大越商品指標系統

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：供應端部分地區限產加嚴，螺紋產量繼續回落，高爐開工略有下調，預計十月政策限產執行均較嚴，供應端將保持小幅回落，需求方面節后需求有所反彈總體仍與旺季同期有明顯差距，疫情仍對需求釋放產生影響，地產企業受資金狀況影響，相關開工數據仍處下行；偏空

2、基差：螺紋現貨折算價3910，基差263，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存457.93萬噸，環比減少4.49%，同比減少25.57%；偏多。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉空減；偏空

6、預期：鋼價低位繼續弱勢整理，近期各地疫情防控較嚴，本月需求釋放不及預期的情況下，市場預期下調，短期走勢繼續偏弱，預計本周維持當前區間震蕩偏弱運行，操作上建議日內3600-3720區間偏空操作。

熱卷：

1、基本面：供應方面上周高爐開工總體繼續回落，但熱卷產線受部分檢修結束影響，產量小幅回升，當前粗鋼產量已處高位，本周產量預計將回落。需求方面表觀消費反彈，但幅度較有限，下游行業方面汽車產銷反彈，制造業PMI回歸擴張區間；中性

2、基差：熱卷現貨折算價3830，基差165，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存258.86萬噸，環比增加3.52%，同比減少2.69%；中性

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、預期：近期供需改善不大，隨著黑色系整體回調下跌，熱卷盤面價格回調后維持低位震蕩，短期走勢難有反彈驅動，預計本周價格以當前區間震蕩偏弱為主，操作上日內3620-3750區間偏空操作。

不銹鋼：

1、基本面：鎳礦價格偏強運行，成本支撐較強。不銹鋼產量有一定回升，庫存節后也有上漲，供需兩強結構。中長線產能增量較充裕，產量增長潛力較大，如果需求沒有太好表現，預期偏空。中線

2、基差：不銹鋼平均價格17875，基差475，偏多

3、庫存：期貨倉單：7690，-60，偏多

4、盤面：收盤價在20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，持平，偏多

6、結論：不銹鋼2211：短線震蕩偏強運行。

焦煤：

1、基本面：近日主產區部分停產煤礦恢復生產，焦煤供應量稍有增加，然疫情影響多地運輸仍有阻礙，疊加環保限產，焦煤市場供應整體仍呈現趨緊局面，考慮到下游企業采購放緩，同時線上競拍部分煤種漲跌互現，焦煤上漲較顯困難，目前報價多以穩為主；偏多

2、基差：現貨市場價2535，基差492.5；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存826.9萬噸，港口庫存156.7萬噸，獨立焦企庫存929.2萬噸，總樣本庫存1912.8萬噸，較上周減少64.9萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、預期：終端需求較弱，鋼廠利潤持續收緊，且成本端偏高，影響部分鋼廠有停、限產情況，且焦炭第二輪提漲仍未落地，廠內利潤暫處盈虧邊緣，疊加主產區部分焦企有延遲結焦情況，對原料煤需求有所放緩，預計短期焦煤或暫穩運行。焦煤2301：2000-2050區間操作。

焦炭：

1、基本面：受疫情以及環保預警影響，產地部分焦企原料采購吃力，焦企陸續加大限產力度，少數焦爐甚至進入燜爐狀態，焦炭供應進一步收縮，疊加原料端焦煤價格高位且仍有不同程度上漲，對焦炭現貨價格支撐較強；偏多

2、基差：現貨市場價2930，基差271；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存632.4萬噸，港口庫存254.6萬噸，獨立焦企庫存72.5萬噸，總樣本庫存959.5萬噸，較上周減少18.2萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、預期：近日因重要會議環保要求，部分地區環保力度加強，加之疫情影響市場運力受限，部分焦企加大限產力度，出貨節奏有所放緩，廠內焦炭庫存有小幅累積，但整體庫存仍處低位，且鋼廠焦炭庫存呈下降趨勢，原料補庫需求仍在，疊加焦炭成本支撐力度較強，預計短期內焦炭或穩中趨強運行。焦炭2301：2600-2650區間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產負利潤狀況持續，行業冷修提速超預期，供給壓力減輕；房地產銷售、竣工數據回暖，新開工仍顯疲弱，整體終端地產剛需緩慢釋放，庫存仍處于絕對高位；偏空

