體開工水平維持平穩，部分焦企因虧損存在不同程度減產的情況，加之下游鋼廠多控制焦炭到貨節奏，部分焦企出貨不暢，廠內庫存壓力較大；偏空

2、基差：現貨市場價2180，基差16.5；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存624.1萬噸，港口庫存171.9萬噸，獨立焦企庫存105萬噸，總樣本庫存901萬噸，較上周增加11.1萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空增；偏空

6、預期：鋼廠虧損逐步擴大，高爐檢修日益增多，加之廠內焦炭庫存多處合理水平，對焦炭多控制到貨節奏，影響產地焦企焦炭庫存延續累庫態勢，焦炭供需面延續寬松格局，預計短期焦炭或偏弱運行。焦炭2309：2170空，止損2190。

螺紋：

1、基本面：下游需求弱勢延續鋼廠主動減產，實際產量連續回調后跌至同期低位。需求方面上周假期影響表觀消費走弱幅度加大，去庫速度進一步放緩，預計本周小幅反彈但難有明顯好轉，仍需重點關注五月鋼材消費情況；偏空

2、基差：螺紋現貨折算價3820，基差129，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存716.01萬噸，環比減少1.45%，同比減少20.35%；中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、預期：需求弱勢預期未改，限產消息屬預期之中對盤面提振有限，價格繼續反彈受阻回落，預計本周仍將低位區間運行，操作上建議日內3630-3750區間逢高沽空操作。

熱卷：

1、基本面：上周供需雙降，產量小幅回落，鋼廠開啟減產預計后續產量繼續下行，表觀消費環比繼續回落，4月制造業回落至收縮區間，出口數據好轉但汽車等其他行業預期下調，需觀察后續下游需求情況；偏空

2、基差：熱卷現貨折算價3970，基差196，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存264.86萬噸，環比增加6.34%，同比增加9.16%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、預期：盤面價格低位反彈未能延續，由于減產是之前市場共識，因此供需格局未改，預計短期反彈空間不足，仍以低位運行為主，操作上建議日內3720-3820區間逢高沽空操作。

鐵礦石：

1、基本面：9日港口現貨成交79萬噸，環比下降43.7%，上周平均每日成交109.7萬噸，環比上漲34.3%。本周澳巴發貨量均有回升，北方港口到港量明顯回升，上周港口卸貨入庫量明顯減少，受假期影響，疏港量環比回落，港口庫存重回降庫通道。新一期公布的鐵水產量環比繼續回落，鋼廠盈利水平進一步下滑 中性

2、基差：日照港PB粉現貨790，折合盤面845.8，09合約基差131.8；日照港巴粗現貨758，折合盤面825.9，09合約基差111.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12708.86萬噸，環比減少27.42萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預期：終端需求依然疲軟，4月PMI數據全線回落，商品房成交面積超季節性下行。市場對于鋼廠減產仍有分歧，在高爐利潤小幅修復后，鋼廠復產的傳聞又起，山西鋼廠或陸續復產，上周公布的鋼材表觀消費水平依舊疲軟，黑色系商品迎來普遍回調后價格有所企穩，但目前仍缺乏反轉條件。I2309：短期關注750附近阻力位

2

---能化

玻璃：

1、基本面：玻璃生產利潤延續大幅改善，開工率和產量逐步回升；房地產資金情況好轉，竣工增速回暖，中下游貿易商集中補庫、廠庫持續下滑，下游加工廠訂單支撐剛需回升；偏多

2、基差：浮法玻璃河北沙河安全大板現貨1976元/噸，FG2309收盤價為1676元/噸，基差為300元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃企業庫存4527.20萬重量箱，較前一周下跌1.04%，庫存在5年均值下方運行；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預期：玻璃實際需求改善有限，廠庫去化放緩，短期預計維持震蕩偏空運行為主。FG2309：日內1640-1700區間偏空操作

