傅海棠：非常高興再一次來到深圳和各位朋友們交流和分享投資經驗。

今天給我定的題目是“大變局下的大宗商品投資策略”。大變局大概指的是開足馬力干就完了，2019年是轉折點，對于未來不必要悲觀，中國經濟大發展、大騰飛，這個是一定的。

簡單說一下我對股市的看法。牛市確定無疑，當然由于近段時間漲的有點太快了，是不是回調不知道，跌了是不是馬上漲也不好說，總歸拉長時間一定會漲。這個是百分之百要漲的。咱們英明的領導提出“經濟興，金融興；經濟強，金融強”，把金融定位國際競爭力的一部分，所以說不要懷疑，現在雖然有一點晚，但不是太晚，找到好的價位，逢低買入?？偠灾?，未來看好中國經濟沒有問題，原來沒有問題，現在更沒有問題，我對股票就這么一個簡單的看法。對商品的看法大概也差不多，當然要分品種、分結構，追漲殺跌絕對是沒有出路的，具體問題具體分析，時間拉長一點肯定是向好。

下面把我最新的研究框架體系毫無保留地給大家進行分享和交流！

首先，投資要有“確定性”，這個問題在投資市場上一直也是爭論不休，認為沒有確定性的占大多數，認為有確定性的占少數。到底有沒有確定性呢？我可以明確地告訴你，“有”！因為萬世萬物都是因果關系，找到了原因就知道了結果。舉一個最簡單例子，天冷了降溫要多穿衣服你知道，這個是確定的，餓了是不是要吃飯，這個也是確定的。復雜一點的，對于未來價格怎么走搞不清楚，我們認為沒有確定性，這個是不對的。宇宙之間的萬世萬物都是既定的，只要你找到了原因，就知道了結果。如果投資沒有確定性，你所有的問題都解決不了，沒有確定性，心態練到下輩子都練不好。你有確定性，所有的問題都解決了，沒有確定性，所有的問題都解決不了。我接下來圍繞怎么尋找確定性的問題給你講明白。

首先，找不變。四條恒古不變，第一，宇宙運行規律恒古不變。第二，經濟本質恒古不變，經濟好壞完全是由政策導致的，不是經濟本身所具有的規律，那怎么辦？我們就要對全球各個國家對經濟采取的政策，敏感一點，去年年底政府告訴我們大規模減稅，我們始終充耳不聞，現在減稅力度出來，超出我們的預期，早就告訴你了“大規?！?，股票沒有漲以前就告訴你了政策，包括信貸政策、利率政策、個人減稅政策、企業的減稅力度，為什么充耳不聞？這都是政策導致的結果，不過政府提前都會吹風，各個國家都是這么做的，所以對全球各個國家采取的經濟政策一定要敏感一點，鼻子要靈一點，千萬不要相信教科書上的經濟學。

第三，商品本身具有的價值規律恒古不變。商品的價值不可能跌到零，下跌有底，上漲無頂，在這個過程當中尋找一個轉折點。第四，人性恒古不變，江山易改，秉性難移，所以巴菲特說別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。去年年底到今年年初，整個投資市場一片恐慌，你那個時候貪婪，現在回過頭來看錢沒有地方放了，那個時候跟著別人也恐慌，現在回頭一看，里面的錢沒有了。想賺錢一定不要從眾，尤其是在投資市場，找到一個好的投資方法堅持。只要眾人一個想法，基本上注定要犯錯誤，自古以來可以查一下，一個方向上幾乎都是會犯錯誤的。抓住不變就是確定性，這是宏觀，我們再找微觀。

怎么選品種呢？有四看，第一看，價格漲跌看供求，都知道供求決定價格，哪個品種供求出現了問題，你就盯住哪一個。當然，還有價格在低位發生了供不應求才可以漲，如果價格處在高位，供不應求也不能做，價格處在高位，未來要發生供大于求就泡沫。

第二看，供求矛盾看庫存。供求有沒有矛盾，庫存是一個非常直觀的指標，排除淡季和旺季，如果庫存在增加，證明當前的產出大于當前的需求。如果庫存在下降，證明當前的產出小于當前的需求，排除淡旺季，是非常直觀的，從庫存上最可以體現未來的供求關系走勢。

第三看，漲跌幅度看資金，什么意思呢？如果一個商品價格非常低，發生了供不應求，正好處在國家貨幣擴張時期會加倍上漲，幅度會增加很多，本來漲一千，能漲三千。如果一個商品供大于求，正好處在國家采取緊缺的貨幣政策，能跌三千，就跌三千，超出你的想象，漲的時候漲不死你，跌的時候跌不懵你，所以在這種情況下一定要富有想象力，這不是盲目的，我們有事實依據。

第四看，價格高低看成本，何為高，何為低？這里面有一個成本的概念，當然成本也不是一成不變的，你要動態地去衡量，不過它是有一個最低成本。以成本為基礎去衡量價格是高是低，就一目了然目前的商品處在什么位置和階段。

五句金律，一做一個準。低價格、低庫存、負利潤、需求好、高價差。這五個如果同時出現，一定是個非常好的機會，人無橫財不富，馬無夜草不肥，抓住機遇，一定要猛干。不過這種機會很少，平時還是要小心謹慎，一般還是要控制風險。

