大越商品指標系統

1

---黑色

不銹鋼：

1、基本面：鎳礦價格偏強運行，成本支撐較強。不銹鋼產量有一定回升，庫存小幅波動，供需兩強結構。中長線產能增量較充裕，產量增長潛力較大，如果需求沒有太好表現，預期偏空。中線

2、基差：不銹鋼平均價格17975，基差805，偏多

3、庫存：期貨倉單：7212，0，偏多

4、盤面：收盤價在20均線以上，20均線向下，中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，持平，偏多

6、結論：不銹鋼2211：短線回落，考驗20均線支撐，前多減持，日內交易或觀望。

螺紋：

1、基本面：供應端本周螺紋產量繼續小幅增加，不過當前鐵水產量見頂，供應端預計本月保持穩定，后續或將有所回落。需求方面表觀消費小幅反彈，與旺季同期仍有明顯差距，疫情對需求釋放產生影響，從本周公布的相關數據來看，房地投資仍處下行周期；偏空

2、基差：螺紋現貨折算價3840，基差277，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存419.07萬噸，環比減少3.43%，同比減少24.92%；偏多。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉空增；偏空

6、預期：盤面繼續低位震蕩整理，短期需求改善不大，本周期現貨回調，市場情緒較為悲觀，預計本周維持當前低位區間震蕩偏弱運行，難有反彈驅動，操作上建議日內3500-3630區間偏空操作。

熱卷：

1、基本面：供應方面部分檢修產線復產，熱卷本周產量略有回落，當前粗鋼產量仍處相對高位，供應端預計后續將保持平穩。需求方面表觀消費繼續反彈，下游行業方面汽車產銷反彈，制造業PMI回歸擴張區間；中性

2、基差：熱卷現貨折算價3780，基差166，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存254.7萬噸，環比減少1.61%，同比減少1.1%；中性

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、預期：近期供需繼續小幅改善，但黑色系整體回調下跌，熱卷盤面價格回調后低位震蕩，繼續下行可能性不大，但短期走勢反彈空間有限，預計本周價格以當前區間震蕩為主，操作上日內3550-3650區間操作。

焦煤：

1、基本面：主產區煤礦多開始恢復生產，焦煤市場供應增多，然下游市場對原料煤需求減弱，煤礦新增訂單多不及預期，且近期線上競拍氛圍較弱，流拍比例繼續增加，市場悲觀情緒蔓延；偏空

2、基差：現貨市場價2535，基差592；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存822.7萬噸，港口庫存113.1萬噸，獨立焦企庫存891.4萬噸，總樣本庫存1827.2萬噸，較上周減少33.1萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、預期：終端需求多不及預期，且成材價格持續弱勢運行，影響鋼廠檢修情況增多，疊加部分焦鋼企業仍有不同程度虧損，部分焦企提產意愿較低，對原料煤采購多趨于謹慎，預計短期焦煤或穩中偏弱運行。焦煤2301：1920-1970區間操作。

焦炭：

1、基本面：受疫情影響減弱，部分地區焦企開工率小幅提升，然部分地區仍受疫情及環保政策等因素影響繼續處于限產狀態，焦炭供應增量有限，下游考慮到終端需求釋放不及預期，成材價格持續回落，鋼廠虧損進一步增加，陸續加大檢修力度，對焦炭多維持按需采購；中性

2、基差：現貨市場價2880，基差347；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存604萬噸，港口庫存231.2萬噸，獨立焦企庫存65.8萬噸，總樣本庫存901萬噸，較上周減少34萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、預期：近期疫情影響減弱，廠內焦炭庫存有所下降，然由于虧損，焦企基本維持前期限產幅度，且原料端部分煤種價格陸續出現回落，焦炭成本端支撐轉弱，疊加終端需求沒有改善，鋼價弱勢運行，鋼廠盈利水平下降，市場心態轉弱，焦炭下行壓力顯現，但鋼廠對焦炭剛需仍在，預計短期內焦炭或穩中偏弱運行。焦炭2301：2500-2550區間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產負利潤狀況持續，行業冷修預期增加，供給壓力逐步減輕；終端地產需求依然疲弱，下游加工廠訂單一般，庫存仍處于絕對高位；偏空

