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量化交易的本質(zhì)是對各種因素進(jìn)行定量的描述和抽象化

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2018-05-27 14:44:40 來(lái)源:七禾網(wǎng) 作者:七禾研究

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。



劉寅


云杉樹(shù)資產(chǎn)管理(北京)有限公司研發(fā)總監,北京郵電大學(xué)電信工程專(zhuān)業(yè)雙學(xué)士學(xué)位。曾先后就職于浙商期貨和某大型央企投資集團,具有5年CTA期貨量化策略開(kāi)發(fā)經(jīng)驗,目前為中國人民大學(xué)量化對沖研修班特約教師,2016年被評為人民大學(xué)品金杯量化交易組優(yōu)秀導師稱(chēng)號。目前負責公司交易策略研發(fā)以及交易平臺的開(kāi)發(fā)、維護。


精彩觀(guān)點(diǎn):

每年從5月開(kāi)始的夏季,往往有一波多粕空油的交易機會(huì ),這主要是由于豆粕的旺季到來(lái)以及棕櫚油產(chǎn)量加大導致的。

原油期貨的跨期套利也是國外很成熟的一種交易模式,如果近月幾個(gè)合約足夠活躍的話(huà),也應該引起關(guān)注。

任何交易方法都有自己的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn),適合自己的就是好的。

我們的投資組合包括30多個(gè)流動(dòng)性較好的交易品種,對于每個(gè)品種采用等風(fēng)險的配置方法,同時(shí)限制了每個(gè)品種在整個(gè)投資組合中的持倉市值上限(目前該比例設置為6%左右)。

交易的獲利基礎是所交易的品種本身有一定的波動(dòng)率而且比較有持續性,如果某個(gè)品種本身波動(dòng)率很低或者無(wú)序波動(dòng),獲利就會(huì )比較困難。

交易員以后應該更多地去提煉好的交易思路,交易的執行可能會(huì )越來(lái)越多地被機器取代。

一定要保證自己的策略是系統化的,而不是基于隨意的非一致性的決策。

我覺(jué)得值得一看的書(shū)包括:《機械交易系統》,《Quantitative Trading How to Build Your Own Algorithmic Trading Business》以及《Algorithmic Trading: Winning Strategies and Their Rationale》。


七禾網(wǎng)1、劉寅先生您好,感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話(huà)。您進(jìn)入期貨市場(chǎng)已經(jīng)有7年時(shí)間,請談?wù)勀慕灰捉?jīng)歷。


劉寅:我最開(kāi)始做的是股指期貨,因為本身的理工背景,所以選擇了程序化交易。當時(shí)使用的是交易開(kāi)拓者平臺,以日內交易和隔夜短線(xiàn)為主,采用的是多策略多周期的交易模式。到了2014年,我開(kāi)始嘗試將中長(cháng)期趨勢策略應用到商品投資組合當中。所以,當時(shí)的交易模式是商品期貨的中長(cháng)期趨勢策略以及股指期貨短線(xiàn)策略的組合。2015年9月,因為股指期貨交易受到限制,我們的交易標的主要集中到了商品期貨,后來(lái)逐步在原有趨勢策略的基礎上加入了多空對沖策略以及套利策略等。



七禾網(wǎng)2、您屬于中長(cháng)線(xiàn)交易者,我們知道2017年的市場(chǎng)以震蕩為主,對中長(cháng)線(xiàn)的投資者并不友好,您的產(chǎn)品也經(jīng)歷了長(cháng)時(shí)間的橫盤(pán)震蕩,您采取了哪些措施應對?


劉寅:當時(shí)我們對品種進(jìn)行了一些篩選,同時(shí)加入了一些多空對沖的交易策略,將期限結構以及交易所持倉變動(dòng)等因素加入到策略中。針對不同策略,我們對品種的篩選情況不同。比如針對趨勢類(lèi)策略,我們剔除了一些長(cháng)期振蕩的品種,如玻璃,玉米,玉米淀粉等。對于多空對沖的策略,除了交易量比較小的品種,我們幾乎是全品種配置。



七禾網(wǎng)3、從您的產(chǎn)品表現來(lái)看,您能夠在控制回撤的前提下,保持較穩定的收益,其中的核心原因是什么?


