由布瑞克農產品期貨網主辦的‘陽澄論劍’第三屆全國農產品分析師大賽頒獎盛典暨高峰論壇”于10月27日在蘇州舉辦。

國內知名期貨投資人，現任上海復旦大學東方經濟學院主任，首席經濟學家傅海棠出席大會并以“如何把握大行情的準確切入點”為主題作了精彩的演講。

國內知名期貨投資人，上海復旦大學東方經濟學院主任，首席經濟學家 傅海棠

傅海棠在會上提出一條交易的規則，為“低價打死不做空，高價打死不做多”，其中，低價指接近成本甚至低于成本，高價指暴利，利潤非常大。

他表示，期貨交易一般不要輕易重倉，但同時，傅海棠分享了一個可以重倉的切入點：一是現貨價格非常低，接近成本甚至低于成本，并且期貨貼水現貨；二是現貨不好買了，庫存也消耗光了，但是消費很正常。當出現這些現象時，就可以重倉了。

以下為文字實錄：

　　傅海棠：首先感謝主辦方給我們提供了這么一個好的平臺，讓我們能面對面的進行交流，剛才林總講的非常精彩。我今天演講主題叫“如何把握大行情的準確切入點”。時間有限，把主要的時間結點、主要的邏輯簡要的說一下。說一千道一萬都是一個道理，只要道理明白，一切都會解決。

　　我們在研究的時候，一定要抓住主要矛盾和方向，很多失敗都是因為被次要矛盾左右著，什么叫抓主要矛盾呢？比方舉個例子，天為什么會熱起來？主要矛盾就是說太陽從南邊往北走，我們離太陽越來越近了，北半球就熱起來了，主要矛盾就是太陽，或者開始往回走，這是不是主要矛盾？是主要矛盾。

　　次要矛盾是什么呢？動不動來個倒春寒，寒潮、寒流、降溫，熱我們三天突然溫度又下來了，下去以后過一段時間又熱起來了突然又一個倒春寒又下去了，這個時候可能我們很多人就迷糊了，怎么又熱起來了？是不是還是熊市？

　　牛市還沒來呢，剛放個低點，過幾天又熱起來了，突破了，倒春寒要來了，是不是懷疑說錯了。主要矛盾、次要矛盾不清楚，太陽回歸了，天氣一定要熱起來，不管它什么倒春寒不倒春寒，不管它又刮風、又下雨的，反正天要熱起來，這個沒有搞錯，主要矛盾我就抓住了，這是導致天熱起來的主要矛盾，那就好辦了，倒春寒來了，未來要做多了，突破了看空要放，正好和周期反著的，在場如果做得好的話你繼續做著，我是研究不清楚，越研究越糊涂。這就是主要矛盾和次要矛盾。

　　抓住主要矛盾，這個主要矛盾出現以后他就會持續很長時間，其實這就是趨勢，我就是說趨勢不好改變，一個趨勢一旦形成以后，會持續很長時間，這就是趨勢，主要矛盾導致的，所以我們一定要抓住主要矛盾，舍棄次要。

　　次要矛盾嘛天天有，一會兒刮風、一會兒下雨、一會兒又來一塊云彩，馬上又過去了，多如牛毛，你搞不清楚。發現我們大多數人的通病就是主、次矛盾不分。行情確定性，甚至百分之一萬懷疑，今年有一個我就不說了，天天在那兒懷疑，吵吵，吵吵什么啊。

　　趨勢是一定的，任何人改變不了的趨勢，只會改變結構，他怎么會改變趨勢呢。有人說是不是趨勢主導，是不是已經避險了，體現什么??？剛剛開始，怎么了，別著急，主要方面在那兒放著，不要天天吵吵，我們要抓主要矛盾。

　　第二個，有什么問題呢？方法有漏洞?？磫栴}有盲區。這也是導致我們投資者分析問題不到位的主要原因之一，方法有漏洞，其實你看我們投資方法很多，套利什么，什么辦法都有，當然不否認每一種辦法肯定有一定的優勢，這個不否認。