2、基差：浮法玻璃現貨基準地河北沙河安全現貨1676元/噸，FG2301收盤價為1385元/噸，基差為291元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產線企業庫存309.00萬噸，較前一周上漲0.70%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預期：玻璃需求不及預期，庫存歷史高位，短期預計維持弱勢運行為主。FG2301：日內1360-1420區間偏空操作

鐵礦石：

1、基本面：27日港口現貨成交76.5萬噸，環比上漲3.4%，本周平均每日成交73萬噸，環比下降6.2%。本周澳洲發貨量小幅回落，巴西發貨量小幅回升，國內到港量明顯回升，港口疏港小幅增加，近期港口庫存維持窄幅波動，主要受到港卸貨節奏影響。新一期鐵水產量繼續下滑，鋼廠盈利水平連續大幅下行 中性

2、基差：日照港PB粉現貨675，折合盤719.4，01合約基差75.9；日照港金布巴粉現貨650，折合盤面721.4，01合約基差77.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12944.22萬噸，環比減少19.71萬噸 偏空

4、盤面：20日均向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期：終端需求表現始終不及預期，旺季持續性表現較差，鋼聯口徑公布的高爐利潤處于低位，后期鐵水產量或將見頂。在鋼廠效益低迷以及采暖季臨近的背景下，多地鋼廠逐步啟動減停產。受制于疫情影響，山西等地交替進行臨時性全域靜態管理。周內公布的9月經濟數據顯示，地產端邊際略有回暖但仍舊維持弱勢。近期市場傳聞年末粗鋼壓減加嚴，預計短期盤面維持震蕩偏空為主。I2301：短期關注620支撐位

鐵礦石：

1、基本面：25日港口現貨成交83萬噸，環比上漲33.9%，本周平均每日成交72.5萬噸，環比下降7.9%。本周澳洲發貨量小幅回落，巴西發貨量小幅回升，國內到港量明顯回升，近期港口庫存維持窄幅波動，主要受到港卸貨節奏影響。新一期鐵水產量終于下滑，鋼廠盈利水平環比繼續下行 中性

2、基差：日照港PB粉現貨710，折合盤757.9，01合約基差88.4；日照港金布巴粉現貨678，折合盤面751.5，01合約基差82，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12963.93萬噸，環比增加51.17萬噸 偏空

4、盤面：20日均向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、預期：終端需求表現始終不及預期，旺季持續性表現較差，鋼聯口徑公布的高爐利潤處于低位，后期鐵水產量或將見頂。在鋼廠效益低迷以及采暖季臨近的背景下，多地鋼廠逐步啟動減停產。周內公布的9月經濟數據顯示，地產端邊際略有回暖但仍舊維持弱勢，預計短期盤面維持震蕩偏空為主。I2301：短期關注665支撐位

2

---能化

塑料

1.基本面：美國9月cpi再度創新高，非農就業指標超預期，美聯儲加息預期再度強化，外盤原油夜間震蕩，opec和美國油價博弈加劇，9月國內pmi50.1，重回榮枯線以上，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，近期停車少，開工率恢復高位，外盤價格震蕩，需求端來看，下游平均開工低于往年，旺季影響仍在，地膜訂單需求穩，其余下游均表現良好。當前LL交割品現貨價8100（+25），基本面整體中性；

2.基差：LLDPE主力合約2301基差408，升貼水比例5.3%，偏多；

3.庫存：PE綜合庫存49.1萬噸（-0），中性；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，翻空，偏空； 

6.預期：塑料受原油及宏觀市場影響大，成本支撐強，原油夜間震蕩，預計PE今日走勢震蕩，L2301日內7520-7760震蕩操作

PP

1.基本面：美國9月cpi再度創新高，非農就業指標超預期，美聯儲加息預期再度強化，外盤原油夜間震蕩，opec和美國油價博弈加劇，9月國內pmi50.1，重回榮枯線以上，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，下周部分裝置重啟，開工恢復高位，當前檢修不多，外盤價格震蕩，需求端來看，下游平均開工和去年相近， bopp偏弱，其余下游需求一般，剛需采購。當前PP交割品現貨價7930（-0），基本面整體中性；

