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對話(huà)云溪基金陽(yáng)勇:我們只買(mǎi)消費、醫療、科技龍頭個(gè)股

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2018-04-08 18:33:07 來(lái)源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。



陽(yáng)勇:深圳前海云溪基金管理有限公司董事長(cháng)兼首席投資官。湖南株洲人,畢業(yè)于中國藥科大學(xué)、天津大學(xué),分別獲得藥劑學(xué)學(xué)士和高級工商管理碩士學(xué)位。曾任華南地區最大的醫藥流通企業(yè)國藥一致商業(yè)部大區經(jīng)理,央視二套《交易時(shí)間》嘉賓。具有豐富的樓市、商業(yè)、實(shí)業(yè)、風(fēng)投、漲停板敢死隊等多類(lèi)型的投資經(jīng)驗?,F任云溪基金基金經(jīng)理,著(zhù)作《我的第一本股市贏(yíng)利書(shū)》。


所獲部分榮譽(yù):

2017雨山尋牛1號Wind 最強私募基金(股票多頭策略)第一名

2017雨山尋牛1號私募先鋒榜股票策略冠軍

2017年雨山消費醫療1號獲得七禾網(wǎng)年度收益獎

2017年雨山消費醫療1號、雨山尋牛1號基金產(chǎn)品以年化回報超過(guò)200%的收益分別獲得全國多頭策略亞軍、季軍。

2017年度第三屆中國金長(cháng)江獎快速成長(cháng)私募基金公司

2016/2017雨山尋牛1號財視中國最具市場(chǎng)影響力絕對收益策略介甫獎

2017金斧子第二屆私募大會(huì )金斧子先鋒獎

2017東方財富風(fēng)云榜最具成長(cháng)潛力私募基金公司

2017華夏時(shí)報第十一屆年度私募基金公司金蟬獎

2017雨山尋牛1號第一創(chuàng )業(yè)首屆私募實(shí)盤(pán)大賽股票多頭策略組“披沙揀金”價(jià)值投資獎 

2017首屆廣州期貨杯期貨期權實(shí)盤(pán)杯實(shí)盤(pán)大賽產(chǎn)品組(股票類(lèi))第一名

2017中華好私募股票多頭策略1年期產(chǎn)品獎


精彩觀(guān)點(diǎn):

只買(mǎi)消費、醫療、科技龍頭個(gè)股,獲得長(cháng)期確定性收益。

我們的股票觀(guān)察池有近百只標的,買(mǎi)入池30個(gè),產(chǎn)品持倉一般在10只。

選股的流動(dòng)性非常好,主要偏向1000億以上大市值。

持倉組合主要是幾個(gè)重點(diǎn)投資板塊的龍頭個(gè)股。

買(mǎi)入和賣(mài)出的依據主要是:估值是否合理,技術(shù)和趨勢是否爆發(fā)和結算,潛在的利好和利空。

我們根據個(gè)股流動(dòng)性、抗風(fēng)險能力和個(gè)股的買(mǎi)賣(mài)信號操作,單只標的持倉不超過(guò)產(chǎn)品的40%,市值低于1000億以下的標的,單只持倉不超過(guò)基金的10%,500億以下的標的基本禁買(mǎi)。標的持倉平均時(shí)間1個(gè)月(都是長(cháng)線(xiàn)標的,個(gè)股會(huì )做波段操作)。

“金牛戰法”分三個(gè)步驟:1、確定周期、趨勢、拐點(diǎn)判斷。2、確定個(gè)股的估值、買(mǎi)點(diǎn)、驅動(dòng)力、持有時(shí)間、賣(mài)點(diǎn)、贏(yíng)利空間。3、確定風(fēng)險與收益的配比。

女神選股法中的選股主要有這些要點(diǎn):產(chǎn)品品牌,是具有知名度和美譽(yù)度;具有成長(cháng)性;產(chǎn)品壁壘,有深厚的護城河;有贏(yíng)利能力,產(chǎn)品毛利率比較高。

我們買(mǎi)入融創(chuàng )、恒大。買(mǎi)入理由是這兩個(gè)是行業(yè)龍頭,嚴重低估,大陸資金南下受益股,銷(xiāo)售額翻倍增長(cháng),技術(shù)面股價(jià)處于長(cháng)期底部。

會(huì )根據股市的周期進(jìn)行配置和應用不同的策略。

利用獨創(chuàng )的雨山4b4s理論做到抄底逃頂。

通過(guò)對中國歷史牛股的觀(guān)察,我們發(fā)現,第一,在熊市尾聲買(mǎi)入有色金屬等資源股,在牛市中拋出,可獲得暴利。第二,潛伏重組股,是中國特殊國情下獲得暴利的另類(lèi)途徑。第三,消費醫藥類(lèi)是中美股市共同的牛股大本營(yíng)。

