七禾網21、您選股的邏輯是怎樣的？主要從哪些方面分析、甄別一只股票的好壞以及進場時機？

方杭瑞：投資股票的本質就是投資這個公司的股權，就是投資一個好生意、好公司，然后在合理估值時買入。

我的選股邏輯是從行業、產品、競爭力、護城河、管理層這些方面全方位進行研究，挑選好的公司。然后根據歷史對比、根據不同市場對比、根據行業對比給它估值，然后耐心的等待合理的估值，再去介入。

七禾網：您會參加股東大會或者進行市場調研嗎？

方杭瑞：有機會我們也會去參加股東大會和進行市場調研，甚至我們會去體驗它的產品，這些對于研究都非常必要。

七禾網：因為股票的財務數據非常多，一般來說，要重點關注一個公司哪方面的財務數據？

方杭瑞：比如現金流、負債率，過濾掉一些可能出現的黑天鵝，最重要的還是研究公司的產品，最好是找到賣方市場的產品。比如對于這個產品的價格，賣方想要漲價就可以漲價，并且這個產品大家都搶著購買，如果能找到這樣的產品，如果這個公司的管理沒有問題，那么這公司基本上就是一個非常好的公司。

七禾網22、業績好的股票，是否一定會漲？

方杭瑞：如果是一個好公司的股票，一定會漲，但是業績好的公司是否一定會漲，這就需要打個問號。一個公司的業績好，要看這個公司的業績是為什么好，例如有的公司是財務做賬將公司的業績做得很好，有的公司是因為并購將業績做得很好，有的公司是賣了資產將業績做得很好，有的是周期股，它處在周期的最高峰，那么它的業績也很好。在這些情況下，公司的業績很好，但是否會漲要打問號。如果是一個好公司，它的業績很好，而且它未來幾年的業績都能夠很好，那這樣的公司肯定會上漲，所以要研究公司業績好的原因和后面的持續性。

七禾網23、對已經持有的股票，止盈和止損一般是如何設置的？

方杭瑞：基本上沒有固定的止盈和止損，因為我們持有的公司比較集中，不會特別多，我們會一直跟蹤這些股票，如果它們的基本面出現變化，那么我們就有可能會出場，如果它們的估值達到了非常高的位置，那么我們也會出場，一般情況下，是不會平倉賣出的。

七禾網、是否可能會選錯？以為它是好公司，結果發現它不是一家好公司？

方杭瑞：這是有可能的，如果證明我們選錯了，或者基本面出現變化了，這時候我們會毫不猶豫的出場。

七禾網、當股票出現什么情況時，會否定之前的判斷？

方杭瑞：從兩個層面，一是從行業的層面，要關注政策，如果這個行業出現對它不利的政策，如果這個行業發生了一些很大的利空變化，這時候就要先出場。二是從公司業績層面，公司的每一個季報都要認真看，公司出現什么問題基本上都會在季度報告上體現，如果季度報告體現業績出現了較大問題，這時候就要及時出場。

七禾網24、對A股市場而言，您覺得影響一個股票漲跌的第一因素是什么？

方杭瑞：不同的投資者有不同的理解，例如從技術面或者短線交易層面去理解，那么市場博弈就是第一因素，如果從價值投資層面去理解，那么公司的基本面就是第一因素。投資一家公司，如果以投資股權的思路進行投資，那么只考慮經營如何，是否賺錢，不用管大盤如何，不用管公司股價如何。例如投資了一個飯店，這個飯店每年都非常賺錢，那我們享受分紅就可以了，沒必要擔心股價。今年下半年以來，汽車行業非常不好，而有的公司卻能夠逆勢上漲，例如比亞迪，它是一個很另類的公司，長安、吉利、長城、上汽的股價都一路下跌，它卻能夠逆勢上漲。這是由公司的基本面決定的，因為比亞迪的產品供不應求，而其它公司的產品在降價促銷，基本面完全不同。所以一個真正好的公司，它可以穿越牛熊。例如香港的申洲國際，這家公司從事服裝代加工，所處的行業非常普通，但它的股價卻可以穿越牛熊，穿越金融危機，走出上百倍的行情。從這點可以看出，一家真正好的公司是能夠穿越牛熊，申洲國際這家公司在服裝代加工領域有絕對競爭力，投資這樣的公司完全可以忽略大盤。