2.基差：PP主力合約2301基差423，升貼水比例5.6%，偏多；

3.庫存：PP綜合庫存61.2萬噸（+0），偏空；

4.盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多； 

6.預期：PP受原油及宏觀市場影響大，成本支撐強，原油夜間震蕩，預計PP今日走勢震蕩，PP2301日內7340-7580震蕩操作

尿素

1.基本面：近期尿素市場震蕩下行，市場成交弱，煤價維持強勢，生產廠家整體現金流固定床成本支撐仍較強，下游復合肥現金流良好，供需方面，整體開工率中性，供應較充足，需求端，復合肥開工回落，市場需求尚可，工業需求整體走弱，庫存高位，價格承壓，出口利潤高但在保供穩價大背景下出口法檢無放松跡象，交割品現貨2400（-0），基本面整體中性；

2.基差：UR主力合約2301基差168，升貼水比例7.0%，偏多；

3.庫存：UR綜合庫存109.4萬噸（+0），偏空；

4.盤面：UR主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：UR主力持倉凈空，翻空，偏空； 

6.預期：尿素當前成本偏強，成交一般，供應寬松，下游需求一般，庫存偏高，預計UR今日走勢震蕩，UR2301日內 2180-2290震蕩操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格震蕩趨弱，對燃油支撐不足；俄高硫持續出口亞太，新加坡供給維持充裕；中東、南亞發電旺季需求結束，歐美煉廠進料持穩，高硫需求整體走弱；偏空

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盤價2664元/噸，FU2301收盤價為2648元/噸，基差為16元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：新加坡高低硫燃料油2104萬桶，環比前一周增加4.16%，庫存在5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預期：成本端支撐乏力疊加基本面走弱，短期燃油預計震蕩偏弱運行為主。FU2301：日內2640-2720區間操作

天膠：

1、基本面：國外現貨企穩，國內交易所庫存增加，輪胎行業產量同比下跌，基建發力，房地產市場放松，購置稅減半 中性

2、基差：現貨11400,基差-655 偏空

3、庫存：上期所庫存周環比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期: 2301合約日內短空，破12110止損

原油2212：

1.基本面：在貿易逆差縮減的情況下，美國經濟在第三季度強勁反彈，但由于美聯儲激進加息，國內需求是兩年來最弱的，因此該數據夸大了美國經濟的健康狀況；最新數據顯示經濟正在放緩，市場預計美聯儲12月加息幅度將降至50個基點；受即將到來歐盟對俄羅斯制裁的影響，市場對油輪的需求持續上升，克拉克森表示，目前VLCC的平均日租金上漲了30%，超過8萬美元，不久后將超過10萬美元；中性

2.基差：10月27日，阿曼原油現貨價為92.69美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為89.67美元/桶，基差15.36元/桶，現貨偏平水期貨；中性

3.庫存：美國截至10月21日當周API原油庫存增加452萬桶，預期增加20萬桶；美國至10月21日當周EIA庫存預期增加102.9萬桶，實際增加258.8萬桶；庫欣地區庫存至10月21日當周增加66.7萬桶，前值增加58.3萬桶；截止至10月27日，上海原油庫存為425.1萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截至10月18日，CFTC主力持倉多減；截至10月18日，ICE主力持倉多減；中性；

6.預期：隔夜原油繼續震蕩走高，得益于美國較好的三季度經濟數據及市場對于后續美聯儲加息節奏有放緩預期，油價堅挺走高，后續歐盟對俄油運制裁若嚴格實施加劇國際原油貿易緊張局面，美國方面亦缺乏有效措施大幅抑制油價，油價短期保持偏強震蕩，但投資者也需注意歐洲及亞洲經濟狀況或不及預期，制約原油上方空間，短線685-695區間操作，長線主力合約多單輕倉持有。

甲醇2301：

1、基本面：近期國內甲醇市場偏弱為主，短期需求暫無改善預期，維持偏弱概率大。內地市場方面，局部疫情形式嚴峻，短期區域間貨物流通依然受限，且交投氣氛難有提振，局部上游庫存或逐步累積，供需矛盾下不排除繼續走弱可能，不過企業成本壓力較大，關注后續停車情況；港口市場方面，預計短期仍隨期貨維持震蕩，庫存偏低下價格尚存支撐，不過月底附近到貨量較前期存提升預期，下周局部貨緊現象或有改善；中性