　　但是有漏洞，比如說做減倉回歸的，比方說動什么減倉，原來從歷史上都是1千，超過1千就往回走，超過1千不是拉大了嘛，就買棕櫚油、買豆油，他統計過去老有那樣的歷史，他開始做了。后來一年不是一千了，一千五減倉，兩千不合理，好像沒有見過，再減倉兩千五，他不想平，三千，爆掉了，誰規定一千不能變啊。

　　歷史倉是歷史上的情況，今天是今天的情況，過去研究沒有超過一千，現在超過一千怎么樣，這就是方法有漏洞，一定得以現實為準，今年是什么情況，歷史僅供參考，你不能拿它當成一成不變的，他才會有改變。

　　方法有漏洞，為什么呢？盈利，也盈利很多年，據說有連續盈利8年以上的，最后還是爆掉了。就說這種方法有漏洞，不能長久。

　　看問題有盲區，最主要的盲區就是經濟萎縮，你看期貨市場也好、股票市場也好，無就是這幾類，第一，交易能力非常強，咱們每年做幾百萬，千萬別做大，做大麻煩了，行，不想做大拿出一定的資金，也賺幾百萬，也做的挺好。

　　如果方法也非常好，按照一定的固定的方法，研究大勢，做的也很輝煌。如果有個別人又做的灰頭土臉很難受，甚至于以后倒閉了，導致這個的主要原因，就是對經濟學服從，一旦國家政策出現重大調整的時候他不相信，他說是市場，主要矛盾是這個。

　　因為時間關系這個不能仔細講，要講三天三夜也講不完，系統性的風險，很復雜，就是說一定要舍棄掉那種沒有畢業證可能還容易賺錢的，感覺牌子越大的可能越容易虧。

　　你看那個經濟學家，做期貨虧的褲衩都沒了，要崩盤，有個房地產期貨，他說完了。過程頭頭是道，老齡化，經濟周期，拐點，日本當年怎么樣，美國當年怎么樣，哪個國家都好不了，他那個說法就百分之百了，只要我出了百分之百不但往下走、是往上走，非常高，國家沒有辦法，我限購，不讓買了。

　　他為什么那樣干？經濟周期啊，要調整結構的問題，什么老齡化，一套一套的，停掉，哪來的經濟周期，渴了就澆水、餓了就吃飯，地旱了那是周期，澆了水就沒有周期，改變了，渴了喝水啊，喝水不管用，失效，誰說的，一瓶不管用，兩瓶，失效，誰說的，我就沒見過渴了喝水不解決問題了，我們都沒見過，哪來的失效一說，邊際效益在遞減這是經濟學上講的，純屬胡講，不要相信這些事。

　　有了這個盲區結果不敢弄，最典型的就是2010年經濟要崩盤，尤其工業品，你要放空，他想，壞了，大牛市往上走，很多人想不明白，他怎么就漲了呢，怎么就不漲，經濟周期，國家的出手，搞不死你。國家是駕駛員，開車的，想往哪兒走往哪兒走，一打方向馬上過來。

　　經濟周期，我看是經濟周期說了算還是國家政府說了算，那是車的周期，駕駛員說了算，一定要盯住國家的政治，重大經濟、政治，不要相信什么周期，要不然你死定了。這個注意啊，他有漏洞，方法，這個方法非常重要，看問題就有盲區，這個盲區非常重要。什么叫經濟學？時間問題不能細講。

　　再一個，基礎數據，中午吃飯聊天也講到這個問題，我一講到這個問題就激動，尤其國家的數據，我們國家的統計數據因為各種原因很難完全準確，很多原因造成公開數據存在偏差，但價格是由供需關系決定的，沒有準確的數據，無法做出準確的判斷。怎么辦？我們可不能搞個假的，你拿著那個基礎不準的數據和實際情況懸殊非常大的一個數據，你去做平衡表怎么能平衡呢，不可能平衡。

