編者注：特斯拉發布新車Model 3，有人說會成為公司的現金奶牛；文章由華盛學院胖虎編譯，回顧彼得林奇，看看大師是如何投資汽車行業的。

1988年，林奇看到福特汽車1987年的年報。林奇注意到福特流動資產中包括56.72億美元的現金和現金等價物，還有44.24億美元的有價證券。兩項加起來，公司目前全部現金資產達到約101億美元。同期公司長期負債17.5億美元，從101億美元的現金頭寸中減去17.5億美元的長期債務，等于83.5億美元，這就是林奇算出來的福特公司的凈現金頭寸（同時福特的短期債務為18億美元，之所以將其忽略，是因為林奇假定公司的其他資產，如存貨等，足以抵消短期債務。） 

福特公司的現金和現金等價物總額竟然高出債務總額有53.5億美元之多，意味著不論發生什么情況，福特都不會破產。而且83.5億美元的現金和現金資產除以福特5.11億股的流通股，得出的結果是當時福特公司每股凈現金價值為16.3美元。  

林奇認為這是一個現金紅包，意味著此時買入福特股票，股價并不是當前的市價每股38美元，而是每股21.7美元（38美元減去16.3美元等于21.7美元）。許多分析師預測福特公司的汽車業務可以獲得每股約7美元的收益，這樣用扣除小紅包之后的股價計算出來的市盈率是3.1倍。這是非常誘人的數據。而且從報表上林奇發現公司正在不斷回購自己的股票。

在隨后的日子里，林奇大膽買入福特公司股票，不斷加倉，直到其成為重倉股。

現金資產

在資產負債表上看到大量現金資產，是一件讓人挺糾結的事情。讓人欣慰的是，公司現金流充沛，不用擔心有破產的危機；但讓人心里覺得沉重的是，這些積累起來的巨額現金，不能給股東帶來收益，而是躺在銀行賬戶里睡大覺。

上市公司保有一定的現金肯定是有必要的，這不僅關系支付股利、償還債務的能力，也關系公司未來的生存和發展，但關鍵是貨幣資金保有量多少才算合適，卻沒有一個普遍的標準。

過低的的貨幣資金保有量會繃緊投資人的風險神經，嚴重可影響公司的正常經營，過高的貨幣資金保有量則降低了資金收益率。由此深入的另一個問題是——應該如何運用貨幣資金？

麥肯錫的一項研究報告指出：在衡量價值創造時一個錯誤的觀點是只關注收入，因為產生長期現金流的能力才是收入的真正動力。在巴菲特的投資里，有很多公司每年都產生大量現金流，如喜討糖果公司、政府雇員保險公司（主要是保險公司的浮存金）等。對這些資金，巴菲特來者不拒，不斷地將其用于再投資事業上。

因此，對保有大量現金的事情，最好能夠辯證地看待。如果管理層能力確實卓越越，就沒必要保有超額現金；如果管理層能力平庸，保有大量現金恐怕也是一件好事。

而林奇在1988年發現福特保有大量現金時，盡管公司多余的現金仍然不斷積累增加，福特公司也一直在提高股息，并且積極地回購股票。但是，福特在經營、收購方面表現得十分謹慎，其所收購的公司基本都能與汽車主業相配套，創造出明顯的協同效應。有所選擇的收購行業使得福特公司避免了因多元化發展而導致經營惡化的局面。

恐怕這才是林奇投資福特的真正原因。