2、基差：浮法玻璃現貨基準地河北沙河安全現貨1676元/噸，FG2301收盤價為1460元/噸，基差為216元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產線企業庫存306.45萬噸，較前一周下跌0.74%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：玻璃需求改善不及預期，庫存仍處高位，短期預計低位震蕩運行為主。FG2301：日內1430-1480區間偏空操作

鐵礦石：

1、基本面：19日港口現貨成交71.8萬噸，環比下降31.9%，本周平均每日成交86.9萬噸，環比下降4.3%。本周澳洲發貨量明顯回升，巴西發貨量基本維持，國內到港量明顯回落，鋼廠節后由于廠內庫存低位繼續剛需補庫，區域內疏港維持相對高位，同時隨著在港船只逐漸卸貨入庫，港口庫存出現積累。上周鐵水產量基本維持，鋼廠盈利水平環比也有明顯的下行 中性

2、基差：日照港PB粉現貨725，折合盤774.4，01合約基差86.4；日照港金布巴粉現貨694，折合盤面768.7，01合約基差80.7，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12999萬噸，環比增加6.3萬噸 偏空

4、盤面：20日均向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，多翻空 偏空

6、預期：終端需求表現始終不及預期，旺季持續性表現較差，鋼聯口徑公布的高爐利潤處于低位，后期鐵水產量或將見頂。管理層穩經濟政策仍在不斷加碼。山東、山西等地疫情反復，運輸受限，河北地區近期因環保問題限產有一定加嚴，山西地區鋼廠因效益問題也逐步啟動減限產，新疆冬休停、減產時間較去年提前5-60天不等。預計短期盤面維持震蕩偏空為主。I2301：短期關注675支撐位

2

---能化

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格回落，對燃油支撐減弱；俄高硫持續出口亞太，新加坡供給維持充裕；中東、南亞發電旺季需求結束，歐美煉廠進料持穩，高硫整體需求走弱；偏空

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盤價2543元/噸，FU2301收盤價為2669元/噸，基差為-126元，期貨升水現貨；偏空

3、庫存：新加坡高低硫燃料油2020萬桶，環比前一周大幅減少11.79%，庫存回落至5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：成本端支撐乏力疊加燃油基本面走弱，短期燃油預計震蕩偏弱運行為主。FU2301：日內2670-2750區間操作

塑料

1.基本面：美國9月cpi再度創新高，非農就業指標超預期，美聯儲加息預期再度強化，外盤原油夜間反彈，opec和美國油價博弈加劇，9月國內pmi50.1，重回榮枯線以上，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，近期重啟裝置多，開工率恢復明顯，外盤價格回落，需求端來看，下游平均開工低于往年，旺季影響仍在，地膜訂單需求好，其余下游均表現良好。當前LL交割品現貨價8125（-25），基本面整體中性；

2.基差：LLDPE主力合約2301基差365，升貼水比例4.6%，偏多；

3.庫存：PE綜合庫存51.2萬噸（+0），偏空；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空； 

6.預期：塑料受原油及宏觀市場影響大，成本支撐強，原油夜間反彈，預計PE今日走勢震蕩，L2301日內7670-7910震蕩操作

PP

1.基本面：美國9月cpi再度創新高，非農就業指標超預期，美聯儲加息預期再度強化，外盤原油夜間反彈，opec和美國油價博弈加劇，9月國內pmi50.1，重回榮枯線以上，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，前期裝置集中重啟，開工恢復快，新增投產中景石化二期，當前檢修不多，外盤價格穩，需求端來看，下游平均開工和去年相近， bopp有所回落，其余下游一般。當前PP交割品現貨價7950（-30），基本面整體中性；

