一、對大勢的判斷

　　中國股市已經熊市10多年了，2015年不是牛市最多只是熊市反彈，今天股市60%概率是牛市初期，現在是熊末牛初，這是我們對大勢的判斷。如果是牛日中天，我也沒必要講。就當我是瞎猜，但是過去的幾次我都猜對了。

　　熊末牛初，大市值股票會漲1-5倍，甚至7倍，但98%的股票還會進一步下跌，可能還大幅下跌。

　　牛市就是持續上漲，牛市不會被套，最多3個月解套。但牛市初期，波動巨大。

　　本來去年底A股已經開始向上走了，但受疫情和外圍股市影響，又跌了15%?，F在A股企穩，可能還會下跌，但不會持續太長。疫情對經濟影響很大，國內外經濟一片哀鴻，但現在要改變思維，樹立牛市思維。

　　現在是買入股票的時候，熊市不要參與，牛市大膽參與，改變思維非常重要。股市賺錢就是靠牛市，靠泡沫，牛市就是比膽大。股市有規律，95%時間是不漲或者下跌的，只有5%時間是上漲的。牛市初期是非常重要的賺錢時機。

　　二、投資策略

　　第一、風險，第二第三還是風險，風險控制好了，賺錢是早晚。我們控制風險，我們買入從來不想收益，把風險控制住了，收益不用想。

　　首先，買入和持有分開。

　　其次，行業判斷。未來30年，只投資健康領域，只投資與長壽有關的。具體是投資三大?。禾悄虿?、高血壓、心血管病。邏輯：全球來看，60-70年代是生育高峰。這部分慢慢進入50歲，50歲以后，每3年醫藥消費翻一番，這個醫藥大健康行業的市場增長將持續30年時間。

　　目前醫藥公司不賺錢，正是買入的時候，行業正在競爭的時候，我們一攬子買入，長期跟蹤財務、行業數據。等行業格局清晰，幾家企業一統天下之時，那是持有的時候。

　　去年紅周刊年會，主題是擁抱核心資產，非?？尚?！為什么？因為所謂核心資產這幾年漲了大家才去擁抱，但現在去擁抱已經晚了，漲了很多就是最大的風險。我們是15年前就開始擁抱了。

　　未來醫藥大健康行業，有100-500倍的空間。

　　三、投資技巧

　　1、壟斷

　　投資技巧沒有別的，就是壟斷。所有的風險都來自于競爭，把握壟斷二字的含義就掌握了投資技巧。

　　壟斷有多種：1、保密配方、獨占資源等天然壟斷；2、激烈競爭拼殺出來的護城河；3、成癮性，比如醫藥，每天或者每個星期都要消費。

　　我們只買嘴巴，人活著嘴巴就要吃的。

　　2、賺錢方法

　　明明白白、彎腰撿錢，不戰而屈人之兵。我們去研究一個公司，能看清未來三年應收和利潤的，全世界這樣的公司不超過10家。我們賺錢，第一靠常識，第二第三也是常識。我們和國外投資人交流，也是靠常識，他們是不相信講故事的公司的。

　　3、管理好自己

　　管理好自己，就是在自己的優勢范圍內核逼人決戰。能力圈。今天看好這個、明天看好哪個，那不行。商業，就是要不平等競爭，在自己優勢范圍內和別人決戰。我們投資一個私人企業，都非常審慎，因為我們處于弱勢地位。國有企業因為管理層不擁有企業，干幾年就走了，有國資委等機構管著，好一些不胡來。國內的私人企業除非特別優秀，我們是不投的。國外的可以，他們已經發展的非常有錢了，會講一些規則。

　　4、復利

　　股市賺錢要靠復利滾雪球，中間不能錯一次。股本和PE雙重放大。所以我們主要買入股本不太大的公司，股本大了擴展空間不大。

　　問答環節

　　1、生物醫藥是大方向，現在非常熱了，但我們只投了一點點，因為估值高了，另外生物醫藥有風險。醫藥行業我們長期投資糖尿病、高血壓、心血管病及其并發癥方面。投資讓人不死的，針對并發癥的藥和醫療，因為這些比治療疾病本身花費要大。我們總結了過去100年的醫藥消費，這三種病，占了醫藥消費的70%。我們就抓主要矛盾?？词欠裥枨笤黾?、是否有效，是否壟斷三個關鍵點。長期來看，壟斷是排第一位。

　　2、目前A股個股風險非常大?，F在不管國內還是國外，大部分行業是產能過剩。疫情對投資3-5年看，可能是正面影響，以為許多企業倒掉，去產能了。

　　這次疫情，對99%的醫藥公司打擊巨大。我們戴口罩后，不感冒了，感冒藥相關的銷量很大的。

　　3、全球股市，3個月內會走出來。A股3個月也會走出來?，F在就是買入的階段，趨勢一旦形成，誰都改變不了。從2015年以來，美股對A股的壓制，現在松動了。美股下跌，對A股有正面意義。這個時候投資要非常小心，只投那些賺錢機器，發生任何事都其影響都非常小的公司。

　　4、疫情過后，會提高防疫方面的投入。我們也比較看好疫苗，隨著收入增加，疫苗需求會增加。未來30年疫苗景氣度很高。老人和小孩對疫苗需求都大。

　　5、我們對股票不加杠桿，只對部分債券有杠桿。

　　我們持有階段，就是分享企業長大的過程。云南白藥25年沒有賣出過一股。

　　6、可轉債風險就是企業本身風險?？赊D債價格100元左右的，風險很小。能發行可轉債的公司ROE要大于9%。我們從去年4月開始說可轉債。

　　因為我們判斷現在是熊末牛初，很多行業會漲，為了配置行業，但不敢買這些行業的正股，就買了這些行業的可轉債，可轉債風險遠遠小于正股。我們喜歡明明白白賺錢，不戰而屈人之兵，行業有機會的時候，我們配置行業的可轉債組合。

　　7、美股熔斷很正常，漲多了就跌，常識。老巴沒見過，老的時候見一見，也正常。

　　8、我們只投資醫藥、健康相關的，哪里有嘴巴就那里投。

　　9、現在大家都盯著估值，估值不是最重要的。有沒有核心競爭力、盈利能力是否非常強，是否是賺錢機器才是最重要的。仿制藥行業全球Pe15左右，醫藥行業全球20左右。

　　10、外資進來也沒什么。老外做投資，也是常識。老外買股也很隨意。一看某股，條件反射就買入了，如果研究糾結很久，那不是好機會。

　　11、看報表，看企業，要抓住主要矛盾。要看企業90%的利潤來源。要具備給企業做報表能力，調研獲得了基本數據，要自己做個報表，這就像吃飯用筷子，不用別人教。不能只看企業給的報表，那樣肯定吃虧。

　　12、股票投資掙錢，不是靠個人能力、也不是靠讀書多少。掙錢取決于一個人的綜合，什么時候該做什么事。另外，就是要有基本判斷，能分清好壞。

　　13、A股流動性變差和機構化，是人類資本市場100發展的經驗。如果自己能分清好壞，散戶也可以炒股。投資這是不要想得太復雜，很簡單。是否賺錢，在于基因，在于管理自己的水平。