周四上證50ETF偏強振蕩，早盤一路下跌至2.704后振蕩上行，最終收盤于2.715，較前一交易日上漲0.15%。受臨近假期影響，期權市場交投不甚活躍，全日累計成交538143手，較上一交易日減少57837手，認購成交強于認沽，二者分別成交319118手和219025手，成交量PCR值由0.56上漲至0.69，市場情緒略顯悲觀。

持倉量方面，各月份合約均實現增倉，其中主力10月認購合約增持59462手，認沽增持14583手，從全部合約總量上看，認購增持同樣大于認沽?？傮w持倉方面，認購持倉達到808448手，高于認沽608704手持倉，表明投資者依然長期看漲后市。

圖為各月份期權合約持倉量比較

基于上證50ETF期權價格計算而成的中國波動率指數（iVX）近期加速下跌，周四更是一路跌至10.59%，接近4個月以來的低點。受標的資產窄幅振蕩及波動率下跌雙重影響，除個別實值認購外，其余期權全部下跌，最大跌幅達到54.29%。與隱含波動率類似，標的資產歷史波動率也由前期12.12%下跌至11.51%左右。就主力10月合約而言，認購隱含波動率值域位于9.98%—14.3%，認沽略有收窄，位于7.87%—10.07%之間波動，二者均值分別為12.14%和7.46%，與其相比，12月合約隱含波動率略為堅挺，均值達到18.67%。從結構上分析，主力10月認購呈現“中間高，兩邊低”的微笑結構，認沽結構不清晰。

綜合來看，上證50ETF延續調整態勢，目前依然位于60日均線上方運行，未來仍有較大上漲概率。但臨近假期，應以防控風險為主，避免單獨賣出期權，建議標的資產多頭持有者積極買入遠期虛值認沽，保守投資者基于波動率偏度結構構建認購價差組合。