基本面無利多提振

隨著進口菜籽不斷到港，國內菜油供應擴大預期增強，但受疫情影響，下游需求持續不振。11月下旬以來，菜油期貨結束高位振蕩，大幅下行。展望后市，短期內外盤油脂油料無明顯利多消息，國內菜油供應將進一步寬松，菜油期貨偏弱走勢有望維持。

外盤油菜籽持續下跌

加拿大是我國油菜籽、菜油的主要進口來源國， 其油菜籽期貨價格對國內菜油有很大的指引作用。 今年加拿大油菜籽恢復性增產，但需求持續不振，導致洲際交易所旗下的溫尼伯交易所油菜籽期貨連續下行，截至上周五，連續8日下跌，跌幅達9.1%。據加拿大農業暨農業食品部（AAFC）發布的供需報告顯示，2022/2023年度加拿大油菜籽產量預計為 1909.9萬噸，較上年增加38.8%。目前加拿大油菜籽已經收獲完畢，處于集中上市期。但菜籽需求并不樂觀。加拿大油籽加工協會（COPA）發布的壓榨數據顯示，10月份加拿大油菜籽壓榨量為88.53萬噸，環比增加11.52%，但相比大幅減產的去年同期僅僅增加1.05%。油菜籽出口同樣不及預期。

相關油脂利多匱乏

菜籽油在油脂消費占比中處于第三位，其價格走勢不可避免地受到豆油和棕櫚油的影響。目前， 基本面上并沒有明顯利多消息支撐豆油和棕櫚油持續走強。美國大豆已經基本收割完畢，處于集中上市期，密西西比河水位偏低，駁運能力下降。而美國鐵路工人可能在下月罷工，也威脅美國大豆運輸，將使其大豆銷售、出口受阻。在南美，巴西大豆播種如火如荼展開，由于播種面積增加，產量大概率創歷史紀錄。阿根廷政府為獲得更多美元，采取措施刺激大豆出口，而該國大豆播種也有條不紊地進行。

11月份，棕櫚油進入減產周期，但因減產幅度不大，主產國庫存可能繼續增加。馬來西亞棕櫚油協會（MPOA）最新數據顯示，馬來西亞11月1—20日毛棕櫚油產量較上月僅下降6.44%，低于往年下降水平。由于進口利潤邊際改善，我國棕櫚油進口增加，沿海地區棕櫚油庫存迅猛上升。據監測，截至11月21日，全國重點地區棕櫚油商業庫存為87.78萬噸，周環比增加10.81萬噸，與去年同期相比增加98.71%。

菜油供應有望增加

隨著加拿大油菜籽恢復性增產，以及有關部門恢復了兩家加拿大糧油出口公司的市場準入，四季度以來，我國油菜籽、菜油進口迅猛增加。根據船期預計，11月份沿海地區進口菜籽到港船數將達7 艘，數量約41.6萬噸，較上月增加29.6萬噸，四季度累計進口將達到200萬噸。進口菜籽源源不斷到港，沿海地區油廠菜籽庫存迅速回升。據監測，截至11月18日，菜籽庫存為43.5萬噸，周環比增加17萬噸。與此同時，進口菜油和油廠壓榨量提高，菜油庫存有所恢復。據監測，截至11月18日，華東地區主要油廠菜油商業庫存為11.44萬噸，周環比增加2.09萬噸。因菜油和其他油脂價差過大，性價比較低，加之疫情偶發，菜油消費呈現出旺季不旺的特點。油廠 菜油成交以及提貨情況較差。

綜上所述，外盤油脂油料基本面無利多提振，國內菜油供增需降，加之美聯儲繼續加息、原油持續下行的不利的宏觀環境，菜油期貨很難扭轉跌勢。