2、基差：10月26日，江蘇甲醇現貨價為2910元/噸，基差346，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：截至2022年10月27日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為33.61萬噸，較上周同期降1.49萬噸；沿海地區（江蘇、浙江和華南地區）甲醇整體可流通貨源在17.18萬噸，較上周同期降0.65萬噸；中性

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、預期：國內甲醇市場日內延續偏弱，港口、內地交投重心繼續下滑走勢。港口基于貨緊等，短期現貨相對偏強，繼續關注月底附近部分烯烴重啟；內地市場基于后續寧夏裝置投產預期、再者多地疫情發酵下運輸受限等，廠家出貨壓力大；下游利潤表現欠佳，整體跟進有限，負反饋較多，故市場供需表現偏弱，業者心態較弱，預計短期內地甲醇市場延續弱勢。短線2500-2580區間操作，長線觀望。

PTA：

1、基本面：近期油價觸底反彈。PX方面，現實供需仍然偏緊，MX價格維持強勢，新裝置共計300萬噸的產能預計在11月投產的可能性較大,近期PXN大幅回落。PTA方面，整體負荷相較前期明顯回升，但個別裝置存在檢修預期，同時疫情影響局部物流效益，在碼頭庫存偏低的情況下，現貨基差下方有一定支撐。聚酯及下游方面，短期聚酯開工仍舊有一定韌性，但未來存在進一步下行的隱患，工廠庫存仍舊偏高，終端投機情緒一般，多以剛需補庫為主 中性

2、基差：現貨5820，01合約基差594，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存3.98天，環比增減少0.24天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線向下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：需求端仍是制約聚酯原料價格的關鍵因素，昨日市場傳聞盛虹PX新裝置出產品，后期關注終端負反饋有無再度擴大，產業鏈利潤主要集中在上游環節，下游產品跟漲乏力，預計短期盤面維持震蕩偏弱。TA2301：短期關注5150支撐位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，乙二醇長時間處于虧損，24日CCF口徑庫存為83.4萬噸，環比減少8.9萬噸，港口庫存明顯去化。近期油價明顯反彈，下游局部負反饋，持續改善乏力，港口庫存處于同期中性水平 中性

2、基差：現貨3900，01合約基差33，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區合計庫存83.26萬噸，環比減少1.5萬噸 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：低價運行過程中供應環節恢復放緩，10月乙二醇處于去庫尾端，10月底11月初外輪到貨逐步增加，美國貨以及沙特貨陸續到港，顯性庫存將逐步回升。11-12月供需結構逐漸由去庫向累庫轉移，基本面支撐減弱，但當下絕對價格方面估值仍舊低位，短期市場情緒與新裝置兌現進度密切相關，市場心態悲觀，建議觀望為主。EG2301：短期觀望為主

瀝青：

1、基本面：本周，中國石油瀝青樣本產能利用率預計為44.2%左右，較上期有所增加。主要是齊魯石化轉產，但大連西太、揚子石化間歇恢復生產，帶動產能利用率增加。本周隨著部分地區疫情防控的緩解，市場需求或有小幅好轉的預期，加之天氣情況較好，需求或環比有所走。國內瀝青現貨市場仍面臨一定的供應預期壓力，現貨價格跌價加重市場觀望情緒，預計維持穩中偏弱運行為主；中性。

2、基差：現貨4320，基差455，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周減少0.1%為23.2%；偏多。