劉寅:我覺(jué)得主要原因在于我們采用的是多品種,多策略的交易方法。我們現在交易的品種超過(guò)30個(gè),沒(méi)有在單一品種上重倉,這樣就規避了一些單品種的黑天鵝事件;同時(shí)我們的策略庫當中有多個(gè)低相關(guān)性的交易策略,能夠保證在某一策略回撤的時(shí)候,其他策略能夠獲利。



七禾網(wǎng)4、您也有參與套利交易,套利交易的關(guān)鍵在于發(fā)現和識別套機機會(huì ),請談?wù)勀谶@方面的經(jīng)驗。


劉寅:我們的套利交易主要分為兩類(lèi),一類(lèi)是純統計套利;一類(lèi)是基本面套利。統計套利主要是通過(guò)對強相關(guān)性的品種進(jìn)行統計分析,當價(jià)差或者比價(jià)超過(guò)歷史均值一定水平的時(shí)候,會(huì )觸發(fā)入場(chǎng)信號,并在價(jià)差或比價(jià)回歸到均值附近的時(shí)候平倉?;久嫣桌哪J奖容^多,我們也在逐步豐富,比如一些農產(chǎn)品的季節性套利,鋼廠(chǎng)的利潤套利等等,這些都需要慢慢總結。



七禾網(wǎng)5、就您看來(lái),近期存在著(zhù)哪些套利機會(huì )?


劉寅:每年從5月開(kāi)始的夏季,往往有一波多粕空油的交易機會(huì ),這主要是由于豆粕的旺季到來(lái)以及棕櫚油產(chǎn)量加大導致的。當然,并不是每年都是絕對如此,還是需要有嚴格的止損和倉位控制。



七禾網(wǎng)6、原油期貨已經(jīng)上市,您對這個(gè)品種怎么看?原油期貨是否可以與能源化工產(chǎn)品做套利對沖?


劉寅:我們覺(jué)得原油期貨未來(lái)會(huì )成為一個(gè)非?;钴S的品種,雖然現在成交量并不大,但是日內波動(dòng)率已經(jīng)很高了,以后一定會(huì )為交易者提供很多交易機會(huì )。關(guān)于能源化工產(chǎn)品的套利對沖交易機會(huì ),我們覺(jué)得應該區分來(lái)看,因為國內現在PP以及塑料主要受煤化工的影響更大一些,而瀝青和PTA跟原油的相關(guān)性相對比較強。另外,原油期貨的跨期套利也是國外很成熟的一種交易模式,如果近月幾個(gè)合約足夠活躍的話(huà),也應該引起關(guān)注。



七禾網(wǎng)7、您做交易同時(shí)結合了技術(shù)面和基本面,量化交易者一般多考慮技術(shù)面,請問(wèn)您是如何將基本面要素結合進(jìn)交易策略中的?


劉寅:我們主要是參考了股票Alpha策略當中的多因子模式,形成了一套獨特的基本面因子體系,通過(guò)與技術(shù)面因子的結合,對每個(gè)品種進(jìn)行打分。我們的基本面因子體系主要是基于很多獨立的第三方數據源,包括每個(gè)商品的現貨價(jià)格,庫存以及廠(chǎng)庫等多個(gè)數據,數據盡量以日頻為主,也會(huì )有一些周頻數據。



七禾網(wǎng)8、您目前是程序化全自動(dòng)交易,您先前有嘗試過(guò)主觀(guān)交易嗎?您認為程序化交易相較于主觀(guān)交易,有何優(yōu)勢和劣勢?


劉寅:我們一開(kāi)始就是進(jìn)行程序化自動(dòng)交易。我個(gè)人覺(jué)得主觀(guān)交易的優(yōu)勢主要是能夠在交易的時(shí)候結合更多的因素,對于交易的決策更加靈活。但是主觀(guān)交易往往缺乏一致性,同時(shí)受交易員自身情緒影響比較大,而程序化交易恰好可以將這點(diǎn)規避掉。任何交易方法都有自己的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn),適合自己的就是好的。



七禾網(wǎng)9、您會(huì )不會(huì )人工干預策略的運行?若有干預,一般都體現在哪些方面?


劉寅:我們一般不會(huì )對交易策略進(jìn)行干預,但是會(huì )監控每條策略的運行情況,如果某個(gè)策略出現回撤異常的情況,我們會(huì )下線(xiàn)該策略。



七禾網(wǎng)10、目前云杉樹(shù)資產(chǎn)有多少交易策略?各個(gè)策略之間是如何搭配使用的?它們分別具有哪些特點(diǎn)?


劉寅:目前我們的策略按照投資邏輯區分,主要有三個(gè)體系:一類(lèi)是趨勢類(lèi)策略,一類(lèi)是期限結構類(lèi)策略,一類(lèi)是套利策略。各個(gè)策略的搭配主要考慮每個(gè)策略組合的波動(dòng)率以及各個(gè)策略之間的相關(guān)系數。趨勢類(lèi)策略在市場(chǎng)具有明顯波動(dòng)方向的時(shí)候表現比較好,而期限結構類(lèi)策略在振蕩行情中表現較好。套利策略的表現則取決于品種之間的相對波動(dòng)。


責任編輯:李燁
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