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期市十年,總結的中短線(xiàn)盈利要點(diǎn):過(guò)濾、普適、組合……

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2022-12-29 12:06:09 來(lái)源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。




陳志佳

佳禾資產(chǎn)創(chuàng )始人,2010年畢業(yè)于華南師范大學(xué),于2012年創(chuàng )辦佳禾量化工作室。量化交易者,以中短線(xiàn)交易為主,多年來(lái)業(yè)績(jì)穩健。


精彩觀(guān)點(diǎn)

期貨市場(chǎng),乃至股票市場(chǎng),規則在變,投資者結構在變,市場(chǎng)規則在變,還有各種國內外的經(jīng)濟政治形勢都是處于變動(dòng)中的,那就導致我們正在使用著(zhù)的模型和開(kāi)發(fā)好的策略,終有一天它會(huì )失效,投資上,是沒(méi)有一成不變,一招鮮吃遍天的交易圣杯的。

我們目前的交易體系,是有一整套大的普適通用性的系統來(lái)搭建的,它們的根本思想、底層思想是一致的,這是一個(gè)大前提。

在入場(chǎng)環(huán)節這里,我們既用到一些算法來(lái)分辨多空,也會(huì )用到一些算法來(lái)過(guò)濾震蕩,因為我們不是一個(gè)永遠處于持倉狀態(tài)的交易方式,它是除了開(kāi)多開(kāi)空,還有空倉等待時(shí)間的。

觸發(fā)了委托價(jià)之后,會(huì )在接下來(lái)的一段時(shí)間內,比如30秒、45秒、1分鐘內,以這個(gè)委托價(jià)格上下浮動(dòng)N個(gè)價(jià)位,能夠滿(mǎn)足的話(huà),我們都會(huì )允許去成交。那它就不是一種定點(diǎn)、定時(shí)、定量、定價(jià)的撮合模式,這樣,它的容量可以提得更高,沖擊成本的影響可以更小,它既能夠成交也可以解決容量。

我們開(kāi)發(fā)的是普適性、通用性的交易體系,實(shí)際上我們整個(gè)體系研發(fā)的根本,它只是研究?jì)r(jià)格波動(dòng)的規律,它跟品種、板塊、周期,其實(shí)是沒(méi)有直接關(guān)系的。

工具可以有多種,前提是要有完善、縝密、符合邏輯性的這種交易思想,提供到給它之后,它在這個(gè)基礎上去做的數據開(kāi)發(fā)工作,那才有可能是我們可以在實(shí)戰當中獲得比較不錯的盈利。



七禾網(wǎng)1、陳先生您好,感謝您和東航金融&七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話(huà)。據您介紹,您2010年大學(xué)畢業(yè),2012年就開(kāi)始全職交易。請問(wèn)您在還沒(méi)有實(shí)現長(cháng)期穩定盈利的情況下就轉為專(zhuān)職交易,起初心態(tài)上有哪些變化,是否感到有較大的壓力?


陳志佳:我們2012年就開(kāi)始全職交易,也是因為有高校的一幫師兄弟,還有我們的老師、教授,一起組的一個(gè)工作室團隊。那時(shí)候在大學(xué)時(shí)期擁有一些經(jīng)濟學(xué)理論,但是實(shí)操層面還是比較薄弱,特別是IT、編程方面,是在2012年轉全職交易的時(shí)候才開(kāi)始學(xué)的,基礎比較淺,大部分還是偏理論層面,在編程跟開(kāi)發(fā)模型策略過(guò)程當中,我們一開(kāi)始是空白的,那時(shí)候覺(jué)得這是一個(gè)零的東西,要去沖一沖、試一試。


但是確實(shí)也發(fā)現前面的那兩三年,2012、2013、2014年,是一直在各種嘗試,各種彎路都試過(guò)。我們那時(shí)候每個(gè)人的啟動(dòng)資金也就十幾萬(wàn)、幾十萬(wàn)這樣子,當時(shí)就覺(jué)得如果試不好,錢(qián)都虧完了,那也沒(méi)關(guān)系,因為數目也不大。那時(shí)候的心態(tài),就是想把這個(gè)作為一個(gè)新的事業(yè),要做長(cháng)久,但是也是因為它不是一個(gè)熟悉的事情,壓力也是非常大的。



七禾網(wǎng)2、您于2012年開(kāi)始全職交易,至今已經(jīng)十年。做了十年的期貨交易,您最大的感受是什么?