4、盤面：20日線向上，期價在均線下方運行；中性。

5、主力持倉：主力持倉空，空增；偏空。

6、預期：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2212：日內偏多操作。

3

---農產品

豆油

1.基本面：MPOB報告顯示，9月MPOB報告顯示產量為177萬噸，環比增加2.59%，出口量為143萬噸，環比增加9.25%，期末庫存為231.5萬噸，環比增加10.54%，報告中間偏空，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比下降13.5%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系供應稍緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：豆油現貨10560，基差1350，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月7日豆油商業庫存84萬噸，前值81萬噸，環比+4萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響且進入淡季，下游消費偏低。美豆庫銷比維持4.5%附近，供應偏緊，但22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，但出口受印尼擠壓導致庫存上漲，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，主產國油脂供需平衡，庫存不再緊張。美豆油及原油價格反彈，但印尼庫存壓力較大，且馬棕庫存寬松發展，預短期震蕩整理。豆油Y2301：8900-9700附近高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：MPOB報告顯示，9月MPOB報告顯示產量為177萬噸，環比增加2.59%，出口量為143萬噸，環比增加9.25%，期末庫存為231.5萬噸，環比增加10.54%，報告中間偏空，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比下降13.5%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系供應稍緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：棕櫚油現貨8408，基差480，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月7日棕櫚油港口庫存53萬噸，前值48萬噸，環比+5萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響且進入淡季，下游消費偏低。美豆庫銷比維持4.5%附近，供應偏緊，但22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，但出口受印尼擠壓導致庫存上漲，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，主產國油脂供需平衡，庫存不再緊張。美豆油及原油價格反彈，但印尼庫存壓力較大，且馬棕庫存寬松發展，預短期震蕩整理。棕櫚油P2301：7700-8400附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB報告顯示，9月MPOB報告顯示產量為177萬噸，環比增加2.59%，出口量為143萬噸，環比增加9.25%，期末庫存為231.5萬噸，環比增加10.54%，報告中間偏空，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比下降13.5%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系供應稍緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：菜籽油現貨13618，基差2350，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月7日菜籽油商業庫存13萬噸，前值11萬噸，環比+2萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響且進入淡季，下游消費偏低。美豆庫銷比維持4.5%附近，供應偏緊，但22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，但出口受印尼擠壓導致庫存上漲，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，主產國油脂供需平衡，庫存不再緊張。美豆油及原油價格反彈，但印尼庫存壓力較大，且馬棕庫存寬松發展，預短期震蕩整理。菜籽油OI2301：10700-11500附近高拋低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，南美大豆產區天氣變數和美豆粉反彈支撐，但美豆收割進程加快壓制盤面，短期關注美豆收割和巴西大豆種植進程。國內豆粕沖高回落，技術性賣盤和現貨價格相對堅挺支撐交互影響。國內油廠豆粕庫存處于歷史性低位，油廠挺價銷售現貨價格偏強高升水支撐盤面，但豆粕需求進入短期淡季，生豬價格回落豆粕現貨價格預期走弱。短期豆粕受美豆走勢帶動和國內豆粕期現回歸預期影響，盤面震蕩偏強。中性

2.基差：現貨5380（華東），基差1307，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存26.76萬噸，上周30.46萬噸，環比減少12.15%，去年同期52.35萬噸，同比減少48.88%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，美農報下調美豆產量和南美大豆產區天氣變數支撐盤面，短期美豆低產預期和宏觀偏空預期交互影響；受美豆走勢帶動和期現回歸預期影響，國內豆粕整體跟隨美豆走勢但相對美豆偏強。

菜粕：

1.基本面：菜粕窄幅震蕩，技術性逢低買盤和豆粕上漲帶動，國產油菜籽上市期結束，油廠壓榨量維持低位，菜粕庫存回落支撐現貨價格。俄烏沖突影響葵花粕進口，加上水產需求預期良好支撐國內菜粕價格底部。中性

2.基差：現貨4440，基差1464，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存0.3萬噸，上周0.3萬噸，環比持平，去年同期0.6萬噸，同比減少50%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預期：菜粕短期震蕩偏強格局，受豆類走勢帶動，供應偏緊格局改善和需求預期良好交互影響。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，南美大豆產區天氣變數和美豆粉反彈支撐，但美豆收割進程加快壓制盤面，短期關注美豆收割和巴西大豆種植進程。國內大豆低位震蕩，國產大豆今年有所增產壓制盤面，但現貨升水支撐盤面底部?，F貨市場國產大豆供需兩淡，國儲大豆拋儲以及國內大豆擴種預期壓制遠期大豆價格，期貨盤面維持區間震蕩。中性

