策略摘要

油價持續反彈，成本支撐增強，周四下午3時布倫特油繼續收高至85.21美元。日內原油反彈有助于化工板塊減緩跌幅，聚烯烴因此日內逐漸企穩，低開高走。但石化去庫速度較慢，市場仍延續偏弱震蕩運行，調整節奏明顯放緩，在需求預期及成本底部支撐下，價格深跌可能性不大，預計近期市場將呈現盤整態勢，重點關注原油走勢和需求跟進情況，LL和PP建議暫觀望。 

核心觀點

■   市場分析

庫存方面，石化庫存84萬噸，較上一日-2萬噸。石化庫存同比去年偏低，節前由于中游囤了不少貨，需密切關注需求復蘇情況，如下游開工率低于預期，注意中游降價拋貨的潛在風險。

基差方面，LL華東基差在-60元/噸，PP華東基差在-100元/噸，基差穩定。

生產利潤及國內開工方面，PP生產利潤原油制處于虧損狀態。丙烷價格在沖高回落之后，PDH制PP利潤前期的大幅虧損也逐漸收斂，LL油頭法生產利潤為正，這種情況將促進廠家進一步生產LL增加供應，而控制PP的產出。

非標價差及非標生產比例方面，HD 注塑-LL 價差仍偏低，仍有轉產LL壓力，PP低融共聚-PP拉絲價差變化不大。

進出口方面，LL和PP進口窗口皆已關閉，同時LL進口利潤迅速下滑。

■   策略

（1）單邊：建議關注中游累庫情況，同時留意下游復蘇情況，LL和 PP都暫觀望。

（2）跨期：暫觀望。

■   風險

原油價格波動，下游需求恢復情況，進口窗口的變化。