PVC：

1、基本面：

供應端來看，4月PVC產量在182.49萬噸，環比增加7.21%；本周樣本企業產能利用率為75.59%，環比增加5.54個百分點；電石法企業產量32.82萬噸，環比增加20.99%，乙烯法企業產量10.72萬噸，環比減少4.17%；市場供應加速增加，社會庫存消耗減速，供應壓力增加。乙烯法受原油價格影響，供給下跌；春季檢修接近尾聲，后續供給壓力仍在。

需求端來看，下游制品企業剛需或僅支撐低價，雖然內需及房地廠政策支持預期向好，但短期內恢復空間不大，今年出口需求短期內增長空間有限；

成本上來看，電石法成本受電石成本增強及燒堿利潤走穩的影響，對PVC價格起到支撐作用恢復；原油價格回升，乙烯法成本有所恢復；總體支撐走強。中性。

2、基差：05月09日，華東SG-5現貨價5910元/噸，09合約基差-33元/噸，現貨貼水期貨。中性。

3、庫存：企業庫存為53.85萬噸，環比增加8.31%；電石法廠庫為44.42萬噸，環比增加9.31%；乙烯法廠庫為9.43萬噸，環比增加3.85%；社會庫存為49.36萬噸，環比增加0.48%；生產廠家庫存可用天數為8.30天，環比減少2.35%。偏空

4、盤面：MA20向下，09合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、預期：短期內成本支撐受電石恢復及燒堿利潤走高而走強影響，春檢接近尾聲疊加后續新產能釋放，供給壓力仍在；需求端下游剛需僅支撐低價，4月PMI數據看衰需求恢復，疊加出口預期衰退；預計價格主要受成本支撐，將在其附近震蕩。

瀝青：

1、基本面：

供應端來看，4月國內瀝青產量為238.8萬噸，環比減少8.19%；本周國內石油瀝青樣本產能利用率為32.1%，環比下降3.4個百分點；全國樣本企業出貨30.81萬噸，環比減少1.38%；樣本企業產量為51.8萬噸，環比減少11.25%；樣本企業裝置檢修量預估為77.71萬噸，環比增加48.56%；5月瀝青總計劃排產量為285萬噸，環比下降3.19%，同比增長7.5；短期內供給恢復幅度較大，供給壓力仍保持在高位；5月預計有減產計劃，產量預估為285.0萬噸，環比下降3.19%。

需求端來看，本能年度新增地方債漲勢較為明顯，有較強支撐，同時近期低價刺激需求；天氣轉暖，降雨天氣仍將影響部分地區需求復蘇，實際需求仍有較大恢復空間。

成本上看，日度加工瀝青利潤為-137.26元/噸，環比增加219.73%；周度山東地煉延遲焦化利潤為520.16元/噸，環比減少32.69%；瀝青利潤仍小于延遲焦化利潤，差距大幅縮窄，轉產產能增加；受原油價格回升，短期內對價格支撐轉強；中性。

2、基差：05月09日，山東現貨價3655元/噸，07合約基差18元/噸，現貨升水期貨。中性。

3、庫存：社會庫存為165.4萬噸，環比增長2.16%；廠內庫存為102.2萬噸，環比增加1.79%；偏空。

4、盤面：MA20偏向下，03合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多。中性。

6、預期：短期內供應方面受煉廠陸續復產影響，供應壓力陡增，同時終端剛需受氣溫回暖有所復蘇加快步伐；部分地煉有轉產計劃；原油價格震蕩下行，盤面支撐再度減弱。

塑料

1.基本面：宏觀方面4日凌晨美聯儲宣布加息25個基點，原油近期反彈。4月國內pmi49.2，回落2.7。成本方面，煤制現金流好轉，油制現金流在短期震蕩，但在原油下行的情況下，成本端下行壓制塑料估值。供應方面，近期檢修逐漸增加，五一后石化累庫，但整體庫存仍處中性，美金盤穩。需求端，農膜旺季已過，需求回落，進入傳統淡季，下游平均開工率中性。當前LL交割品現貨價8170（-30），基本面整體中性