七禾網、從選股的角度來講，終極目標是選到能夠穿越牛熊，業績持續增長的好公司？

方杭瑞：是的，從價值投資的角度來選股，第一因素就是選擇好公司。而從短線交易來進行考慮，第一因素應是博弈。

七禾網25、就您看來，是擇時更重要，還是選股更重要？在A股市場，能否做到有效擇時？

方杭瑞：為什么價值投資難？因為堅持下來難。從價值投資的角度來講，一定是選股更重要。

說到擇時，實際上大盤難以預測，基于主觀預測來做交易會很累，當行情較好的時候，倉位加上去要擔心行情轉差，當行情不好的時候，倉位降下去要擔心行情轉好。當然，不是選好公司就不需要擇時，比如在八九百元買茅臺，這只能算價值投機，而不能叫價值投資。從價值投資角度來考慮，選股比擇時更重要。

七禾網、是不是因為擇時更難，所以很多人從選股上下文章？理論上來說，選股只要肯花時間，方法正確就能選得到。而擇時有很多不確定性，對人的推演能力要求更大，索羅斯就能做到擇時。

方杭瑞：靠擇時來做交易并且做的非常好，這個人一定有非常高的天賦，一般人是不可復制的。從價值投資角度來說，只要保持足夠的耐心持有最優秀的公司，相對簡單且可復制。

七禾網、也就是說，好的選股方法可以復制，好的擇時方法沒有天賦也沒辦法復制？

方杭瑞：沒錯，沒天賦復制不了，而且就算一兩年能做好擇時，也很難能一輩子做的好。

其他方面

七禾網26、您是義烏人，現在不少人對民營企業比較擔憂，對出口企業比較擔憂，就您了解而言，義烏那邊的民營企業、出口企業的經營狀況如何？有沒有出現大量企業虧損的情況？

方杭瑞：很多企業在說日子難過，其實還是能賺錢，日子也過得不錯。我多年沒有在義務市場做生意，不能很好的回答這個問題。我沒有見到很多企業倒閉的現象。

七禾網27、您會看一些道家的書，就您理解而言，道家思想的精髓是什么？看道家的書，對人生和投資能起到怎樣的作用？

方杭瑞：中國文化太高深，我喜歡看道德經，對這本書里面的內容只能學到皮毛。我對它非常膚淺的理解：道即規律，德即無為。簡單來說就是在做事的時候遵循事物發展規律，根據規律做事情能事半功倍。做事情不要有太多功利心，不看重事情的結果，把重點放到過程中，用無為的思想來面對個人追求。

七禾網28、您在練太極拳，太極拳對一個人的身體健康和精神健康有何幫助？

方杭瑞：現在有些人把太極拳傳成神話，我的師傅也說過，不要把太極拳看的太神，它其實只是一種鍛煉身體的方式。如果用心去練習太極拳，對身心健康有一定好處，但沒有謠傳的那么神奇。

七禾網29、您是一個相對比較“靜”的人，是不是“靜”的人更有耐心、更理性，更容易做好投資？

方杭瑞：做交易做的好的人，既有性格開朗的，也有性格安靜的，相對性格開朗好動的人來說，性格安靜的人更適合做交易。我身邊做交易做的好的人，性格“靜”的比例高一些。

七禾網30、您在“藍海密劍”參賽多年，請您談談您對這項大賽的評價和期望。

方杭瑞：投資是一件乏味的事情，面對很好機會的時候要保持理性，面對風險的時候也要保持理性。“藍海密劍”給乏味的市場增添了幾分樂趣，祝愿“藍海密劍”越辦越好。

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沈良訪談整理

2018年12月4日

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