　　就說玉米，剛才林軍講的非常好，2015年國家臨儲收入了1.24億噸，當年結余的，到了2016年度不收儲了，怎么算當年結余5千萬噸完，上一年結余了1.2億噸，今年怎么算結余8千萬，2016年國家不收了怎么多余5千萬，結果最后拋出去3千5，玉米去哪兒了？你說去哪兒了，基礎數據我告訴你去哪兒了。

　　第一，采樣，國家數據一直就在2.2億噸左右徘徊，實際上2015年一年的產量有3.2億以上，差了1個億，這個數據不準，那需求又不準了，上下游的增加幅度百分比就不準了。你想想2億減10%是2千萬，要3億10%是3千萬，這就是差距了。需求呢，你要是產量大需求就大，2億噸的需求增加15%是3千萬，要3億噸的需求增加15%是4500萬，這一下又錯1了千多萬，這個地方錯點，那個地方錯點，減產，減產3億噸2%，這一加、這一算下來一減，錯大了，這就是不準。

　　為什么2016年怎么算不夠了，因為當年減產5千萬，需求的增加，正好能對上，一點都不用想玉米去哪兒了，這個數據怎么推出來的，有辦法，可以用進口豆粕推玉米的產量，因為你沒有想到好辦法。

　　這是一個最好的辦法，就是豆粕使用量就能知道玉米的使用量，反正豆粕喂豬、喂雞，主要就這兩樣，除了雞食就是豬食，他豆粕用一個配比。進口大豆9千多萬噸，壓榨豆油大概含油量18%，一減就知道，再加上國產大豆油有一小部分進入壓榨環節，大概一年幼8千萬噸豆粕，現在8千萬噸，這個比例大概就是3：1，豬低一點，15到十六七左右，蛋雞高一點，他倆綜合一下，大概就是20斤豆粕、60斤玉米，這就是80斤，還有其他的豆皮什么的。

　　你想一想，8千萬噸豆粕，按3：1，這個飼料消費就是2.4億噸，不信，有這么大嗎，不管怎么樣這是事實。還有雜粕，玉米、花生粕等等，還有一定的魚粉，加在一起2千萬噸，2千萬噸進入飼料環節，這個蛋白質量差，一斤雜粕2斤玉米，這又是2千萬雜粕噸、4千萬噸玉米，這還不算流米抓一把喂雞、喂羊，還有自己留一點，至少還有500萬噸，2.85億噸直接進入飼料消費的，你看看所有的平衡表飼料這個都有錯。

　　深加工，酒精，淀粉，全國現在不到7千萬噸，就是說今年7千萬，就那么多，企業多少玉米？3.5億，進口2千萬噸，3.3億吧，玉米需求是多少？平衡表，如果你自己做平衡表，你自己看看這個平衡表是多少，你說你看準行情，錯的離譜了，關鍵時候做錯一把就完了。

　　所以，一定要搞準供需，供需決定價值，供需搞準，數據一定要搞準。還有其他行業不一一說，據一反三，就是我們還有辦法搞準的，搞不準怎么辦？搞不準就是搞不準，也不要拿假數據、不靠譜的數據在那兒做平衡表，害人害自己，自己操盤把自己害死，要是給別人分析把別人害死，一定要實事求是，搞準才能做平衡，才能找到行情。

　　其他還有哪些重點？準確切入，怎么準確切入這很重要，前面基礎工作要做好，沒有基礎工作沒法準確切入。準確切入最主要的是行情，低價行情，高價的不多，高價也能放，一般我很少放，都是做多，都說我是太死，也不是太死，也放。

　　為什么做空發財？往下跌了，我沒見過跌一倍行情的，你要是找到的話哪天告訴我，往下跌除了跌回來一倍，那是賺錢的，往上漲漲一倍一賺一大把，漲好幾倍那賺錢，那多厲害你想賺錢，我們盈虧比是按百分比算的，有人想不明白，前幾年我一直在講，說傅老師數學沒學好，我看了我想笑，數學沒學好，一看真想不明白，說我數學沒學好，我雖然沒上大學我看我數學挺清楚的。