2.基差：PP主力合約2301基差345，升貼水比例4.6%，偏多；

3.庫存：PP綜合庫存58.1萬噸（+0），偏空；

4.盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多； 

6.預期：PP受原油及宏觀市場影響大，成本支撐強，原油夜間反彈，預計PP今日走勢震蕩，PP2301日內7500-7750震蕩操作

尿素

1.基本面：近期尿素市場震蕩下行，市場成交穩，煤價維持強勢，生產廠家整體現金流固定床成本支撐仍較強，下游復合肥現金流良好，供需方面，前期開工率恢復，供應較充足，需求端，復合肥市場開工預計見頂，下游三聚氰胺開工率一般，整體需求一般，庫存有所積累，出口利潤高但在保供穩價大背景下出口法檢無放松跡象，交割品現貨2480（-25），基本面整體中性；

2.基差：UR主力合約2301基差215，升貼水比例8.7%，偏多；

3.庫存：UR綜合庫存101.4萬噸（-0），偏空；

4.盤面：UR主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：UR主力持倉凈空，翻空，偏空； 

6.預期：尿素當前成本偏強，成交穩，供應寬松，下游需求一般，預計UR今日走勢震蕩偏空，UR2301日內 2210-2320震蕩偏空操作

天膠：

1、基本面：國外現貨企穩，國內交易所庫存增加，輪胎行業產量同比下跌，基建發力，房地產市場放松，購置稅減半 中性

2、基差：現貨11750,基差-905 偏空

3、庫存：上期所庫存周環比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線走平，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期: 2301合約日內短多，破12400止損

PTA：

1、基本面：節后油價高位回落，華東共計720萬噸PTA裝置計劃近期提負。PX方面，現貨仍然供應偏緊但海外裝置恢復集中，新裝置投產逐步臨近，PXN呈現高位回落。PTA方面，個別裝置因原料緊張降負，但整體負荷相較前期明顯回升，供應偏緊格局緩解，但疫情影響局部物流效益，在碼頭庫存偏低的情況下，PTA加工費環比有所修復，現貨基差下方有一定支撐。聚酯及下游方面，產銷持續偏弱，工廠庫存快速上升，市場普遍看空10月訂單，關注后期聚酯進一步減產的動作 中性

2、基差：現貨6060，01合約基差694，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存3.9天，環比增加0.62天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線向上 中性

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：需求端仍是制約聚酯原料價格的關鍵因素，后期關注終端負反饋有無再度擴大，產業鏈利潤主要集中在上游環節，下游產品跟漲乏力，預計短期盤面維持震蕩偏弱。TA2301：短期關注5300支撐位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，乙二醇長時間處于虧損，17日CCF口徑庫存為92.3萬噸，環比增加3.1萬噸，港口庫存小幅積累。節后油價高位回落，下游局部負反饋，持續改善乏力，港口庫存處于同期中性水平 中性

2、基差：現貨3975，01合約基差-9，盤面升水 中性

3、庫存：華東地區合計庫存87.98萬噸，環比增加3.19萬噸 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：低價運行過程中供應環節恢復放緩。近期供應端恢復進度依舊偏慢，10月乙二醇處于去庫尾端。月內船期多集中于上半月，下半月起顯性庫存可同步消化下降。近期受到成本端下行，以及終端需求疲軟的影響，市場心態較弱，后續關注榆林新裝置量產進度。四季度去庫幅度逐漸收窄，基本面支撐逐漸減弱，但當下絕對價格方面估值仍舊低位，短期關注盤面下方的支撐作用。EG2301：短期關注3950支撐位