2.基差：現貨6000，基差412，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存291.21萬噸，上周324.26萬噸，環比減少10.19%，去年同期469.3萬噸，同比減少37.95%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，美農報下調美豆產量和南美大豆產區天氣變數支撐盤面，短期美豆低產預期和宏觀偏空預期交互影響；國產大豆短期供需兩淡，國產大豆增產壓制盤面但現貨升水支撐盤面底部，短期區間震蕩整理。

白糖：

1、基本面：印度糖廠協會：預計印度22/23年度糖產量同比增加2%。StoneX:預計22/23年度全球糖市供應過剩390萬噸。ISO:22/23年度全球糖市預估過剩560萬噸。2022年9月底，21/22年度本期制糖全國累計產糖956萬噸；全國累計銷糖867萬噸；銷糖率90.7%（去年同期94.56%）。2022年9月中國進口食糖78萬噸，同比減少9萬噸。偏空。

2、基差：柳州現貨5590，基差79（01合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至9月底21/22榨季工業庫存89萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、預期：國內新糖陸續上市，疫情散發影響消費。新一年度，全球白糖供需偏向寬松，基本面總體偏空。鄭糖震蕩回落，盤中逢高短空為主。

棉花：

1、基本面：USDA:10月報告調高全球期末庫存，略偏空。7月13日起國儲開啟第一輪收儲30-50萬噸棉花，收儲量極低。9月份我國棉花進口9萬噸，環比減少2萬噸，2022年累計進口146萬噸，同比減少21.2%。農村部10月22/23年度：產量586萬噸，進口205萬噸，消費785萬噸，期末庫存716萬噸。中性。

2、基差：現貨3128b全國均價15813，基差2813（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業部22/23年度10月預計期末庫存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6：預期：鄭棉主力01跌破13000關口，短期繼續震蕩走弱。底部不明，日內短線交易為主。

玉米：

1、政策與消息：10月公布的USDA供需報告在對21/22年度期末庫存的估計中，10月中國玉米期末庫存下調1百萬噸至209.24百萬噸，較上月預測減少0.48%；全球期末庫存下降5.13百萬噸，環比下降1.64%，主要由于美國國內飼用消費增加2.92百萬噸以及產量下降1.05百萬噸。在對22/23年度期末庫存的預測中，我國玉米期末庫存受期初庫存下調的影響，下調1百萬噸至206.22百萬噸；而對全球的期末庫存預測則下調3.34百萬噸，其主要是受烏克蘭國內消費減少及出口增加的影響導致其期末庫存下調1.5百萬噸至9.87百萬噸。同時顯示全球供給在供需雙降的情況下，缺口繼續擴大。據農村農業部公布的10月供需預估顯示在對21/22年度估計中，年度玉米進口量上調200萬噸至2200萬噸，進口玉米到岸稅后年度均價每噸2876元，比上年度上漲 19.6%。在對22/23年度預測中，年度玉米播種面積調增426千公頃至42950千公頃，產量調增275萬噸至27531萬噸并使期末庫存上調至279萬噸，其余預測與上月保持一致。

生產端：今年種植面積下降，種植成本上升支撐新作價格；新作開秤價格處于高位，新糧加速上市，同時減產預計有下調。

貿易端：新糧加速上市，東北地區貿易商補庫偏穩，報價走穩；華北地區漲跌互現，貿易商價格波動較大；目前飼料企業主要滾動補庫，陳糧庫存持續下滑，新糧上量不及預期，銷區玉米價格偏強；東北地區港口貿易商新糧到貨量提升，價格些許上調；華南港口價格受美國玉米減產影響普遍上漲；目前冬小麥與玉米價差過大，影響減弱；中國8月玉米進口量180噸，環比增16.88%，同比降44.27%。

加工消費端：玉米下游庫存繼續探底，深加工利潤已恢復，需求與開機率持續恢復，價格重心偏強；近期仔豬補欄需求有所下滑，養殖挺價，二次育肥需求再起刺激玉米需求；偏多。

2、基差：10月27日，現貨報價2810元/噸，01合約基差為-63元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止10月26日，加工企業玉米庫存總量207.9萬噸，較上周上漲0.53%；10月21日，北方港口庫存報189萬噸，周環比減2.53%；10月21日，廣東港口玉米庫存報89.1萬噸，周環比減9.17%；截至10月27日，飼料企業玉米平均庫存34.42天，周環比上漲0.17天，漲幅0.49%，較去年同期上漲8.43%。偏多。

