在5月份的LLDPE投資報告《萬元支撐凸顯，反彈或將一波三折》中指出LLDPE主力1009合約的反彈將止步于10500元/噸的阻力位。在實際的走勢中，我們可以看到，LLDPE1009合約在上沖10500元/噸失敗后價格便一路下滑，在跌破萬元支持后創下了9280元/噸的低點，隨后價格便在9500元/噸附近震蕩筑底。最近LLDPE市場突然涌入大量資金，成交量創下80萬手的巨量，持倉也出現較大幅度的增加，價格波動的幅度加劇。LLDPE在經歷大半年的下跌后，此時的增倉放量意味著價格的反彈亦或反轉？下面我們就對LLDPE的基本面及技術面進行分析。

一、原油強勢震蕩，上游乙烯依舊走弱
 
　　進入6月份以來，美原油強勢震蕩，先是突破了75美元的壓力位，而后價格重心不斷緩步上移，當前正朝著80美元關口逼近。當前由于市場對于墨西哥灣熱帶風暴的擔憂使得價格大幅拉升，從CFTC公布的 NYMEX原油期貨持倉報告可以看出，這當中更多的是由于持有空頭頭寸或作空原油期貨的投資者為防范熱帶風暴可能在周末加劇的風險而紛紛回補頭寸，同時持續增加的原油庫存也會隨時刺激著市場脆弱的神經，使得原油后期的走勢充滿著不確定性。
 
　　盡管在端午小長假期間，國際原油和石腦油均出現較大幅度的漲勢，但亞洲乙烯市場依舊在供應持續增加的重壓下維持疲軟的局面，價格不漲反跌。目前乙烯單體價格持穩東北亞CFR乙烯價格大體持穩于910.5-912.5美元/噸，東南亞CFR乙烯價格持穩于869.5-871.5美元/噸。來自中東方面的供應仍在持續增多，但需求持續疲軟，因此原油價格近期雖然總體上漲，但對乙烯的提振作用有限，從而使得來自LLDPE的生產成本支撐繼續減弱。
 
　　二、在供應過剩中迎來農膜旺季
 
　　當前LLDPE總體供應過剩的局面尚未得到改觀，石化庫存仍有待進一步的消化。目前6月份已經進入尾聲，按照LLDPE消費的季節性規律，作為LLDPE最大用途的農膜生產處于啟動期，生產各方將逐步啟動原料采購，將有助于高企的庫存消化。但就市場估計， 6月份華北地區農膜對LDPE的需求量在1.63萬噸，對LLDPE的需求量在2.4萬噸，農膜實際產出量預計在4萬噸?？傮w來看，農膜對LLDPE的需求量依然過少，6月份的農膜生產對PE的需求量處于正常偏弱水平。
 
　　盡管當前下游需求表現平平，在疲軟的LLDPE市場中，農膜的消費仍不失為一個多頭炒作的理由。春節后LLDPE就走出了一波連綿不絕的跌勢，至此市場已經存在一定超跌，需要新消息刺激尋求方向。在現貨市場上已有部分下游廠家為避免錯失低價貨源，在原油回暖之日采購積極性較強。隨著7月份棚膜生產備料期來臨，下游加工企業采購意愿加強，或對現階段的供過于求的狀況有所緩解。
 
　　三、政策面頻出利空
 
　　6月19日，央行正式表態將推動人民幣匯率機制改革，不再強調與美元高度相關的基調，而將采取更加靈活、務實的匯率政策。至此，從年初開始持續壓制LLDPE走勢的重大利空塵埃落定，LLDPE在6月21日開始增倉放量，價格一度逼近漲停。從成本方面考慮，由于LLDPE進口量較大，價格受匯率波動影響顯著，若人民幣升值，將有效控制LLDPE生產資料的進口價格，降低企業材料原料采購的成本，緩解資金運行壓力。然而從需求方考慮，就塑料而言，出口商品包裝膜是其最為重要的需求領域，塑料制品加工廠多以中小企業為主，一旦人民幣升值，勢必打壓仍在緩慢恢復的出口貿易，增加中小企業的經營困難。因此我們認為，人民幣匯率改革對LLDPE造成的影響是短多長空。
 
　　6月22日財政部通知，經國務院批準，自7月15日起取消部分鋼材、醫藥、化工產品、有色金屬加工材等商品的出口退稅，總數達406種。從此次退稅調整的商品清單上可以看出，初級產品所占比重較高，這表明國家調整是按照低碳節能、兩高一資和淘汰落后產能的方向進行的。本次退稅取消政策涉及的化工產品種類眾多，塑料及其制品方面本次調整的品種主要包括乙烯聚合物的廢碎料及下腳料、氯乙烯聚合物的廢碎料及下腳料、其他塑料的廢碎料及下腳料等。對于LLDPE而言，此次調整預計短期內只會對其下游制品生產企業形成一定的不利影響，但隨著產業鏈的反向傳導，影響最終仍會對LLDPE產生利空壓制。
 
　　四、技術面壓力重重
 
　　LLDPE在創新新低后價格重心緩步上移，在基本面消息刺激下，加上成交量的配合價格一度上沖萬元壓力，但最終承壓回落。當前20日均線對價格形成明顯壓制，其他長期均線也呈空頭排列趨勢，盡管MACD指標持續放大紅色柱狀面積，但價格已經無法創出新高。當前市場較為關注的持倉大增的情況，從主力持倉可以看出，盡管多空主力的持倉均有較大幅度的增加，在新增的持倉中仍以空頭的數量占優，截止6月28日主力空頭持倉已經增至49975手，凈空持倉也擴大到11820手。
 
　　綜上，在LLDPE疲軟的基本面中，可供多頭炒作的題材就是已經來臨的農膜消費，但下游需求的緩慢恢復仍不足以消化當前市場上龐大的庫存，多頭資金只能在其下跌趨勢中利用乏善可陳的利多形成反彈，LLDPE的長期空頭趨勢依舊不改。當前建議投資者可關注萬點附近對價格的壓制，逢高拋空為主，下方可看至前低9280元/噸附近，若價格有效突破萬元壓力，空單可暫時規避，短線多頭適當入場，上方阻力位10500元/噸。
 
　　由于目前經濟環境尚未穩定，市場波動較為劇烈，投資者應控制倉位，輕倉為好。