原油2212：

1.基本面：一位美國財政部官員告訴路透，七國集團(G7)以強制低價限制俄羅斯石油銷售的新措施將不會被復制到OPEC產油國身上；美國總統拜登宣布了一項計劃，從國家緊急儲備中出售1500萬桶原油，并開始補充儲備，試圖在11月8日的中期選舉之前抑制高漲的汽油價格；中性

2.基差：10月19日，阿曼原油現貨價為86.05美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為85.35美元/桶，基差-18.13元/桶，現貨貼水期貨；偏空

3.庫存：美國截至10月14日當周API原油庫存減少126.8萬桶，預期增加155.1萬桶；美國至10月14日當周EIA庫存預期增加138萬桶，實際減少172.5萬桶；庫欣地區庫存至10月14日當周增加58.3萬桶，前值減少30.9萬桶；截止至10月19日，上海原油庫存為425.1萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線上方；中性

5.主力持倉：截至10月11日，CFTC主力持倉多增；截至10月11日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.預期：隔夜美國正式官宣釋放1500萬桶戰略儲備原油，市場基本消化這一信息開始企穩回升，EIA庫存方面上游去庫但下游小幅變動，對油價有較好支撐，在美國中期選舉前預計不會有太多實質性反制措施出臺，原油預計繼續保持當前價位震蕩，短線665-675區間操作，長線主力合約多單輕倉持有。 

甲醇2301：

1、基本面：本周國內甲醇市場整體呈港口相對強于內地表現，當前港口到貨少致去庫預期下，近月端走勢延續偏強，基差再度攀升至01+200附近，短期仍需警惕月底逼倉概率下帶動的行情拉漲。內地周內整體下移匹配，悉主產區局部降價后出貨略有好轉，故預計局部或暫趨穩整理，需持續關注北線一帶出貨需求；中性

2、基差：10月19日，江蘇甲醇現貨價為2880元/噸，基差206，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：截至2022年10月13日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為43.01萬噸，較9月底降5.04萬噸；沿海地區（江蘇、浙江和華南地區）甲醇整體可流通貨源在24.2萬噸，較9月底降0.51萬噸；中性

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、預期：內地上周呈現累庫，多地疫情持續影響，再者內蒙古新建裝置釋放預期下，業者心態偏弱，預計內地甲醇市場偏弱為主，局部或繼續下調，因成本端、環保等導致的裝置開停需進一步跟進；港口現貨日內隨期貨震蕩下滑，不過基差有所走強，目前局部受天氣影響封航，短期進口到港或不及預期，現貨方面或存一定支撐，隔夜能源類期貨帶來支撐，甲醇有所上行。短線2670-2720區間操作，長線觀望。

3

---農產品

玉米：

1、政策與消息：10月公布的USDA供需報告在對21/22年度期末庫存的估計中，10月中國玉米期末庫存下調1百萬噸至209.24百萬噸，較上月預測減少0.48%；全球期末庫存下降5.13百萬噸，環比下降1.64%，主要由于美國國內飼用消費增加2.92百萬噸以及產量下降1.05百萬噸。在對22/23年度期末庫存的預測中，我國玉米期末庫存受期初庫存下調的影響，下調1百萬噸至206.22百萬噸；而對全球的期末庫存預測則下調3.34百萬噸，其主要是受烏克蘭國內消費減少及出口增加的影響導致其期末庫存下調1.5百萬噸至9.87百萬噸。同時顯示全球供給在供需雙降的情況下，缺口繼續擴大。據農村農業部公布的10月供需預估顯示在對21/22年度估計中，年度玉米進口量上調200萬噸至2200萬噸，進口玉米到岸稅后年度均價每噸2876元，比上年度上漲 19.6%。在對22/23年度預測中，年度玉米播種面積調增426千公頃至42950千公頃，產量調增275萬噸至27531萬噸并使期末庫存上調至279萬噸，其余預測與上月保持一致。