　　做空從來都賺不了大錢，并且風險大，做多從來不賺大錢，風險還小，為什么？

　　簡單講一下為什么，要想不明白我再給你解釋。你想想，多頭賺的快、空頭就虧得快，這是對的，多頭虧的慢、空頭賺的快，比如說低價，價格非常低，今年有一個品種比較特殊，我就不說名了，大家都知道。他往上漲你想想你如果在低位放空，好，漲的過程當中虧損，如果一天不清掉，一天的保證金要漲到1萬了，就是1萬塊保證金，虧損的不算，光隨著價格的升高保證金也提高也能把你提死。

　　再說多頭，你要不加杠桿永遠都死不了，我買一堆貨，不管你怎么跌還是那些貨，過幾天又漲回來了不虧，漲到我那個成本線以上了賺錢了，不加杠桿什么時候都死不了。

　　做空就不一樣了，做空不加杠桿照樣死，280的鐵礦不加杠桿560一天沒了，不一樣。你想想你加了杠桿更麻煩了，他倆是不一樣的，所以說我對有些價格放空發怵，我不敢，這個要命了，一般逮著就是死路一條。主要我建議，低價打死不做空，高價打死不做多，一定堅持基本原則，價格一般低的時候繼續跌也不行。

　　什么叫低價，一般接近成本，這個有標準的，千萬不要繼續跌也不放，什么叫高價，一旦有了暴利，盈利豐厚供不應求，繼續漲也不做了，看，一定要記住，有一個同志交易2500，2400買的就虧的不行，價格這么高你怎么能做多呢，這是基本原則。

　　第一，準確介入點價格低不能進，說價格便宜了我要買，價格低了做多、做低了，低了還會繼續，不繼續跌橫盤兩年也把你盤死，受不了。價格低并且期貨價格大幅度貼近現貨，準確介入點我們把握，能重倉的交給你重倉，價格低就是接近成本或者低于成本，越低于成本多價格越為跌，本來現貨就虧錢，虧的死去活來，整個行業一片凄慘，期貨價格比現貨價格還低，這是第一個條件。

　　第二，發現盯住現貨、盯住行業不放松，現貨庫存沒有，買貨買不著了，還是有漲價的傾向，買貨了，雖然價格還沒有真正的開始上漲，發現貨不夠買了，因為他要虧錢時間長了不想干了，資金鏈也斷了，不行了，消費還是很正常。再有，重倉。本來現貨就虧錢，期貨價格比現貨價格還低，沒有什么需求了，我買不著貨了。

　　舉個例子，2016年棉花就是這樣，基礎數據到那個位置我知道，到了4月份，現貨開始漲價了，當時我去開會，他們說棉花開始漲價了，真漲了，說買不著了，貨都被搶了，沒有了，當時現貨12000多，期貨在10300，我一盤，逮著它了，滿倉干進去，星期一一分錢沒有，當時要像今天有這個資金，我自己拉三個漲停板，第三天封了漲停板。先把2千塊漲回來再說，期貨漲了現貨就漲，現貨漲了期貨繼續漲。

　　你想想，除非期貨不漲，你自己一買，期貨來個陽線，大家看怎么漲了，打聽為什么漲了，有人說現貨漲了2%，害怕了，到手一看進去吧，往哪兒跑，跑不了。你做錯了你想想為什么他做錯了，基礎數據不準，所以準確切入不是那樣的。

　　再舉個例子，比方說像去年的雞蛋，今天進去明天漲，還有人去舉報說有人操縱，結果舉報的人被證監會罰了幾十萬，毫無理由的舉報，虧了就虧了，他舉報別人了證監會把他處罰了，那時候就是舉報我，我不知道他舉報我，后來他被罰了以后我聽出來了，原來他舉報是舉報我。