2.基差：LLDPE 2309合約基差330，升貼水比例4.3%，偏多；

3.庫存：PE綜合庫存57.6萬噸（+0），中性；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多； 

6.預期：塑料09合約成本支撐減弱，庫存中性，需求旺季已過，預計PE今日走勢震蕩，L2309日內7710-7960震蕩操作

PP

1.基本面：宏觀方面4日凌晨美聯儲宣布加息25個基點，原油近期反彈。4月國內pmi49.2，回落2.7。成本方面，受原油、丙烷價格下行影響，PDH及油制現金流轉好，成本端支撐減弱。供應方面，pp整體檢修率達到歷年高峰，近期裝置有所回歸，五一后石化累庫，庫存整體達到中性偏高位置，美金盤穩。需求端，進入傳統淡季需求偏弱，下游平均開工率仍處歷年低位。當前PP交割品現貨價7400（-0），基本面整體中性；

2.基差：PP 2309合約基差143，升貼水比例2.0%，偏多；

3.庫存：PP綜合庫存68.4萬噸（+0），偏空；

4.盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空； 

6.預期：PP09合約成本支撐減弱、有投產壓力，庫存中性偏高，下游開工同比偏低，預計PP今日走勢震蕩，PP2309日內7130-7360震蕩操作

尿素

1.基本面：近期尿素盤面震蕩下行，市場現貨成交氛圍弱，基差強勢，固定床利潤回落至盈虧線，但煤炭價格弱勢，成本支撐不強，供需方面，近期產量，開工同比維持歷年高位，供應端寬松。需求端，復合肥、三聚氰胺開工較前期低位略有提升但仍偏弱，農需略有改善但尚未有明顯好轉，出口利潤回落明顯，出口端需求不足，庫存顯著高位，交割品現貨2390（-0），基本面整體偏空；

2.基差：UR2309合約基差478，升貼水比例20.0%，偏多；

3.庫存：UR綜合庫存117.1萬噸（-0），偏空；

4.盤面：UR主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：UR主力持倉凈空，增空，偏空； 

6.預期：尿素當前日產同比高，基差強勢，下游工業需求偏弱，出口不足，庫存高位，預計UR今日走勢震蕩，UR2309日內1870-1960震蕩操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格波動加??；俄羅斯高硫燃油產出預期下滑，新加坡供給壓力減弱；高硫燃油煉廠與發電端需求在經濟性與季節性驅動下保持旺盛，需求整體向好；偏多

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盤價2971元/噸，FU2309收盤價為2919元/噸，基差為52元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：新加坡高低硫燃油庫存2062萬桶，環比前一周下降10.58%，庫存下滑至5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、預期：燃油基本面改善，成本端波動加大，短期燃油預計震蕩運行為主。FU2309：日內2900-2980區間偏多操作。

天膠：

1、基本面：國外現貨企穩，國內庫存增加，輪胎出口下跌，基建發力，房地產市場放松 中性

2、基差：現貨11750，基差-260 偏空

3、庫存：上期所庫存周環比減少，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期：日內短多，破12100止損

PTA：

1、基本面：油價大幅回落后明顯反彈。西南一套90萬噸裝置目前已經投料，后期進度待跟進。PX方面，調油邏輯支撐減弱，市場傳聞個別大廠將降負，但尚未確定，缺乏進一步的利多刺激。PTA方面，裝置負荷偏高運行，碼頭庫存積累中,供需結構逐漸轉弱，現貨市場基差持續走弱，關注未來裝置的檢修情況。聚酯及下游方面，聚酯工廠庫存逐漸積累，產銷弱勢，五一節后終端負荷小幅修復，但幅度有限，織造新訂單氛圍持續偏弱 偏空

2、基差：現貨5860，09合約基差434，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存6.6天，環比增加0.37天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、預期：產業鏈矛盾在持續積累，負反饋進一步加碼，后期需要關注聚酯負荷回落的空間。在供需壓力下預計短期盤面價格反彈后仍將維持弱勢運行。TA2309：短期關注5500阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，產能出清過程相對緩慢，8日CCF口徑庫存為103.1萬噸，環比減少2.9萬噸，新一期港口庫存繼續去化，但社會庫存依舊高位維持 中性