生產端：今年種植面積下降，種植成本上升支撐新作價格；新作開秤價格處于高位，新糧加速上市，同時減產預計有下調。

貿易端：新糧加速上市，東北地區貿易商報價走弱；貿易商減少出貨，華北地區貿易商價格轉強；目前飼料企業主要滾動補庫，銷區玉米價格偏穩；東北地區港口貿易商新糧到貨量增加，價格些許下調；華南港口價格受美國玉米減產影響普遍上漲；目前冬小麥與玉米價差過大，影響減弱；中國8月玉米進口量180噸，環比增16.88%，同比降44.27%。

加工消費端：玉米下游庫存繼續探底，深加工利潤已恢復，需求與開機率持續恢復，價格重心偏強；近期仔豬補欄需求有所下滑，養殖挺價，二次育肥需求再起刺激玉米需求；偏多。

2、基差：10月19日，現貨報價2810元/噸，01合約基差為-33元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止10月12日加工企業玉米庫存總量206.5萬噸，較上周上漲6.33%；10月14日，北方港口庫存報193.9萬噸，周環比增0.15%；10月14日，廣東港口玉米庫存報98.1萬噸，周環比增14.56%；截至9月29日，飼料企業玉米平均庫存35.10天，周環比上漲1.15天，漲幅3.40%。偏多。

4、盤面：MA20向上，01合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期：新作開秤價格處于高位，新糧加速上市，但仍較往年將有推遲，生產端有惜售情緒；生豬整體存欄量較低，養殖端壓欄與二次育肥需求刺激需求；深加工新低庫存，需求及偏低的開機率支撐價格重心上移；01合約建議在2848-2867區間操作。

生豬：

1、政策及消息：新冠疫情又有爆發趨勢，關注對集中性消費影響；截至10月14日國儲五次共投放10.71萬噸凍肉，近日將有第六批凍儲肉投放市場。

養殖端：養殖端國慶放假減少出欄，二次育肥需求降溫；外購仔豬和自繁自養已盈利繼續上漲；仔豬補欄價格繼續小幅回落；據我的農產品統計，9月綜合商品豬出欄量環比增0.81%。

屠宰端：高價限制開工率；據鋼聯重點屠宰企業統計，昨日屠宰量為91446頭，較前日降1.94%。

消費端：國慶期間對生鮮肉需求升溫支撐豬價；白條需求開始復蘇，但部分地區受疫情封控影響，集中消費受限；偏多。

2、基差：10月19日，現貨價27830元/噸，01合約基差4240元/噸，現貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截至6月30日，生豬存欄量43057萬頭，較4月環比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年8月底，能繁母豬存欄為4324萬頭，環比上升0.60%；我的農產品調查重點企業能繁母豬9月底存欄量為489.77萬頭，環比增1.17%；商品豬存欄3028.56萬頭，環比增1.36%。偏空。

4、盤面：MA20偏上，01合約期價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增。中性。

6、預期：能繁母豬存欄繼續增長；規模場仔豬補欄節奏轉強；國儲繼續放儲持續驅散漲價情緒但效果甚微，養殖端節后出貨較少；標肥價差走強，二次育肥豬源偏緊，支撐散戶挺價心態；7月仔豬存欄較歷史同期偏高，四季度供給或較為充足；屠企國慶期間提量供貨，節后將有回落，同時高價繼續限制高開工率；疫情封控影響集中消費；01合約建議在23362-23717區間操作。

白糖：

1、基本面：印度糖廠協會：預計印度22/23年度糖產量同比增加2%。StoneX:預計22/23年度全球糖市供應過剩390萬噸。ISO:22/23年度全球糖市預估過剩560萬噸。2022年9月底，21/22年度本期制糖全國累計產糖956萬噸；全國累計銷糖867萬噸；銷糖率90.7%（去年同期94.56%）。2022年8月中國進口食糖68萬噸，同比增加18萬噸。偏空。

