本文系CME特約評論員寇健授權七禾網發布，感謝芝商所支持

今年以來，盡管美國的利率高企不下，但是已經處于歷史高位的黃金價格，絲毫沒有獲利回吐的跡象。

現貨市場的大量買盤驅動芝商所黃金期貨持續走強，雖然已經接近歷史的最高點，但仍然不斷向上挑戰2000美元大關。(圖1)

圖1：芝商所黃金期貨（GC）向上挑戰2000美元大關

自2022年以來，許多國家政府開始增加黃金在其外匯儲備中的比例，在國際上引起了廣泛的關注。全球政治經濟形勢的不確定性和金融市場的波動性，以及一些國家對美元的依賴度的減弱，都是導致這一趨勢的主要原因。

根據國際貨幣基金組織（IMF）發布的數據，截至2023年3月底，俄羅斯、印度、土耳其、墨西哥等多個國家的黃金儲備規模均有所增加。其中，俄羅斯黃金儲備規模已經超過世界上任何其他國家，達到了2057.79噸；印度、土耳其和墨西哥的黃金儲備規模分別為680.58噸、582.14噸和126.58噸。此外，一些歐洲國家也在考慮增加其黃金儲備比例。例如，德國央行于2022年表示將增加其黃金儲備，以增強其儲備資產的穩定性。法國和荷蘭等國家也在逐步增加其黃金儲備比例。

那么，為什么這些國家要增加黃金在外匯儲備中的比例呢？首先，黃金一直被視為一種穩定的價值儲備資產，其相對穩定的價格和普遍認可的價值，使得它成為一種可靠的外匯儲備形式。與其他儲備資產（如外匯儲備）相比，黃金的價格波動幅度相對較小，這使得政府能夠更好地控制其儲備資產的價值。此外，隨著全球政治經濟的不確定性增加，許多政府認為增加黃金儲備可以幫助它們應對經濟危機和通貨膨脹等風險，把黃金作為一種安全儲備資產，以保護其外匯儲備的價值。

總而言之，亂世買黃金。但投資黃金有多種形式，可以直接買黃金期貨，也可以賣出黃金看跌期權，還可以買入黃金看漲期權。那么在什么情況下買看漲期權？什么情況下賣出看跌期權？這里給大家介紹一個簡單易行的期權交易輔助決策工具叫做“隱含波動率百分位表”(IV Percentile)，這個表采用隱含波動率是標的產品30天平值期權隱含波動率。

計算公式非常簡單，就是在這過去的一年中期權市場有多少天，30天平值期權是交易在某一個特定的隱含波動率水平之下。

計算公式：特定隱含波動率在一年中的交易天數除以252天。

用上面的公式，我們就得到一個像下面的芝商所黃金期權(OG)截止到2020年5月19日的期權百分位表記錄。（圖2）

圖2：芝商所黃金期權(OG)的百分位表記錄

簡單解釋，表格顯示芝商所黃金期權最高隱含波動率是60.34%，最低隱含波動率是7.48%。30天黃金平值期權90%時間內交易在隱含波動率24.28%以下，10%的時間內交易在9.57 %以下，50%的時間內交易在15.05%以下。

有了上面的統計數據，對于我們選擇是買入還是賣出黃金期權就有了極大的幫助。

另外,我們都知道白銀與黃金有高度的相關性，所以在此時間和價位投資白銀也不失為良好的投資決定。

芝商所黃金期權、白銀期權(SO)是世界上最大的相關期權市場，為投資者提供最佳流通性。芝商所黃金期權和白銀期權市場可以分為兩部分，第一就是我們所說的標準期權，第二就是我們所說的短期每周期權。

黃金標準期權(OG)和每周期權(OG1-5)都是美式期權，可以交接為芝商所的黃金期貨(GC)。二者的不同點是，標準期權每個月到期一次，而短期每周期權每個星期五到期。白銀期權也是如此。

有了分析工具，在運用適當的交易工具，就能有效地控制風險，同時掌握交易機會。