周二A股市場出現探底企穩的走勢，上證綜指在盤中一度因為食品飲料股等品種的殺跌而擊穿3500點的支撐。隨著午后券商股的拉升以及磷化工為代表的周期股的強勁拉升，上證綜指漸趨收復失地。在此牽引下，創業板指也有所回抽。

看來，在大金融股護體的背景下，滬深兩市下跌空間相對有限，仍將頻頻出現交易性機會。

A股市場股價結構的新特征

回顧A股市場以往走勢，可以看出，在2015年之前，如果出現牛市，往往是全面牛市，牛市的陽光會灑遍每一只個股。個股與板塊的漲升也是有序的，只是先漲與后漲的次序問題。在熊市中，也是普跌態勢，過程也是有序的，輪流下跌，一起擠壓泡沫。

但是，在當前A股市場出現了一個新的特征。那就是，一旦資金風口轉向或產業邏輯略有變化，股價的下跌幅度是驚人的，下跌趨勢也是流暢的，今年以來的食品飲料板塊、醫療服務板塊、教育板塊等品種均如此。相對應的，則是資金青睞的品種、產業風口品種，繼續保持強勁揚升的態勢。

這背后說明了A股兩個演繹格局，一是當前A股博弈主體已是基金等機構資金，一切以產業趨勢、行業景氣為持倉準繩。二是股價態勢會出現漲過頭、跌過頭的特征。因為，機構實力雄厚，漲起來，買力往往超預期；反之，跌起來，賣力也會超預期。所以，有分析人士指出，當前A股，買對了，比如周期股、鋰電股、軍工股，就是牛市；反之，買錯了，比如食品飲料股、地產股、保險股，就是熊市。

極致分化格局釋放企穩能量

這從一個側面說明，A股市場已初步具備成熟市場的部分特征，比如機構博弈、不再同漲共跌等。這對于A股市場未來走勢來說，有著積極的指引。因為，以往普漲格局下，一旦進入牛市，就是普漲，最終就是因為全是泡沫品種而出現單邊熊市。

但是，當前A股如此極致的分化格局，意味著部分品種經過持續調整之后，已經初步具備投資價值。比如當前金融地產股，雖然產業天花板已經較為清晰，但產業格局、盈利能力仍然保持穩健的態勢。其中，金融股中的銀行股，只有區區5倍左右的市盈率、4%甚至部分個股有8%左右的股息率，較長期無風險收益率還具有比價優勢。在流動性寬松等背景下，此類個股就有了配置的價值，就會吸引買盤，就會成為A股的基石資產，成為A股的底盤資產。在周二，銀行股企穩、券商股的拉升，就是最好的說明。

有統計數據顯示，經過6月中旬的新一輪調整成分股之后，目前中證500指數的平均市盈率只有22倍左右，市盈率歷史分位點更是從15%左右降至6%。也就是說，從中證500指數成立以來，有94%的時間，估值都比當前估值水平貴。如此數據意味著，A股市場的下檔支撐仍然扎實有力。

這可能也是周二午市后券商股一反抽，立馬引起眾多資金響應的誘因。所以，A股市場的演繹趨勢依然樂觀，未來仍有望出現類似金融股護盤、周期股（或者其他有著資金認可度的品種）領漲的格局。

在操作中，目前仍可相對積極，只是在倉位方向上可能要有所均衡，一方面需要考慮防御性的底倉，比如調整充分的金融股、食品飲料股甚至部分不受集采影響的醫藥股；另一方面可以考慮攻擊性的積極倉位品種，主要是軍工股、業績快速提升的周期股、汽車電動化趨勢受益類品種。