2、基差：現貨4200，09合約基差-108，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區合計庫存99.4萬噸，環比減少3.21萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：油價大幅回落后迎來階段性反彈。供應環節仍在陸續收緊，后期仍有裝置將陸續兌現檢修與減產計劃，未來煤化工也有檢修預期，5、6月去庫格局延續，月內顯性庫存預計將明顯去化。下游需求環節表現疲軟，關注后期會否進一步惡化。乙二醇絕對價格估值仍然處于低位，預計短期價格將呈現底部抬升為主。EG2309：短期關注4400阻力位

原油2306：

1.基本面：美國能源部長格蘭霍姆表示，政府可能在今年晚些時候開始回購原油以補充戰略石油儲備；據俄羅斯能源部透露，其國內4月的減產幾乎達到了目標水平。該部門的數據顯示，4月全國日均生產原油131.9萬噸?；诿繃?.33桶的轉換率，產量約合日均967萬桶，相當于較2月的日均產量減少了44.3萬桶，接近承諾減產水平；由于半自治的庫爾德斯坦地區以及北部油田生產持續暫停，并且南部港口出口受限，伊拉克5月的原油出口總量不太可能超過330萬桶/日；中性

2.基差：5月8日，阿曼原油現貨價為76.27美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為75.25美元/桶，基差33.4元/桶，現貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至5月5日當周API原油庫存增加361.8萬桶，預期減少160萬桶；美國至4月28日當周EIA庫存預期減少110萬桶，實際減少200.4萬桶；庫欣地區庫存至4月28日當周減少54.1萬桶，前值減少31.9萬桶；截止至5月9日，上海原油庫存為1301.4萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截至5月2日，CFTC主力持倉多減；截至5月2日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.預期：隔夜原油美盤沖高，收到消息面美國考慮在今年晚些時候開始回補戰略原油儲備，對市場信心有所提振，EIA公布月報中再次較大幅度上調了全球原油需求增長預期至156萬桶/日，伊拉克庫爾德地區供應問題仍未完全解決，均對原油上行有所支撐，不過API原油庫存超預期累庫對油價有一定壓力，投資者關注今晚EIA庫存數據，油價短期偏強運行，原油短線517-527區間操作，長線多單輕倉持有。

甲醇2309：

1、基本面：上半周在黑色等宏觀外圍多空消息擾動下，甲醇期貨呈沖高回落運行，對港口紙現貨端同步傳導，短期港口市場或延續期現弱勢震蕩表現，關注進口到貨節奏、部分烯烴后續開停情況。內地來看，產區上游周內出貨狀況顯差異，山西小產區新單尚可；然陜蒙一帶降價略緩企業在期貨趨弱情緒作用下整體競拍不佳，疊加部分商家賣空尚存，故預計短期內地局部延續弱勢態勢；中性

2、基差：5月9日，江蘇甲醇現貨價為2395元/噸，基差108，現貨平水期貨；偏多

3、庫存：截至2023年5月4日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為50.45萬噸，較上周同期增2.85萬噸；沿海地區（江蘇、浙江和華南地區）甲醇整體可流通貨源微增至27.02萬噸，基本不變；中性

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、預期：國內甲醇市場延續偏弱，后續預期檢修的甲醇裝置不多，且需求端短期暫無新需求釋放，故甲醇供需面預期偏弱，影響業者操作情緒；再者月內甲醇進口量增量預期下，港口累庫機率較大。故預計后續國內甲醇市場或繼續偏弱走勢，局部重心繼續下滑，預計市場或偏弱運行為主，投資者短線2260-2310區間操作，長線觀望。

