七禾網9、以您交易A股股指期貨十年的經驗來看，目前股指量化的盈利難度和之前相比是不是更高了？哪些類型的股指策略基本失效？哪些類型的股指策略預期還會有較好的表現？

陳家祥：股指量化的盈利難度更高意味著單邊上漲或這單邊下跌的次數或幅度都變少，再者參與者從個人到操盤手到機構，所持有的策略與資金量也都提高了，還有期權的引入，套利策略的進化，如果投研的策略沒有持續更新迭代，量化的盈利難度肯定是增加的。由于平今的手續費依舊在受限前的15倍，所以超短線、日內的策略肯定受影響，即使盈利機會還在也受資金規模的限制。反之套利、長線，追蹤資金流向的策略受影響較小。不過實際上還是仰賴系統化的策略上下架機制。

七禾網10、商品期貨方面主要做哪些周期？一個產品一般會配置多少個商品品種，運行多少個策略？策略主要分為哪些類型？

陳家祥：商品期貨策略分長、中、短三個周期，主要邏輯有套利和趨勢。一個產品一般會配置30多個流動性比較好波動率比較高的品種，目前產品中運行大概200-300個商品策略。

七禾網11、期權方面主要做哪些品種？運行多少個策略？策略主要分為哪些類型？以目前期權的成交量來看，容納的資金大不大？

陳家祥：期權目前主要交易品種為滬市300ETF期權，策略類型主要有波動率擇時策略和波動率套利策略。2019年12月23日新品種上市之前，因為受到交易所限倉及接口的限制，策略容納資金大約5億，新品種上市后，根據市場流動性來看，容量上大大增加。

七禾網12、就您看來，期權交易和期貨交易最大的不同點是什么？普通投資者能否駕馭期權？

陳家祥：期權交易和期貨交易最大的不同在于，相比較期貨而言，期權是一種非線性的交易工具，且風控方面更精細。建議普通投資者從簡單易懂且風險敞口較低的策略做起。

七禾網13、毓顏目前有沒有產品同時配置“CTA多策略”和“期權策略”？這類產品能否獲得更好的收益風險比？

陳家祥：有的，像是毓顏7號、毓顏10號。力求在大類資產策略的配置下，會提高風險收益比。

七禾網14、以今天為一個時間點，往前一年，股指期貨、商品期貨、期權三個板塊，毓顏哪個板塊表現情況最好？您預判未來一年，哪個板塊會相對突出？

陳家祥：如果以持續性來說，股指相對更有優勢。主要原因來自于2019年股指再次放開，我們擁有從2010/04/16股指成立以來累積的投研經驗，過去更在海外交易全球的股指，針對量化交易我們有比較好的積累。從疫情、全球市場回調、原油近期暴跌，其實我們所交易的板塊都具有很高的波動性。期貨、期權多空都能參與此行情，我們預判或者更希望未來一年每個板塊都會有突出的機會，我們已經做好準備，面對挑戰。

七禾網15、貴公司今年在哪些類型策略的研發和改進上會重點安排？

陳家祥：今年會在商品期貨的套利策略上做重點研發，該策略和目前公司現有策略均呈現較低的相關性，能起到風險分散平滑收益的效果。

七禾網16、毓顏特別注重風控，請問貴公司的核心風控理念是什么？風控部門在公司的地位如何？

陳家祥：風控理念：風險管理應貫穿事前防范、事中監督、事后檢查彌補的指導思想。風控部門在執行層面上僅次于總經理，即使是投研總監的策略也要遵循公司統一風控標準，一旦超出標準立即出場或砍倉。

七禾網17、貴公司在一筆單子的風控，一個策略的風控，一個板塊的風控，整個賬戶的風控，分別是如何設計的？

陳家祥：一筆單子的風控由系統自動監控，人為盯盤二次復核；一個板塊風險取決于投資單一品種的比例，會針對單一品種有投資上限限制，不會超過一定比例；一個策略風控根據策略員自己的策略邏輯來定；整個賬戶風控由投資組合模型來控，投資組合分配機制主要根據各策略波動率、相關性以及績效因子（夏普值、Calmar...）等指標來配置。