周四上證50ETF延續前期漲勢，全天振蕩上行，最終上漲0.85%，收盤于2.501，盤中達到2.506創下年內新高。期權市場交投活躍，全日累計成交704368手，較上一交易日減少11.4%，認購與認沽分別成交429446手和274922手，成交量PCR緩慢下跌至0.64，投資者看漲情緒持續升溫。期權成交不再局限于平值附近期權，實值期權成交量有所上升。隨著價格的上漲，大多數認購轉換為實值期權，而大多數認沽則轉換為虛值期權，這在一定程度上限制了交易靈活性。持倉量方面，認購期權減倉9227手，認沽增倉27853手，總體上看，認購持倉量遠小于認沽持倉量，表明投資者樂于利用認沽期權防控價格下跌風險，風險意識增強。

圖為近期期權持倉量對比

標的資產振蕩上行，助力認購期權全線上漲，其中“6月認購2.6”上漲64.1%，成為漲幅最大合約，認沽除個別深度虛值期權外，其它合約全部收跌。連續多日的強勢上漲，使得歷史和隱含波動率雙雙走高，其中歷史波動率穩步抬升至10.57%，后期仍有較大上漲空間。6月主力合約中，認購隱含波動率波動范圍在9%—15%，大部分實值認購已呈持平狀態，而認沽隱含波動率則較前期幾乎飆升一倍，目前在14%—28%之間波動，二者平均價差達到12.65%。隱含波動率偏度結構保持穩定，認沽期權呈現“兩邊高，中間低”的微笑結構，認購期權則保持右偏結構。

圖為6月合約隱含波動率對比

綜合來看，上證50ETF短期仍將維持強勢，但力度有所放緩，操作上宜采用牛市策略，目前波動率顯著上漲，可考慮賣出虛值認沽期權，一方面權利金較高，另一方面，即使行權后，還能夠獲取標的資產多頭頭寸。持有標的資產的投資者要堅持買入遠期虛值認沽，鎖定部分收益。