3

---農產品

白糖：

1、基本面：ISO:22/23年度預計全球食糖供應過剩420萬噸，低于此前預估620萬噸。2023年4月底，22/23年度本期制糖全國累計產糖896萬噸；全國累計銷糖515萬噸；銷糖率57.4%（去年同期47.4%）。2023年3月中國進口食糖7萬噸，同比減少5萬噸。偏多。

2、基差：柳州現貨7120，基差214（07合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至4月底22/23榨季工業庫存381萬噸；偏多。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6、預期：鄭糖連續上漲多周，主力合約07在7000關口附近有較強壓力。前期部分多單獲利減持，追漲動力減弱，短期盤面進入震蕩整理階段。

棉花：

1、基本面：23年4月紡織品出口同比增9%。ICAC5月報告小幅利空。3月份我國棉花進口7.2萬噸，環比下降14.9%，同比下降64.6%，2023年累計進口30萬噸。3月份棉紗進口13.7萬噸，同比增長10.3%。農村部3月22/23年度：產量598萬噸，進口185萬噸，消費750萬噸，期末庫存743萬噸。中性。

2、基差：現貨3128b全國均價16397，基差797（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業部22/23年度3月預計期末庫存743萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：預期：新疆播種接近尾聲，天氣炒作暫時告一段落。主力合約09在16000關口有較強壓力，前期部分多單獲利減持，價格進入調整階段，不追漲，多單耐心等待回落時機。

豆油

1.基本面：MPOB報告顯示，3月MPOB報告顯示3月產量129萬噸，環比增2.77%；出口149萬噸，環比增31.76%；月末庫存167萬噸，環比降21.08%，出口好于預期令其月末庫存降幅超預期，報告偏利多。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比減少22.6%，增產季預計持續增庫，遠月供應仍寬松；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系整體供應逐步寬松，遠月到港量較大。偏空

2.基差：豆油現貨8208，基差680，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：5月5日豆油商業庫存71萬噸，前值66萬噸，環比+5萬噸，同比+15.14% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格低位反彈，目前國內基本面逐步寬松，國內疫情影響下游消費偏低，疫情放開后需求逐步穩定，整體油脂消費有所增加。美豆庫銷比維持5%附近，供應偏緊，22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。馬棕庫存較高，減產季內預計持續降庫，短期主要進口國庫存偏高，需求放緩?；久鎸捤墒狗磸椏臻g有限，預計油脂寬幅震蕩。市場情緒穩定，油價低位反彈，但國內供應預計將增加，油價持續反彈動力不強。豆油Y2309：7300-7900附近高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：MPOB報告顯示，3月MPOB報告顯示3月產量129萬噸，環比增2.77%；出口149萬噸，環比增31.76%；月末庫存167萬噸，環比降21.08%，出口好于預期令其月末庫存降幅超預期，報告偏利多。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比減少22.6%，增產季預計持續增庫，遠月供應仍寬松；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系整體供應逐步寬松，遠月到港量較大。偏空

2.基差：棕櫚油現貨7888，基差750，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：5月5日棕櫚油港口庫存77萬噸，前值85萬噸，環比-8萬噸，同比+115.52%。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格低位反彈，目前國內基本面逐步寬松，國內疫情影響下游消費偏低，疫情放開后需求逐步穩定，整體油脂消費有所增加。美豆庫銷比維持5%附近，供應偏緊，22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。馬棕庫存較高，減產季內預計持續降庫，短期主要進口國庫存偏高，需求放緩?；久鎸捤墒狗磸椏臻g有限，預計油脂寬幅震蕩。市場情緒穩定，油價低位反彈，但國內供應預計將增加，油價持續反彈動力不強。棕櫚油P2309：6800-7400附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB報告顯示，3月MPOB報告顯示3月產量129萬噸，環比增2.77%；出口149萬噸，環比增31.76%；月末庫存167萬噸，環比降21.08%，出口好于預期令其月末庫存降幅超預期，報告偏利多。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比減少22.6%，增產季預計持續增庫，遠月供應仍寬松；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系整體供應逐步寬松，遠月到港量較大。偏空