4、盤面：MA20向上，01合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、預期：新作開秤價格處于高位，新糧收割結束，生產端銷售節奏惜售情緒普遍；生豬整體存欄量較低，養殖端壓欄與二次育肥需求刺激需求；深加工新低庫存，需求及偏低的開機率支撐價格重心上移；01合約建議在2858-2888區間操作。

生豬：

1、政策及消息：新冠疫情又有爆發趨勢，關注對集中性消費影響；截至10月21日國儲五次共投放12.71萬噸凍肉。

養殖端：養殖端減少出欄，二次育肥需求情緒依舊高漲；外購仔豬和自繁自養已盈利繼續上漲；仔豬補欄價格繼續小幅回落；據我的農產品統計，9月綜合商品豬出欄量環比增0.81%。

屠宰端：高價限制開工率；據鋼聯重點屠宰企業統計，昨日屠宰量為91424頭，較前日增0.84%。

消費端：國慶期間對生鮮肉需求升溫支撐豬價；白條需求開始復蘇，但部分地區受疫情封控影響，集中消費受限；偏多。

2、基差：10月27日，現貨價27270元/噸，01合約基差4900元/噸，現貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截至6月30日，生豬存欄量43057萬頭，較4月環比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年9月底，能繁母豬存欄為4362萬頭，環比上升0.88%；我的農產品調查重點企業能繁母豬9月底存欄量為489.77萬頭，環比增1.17%；商品豬存欄3028.56萬頭，環比增1.36%。偏空。

4、盤面：MA20偏下，01合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多翻空。中性。

6、預期：能繁母豬存欄繼續增長；規模場仔豬補欄節奏轉強；國儲繼續放儲持續驅散漲價情緒初見成效，養殖端增加出欄落袋為安；標肥價差有縮小態勢，二次育肥豬源偏緊，支撐散戶挺價心態；7月仔豬存欄較歷史同期偏高，四季度供給或較為充足；屠宰量開始回升，但高價仍限制高開工率；疫情封控影響集中消費；01合約建議在22124-22615區間操作。

4

---金屬

滬鋅:

1、基本面：外媒10月19日消息，世界金屬統計局( WBMS )公布的最新數據顯示：2022年1-8月全球鋅市供應過剩24.7萬噸，2021年全年為供應短缺11.43萬噸；偏空

2、基差：現貨24910，基差+790；偏多。

3、庫存：10月27日LME鋅庫存較上日減少750至48175噸，10月27日上期所鋅庫存倉單較上日減少2768至27460噸；偏多。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩回落走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、預期：LME庫存繼續創歷史新低；上期所倉單迅速回落；滬鋅ZN2212：多單持有，止損23800。

鎳：

1、基本面：目前鎳低庫存現狀仍不變，上周18倉庫庫存再度轉落，國內近期疫情影響，運輸周期拉長，短期供應有偏緊狀況，上周下半周有金川與俄鎳陸續到貨，升水開始下降。金九銀十慢慢接近尾聲，需求推動力逐步減弱。中長線觀點不變，純鎳在不銹鋼產業鏈與新能源產業均受到擠兌，且全球鎳過剩，中長線偏悲觀。偏空

2、基差：現貨192200，基差7700，偏多

3、庫存：LME庫存52884，-24，上交所倉單1504，-30，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向下，中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多，偏多

6、結論：滬鎳2211:短線20均線上下波動，日內交易。中長線19萬一線試空。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，據據國家統計局網站消息，9月份，制造業采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月上升0.7個百分點，升至擴張區間；偏空。

2、基差：現貨64495，基差945，升水期貨；偏多。

3、庫存：10月27日銅庫存減少4975噸至125825噸，上期所銅庫存較上周增25820噸至89566噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、預期：目前供應和加息博弈，俄烏消息持續發酵，美聯儲加息加快，關注庫存變化，滬銅2212：觀望，持有cu2212c65000賣方期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產量，碳中和控制產能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大但有所下降，房地產延續疲軟；中性。