陳志佳:到今天為止,我們最大的一個(gè)感受就是,期貨市場(chǎng),乃至股票市場(chǎng),規則在變,投資者結構在變,市場(chǎng)規則在變,還有各種國內外的經(jīng)濟政治形勢都是處于變動(dòng)中的,那就導致我們在使用著(zhù)的模型和開(kāi)發(fā)好的策略,終有一天它會(huì )失效,投資上,是沒(méi)有一成不變,一招鮮吃遍天的交易圣杯的。市場(chǎng)永遠處在一個(gè)動(dòng)態(tài)變化過(guò)程中,所以投資的理念、思路,包括正在開(kāi)展的交易模型,都需要與時(shí)俱進(jìn),要不斷地進(jìn)行微調、修正,來(lái)跟上市場(chǎng)的變化。這是到今天為止,一個(gè)非常非常大的感受。



七禾網(wǎng)3、在這期貨交易的十年時(shí)間中,您的交易理念、交易方法經(jīng)歷過(guò)怎樣的變化?


陳志佳:分了好幾個(gè)階段,我們最早也是從IF開(kāi)始做的期貨交易,那時(shí)候有做它的趨勢投機策略,也有做它的跨期套利策略。那時(shí)候是偏單一品種,在算法方面也比較簡(jiǎn)單,而且做得偏低頻,做中長(cháng)線(xiàn),像日線(xiàn)、周線(xiàn)級別,我們在2013、2014、2015年的時(shí)候,都是做中長(cháng)線(xiàn),那時(shí)候品種也比較單一,這是早期的一個(gè)階段。


慢慢地到第二階段,2015年六七月份,股指開(kāi)始受限,后來(lái)又有熔斷,我們也跟早期的一些程序化交易者一樣,從股指轉到了商品,除了品種數量增加了,在交易算法、交易周期上的變化,還沒(méi)有那么明顯。


現在這個(gè)階段,就會(huì )要求品種足夠的多,交易次數足夠的多,然后策略算法,包括我們的開(kāi)倉、平倉條件,資金管理,對于止損止盈的應用,對于市場(chǎng)波動(dòng)率的考慮等多個(gè)方面,就會(huì )更加的完善。



七禾網(wǎng)4、您表示,期貨市場(chǎng)的交易者結構變化相比股票市場(chǎng)要快得多。從量化交易的角度來(lái)看,您認為這十年以來(lái),國內期貨市場(chǎng)的行情走勢特點(diǎn)、投資者結構等方面主要發(fā)生了哪些變化?


陳志佳:我自己的感受是,期貨市場(chǎng)這種杠桿帶來(lái)的快進(jìn)快出,一些投資者在超高杠桿的情況下進(jìn)來(lái)沖一把,這樣的人以前多,現在其實(shí)也蠻多。所以才導致國際形勢或是國內經(jīng)濟有明顯大的變動(dòng),包括匯率有大的變動(dòng)的時(shí)候,國內幾個(gè)交易所就會(huì )大幅提高這些品種的保證金、手續費來(lái)抑制市場(chǎng)的投機性。我們覺(jué)得,市場(chǎng)投資者的這種不理性,是會(huì )被逐步糾正,因為交易所、監管者,是非常積極地在調控。比如2020年有非常流暢的連續性行情,基于大面積的放水、降息,導致商品價(jià)格的連續上揚,讓不少投資者掙得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn),也引進(jìn)了新的投資者進(jìn)來(lái)。哪怕以前只是一個(gè)股民,甚至是一個(gè)普通的群眾,他看到期貨市場(chǎng)這樣的暴利,被身邊的人影響之后,他也就介入進(jìn)來(lái)。那在2021年,包括今年,在國家調控、交易所提高保證金、手續費,抑制流動(dòng)性后,他們進(jìn)來(lái)其實(shí)是一個(gè)被割韭菜的群體。我們覺(jué)得,投資者的這種不理性,還是會(huì )存在,監管這邊的調控越來(lái)越積極。


