七禾網7、從品種收益來說，仨一投資旗下的賬戶在股指、白銀和蘋果這三個品種上都獲利頗豐，你們是如何去發現這些品種的交易機會的？當一個品種出現什么信號的時候，會將其納為交易標的？

劉濤：這些品種都是我們的優勢品種，長期跟蹤，從基本面、技術面去發現交易機會，并讓程序化交易策略自動執行，具體信號根據不同的策略會有所不同。主要采用的是基本面、技術面、程序化“三位一體”的投研模式。以股指為例，在基本面上，資金熱情高漲，全球放水，市場上流動性泛濫，加上對國家未來的長期看好，我們認為經過長期調整的股指近期可能會出機會。做出這樣的判斷之后，我們再通過技術面去驗證趨勢是否形成。如果趨勢形成，我們就會去觀察資金量是否有放大。在行情的低迷時候，可以就一兩千億資金，如果一下子放大了四五千億甚至上萬億，那很明顯，行情已經啟動了。這個時候，我們就會把程序化的策略配置進去。

我們會結合宏觀以及品種的信號級別（比如周期）去定義行情的大小。對我們來說，只要有足夠的波動性，就可以進場。實際上，做趨勢就是做大的波動。所謂的趨勢策略，其實也是波動性策略，兩者是相輔相成的。比如白銀在前面一波大的下跌后又出現了一個較大的反彈，它的波動性已經大到足夠讓我們去參與了。參與進去以后，在基本面上也出現了一些利好支撐，比如全球放水，金銀比值達到極不合理的水平，在技術面上，也出現了從盤整6年的底部向上的突破，我們基本就認為這波不是小行情了。這波行情也確實給我們帶來了豐厚的收益。

七禾網8、在股指投資上，您以日內短線為主，盡管目前股指期貨有所松綁，但相較于其他品種，交易成本仍然較高。在您看來，股指期貨依舊能夠盈利的邏輯是什么？

劉濤：不只是股指，我們在商品上也有大量日內交易策略。程序化只是我們的執行工具，關鍵還是在人上面，因為策略是人開發出來的，反應的也是人性。人機結合可以過濾一些無謂的犧牲，提高收益，這樣我們才能接受較高的交易成本。

七禾網9、白銀是近期市場上的明星品種，經過前期的暴漲之后，在本周（8.10-8.14）走出了四連陰，且跌幅較大，在您看來，白銀這輪行情是屬于“牛沒了”還是“?；仡^”？

劉濤：白銀是六年的大底突破而產生的井噴行情，目前僅僅是漲多回調，貴金屬未來仍然是機會多多。

七禾網10、今年5月開始，蘋果走出了一波流暢的下跌行情，在8月7日創下階段新低后，于近日出現反彈勢頭。貴團隊中有成員對蘋果有著深入研究，蘋果目前的基本面情況怎么樣？如何看待其后市表現？

劉濤：蘋果目前基本面利空基本反應，鑒于短期交割壓力較大，以及低開秤預期，蘋果盤面暫時看偏弱，長期就取決于消費市場的恢復。

七禾網11、除了白銀、蘋果外，今年走勢比較流暢的品種還有鐵礦、銅、玻璃、塑料等，但對于這些品種，你們卻基本沒有參與，是什么原因？

劉濤：目前我們能力范圍外的品種關注不多。

七禾網12、數據顯示，貴團隊在交易過程中，資金曲線的回撤時間短、回撤幅度小，相對應曲線持續上漲的時間則較長，這是如何實現的？

劉濤：因為我們是團隊作戰，每位成員在各自領域都具備了很強的競爭力。多策略、多品種、多周期的配置以及極強的風險控制能力使得我們管理的賬戶穩定增長。而且，我們三個人在交易風格上的明顯差異化是我們能取得較為穩定的資金增長的一個關鍵因素。

七禾網13、您表示，團隊的盈利情況與行情的方向無關，主要是通過賺取波動率的超額收益，使得盈利的概率大幅提高，那么，在品種波動率的追蹤上，有何經驗可以與我們分享？

劉濤：我是做波動的，另外兩位成員做的是趨勢，我們三個人分工協作。在跟蹤品種波動率這個問題上，很簡單，你只要認清出小波動里蘊含著大波動，大波動中也存在不少的小波動，并把這個問題想明白、想透徹即可。

