由中國期貨業協會和深圳市人民政府聯合主辦的以“服務實體促發展·開放共贏創未來”為主題的第十四屆中國（深圳）國際期貨大會于12月1日-2日在深圳召開。證監會副主席方星海出席了開幕式，并在講話中表示，要做好股指期貨恢復常態化交易準備。

方星海副主席的話音剛落，中金所即在12月2日抓緊行動，宣布下調股指期貨保證金及交易手續費。一是自2018年12月3日結算時起，將滬深300、上證50股指期貨交易保證金標準統一調整為10%，中證500股指期貨交易保證金標準統一調整為15%；二是自2018年12月3日起，將股指期貨日內過度交易行為的監管標準調整為單個合約50手，套期保值交易開倉數量不受此限；三是自2018年12月3日起，將股指期貨平今倉交易手續費標準調整為成交金額的萬分之四點六。

中金所的此次調整，是自2015年股指期貨交易的保證金、手續費、日內開倉數量嚴格收緊后，股指期貨迎來的第三次調整。經過此次調整之后，股指期貨確實有望恢復常態。至少在股指期貨保證金方面，已經恢復到了受限前的水平。

而隨著股指期貨的恢復常態，T+0的話題又被推上了前臺。不少投資者期盼著隨著股指期貨恢復常態，T+0也能夠盡快得以恢復。

投資者之所以由股指期貨恢復常態，聯想起T+0交易的恢復，這不是沒有道理的。因為股指期貨恢復常態，為投資者對沖股票的投資風險創造了條件。但問題是，作為一種對沖工具，也是防范風險的工具，它是有門檻設置的。即50萬元的資金門檻設置，將廣大中小投資者拒之于門外。所以，股指期貨的交易者，基本上是機構投資者與個人投資者中的大戶，而廣大中小投資者是不能參與股指期貨交易的。這就意味著中小投資者在面對股票風險來臨的時候，基本上是處于一種“裸泳”狀態，而機構投資者與投資大戶則可以通過股指期貨來對沖風險。并且股指期貨的做空所引發的股指下跌，又會讓中小投資者因此而蒙受損失。因此，股指期貨的門檻設置對廣大中小投資者就顯得格外不公平。這也導致中小投資者對股指期貨有著一種本能的拒絕與“不友好”，將股指期貨的松綁視為是一種利空。

就股指期貨的門檻設置來說，其實是很有必要的。畢竟股指期貨也是一個高風險品種，而且交易一手股指期貨合約所需要的資金本來就遠遠超出一手股票的成交金額。所以將中小投資者拒之于股指期貨交易的大門之外，這不僅是投資者適當性管理的需要，同時也是基于保護廣大中小投資者的需要。

但這種對中小投資者的保護措施，又將投資者置于“裸泳”之中，這無疑又給投資者帶來了巨大的投資風險。如何解決這個問題？這就需要推出T+0交易。雖然T+0并不能完全代替股指期貨對風險的對沖作用，但在正常情況下，至少可以減少投資者的部分損失，讓投資者能夠進行糾錯操作。比如，投資者在買進股票發現操作錯誤的情況下，可以及時糾錯，賣出股票。如此一來，這至少可以對沖部分中小投資者因為不能進行股指期貨操作而帶來的投資風險，從而減少中小投資者因為不能參與股指期貨操作而帶來的不公平。所以，在股指期貨恢復常態的情況下，T+0也有必要盡快恢復，對于中小投資者而言，這是一個相對公平的選擇。

不僅如此，恢復T+0交易也是符合《證監會聲明》精神的。今年10月30日證監會發表聲明表示，要“優化交易監管。減少交易阻力，增強市場流動性。減少對交易環節的不必要干預，讓市場對監管有明確預期，讓投資者有公平交易的機會”。而恢復T+0顯然是有利于增強市場流動性、減少對交易環節的不必要干預的。

當然，恢復T+0有可能更方便機構的坐莊行為，為市場操縱提供方便。但這是需要通過加緊來解決的問題。而且在大數據面前，這種價格操縱行為也很容易被查獲，根本就不足為慮。所以，這并不能成為防礙T+0交易恢復的理由。因此面對股指期貨恢復常態，盡快恢復T+0是該提到監管者的議事日程上來了。