2016年的那種黑色系大行情,包括2020年的全品種大行情,后面還會(huì )不會(huì )有呢?我們覺(jué)得監管力度在加強之后,要再出現2020年的這種超牛行情,其實(shí)是有困難的,普通投資者,或者是期貨新手介入到期貨交易來(lái),他存續的壽命,依然會(huì )很短。還是要有一個(gè)完整的量化團隊,要有足夠強的研發(fā)能力、策略開(kāi)發(fā)能力,以及有足夠強的軟硬件配套,才有可能在這種形式多變,又有監管出手的行情中生存。



七禾網(wǎng)5、請問(wèn)您目前期貨交易實(shí)盤(pán)一共有幾套交易策略?每一套策略的主要特點(diǎn)分別是什么?


陳志佳:我們目前的交易體系,是有一整套大的普適通用性的系統來(lái)搭建的,它們的根本思想、底層思想是一致的,這是一個(gè)大前提。在這個(gè)思想體系下,我們目前實(shí)盤(pán)著(zhù)的,分成六套交易策略,每一套交易策略之間,品種選擇會(huì )略有不同,品種的倉位結構、倉位分配會(huì )有所不同,它們進(jìn)場(chǎng)觸發(fā)的開(kāi)倉條件也會(huì )隨機錯開(kāi)。還有另外一個(gè)不同,就是平倉出場(chǎng)的條件里邊,也會(huì )隨機錯開(kāi),適應于不同的行情狀態(tài),分別錯開(kāi)式的這種介入以及退出。


至于每一套策略的主要特點(diǎn),大的特點(diǎn)其實(shí)是沒(méi)有的,因為他們用的是同一種思想。那這個(gè)思想有哪些特點(diǎn)?我們是分三個(gè)部分,一個(gè)部分是對于品種的篩選以及分配倉位,這是以流動(dòng)性為主要參考的,我們每一個(gè)周期,定期大概會(huì )在兩周到一個(gè)月就會(huì )修正,修正我們的品種、倉位,這個(gè)主要依據是當前市場(chǎng)的流動(dòng)性。它跟三個(gè)月前、半年前、一年前,某個(gè)品種的成交量或者趨勢,是不相關(guān)的,只跟當前的流動(dòng)性直接相關(guān)。這個(gè)流動(dòng)性的參考依據,就有多個(gè)部分來(lái)構成,比如品種的成交量環(huán)比數據、持倉量環(huán)比數據、平均漲幅、平均跌幅、平均振幅、波動(dòng)率區間等,這些流動(dòng)性指標,來(lái)共同進(jìn)行排位,這是策略里邊的第一個(gè)特點(diǎn)。


第二個(gè)特點(diǎn)是針對進(jìn)場(chǎng)問(wèn)題的,我們的底層思想,是做一個(gè)趨勢投機的CTA策略,所以在入場(chǎng)環(huán)節這里,我們會(huì )用到一些像突破類(lèi)、均線(xiàn)類(lèi)、量?jì)r(jià)類(lèi)、動(dòng)量類(lèi),這種算法來(lái)分辨多空、識別趨勢。但是我們另外又有一半以上的時(shí)間,是在空倉等待的,所以我們就要結合到一些通道類(lèi)的算法,用到一些波動(dòng)率的算法來(lái)過(guò)濾震蕩、消除噪音,進(jìn)行空倉等待。所以在入場(chǎng)環(huán)節這里,我們既用到一些算法來(lái)分辨多空,也會(huì )用到一些算法來(lái)過(guò)濾震蕩,因為我們不是一個(gè)永遠處于持倉狀態(tài)的交易方式,它是除了開(kāi)多開(kāi)空,還有空倉等待時(shí)間的。