　　他說雞蛋價格上去了，爆倉有人跳樓，他在武漢開會，上邊說胡說八道罰他幾十萬。當時也是，雞蛋價格便宜，說怎么把握這個準確切入點。有人給我打電話，說雞蛋便宜了我們做多你買，我說我看看，我看便宜了雞又沒有死，這么多雞，又過倆月又給我打電話，說繼續跌，我沒進去，為什么給我打電話？

　　第一，我提供信息，第二，感覺我可能有倆錢，一進去就拉個大板，我不敢買，雞我看了還沒死。又過了倆月，虧了小半年了，我聽說了，網上也有信息，錢虧光了，原來賺的錢都虧光了，沒錢了，實在是受不了了，我看見那個雞就頭暈，看雞死光了高興了，可死了，一看雞沒死活著呢。

　　真是這樣，活一天虧一天，死了就不虧了，他后來受不了大批淘汰，后來我一看有門，差不多了，我派了幾個人，我家里還有幾個人，我說上下邊養雞場看看什么情況，他們看了看，說一個地方殺了一半，還有的地方殺了30%，這么厲害。

　　有一個現象，說收雞蛋的小販，原來一個村收一車，現在走三個村裝不滿一車。要漲價，為什么沒漲？人家還在那個過程當中，一漲思維就開始改變了，人性就是這樣。我說這有門，我說今天要做多，做多以后看著下跌了，放一個月不漲全死光，誰知道他今天買明天封個漲停板。

　　還不能著急，價格低了不行，抓住拐點。無非就是升貼水、庫存、供應、需求，也沒有其他的，就是數據要準，要務實、接地氣，不要憑空捏造，不要說權威數據，相信自己，搞準。價格是真的，只要你把數據搞準，抓住那個拐點，本來期貨就很便宜，在現貨啟動的那一刻及時進去。

　　方法和證據，振蕩行情，那時候波動幅度不大的行情千萬不要動，你得相信這里邊有資金優勢、有背景優勢。振蕩也有資金抱團，這樣的行情不能做的，我們一沒有背景，二不操縱，我們憑我們的真本事，那我們就做大，大的行情他改變不了，壓不住，那里邊沒貨了價格非常低誰都壓不住絕對漲。

　　這你沒辦法，很多都是這樣的，壓不住就得漲，本來漲2000，你漲1500，1500你想壓漲1000，所以一定要抓大件，小打小鬧不要理他，逮不到魚，網被撕破了，所以不要抓小行情。

　　平時找不到大行情，一定要小心少做，少做再少做，不做手癢癢，虧就虧，賺就賺，不做也不行，有人說我不做了行不行，我退出，不行，我發現這個問題，我是不行，你要有能力可以做，我發現長時間不接觸盤面，沒有感覺了，感覺都不行了，少做，逮著大行情，逮著機會。

　　時間關系不再多講，就是抓住低價進場，不能跟著上，非常簡單，百分之百放心，不是概念，不做概念，概念早晚死在那個手里，說我要做百分之百，不是每一筆都要百分之百賺錢，投資理念就是做確定的百分之百，只有這樣，我不百分之百，發現有問題，分析有漏洞或者說有變化，炒概念。

　　也不要管什么止損價，什么止損價，掛在跌停板上然后跑了，錯了就錯了，就做確定百分之百，不然早晚死在這個上面，因為你做概念100分對98分，你這個方法沒有問題，那個2%錯了，你就會有信心剛剛我說的做價差，1500不服，2500不服，3000錯了，你不認為你這是錯了，你認為歷史上3000不合理，不合理給你來個5000，你服不服，所以說一定要做確定的。

　　期貨說起來容易、做起來難，看我講的容易，做起來也是非常難，沒有那么容易，錢不好賺，錢要好賺全世界人什么都別干了全都做期貨。方法對了非常簡單，就是大部分人方法不對。

　　再有我舉的兩個例子，一定基礎數據做準才能研究供求，基礎數據都不準研究什么供求啊，有用嗎，研究來研究去最后把自己害死了。