七禾網16、您一般是怎么選擇入場點和出場點？

劉鵬：看交易方式，如果是鄰近交割月做基差回歸，可能做個壓力測試之后，就直接入場了，目標就是現貨價格或者統計出來的合理基差回歸價格。如果是遠月的基本面交易，那么就要通過技術分析做過濾系統，更多的入場點在于技術上的過濾，通過技術來選擇。

基本面一般是左側交易，技術分析則右側居多，過于左側可能提早陷入被動。我舉個例子說明下過濾，比如鐵礦單邊下跌，我認為從基本面基差角度鐵礦期貨有向上收斂的動力，那么如果直接抄底，會很危險。這時候我一般考慮用小時級的60均線作為過濾，等待價格上揚至60均線以上，開始逐步考慮做多。中間雖然會錯過一些空間，不過整體的勝率提高許多。

七禾網17、在資金管理這方面，您是如何操作的？

劉鵬：除了剛才所說的風險控制。還通過同時持有多個策略的方式分散風險。個人的年度預期收益也就是20-30%，財富的增長主要通過增加管理規模以及復利效應，而不是某一年翻幾倍的收益。那么在這個預期之下，總倉位并不用過高，即可實現目標。

多品種對沖方式，主要也是預防黑天鵝事件帶來的風險，我記得去年雙十一的時候，白天賬戶資金新高，到了晚上經歷一輪暴跌之后，賬戶基本沒什么回撤，而且雙十一之后賬戶又是新高。這更多得益于多品種的操作。

整體而言，多品種以及每個品種的輕倉，實現了賬戶曲線的平滑，同時也規避了相當的風險。

七禾網18、那您能否透露下，單品種跟總賬戶的倉位分別是多少？

劉鵬：單品種，如果單邊的話，總倉位一般不會超過10%，套利不會超過20%?？傎~戶倉位看策略的數量，曾經最高總倉位到過70%。

七禾網19、現在豆粕和白糖期權已經推出一段時間了，您有沒有參與？為什么？

劉鵬：期權肯定會參與，目前成交量比較小，在觀察階段。商品期權的推出，將會對相關商品的現貨貿易以及定價機制帶來影響，未來也會出現各種新的套利方式，成交量起來之后，將會有各種新的玩法。

七禾網20、就您多年的交易經驗，您覺得要做好交易，需要克服哪些困難？

劉鵬：交易直面的是人性。嚴格執行紀律看著聽起來比較容易，實際做到很難，當虧損發生的時候，能否直接否定自己，按照紀律去進行風控，這是個挑戰。當機會沒到的時候，能否耐心等待也是個挑戰。當屬于自己的機會就擺在眼前之時，能否用應當的倉位去參與，這也是個挑戰。

七禾網21、您是做主觀交易的，怎么看待程序化交易？現在越來越多的程序化交易在市場上，對主觀交易的投資者是否會有影響？

劉鵬：程序化交易對行情的影響更多是助漲助跌，加大了市場的波動，但是同時也提供了大量的資金流動性。我認為程序化也是這個市場不可或缺的一部分。

除了速度，我想程序化優于主觀交易的地方在于執行環節還有對品種的篩選廣度。這里我想說的是，執行環節可以通過完善交易體系、資金管理體系以及加強心理控制做到，也就是說人也可以做到知行合一的執行。

七禾網22、您認同錢是“坐”出來的交易理念，為什么？

劉鵬：每年年終回頭看一年哪個品種賺的最多，往往就那么幾個策略。都是拿的時間很久的策略，這樣可以讓利潤充分的釋放。價差或者價格繼續朝著自己預期的方向發展，并且入場的邏輯一直還存在，那么就應該坐住，這樣才能讓利潤達到最優最大化。當然，在虧損的時候，就不要坐著不動了，到了自己的資金管理底線之時，該離開就果斷離開。

七禾網23、就您了解，主要是哪幾個策略？

劉鵬：2016年，賺錢的是幾個套利策略，mtp盤面套利以及螺鐵比套利策略。去年的市場統計性的歸納規律以及現貨市場的驅動規律都一致，個人認為比較好做。今年市場上的各種規律有些彼此沖突，所以套利要小心。

七禾網24、在交易這條路上，您如何規劃？

劉鵬：交易這條路，我分為兩類，第一類就是高收益高回撤的玩法，一年三倍甚至十倍，可以迅速積累財富，更有通過場外再配資的方式加杠桿，如果做好了可以迅速致富；第二類，則是低回撤、收益適中的方法，這類玩法一年下來收益可能平均下來30%多，運氣很好能翻個倍，但是回撤控制在15%甚至10%以內。

我自己的規劃是走第二條路，每年持續下來如果有30%以上的收益，我是滿足的。這條路的好處是可以安穩睡覺，計算整體投入成本的時候，不用算入過多的健康成本，還有時間成本。而且，這條路還有個好處，就是合理的回撤配合超出理財產品一倍以上的收益，可以找到較多的資金。資金規模上去了，哪怕收益低些，最后整體的收入也不少。同樣是賺100w，50w的本金肯定比500w的本金難很多，投入的時間和精力也不一樣。

我每年給自己定的目標就是，最大回撤15%，第一盈利目標不虧，第二目標30%，第三目標50%。然后每年管理的資金量有個50%到一倍的增幅。

當然，要想每年都達到目標，更主要的是做好積累，對策略的研究不能松懈、對資金管理不能僥幸，還要時時刻刻保持學習和謙卑心態。這些日常的事情雖然瑣碎枯燥，不過確實交易成功的基石。

七禾網注：成績代表過去，未來充滿挑戰！

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翁建平訪談整理

2017-05-31

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