本文系CME特約評論員寇健授權七禾網發布，感謝芝商所支持

美原油從去年感恩節之后的黑色星期五開始技術性回調，直到上個星期五為止，已經上升了24美元。這樣的上升速度讓全球的投資者瞠目結舌。

今年到這個周末截稿為止（1月23日）,短短的22天，美油價格已經上升了12美元(見下圖)。毫無疑問,這樣的價格上升速度對于市場來說是不健康的。原油市場價格需要做技術性的調整，但在目前從基本面看來，還沒有發現市場價格調整的因素。因此市場只能依據技術圖表信號來做出適當的調整了。

美油期貨一年價差接近12美元是市場信號

那么美油市場比較明顯的、有意義的價格調整的市場信號是什么呢？個人近年來在市場中的觀察是關注原油期貨(產品代碼:CL)一年升貼水的價格變化，當一年的美油期貨價格升水超過12美元的時候,市場將可能會做出比較明顯的價格調整。

下面這是一張美油今年三月到明年三月12個月的價差圖。去年11月25日的價差可以忽略不計,因為那是在感恩節之后的黑色星期五交易，當時市場流通性極差，在這個情況下出現的交易，算是數據上的誤區。圖中我們可以看到今年三月到明年三月的美油期貨的價差在上個星期已經到達了10.5美元。也就是說我們很快就會接近價格調整的區間了。

為什么市場會在一年的價差接近12美元時會做出價格調整？這是因為在當前的利率大環境下,一年的價差到達這個范圍的時候,有能力和有渠道進行“借”油交接，期現套利的投資者就會利用這一交易策略謀取到豐厚的利潤。

目前現貨市場的短缺將繼續為市場中的多頭提供強有力的交易基礎。

當出現市場信號，運用原油期權部署交易

在原油衍生品市場中同樣也存在著眾多的交易機會，比如說買入原油期貨日歷價差、賣出期權寬跨套利等等。

芝加哥商品交易所原油(CL)和成品油衍生品市場是全球最大的原油衍生品市場。在芝加哥商品交易所原油期權市場中，主要分為兩大部分：第一就是原油標準期權，第二是原油超短期期權:每周期權(Weekly Options)。

上述兩種期權的共同點是：1.都是美式期權，2.都是現貨交接，結算成WTI原油期貨合同。標準期權和每周期權的不同點在于：標準期權到期日是相對應期貨到期的前三天，而每周期權的到期日是每一個星期五(OG 1-5)。

那么對于每周期權來說,好處在哪里？最大好處就在于時間短，所以保險費價格相對便宜。WTI原油超短期期權，即每周期權可以有效靈活地管理短期市場波動和風險，而不增加保險費費用。

預計美原油上行阻力點調高到96美元

基于世界經濟從新冠病毒疫情中恢復的速度遠遠超過了人們的預期，在全球通貨膨脹的大宏觀條件下,美原油(CL)在新年開始的短短20天之內就已經突破了2021年所創下的85美元的近年最高價格，在這樣的情況下,個人必須將今年美原油上行的阻力點從十二月份預測的92美元調高到96美元。

可以這樣說,在今年上半年原油的每一次技術回撤都將是入市的好機會。