觀點

鐵礦供應進入上升階段，鐵水基本見頂，港存降幅收窄。高爐盈利情況好轉，且廢鋼端減量在一定程度上對沖了弱需求，鐵水得以維持高位，鐵礦產業需求保持穩定。政策超預期發力，下游需求邊際好轉，但受季節性與弱地產拖累，恢復幅度與持續時間仍不明朗，給礦價高度帶來不確定性。

基本面

供應：本周鐵礦澳巴19港發運量2477.20萬噸，同比+4.40%，環比+0.60%。其中澳10港發運量1886.50萬噸，同比+12.15%，環比+5.51%；巴9港發運量590.70萬噸，同比-14.49%，環比-12.41%。全國45港到港量2213.30萬噸，同比-4.07%，環比-5.18%。國內266座礦山鐵精粉產量40.89萬噸，同比-7.13%，環比+3.10%。

4月鐵礦進口8606萬噸，累計同比-7.22%。環比-14.52%。

需求：本周全國247家鋼廠進口礦日耗296.29萬噸，同比-1.71%，環比+0.07%；日均鐵水產量242.61萬噸，同比-1.21%，環比+0.72%。全國45港疏港量323.42萬噸，同比+9.83%，環比+1.69%。

庫存：本周鐵礦全國45港總庫存13233.80萬噸，同比+5.58%，環比-1.64%，其中貿易礦庫存7503.65萬噸，同比+15.53%，環比-2.08%；庫存天數40.92天，同比-3.88%，環比-3.27%。全國247家鋼廠進口礦庫存10719.18萬噸，同比-8.39%，環比-1.20%；庫存天數36.18天，同比-6.78%，環比-1.26%。

價格：本周62%普指136.55美元/噸，同比-35.35%，環比+4.04%。港口現貨最低交割品折盤面990.29元/噸，同比-22.47%，環比+3.95%。主力合約基差54.8元/噸。

一、基本面

1.供應

2.需求

3.庫存

二、價格與價差

1.價格

2.利潤