2.基差：菜籽油現貨8413，基差200，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：5月5日菜籽油商業庫存37萬噸，前值35萬噸，環比+2萬噸，同比-53.42%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：菜油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格低位反彈，目前國內基本面逐步寬松，國內疫情影響下游消費偏低，疫情放開后需求逐步穩定，整體油脂消費有所增加。美豆庫銷比維持5%附近，供應偏緊，22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。馬棕庫存較高，減產季內預計持續降庫，短期主要進口國庫存偏高，需求放緩?；久鎸捤墒狗磸椏臻g有限，預計油脂寬幅震蕩。市場情緒穩定，油價低位反彈，但國內供應預計將增加，油價持續反彈動力不強。菜籽油OI2309：7900-8700附近高拋低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，巴西大豆集中出口和美豆種植進程高于預期壓制盤面，短期震蕩延續等待周六的美農報指引。國內豆粕震蕩回落，跟隨美豆調整且進口巴西大豆5-7月集中到港壓制價格預期，但現貨價格短期強勢支撐盤面。國內油廠豆粕庫存低位回升，油廠豆粕4月份累庫預期延遲至5月壓制期現價格預期，整體震蕩偏弱。偏空

2.基差：現貨4450（華東），基差923，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存28.59萬噸，上周21.49萬噸，環比增加33.04%，去年同期57.61萬噸，同比減少50.37%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方但方向向下。中性

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.預期：宏觀利空和巴西大豆豐產壓制豆類價格，中國需求中長期預期良好和新季美豆種植面積低于預期支撐盤面底部，短期美豆天氣變數和宏觀偏空預期交互影響；受美豆走勢帶動和巴西大豆集中到港影響，國內豆粕短期震蕩偏弱中期或維持區間震蕩。

豆粕M2309：日內3440至3500區間震蕩，期權觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，技術性震蕩整理，水產需求良好和進口油菜籽到港減少支撐價格，但短期進口油菜籽仍較充裕限制盤面上漲空間。短期菜粕多空交織，區間震蕩為主，進口油菜籽到港仍處于旺季現貨供應短期增多壓制盤面上漲空間，國內油廠菜籽壓榨量高位回落，菜粕庫存同比回落支撐短期期現價格。中性

2.基差：現貨3120，基差78，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存2.83萬噸，上周2.1萬噸，環比增加39.05%，去年同期3.4萬噸，同比減少16.76%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.預期：菜粕短期回歸震蕩，受豆類走勢帶動，上有壓力下有支撐，短期供應偏緊格局轉寬松和需求預期良好交互影響。

菜粕RM2309：日內2980至3040區間震蕩，期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，巴西大豆集中出口和美豆種植進程高于預期壓制盤面，短期震蕩延續等待周六的美農報指引。國內大豆沖高回落，獲利盤回吐和技術性震蕩整理，農戶余糧較多賣糧積極性較高壓制價格?，F貨市場國產大豆短期供需有所好轉，但國產新季大豆播種面積增加預期壓制和美豆走勢帶動下期貨盤面震蕩偏弱。偏空

2.基差：現貨5250，基差330，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存308.95萬噸，上周321.87萬噸，環比減少4.01%，去年同期400.57萬噸，同比減少22.87%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.預期：宏觀利空和巴西大豆豐產壓制豆類價格，中國需求預期向好和南美大豆產區天氣變數支撐盤面，短期美豆種植天氣變數和宏觀偏空預期交互影響；國產大豆短期震蕩偏弱中期或回歸區間震蕩，進口大豆到港未來增多和國產大豆增產壓制盤面高度，但短線期貨貼水支撐盤面底部。