2、基差：柳州現貨5670，基差24（01合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至9月底21/22榨季工業庫存89萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、預期：國內新糖即將上市，考慮到未來年度白糖基本面總體處于供應過剩狀態，價格難有大幅上漲空間和基礎。本輪反彈只是對前期連續下跌后的休整，并未形成翻轉趨勢，盤中遇快速沖高可逢高短空。

棉花：

1、基本面：USDA:10月報告調高全球期末庫存，略偏空。7月13日起國儲開啟第一輪收儲30-50萬噸棉花，收儲量極低。8月份我國棉花進口11萬噸，環比減少1萬噸，2022年累計進口137萬噸，同比減少22.9%。農村部10月22/23年度：產量586萬噸，進口205萬噸，消費785萬噸，期末庫存716萬噸。中性。

2、基差：現貨3128b全國均價15947，基差2437（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業部22/23年度10月預計期末庫存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6：預期：鄭棉主力01反彈受阻14000關口，近期疫情反復，消費疲軟，短期預計在13000-14000區間寬幅震蕩。

豆油

1.基本面：MPOB報告顯示，9月MPOB報告顯示產量為177萬噸，環比增加2.59%，出口量為143萬噸，環比增加9.25%，期末庫存為231.5萬噸，環比增加10.54%，報告中間偏空，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比下降13.5%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系供應稍緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：豆油現貨10934，基差1350，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月7日豆油商業庫存84萬噸，前值81萬噸，環比+4萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響且進入淡季，下游消費偏低。美豆庫銷比維持4.5%附近，供應偏緊，但22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，但出口受印尼擠壓導致庫存上漲，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，主產國油脂供需平衡，庫存不再緊張。美豆油及原油價格反彈，但印尼庫存壓力較大，且馬棕庫存寬松發展，短期東南亞多降雨對主產國供應擔憂升，預短期震蕩上行。豆油Y2301：9200-10000附近高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：MPOB報告顯示，9月MPOB報告顯示產量為177萬噸，環比增加2.59%，出口量為143萬噸，環比增加9.25%，期末庫存為231.5萬噸，環比增加10.54%，報告中間偏空，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比下降13.5%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系供應稍緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：棕櫚油現貨8714，基差480，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月7日棕櫚油港口庫存53萬噸，前值48萬噸，環比+5萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響且進入淡季，下游消費偏低。美豆庫銷比維持4.5%附近，供應偏緊，但22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，但出口受印尼擠壓導致庫存上漲，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，主產國油脂供需平衡，庫存不再緊張。美豆油及原油價格反彈，但印尼庫存壓力較大，且馬棕庫存寬松發展，短期東南亞多降雨對主產國供應擔憂升，預短期震蕩上行。棕櫚油P2301：7800-8500附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB報告顯示，9月MPOB報告顯示產量為177萬噸，環比增加2.59%，出口量為143萬噸，環比增加9.25%，期末庫存為231.5萬噸，環比增加10.54%，報告中間偏空，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比下降13.5%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系供應稍緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：菜籽油現貨13459，基差2350，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月7日菜籽油商業庫存13萬噸，前值11萬噸，環比+2萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響且進入淡季，下游消費偏低。美豆庫銷比維持4.5%附近，供應偏緊，但22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，但出口受印尼擠壓導致庫存上漲，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，主產國油脂供需平衡，庫存不再緊張。美豆油及原油價格反彈，但印尼庫存壓力較大，且馬棕庫存寬松發展，短期東南亞多降雨對主產國供應擔憂升，預短期震蕩上行。菜籽油OI2301：11000-11700附近高拋低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美豆出口數據增多和技術性逢低買盤支撐，但美豆收割進程高于預期壓制盤面，短期關注美豆收割和巴西大豆種植進程。國內豆粕探底回升，技術性買盤和現貨價格相對堅挺支撐。國內油廠豆粕庫存處于歷史性低位，油廠挺價銷售現貨價格偏強高升水支撐盤面，但豆粕需求進入短期淡季，生豬價格回落豆粕現貨價格預期走弱。短期豆粕受美豆走勢帶動和國內豆粕期現回歸預期影響，盤面維持震蕩。中性

