油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：偏多

行情回顧：OPEC供給減產，EIA數據偏強，現實端驅動顯現，油價高位。OPEC+集體自愿大幅減產165萬桶/日，引發供應大幅縮減，供給收縮驅動油價上漲。同時二季度美國煉廠需求進入高負荷，EIA數據顯示汽柴油需求仍偏好，疊加中國需求恢復，整體供需格局驅動向上偏強。中期壓力來到美聯儲，3月CPI降至5.5%，宏觀壓力減小，但降通脹為首要目標，5月份或延續加息，中期宏觀壓力仍在。

邏輯：

1、OPEC+大幅減產，二季度需求旺季，供需有支撐；

2、降通脹為首要目標，高利率貨幣政策持續，宏觀中期壓力存在。

策略：原油維持正套，SC5-6正套移倉至6-7。

風險提示：俄油出口變化

【LPG】

方向：偏多

行情回顧：外盤丙烷上漲，國內民用氣與醚后碳四漲價。

邏輯：

1、油價上漲，成本端提振。國內液化氣商品量53.08萬噸，環比增加0.64%。港口庫存198.46萬噸，環比增加8.64%；

2、隨著天氣轉暖，燃燒需求平淡?；ば枨笾鸩教嵘?，主要是烯烴深加工與烷烴裝置開工提升。PDH利潤修復，開工60.82%，環比增加1.57%；

3、交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：偏多

行情回顧：盤面上漲，現貨報價上調，主營現貨出貨好轉。

邏輯：

1、油價上漲，瀝青裂解價差回落；

2、國內瀝青開工率44%，環比上升2%。4月國內瀝青計劃排產294.4萬噸，環比增加10.6%；

3、今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，拉動基建投資。本周社會庫庫存共計138.5萬噸，環比增加0.4%。廠庫庫存共計95.9萬噸，環比減少2.4%，庫存小幅降庫。山東現貨3740元/噸（+30），隨著天氣轉暖，下游需求有望增加。廠家周度出貨量51.7萬噸，環比增加6.1%。

變量：庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：震蕩

夜盤行情回顧：夜盤TA期價走勢回落，供應方面，PTA基差持穩，成本端PTA加工費在500元/噸，PXN430美金附近，需求端，聚酯工廠開工負荷87-88%，關注聚酯工廠停車降負最新進度。

向上驅動：1、聚酯負荷下滑偏慢；2、PTA貨源偏緊；3、PX價格高位。

向下驅動：1、新增產能投放；2、織造負荷下滑。

變量：持倉變化

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：震蕩

夜盤行情回顧：EG期價反彈，供需方面，港口庫存108.2萬噸，港口發貨一般，聚酯工廠原料庫存高位，供應端關注部分煤化工裝置重啟進展，聚酯工廠開工負荷87-88%，關注聚酯工廠停車降負最新進度。

向上驅動：1、各工藝利潤虧損；2、MEG負荷下滑。

向下驅動：1、港口庫存高位；2、織造負荷下滑。

變量：油煤價格走勢及聚酯產銷。

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：偏空

行情回顧：滌綸短纖工廠產銷升至72%；紗線價格持穩中，銷售疲軟，庫存增加。滌綸短纖現貨上調，盤面沖高回落。

邏輯：

1、PTA高位回落，成本提振減弱；

2、加工費低位，工廠計劃減停；

3、下游成品累庫，陸續減停產。

變量：下游補庫力度

風險提示：油價波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：偏空

行情回顧：隔夜ICE期棉震蕩整理。國內棉花現貨價格繼續上調，總體冷清。純棉紗價格下調，交投疲軟。受3月紡服出口超預期提振，鄭棉止跌上行，CF5-9價差收于-210元/噸。

邏輯：

1、國內棉花增產，但銷售加速、基差堅挺；

2、紗廠成品庫存累積，而下游訂單缺乏；

3、新年度植棉面積下降，而全球紡織服裝需求疲軟，ICE期棉底部震蕩。

風險提示：宏觀變化；種植補貼等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：低位震蕩

邏輯：

1、港口4月預計無法累庫；

2、國內供應增量、國際供應增量有較大彈性；

3、 煤頭成本坍塌。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差-40（-20)，基差保持偏弱，現貨成交維持偏弱；PP拉絲排產31.85%，排產高位。

主邏輯：

1、05合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2、出口關閉帶來的庫存壓力；

3、進口到港壓力。

變量：丙烷、PDH裝置情況

風險提示：

1、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

2、G7對俄羅斯油價設定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【PE】

方向：震蕩

行情跟蹤：LL基差60（-40），期貨快速拉升，基差走弱；外圍弱，CFR東北亞969（0），CFR東南亞999（0）。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格短暫企穩；

3、05合約國內投產壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風險提示：

1、美聯儲加息提前，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

3、G7對俄羅斯油價設定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩偏強

行情跟蹤：聽聞茂名石化40萬噸月底有檢修消息。近期基差走弱，貿易商高拋低吸。下游需求仍較疲軟，成品庫存較上周小幅累庫抑制苯乙烯上行高度。調油經濟性仍然存在，在原油沒有大跌前短期跟隨成本震蕩偏強。關注下游負反饋和原油回調風險。

向上驅動：苯乙烯虧損估值偏低、美國調油經濟性好、苯乙烯去庫。

向下驅動：供應回升預期、GPPS虧損、純苯庫存高企成本支撐減弱、宏觀流動性風險。

策略：

1、短期偏強，中期偏弱；

2、風險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：偏空

行情跟蹤：本周堿廠小幅累庫，現貨價格局部走弱，青海地區庫存較為集中，降價幅度較大，最低沙河送到價降至2850元/噸。6月后大投產預期背景下，對堿廠心態造成較大影響，堿廠主動降價搶訂單心態明顯。短期輕堿下游仍是偏弱狀態，輕重堿價差仍較大，在輕堿需求未看到好轉的前提下，對重堿價格仍會形成拖累。

向上驅動：上中下游維持低庫存、供需緊平衡、光伏投產。

向下驅動：大投產預期、堿廠主動降價去庫意愿、進口堿到港、輕堿下游較弱。

策略：短期偏弱，09中期以2400-2500為中樞，大方向偏向逢高空，9-1正套低位可介入。

風險提示：投產不及預期、宏觀政策風險。

【玻璃FG】

方向：回調做多

行情跟蹤：本周玻璃去庫5.8%，整體去庫幅度亦較上周有所擴大，現貨價格仍在持續上漲，近期各區域產銷維持較好水平，但也需要警惕下游加工廠的原片庫存已經在較高位，后續去存速度是否能跟上下游消化原片庫存的速度仍存在疑問。整體而言，由于地產端竣工需求仍存支撐，在9月前玻璃需求仍處在向上修復的階段，下游階段性消耗原片庫存后，玻璃需求仍有繼續向上修復的可能。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、玻璃產銷階段性好轉、地產政策推動。

向下驅動：高庫存、冷修不及預期、復產點火增加、地產端需求無法有效釋放、成本下移。

策略：09合約長線偏向回調買入。

風險提示：地產需求恢復不及預期，復產點火增加。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

向上驅動：山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應減少、絕對價格低位、V05多頭接貨。

向下驅動：電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢。

策略：偏空

風險提示：宏觀政策風險、PVC大幅去庫。