豆一A2309：日內4820至4920區間震蕩，期權觀望。

生豬：

1. 基本面：從供應端來看，目前整體供應較足，本周天氣有所改善，養殖場預期有所增量，養殖端散戶信心不足，出欄心態較靈

活，豬價繼續承壓，但繼續下跌將受政策收儲、二育或進場等的支撐，散戶在7.0元關口挺價或也增強。從需求來看，五一節日剛剛

結束，下游需求暫無明顯利好，屠企鮮銷走貨偏淡，屠宰凍品庫存增加，入庫意愿也有減弱，開工率較五一節前普遍下降，壓價收

豬意向較大。綜合來看，預計本周豬價供需面偏弱，豬價價格有一定回落空間，但是低端在7.0元抗價也有增強，預期實際跌幅有

限，市場在底部繼續窄幅震蕩博弈為主；中性。

2. 基差：現貨價14390元/噸，07合約基差-1610元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3. 庫存：截至12月30日，生豬存欄量45256萬頭，環比增長1.9%，同比增長0.7%；截至2023年2月底，能繁母豬存欄為4343萬頭，

環比減少0.6%；我的農產品調查重點企業能繁母豬3月底存欄量為509.97萬頭，環比減少0.22%；商品豬存欄3369.82萬頭，環

比增長1.5%。偏空。

4. 盤面：MA20向下，07合約期價收于MA20下方。偏空。

5. 主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6. 預期：預期實際跌幅有限，市場在底部繼續窄幅震蕩博弈為主；LH2307合約建議日內偏空操作。

玉米：

1. 基本面：五一假期歸來，期貨市場大幅下跌加劇飼料企業觀望心態，且產區深加工企業利潤虧損，開工率不高，目前市場

整體需求仍較差。但目前糧源轉移至中間貿易環節，且貿易商庫存同比偏低，產區價格繼續下跌空間有限。而受成本支撐，銷

區市場貿易商挺價心態較強，且中小型飼料企業節后仍有少量補庫，預計本周價格維持窄幅震蕩，繼續下跌空間有限，關注新

小麥上市開秤價格。中性。

2. 基差：現貨報價2690元/噸，07合約基差為88元/噸，現貨升水期貨。偏多。

3. 庫存：截至5月3日，加工企業玉米庫存總量511.3噸，較上周減少2.98%；截至4月28日，北方四港玉米庫存共計341.2萬

噸，周環比減少3.45%；截至4月28日，廣東港口玉米庫存報96.4萬噸，周環比減少12.2%；截至5月4日，飼料企業玉米平

均庫存28.40天，周環比減少0.54天，跌幅1.87%，較去年同期下跌25.77%。偏多。

4. 盤面：MA20向下，期貨價收于MA20下方。偏空。

5. 主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6. 預期：預計本周價格維持窄幅震蕩，繼續下跌空間有限。C2307合約建議日內偏空操作。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：昨日LME大幅下跌，價格回到20均線以下運行。節后國內現貨供應雖然俄鎳有到貨，但對價格打壓并不明顯，挪威、住友鎳緊缺，現貨供需趨緊。產業鏈來看，不銹鋼產業鏈庫存反彈，供需轉向偏弱，鎳礦價格暫支撐成本線。新能源產業鏈數據良好，對原料需求有提升作用。中長線過剩預期不變。中性

2、基差：現貨190300，基差10590，偏多

3、庫存：LME庫存39912，-198，上交所倉單528，-63，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向上，中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結論：滬鎳2306：短線承壓，回到20均線以下運行，反彈拋空思路。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，國外貨幣開始收緊，4月份,中國制造業采購經理指數(PMI)為49.2%,比上月下降2.7個百分點,低于臨界點,制造業景氣水平回落；中性。

2、基差：現貨67505，基差435，升水期貨；中性。

3、庫存：5月9日銅庫存增1250噸至71675噸，上期所銅庫存較上周跌2176噸至134919噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、預期：目前需求弱現實和強預期博弈，俄烏消息持續發酵，宏觀情緒緩和，多空焦灼，震蕩偏弱運行，滬銅2306：短期觀望。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產量，碳中和控制產能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大但有所下降，房地產延續疲軟；中性。

2、基差：現貨18360，基差85，升水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周跌7918噸至227891噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、預期：碳中和催發鋁行業變革，長期利多鋁價，俄烏戰爭刺激，國內消費消費不暢，鋁價震蕩運行，滬鋁2306：18000~19000區間操作。