2、基差：現貨18580，基差15，升水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減2177噸至184627噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、預期：碳中和催發鋁行業變革，長期利多鋁價，俄烏戰爭刺激，國內消費消費不暢，鋁價震蕩運行，滬鋁2212：18000~19000區間操作。

黃金

1、基本面：歐央行雖加息75個基點但12月再商討縮表，加息放緩預期升溫，金價震蕩；美國三大股指收盤漲跌不一，歐洲三大股指收盤漲跌不一，國際油價大幅震蕩；美元指數漲0.81%報110.59，人民幣貶值；美債收益率集體下跌，10年期美債收益率跌9.1個基點報3.92%；COMEX黃金期貨跌0.11%報1667.4美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨392.7，現貨392.91，基差+0.08，現貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3081千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預期：今日關注日央行利率決議和央行行長講話、俄羅斯央行利率決議、美國9月PCE、個人收入；歐央行如期加息75個基點，但縮表討論延遲至12月，加息放緩的預期繼續加強，美元回升，美債收益率回落，金價震蕩，外盤金價收跌，滬金收漲。下周美聯儲會議前，加息放緩預期將對金價有所支撐，11月美聯儲議息會議已經臨近，向下壓力仍有可能加大，人民幣走勢將縮窄滬金波動。滬金2212：388-395區間操作。

白銀

1、基本面：歐央行雖加息75個基點但12月再商討縮表，美元回落，銀價震蕩；美國三大股指收盤漲跌不一，歐洲三大股指收盤漲跌不一，國際油價大幅震蕩；美元指數漲0.81%報110.59，人民幣貶值；美債收益率集體下跌，10年期美債收益率跌9.1個基點報3.92%；COMEX白銀期貨漲0.43%報19.57美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4617，現貨4598，基差-19，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單1538425千克，環比增加22324千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預期：歐央行如期加息75個基點，但為討論縮表不如市場預期鷹派，因此歐美加息放緩預期繼續升溫，美元回升，債券收益率全線下跌，銀價震蕩。加息預期對銀價下行壓力依舊，短期寬松預期支撐較為強勁，但仍將受到會議臨近向下壓力。但銀價低位買盤仍將提供支撐，震蕩為主。滬銀2212：4370-4600區間操作。

5

---金融期貨

期債

1、基本面：26日國常會指出，要推動擴投資促消費政策加快見效。財政金融政策工具支持重大項目建設、設備更新改造，要在四季度形成更多實物工作量。促進消費恢復成為經濟主拉動力。因城施策支持剛性和改善性住房需求。

2、資金面：10月27日，人民銀行開展了2400億元7天逆回購操作，中標利率為2.0%。由于今日有20億元逆回購到期，人民銀行今日公開市場實現凈投放2380億元。

3、基差：TS主力基差為0.1723，現券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1929，現券升水期貨，偏多。T主力基差為0.3062，現券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行， 20日線向上，偏多；TF主力在20日上運行， 20日線向上，偏多； T主力與在20日線上方運行， 20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、預期：央行逆回購操作重回千億，重要會議閉幕，市場重點回歸。三季度經濟數據公布，經濟仍處在弱修復階段，后續關注進一步的政策支持。歐美通脹高企，中美利差倒掛程度較大，人民幣貶值壓力仍存。操作上，建議空單持有。

期指

1、基本面：美國科技股業績不及預期納斯達克下跌，昨日兩市高開低走，外資聯系買賣出白酒龍頭股，打壓市場信心，短期市場情緒較弱；偏空

2、資金：融資余額14535億元，增加40億元，滬深股通凈買入10億元；偏多

3、基差：IH2211貼水1.46點，IF2211升水1.86點，IC2211升水8.2點，IM2211升水11.39點，中性

4、盤面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、IC在20日均線上方，偏多

IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力空減，IF 主力空增，IH主力空減，偏空

6、預期：有跡象暗示美聯儲料放慢加息步伐，美債收益率回落歐美股反彈，外資凈流入權重指數有所企穩，短期國內中小盤相大盤強勢，密切關注外資流向。