行情不可能永遠處在震蕩中，也不可能永遠處在趨勢中，兩者是相互轉換的，波動也是一樣。大波動由小波動演化而來，當波動小到極致的時候，就會產生大波動，而在經過一段時間的大波動之后，勢必會重回小波動。所以，小波動只是跟隨的，在出現小波動之后，你就要去評估，有沒有可能產生大波動。如果我們要找獲利點，就一定要去找大波動可能會起的點。

七禾網14、據了解，仨一投資有多套成熟、完善的交易策略，請問這些策略或者系統整體的盈利邏輯分別是什么？在市場行情不好的情況下，如何追求年正收益？

劉濤：我們擁有上百套完善的策略，包括股指和商品的日內交易策略、隔夜趨勢跟蹤策略、套利對沖策略、期權對沖策略等等。這些策略的邏輯很簡單，就是趨勢跟蹤。

其實我們最擅長的不是在策略上，而是在捕捉趨勢的能力比這個市場上的絕大多數要強。再好的趨勢跟蹤策略，如果放在沒有趨勢的行情中，也會出現虧損。反之，如果是在一個大趨勢行情中，再差的策略都可以賺錢。所以，我們并不會特別看重策略，最關鍵的是要找到勝率高、盈虧比大的機會，而這恰好是我們最擅長的地方。

每一年都會有行情出現，行情沒有好壞之分，只有交易者能否正確應對的區別。

七禾網15、就近一兩年的表現來看，目前效果最好的是什么策略？您認為該策略會在接下來的行情中繼續創造更多收益嗎？

劉濤：我們交易的宗旨是從來不賭?！胺蛉舨粻?，天下莫能與之爭”。你只要不賭，那么誰都賭不你贏。道理就是這么簡單。所以，我們從不認為哪個策略好，哪個品種可能要出大機會就去放大倉位。一切有為法，也即非法。這個世界上根本不存在能夠長期穩定的策略，交易者有這樣的認識之后才可能進入穩定盈利的領域。

七禾網16、有投資者表示，現在絕大部分能盈利的策略類型都已經被設計出來了，策略的創新越來越難，您對此是否認同？如果策略創新越來越難，程序化交易應該在其他哪些方面進行突破？

劉濤：我認同這個觀點。同樣，我認為盈利的關鍵不在策略，而在交易者本身。同樣的策略，有的人用可以穩定盈利，有的人用就會虧損。與其花更多的時間去研究千奇百怪的交易策略，不如多研究下自身。

七禾網17、市場中也有很多人認為程序化交易等同于風險可控，甚至是低風險交易，屬于“躺著就能賺錢”的交易模式，您是否認同這種觀點？在您眼中，程序化交易存在哪些風險？

劉濤：不管他是哪一種交易模式，一旦有了“躺著就能賺錢”的想法，離大的挫折就不遠了。只要你還在這個市場，就必須一直秉持如履薄冰的歸零心態。

七禾網18、近幾年來，人工智能在交易中的應用越來越廣泛，國內也有不少機構在進行這方面的探索，您對人工智能怎么看？仨一投資在量化創新上是否有一些舉措？

劉濤：任何一種交易模式，都逃不過少數人盈利的宇宙鐵律，不論是以前熱炒的高頻交易也好，還是未來的人工智能交易也好，都是如此。“凡所有像，皆是虛幻”，你交易的品種也好，交易的策略也好，使用的交易模式也好，都是表象。如果你能認識到這一切都是虛幻的名詞或者什么概念，那么你大概就能探知到其中的本質了。

七禾網19、如果說品種、策略、交易模式都是虛幻的表象，那什么才是交易的本質？

劉濤：K線的紅綠變化，本質上都是人性在發揮作用。所以交易者，尤其是高手，做到后面慢慢會發現交易其實是一道哲學題。做交易最本質的東西就是人性，沒有別的。不管你是高頻也好，還是人工智能也罷，最終策略的開發者都是人。開發者給予策略不同的方向和參與方式，實際上還是開發者的人性在發揮作用。

就像薛定諤的貓所表現的那樣，是意識決定了這個世界。方法本無好壞之分，一個長期正收益的系統，在有的交易者手上可以產生巨大的虧損，那么問題來了，這個法是好還是壞？所以法本質上無好壞之分，是用的人去給了它虛幻的名字！