2.基差：現貨5360（華東），基差1372，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存30.46萬噸，上周34.11萬噸，環比減少10.7%，去年同期62.91萬噸，同比減少51.58%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，美農報下調美豆產量和10月收割天氣變數支撐盤面，短期美豆低產預期和宏觀偏空預期交互影響；受美豆走勢帶動和期現回歸預期影響，國內豆粕整體跟隨美豆走勢但相對美豆偏強。

菜粕：

1.基本面：菜粕探底回升，跟隨豆粕震蕩和技術性買盤支撐，自身基本面變化不大。國產油菜籽上市期結束，油廠壓榨量維持低位，菜粕庫存回落支撐現貨價格，且油菜籽進口到港量偏少，俄烏沖突影響葵花粕進口，加上水產需求預期良好支撐國內菜粕價格底部。中性

2.基差：現貨4460，基差1420，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存0.3萬噸，上周0.6萬噸，環比減少50%，去年同期0.4萬噸，同比減少25%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.預期：菜粕短期震蕩偏強格局，受豆類走勢帶動，供應偏緊格局改善和需求良好交互影響。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，美豆出口數據增多和技術性逢低買盤支撐，但美豆收割進程高于預期壓制盤面，短期關注美豆收割和巴西大豆種植進程。國內大豆震蕩回落，國產大豆今年有所增產壓制盤面，但現貨升水支撐盤面底部?，F貨市場國產大豆供需兩淡，國儲大豆拋儲以及國內大豆擴種預期壓制遠期大豆價格，期貨盤面維持區間震蕩。中性

2.基差：現貨6100，基差355，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存324.26萬噸，上周376.31萬噸，環比減少13.83%，去年同期480.9萬噸，同比減少32.57%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空翻多，資金流入，偏多

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，但美豆10月收割天氣變數和原油偏強支撐盤面，短期美豆低產預期和宏觀偏空預期交互影響；國產大豆短期供需兩淡，現貨升水支撐盤面，短期區間震蕩整理。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：目前鎳低庫存現狀仍不變，本周18倉庫庫存有一定上升，主要是俄鎳一部分形成庫存和倉單。國內近期疫情影響運輸，金川鎳升水上升較多，俄鎳假期有一定到貨，相對充足，升水基本持平。金九銀十慢慢接近尾聲，需求推動力下降。中長線觀點不變，純鎳在不銹鋼產業鏈與新能源產業均受到擠兌，且全球鎳過剩，中長線偏悲觀。偏空

2、基差：現貨192100，基差7790，偏多

3、庫存：LME庫存53760，-510，上交所倉單2251，-71，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結論：滬鎳2211:震蕩思路，20均線有一定壓力，短線交易。中長線19萬一線試空。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，據據國家統計局網站消息，9月份，制造業采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月上升0.7個百分點，升至擴張區間；偏空。

2、基差：現貨62925，基差805，升水期貨；偏多。

3、庫存：10月18日銅庫存減少4825噸至139000噸，上期所銅庫存較上周減少33287至63746噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向下運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預期：目前供應和加息博弈，俄烏消息持續發酵，美聯儲加息加快，關注庫存變化，滬銅2211：短期觀望，持有cu2211c65000賣方期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產量，碳中和控制產能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大但有所下降，房地產延續疲軟；中性。

2、基差：現貨18380，基差75，升水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增12293噸至186804噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、預期：碳中和催發鋁行業變革，長期利多鋁價，俄烏戰爭刺激，國內消費消費不暢，鋁價震蕩運行，滬鋁2211：18000~19000區間操作。

滬鋅:

1、基本面：外媒9月21日消息：世界金屬統計局(WBMS)公布的最新報告數據顯示 ，2022年1-7月全球鋅市供應過剩34.7萬噸，2021年全年為供應短缺11.51萬噸；偏空

2、基差：現貨25565，基差+610；偏多。

3、庫存：10月19日LME鋅庫存較上日減少25至51200噸，10月19日上期所鋅庫存倉單較上日減少174至44990噸；偏多。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，空翻多；偏多。

6、預期：LME庫存保持低位；上期所倉單底部回升；滬鋅ZN2211：多單持有，止損24300。

黃金

1、基本面：歐元區和英國通脹走高，美元和美債收益率再度走高，金價回落；美國三大股指全線收跌，歐洲三大股指小幅收跌，國際油價全線上漲；美元指數漲0.78%報112.91，美債收益率多數上漲，10年期美債收益率漲12.7個基點報4.141%；COMEX黃金期貨跌1.3%報1634.3美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨390.18，現貨389.6，基差-0.56，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3081千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、預期：今日關注中國10月LPR、美國上周首申和美聯儲官員密集講話；歐元區和英國通脹數據再度走高，英央行鷹派加息預期升溫，風險偏好回落，美元和美債收益率再度走高，金價回落，人民幣走弱繼續支撐內盤金價。加息預期對金價仍有壓力，人民幣降低滬金波動幅度，震蕩為主，外盤金價處于支撐位附近，或將反彈。滬金2212：388-392區間操作。

白銀

1、基本面：美元和美債收益率再度走高，風險偏好降溫，銀價回落；美國三大股指全線收跌，歐洲三大股指小幅收跌，國際油價全線上漲；美元指數漲0.78%報112.91，美債收益率多數上漲，10年期美債收益率漲12.7個基點報4.141%；COMEX白銀期貨跌1.05%報18.405美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4388，現貨4374，基差-14，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單1459416千克，環比減少8373千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預期：歐元區和英國通脹數據再度走高，英央行鷹派加息預期升溫，風險偏好回落，銀價跟隨金價回落，人民幣走軟依舊有所支撐。加息預期對銀價下行壓力依舊，但銀價低位買盤或推動反彈。滬銀2212：4370-4500區間操作。

5

---金融期貨

期債

1、基本面：歐元區9月CPI同比增長9.9%，預估為10.0%；歐元區9月消費者物價調和指數較前月上漲1.2%。英國9月CPI同比上漲10.1%，預期為10%。

2、資金面：10月19日，人民銀行開展了20億元7天逆回購操作，中標利率為2.0%。由于今日有20億元逆回購到期，人民銀行今日公開市場實現零投放零回籠。

3、基差：TS主力基差為0.1954，現券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2494，現券升水期貨，偏空。T主力基差為0.3924，現券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行， 20日線向上，偏多；TF主力在20日線上方運行， 20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運行， 20日線向下，中性。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、預期：9月社融超預期，美國通脹拐點難現，中美利差倒掛程度較大，人民幣貶值壓力仍存。近期流動性繼續寬裕，9月PMI重回枯榮線上方，后續關注央行操作、中外經濟數據和重要會議。操作上，建議空單持有。

期指

1、基本面：美聯儲褐皮書稱企業對前景更加悲觀，但通脹壓力有所緩解，隔夜歐美股市調整，昨日兩市尾盤收跌，消費醫藥、權重股領跌，外資持續凈流出，市場熱點減少；偏空

2、資金：融資余額14484億元，增加21億元，滬深股通凈賣出60億元；偏空

3、基差：IH2211貼水3.7點，IF2211貼水7.93點，IC2211貼水9.52點，中性

IM2211貼水51.75點，偏空

4、盤面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、IC在20日均線上方，偏多

IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力空減，IF 主力空增，IH主力空減，偏空

6、預期：美債收益率繼續上行，美股反彈后下跌，局部地緣風險升級，國內指數連續反彈后進入調整，外資持續凈流出，權重指數下行。