第三個(gè)部分,投資標的有了,也進(jìn)場(chǎng)了,那接下來(lái)是出場(chǎng)的問(wèn)題,出場(chǎng)問(wèn)題歸類(lèi)于資金管理的范疇,它跟隨機性的指標是不相關(guān)的,跟KDJ、MACD、布林、威廉等等這樣的指標是沒(méi)有關(guān)系的,它只跟兩點(diǎn)相關(guān)。首先第一個(gè)是對于止損止盈的應用,大部分的量化機構都會(huì )用到止損止盈,同樣我們也是,這是出場(chǎng)的第一個(gè)考慮。第二個(gè)考慮,是對日內隔夜風(fēng)險頭寸的主動(dòng)管理,我們很少會(huì )重倉隔夜,大部分交易都會(huì )日內完成。3點(diǎn)之后收盤(pán)到晚上9點(diǎn),或是一個(gè)周末、一個(gè)假期,可能我們在休息、開(kāi)會(huì ),我們在做其他的事情,但3點(diǎn)之后到晚上9點(diǎn)中間的這些時(shí)間,國內層面,小到一家上市公司的財報,大到一個(gè)行業(yè),一個(gè)國家經(jīng)濟層面、政治以及國際層面的區域戰爭等等,這些因素都會(huì )影響到我們隔夜風(fēng)險的產(chǎn)生。所以基于這樣不可預測的信息,我們定義為風(fēng)險,那我們所做的一個(gè)措施就是主動(dòng)降低風(fēng)險頭寸,提高現金比例。所以在每天收盤(pán)之前的一段時(shí)間,我們會(huì )主動(dòng)強制平掉持有的頭寸里面的一部分。


以上這三個(gè)特征就是構建我們整個(gè)體系的核心。



七禾網(wǎng)6、在這些不同類(lèi)型的策略中,您的資金是如何分配的?


陳志佳:六套策略來(lái)講的話(huà),沒(méi)有說(shuō)特別有側重點(diǎn)的,還是會(huì )相對均衡一點(diǎn)來(lái)分配。



七禾網(wǎng)7、據您介紹,您的交易策略以量化短線(xiàn)為主,而短線(xiàn)交易策略由于滑點(diǎn)、交易成本等方面的影響,往往較難研發(fā)。請問(wèn)您為什么選擇做短線(xiàn)交易,而不是中長(cháng)線(xiàn)交易?


陳志佳:在2012~2019年這個(gè)時(shí)間,我們一直都是做中長(cháng)線(xiàn)交易,最短的交易周期是30分鐘、一小時(shí)這種級別的,然后到日線(xiàn)、周線(xiàn),我們前面的六七年一直都是做中長(cháng)線(xiàn)過(guò)來(lái)的。也是到2019年底開(kāi)始,我們轉成低于15分鐘的這種交易級別了,短線(xiàn)交易涉及到頻率是高還是低的問(wèn)題,這個(gè)跟過(guò)濾條件有關(guān)系,它的交易次數到底是中高頻還是中低頻,哪怕我們是做1分鐘、3分鐘、5分鐘這種周期,也可以做成一個(gè)低頻的交易。進(jìn)場(chǎng)的過(guò)濾條件,如果我們給它設計得更多,讓它在多多組合的情況底下才來(lái)觸發(fā)開(kāi)倉的話(huà),有時(shí)候一周、兩周,都不一定開(kāi)得出倉位。


我們覺(jué)得,不是因為策略是短周期的介入,就一定會(huì )在滑點(diǎn)和交易成本上會(huì )有比較大的影響。但是我們目前短線(xiàn)交易偏中頻,對于滑點(diǎn)跟交易成本怎么解決呢?首先我們對于這一塊的容忍度是比較高的,因為我們不管是開(kāi)倉還是平倉,在觸發(fā)委托這個(gè)過(guò)程中,其實(shí)是給它設計了精細化控件的。打個(gè)比方,觸發(fā)了委托價(jià)之后,會(huì )在接下來(lái)的一段時(shí)間內,比如30秒、45秒、1分鐘內,以這個(gè)委托價(jià)格上下浮動(dòng)N個(gè)價(jià)位,能夠滿(mǎn)足的話(huà),我們都會(huì )允許去成交。那它就不是一種定點(diǎn)、定時(shí)、定量、定價(jià)的撮合模式,這樣,它的容量可以提得更高,沖擊成本的影響可以更小,它既能夠成交也可以解決容量。而且我們在做模型的壓力測試的時(shí)候,也會(huì )給它以數倍的手續費,以及兩到三個(gè)滑點(diǎn)的這種壓力測試,所以交易成本跟滑點(diǎn),我們覺(jué)得影響不會(huì )大,不像高頻。



責任編輯:傅旭鵬
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