高價差就是貼水，現貨虧得要死，現貨漲價了，期貨沒有漲。舉一個例子，2016年的棉花就符合這五句金律，我就梭了一把，現貨從來沒有低于一萬兩千多，期貨打到一萬，我們預期經濟要崩潰，沒有需求，國家的庫存非常龐大，結果到了四月份棉花買不著了，新疆到處搶貨找不到，現貨已經啟動三天了，期貨還在10380，我得到現貨漲價的信息就到處核實，真漲價了。山東當時漲了300-500，新疆漲了400-600還搶不到貨，當時的棉花貿易商這么說的，我們下半年沒有事干了，棉花賣光了，我們要失業了。你想想當時的空頭不就犯了天大的錯，4月9日開盤漲停板，多頭一追，空頭一砍，一口氣漲到16000多，我大概到13000又跑了，后面又漲了3000。期貨漲，現貨漲，現貨漲，期貨再漲，貼水兩千，誰規定不能升水兩千，陰陽平衡，物極必反。

講一下什么叫安全邊際，安全邊際就是你買到了這個東西一定要值。舉一個例子，基本的生產成本比方說要2000，現在市場價格1500元，這時候就非常安全，時間不久一定會發財，因為一個產業鏈都虧錢了，漲價是時間問題。只不過我們期貨比做現貨要求要高，做現貨無所謂，買著放著就可以了。打死高位不做多，打死低位不做空，這個是我們投資的基本原則。

我曾經在一本書上講了一個小故事，叫做魚和漁夫的關系，我們是漁夫所抓的魚，魚就沒有翻身之地了嗎？也不一定，我們魚什么時候才可以把漁夫吃掉，首先大風大浪要來，漁夫不知道，開到湖中心想抓魚，突然天空烏云來了，雷電把船打翻了，漁夫掉下來了，這個時候魚可以把漁夫吃掉。我們是魚，想吃莊家，想吃主力，我們就等他們研究犯錯，咱們和老天站在一起，只有那個時候，才可以賺錢。所以說一定要多看少動，輕易不出手，出手咬住不松口。我們是魚，發揮我們的優勢，站在天道的一邊，站在大勢一邊，站在商品所具有的本身價值規律這邊，一定會贏，任何人阻擋不了。

要抓主要矛盾，一定要記住，我們之所以投資飄忽不定，就是抓不住主要矛盾，為每時每刻出現的次要矛盾蒙蔽了雙眼。什么叫主要矛盾？比方說立春以后，天就熱起來了，這個是主要矛盾，不管明天是刮風還是后天下雨，還是倒春寒，總歸溫度是要升高的。你知道立春了，倒春寒來這個時候就做多溫度，這就是大勢。抓住主要矛盾，不管次要矛盾的問題。

去年年底市場一片恐慌，說2019年要發生歷史上最嚴重的一次經濟危機。哪來的危機？好的很，事實不是說的那樣，我當時也是經過調查的。你說企業虧了，企業虧錢就是經濟不好，企業發財就是經濟好？不對的，我們一個鍋里吃飯，沒有誰虧誰賺。去年生產量很大，庫存非常低，貨運指數，能源消費指數非常高，誰說是經濟不行的表現？經濟本來就是非常好的，國家又開始出臺好的措施，你說經濟會怎么樣？推薦一本書，毛遂自薦一下，看看《中國崛起的奧秘》，花一百塊錢虧不了。之前有一個投資者，我們一起調研經常交流，非常反對我對經濟學的觀點，現在突然要研究我的那本書，我挺驚訝的，同時我非常高興。

一定要注意升貼水結構。如果是升水結構，不能確定馬上漲，千萬不要做。如果要貼水呢？可以，大幅度貼水，可以做長線投資。做空，升水結構不能確定馬上跌，可是越換月，成本越低了，價位越高了，長期換下去就非常高，如果有一天跌下去就完了。一定注意升貼水結構，寧可不賺也不要做錯。升貼幅度越大越好，你看出馬上跌馬上漲就可以不管了。

物極必反，陰陽平衡的坐標。什么意思？前面我講了宇宙的規律恒古不變，我們怎樣站在宇宙規律的轉折點做投資，話題有一點大，再大我們也找到它的坐標，中國古代有兩種書講了宇宙的自然規律，一個是《易經》，一個是《道德經》，一定要給坐標，沒有給坐標我們做得不到位，物極必反，陰陽平衡的點在什么地方，他們沒有說，但是我告訴你，雖然我沒有出書，但是我感覺《易經》和《道德經》沒有我講的清楚。什么叫極，什么叫陰不能再陰了，陽不能再陽了，點在什么地方？你發現一個事物往一個方向運動，到了一個極限以后，再往前走車毀人亡，宇宙會出手，這個不迷信，這個點往前不能再走了，這就叫絕處逢生。

我2009年做大蒜就是這樣的，2009年如果看需求、看庫存看不出要漲價，一定會不漲，我當時請現貨貿易商吃飯，跟他們打聽還有多少庫存，過了2009年春節，問他們大蒜漲不漲，一口說不可能漲，那大蒜興吃嗎？只要興吃必漲無疑，不但漲，漲死你，為什么？跌的太狠了。陰陽平衡，今年再不漲價，明年一個種大蒜的都沒有，老天一定會出手漲價，所以我當時就做多，到了4月份老天出手了，全球爆發流感，新聞登吃蒜對防流感有好處，一下子金鄉縣可以吃一年的庫存，不到一個月搶光了。包括2015年底也是這樣的，鋼廠倒閉，煤礦倒閉，航運公司倒閉，當時再跌就全死光了，后來也漲了，國家政策也好，大幅度漲。

最后，擇機擇時，一定要把握時機。最簡單的辦法，最明顯的辦法就是大幅度貼水，現貨虧得要死，現貨開始漲價了，期貨沒有動，放心大膽梭一把，謝謝大家！