滬鋅:

1、基本面：世界金屬統計局(WBMS)公布的最新報告顯示，2023年2月全球鋅板產量為113.11萬噸，消費量為110.89萬噸，供應過剩2.22萬噸。2月全球鋅礦產量為101.65萬噸；偏空。

2、基差：現貨21690，基差+240；偏多。

3、庫存：5月9日LME鋅庫存較上日減少775噸至51225噸，5月9日上期所鋅庫存倉單較上日減少251噸至15575噸；偏多。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、預期：LME庫存或將繼續累庫；上期所倉單逐漸減少；滬鋅ZN2306：空單持有。

黃金

1、基本面：美聯儲委員繼續強調不降息，風險偏好回落，金價小幅回升；美國三大股指全線收跌，歐洲三大股指收盤漲跌不一；美債收益率多數收漲，10年期美債收益率漲8.1個基點報3.523%；美元指數漲0.26%報101.65，人民幣小幅貶值；COMEX黃金期貨漲0.42%報2041.8美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨453.18，現貨450.83，基差-2.35，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單2754千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、預期：今日關注美國CPI數據、美國4月政府預算。市場繼續等待今日美國通脹數據，風險偏好回落，金價小幅回升。降息預期依舊高漲，寬松預期仍較為強勁，金價向上趨勢不變。關注今日CPI數據。滬金2308：447-460區間操作。

白銀

1、基本面：美聯儲委員繼續強調不降息，風險偏好回落，銀價小幅震蕩；美國三大股指全線收跌，歐洲三大股指收盤漲跌不一；美債收益率多數收漲，10年期美債收益率漲8.1個基點報3.523%；美元指數漲0.26%報101.65，人民幣小幅貶值；COMEX白銀期貨漲0.1%報25.86美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨5739，現貨5722，基差-17，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：滬銀期貨倉單1805094千克，日環比減少11110千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預期：市場等待今日美國CPI數據，風險偏好降溫，銀價跟隨金價震蕩。寬松預期依然強勁，銀價上行趨勢不變，但情緒似乎并未明顯高漲，震蕩為主。關注今日CPI數據，市場預期或將大幅波動。滬銀2306：5620-5850區間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市回調，昨日兩市午后跳水，券商銀行板塊沖高回落，滬指受阻于前期壓力位，短期或有所調整；中性

2、資金：融資余額15263億元，增加56億元，滬深股通凈買入10億元；偏多

3、基差：IH2305升水1.26點，IF2305貼水1.08點， IC2305貼水6.38點，IM2305升水1.96點，中性

4、盤面：IH>IF>IC> IM（主力），IH在20日均線上方，偏多

IF、IC、IM在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力多減，IF 主力多增，偏多

IH主力空減，偏空

6、預期：大金融板塊沖高回落，相關金融轉債轉股或有所拋壓，傳媒游戲、科技板塊繼續下跌，關注AI概念是否出現反彈以及短期市場風格是否切換。

期債

1、基本面：據海關統計，今年前4個月，我國外貿進出口總值13.32萬億元，同比增長5.8%，其中出口7.67萬億元，同比增長10.6%；進口5.65萬億元，同比增長0.02%。

2、資金面：5月9日，人民銀行開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率為2.00%，與此前持平。由于當日無逆回購到期，人民銀行當日實現凈投放20億元。

3、基差：TS主力基差為-0.0153，現券貼水期貨，中性。TF主力基差為0.0446，現券升水期貨，中性。T主力基差為0.0743，現券升水期貨，中性。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為17029億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行， 20日線向上，偏多；TF主力在20日線上方運行， 20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運行， 20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、預期：4月制造業PMI不及預期，回落至枯榮線以下。美聯儲如期加息25基點。雖然一季度宏觀經濟數據總體超出市場預期，但市場的反應體現得仍然缺乏信心，疊加近期資金面寬松和部分銀行存款利率下調，期債強勢運行。操作上，建議暫時觀望。