金牛戰法不僅僅只是體現在精品化選股和精準化選時(shí)上,更重要的是體現在實(shí)戰操作。

反向理解市場(chǎng)的行為,機會(huì )就只掌握在絕少數人手中。

我們構建投資標的標準:毛利高、現金流好、較高的行業(yè)壁壘、狼性的企業(yè)文化、快速的擴張能力和確定性的競爭優(yōu)勢的龍頭公司。

貿易戰無(wú)贏(yíng)家,全球避險情緒上升,A股短期承壓,中長(cháng)期走勢依舊向好。

在(貿易戰)前期就對產(chǎn)品的倉位進(jìn)行控制,并通過(guò)波段操作來(lái)降低持倉成本。

2018年全球宏觀(guān)經(jīng)濟充滿(mǎn)了不確定性。

在資金“脫虛向實(shí)”和金融去杠桿的背景下,A股整體仍體現為存量資金博弈的格局,指數以箱體震蕩為主。

在四季度后期,博弈因素可能導致指數出現小幅回落,但如不出現超預期的經(jīng)濟下行或監管政策,調整空間不會(huì )很大,反而是布局的機會(huì )。

看好制造升級和消費升級。

去年表現優(yōu)異的白馬股在2018年會(huì )出現分化和震蕩。

獨角獸回歸也將預示著(zhù)未來(lái)A 股科技板塊資產(chǎn)將會(huì )出現嚴重分化,優(yōu)質(zhì)賽道領(lǐng)域的龍頭,將會(huì )獲得資本的持續支持。

希望將來(lái)在投資者心中,一提到云溪基金都會(huì )想到是一個(gè)可以讓人放心的養老基金。



七禾網(wǎng)1、陽(yáng)總您好,感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話(huà)。首先恭喜貴公司雨山系列產(chǎn)品2017年在多個(gè)三方平臺收貨收益冠軍。請問(wèn)能夠取得這樣好成績(jì)的原因是什么?


陽(yáng)勇:我們能夠取得好成績(jì)的原因大致有以下三點(diǎn):第一,投資理論的創(chuàng )新—系統分析(價(jià)值投資、波段操作、技術(shù)入手、逆向思維);第二,始終把投資風(fēng)控放在第一位,專(zhuān)心、專(zhuān)注、專(zhuān)業(yè)、專(zhuān)一。第三,面臨重大市場(chǎng)機會(huì ),我們敢于出手,抓住機遇并創(chuàng )造佳績(jì)。



七禾網(wǎng)2、請問(wèn)云溪基金的投資風(fēng)格是怎樣的?


陽(yáng)勇:投資風(fēng)格比較穩健,只買(mǎi)消費、醫療、科技龍頭個(gè)股,獲得長(cháng)期確定性收益。



七禾網(wǎng)3、據了解,貴公司有多套成熟、完善的交易策略。請問(wèn)這些策略或者系統整體的盈利邏輯分別是什么?在市場(chǎng)行情不好的情況下,如何追求年正收益?


陽(yáng)勇:我們選股邏輯是根據歷史歸納選股法(詳細研究分析了中美牛股集中的行業(yè)板塊所處周期和財務(wù)特征分析等),比較排除選股法(中美同行業(yè)市值對比排除法,三高行業(yè)排除法和不確定排除法),牛股基因選股法(品牌壟斷,競爭壟斷,稀缺資源壟斷等行業(yè)龍頭),行業(yè)評分選股法(自創(chuàng )行業(yè)風(fēng)險收益評分法并創(chuàng )建雨山消費醫療指數,女神選股法(尋找品牌認可度高,有深厚的護城河和超強定價(jià)權,盈利能力強的公司,在合適的價(jià)格買(mǎi)入大眾情人類(lèi)女神股)等選股方法,選出集中在消費,醫療,科技等板塊的龍頭個(gè)股。


我們的股票觀(guān)察池有近百只標的,買(mǎi)入池30個(gè),產(chǎn)品持倉一般在10只。


選股的邏輯主要有:財務(wù)指標、估值、行業(yè)地位、盈利能力與持續性、行業(yè)的盈利能力與景氣度、美國歷史的同類(lèi)股票比較。


1、選股的流動(dòng)性非常好,主要偏向1000億以上大市值。


2、持倉組合主要是幾個(gè)重點(diǎn)投資板塊的龍頭個(gè)股。一般在階段低點(diǎn)分倉買(mǎi)入,單產(chǎn)品持倉標的不超過(guò)10只。


買(mǎi)入和賣(mài)出的依據主要是:估值是否合理,技術(shù)和趨勢是否爆發(fā)和結算,潛在的利好和利空。


3、相對其他基金來(lái)說(shuō),我們因為只買(mǎi)鉆石股票,符合我們買(mǎi)入的股票不多。我們根據個(gè)股流動(dòng)性、抗風(fēng)險能力和個(gè)股的買(mǎi)賣(mài)信號操作,單只標的持倉不超過(guò)產(chǎn)品的40%,市值低于1000億以下的標的,單只持倉不超過(guò)基金的10%,500億以下的標的基本禁買(mǎi)。標的持倉平均時(shí)間1個(gè)月(都是長(cháng)線(xiàn)標的,個(gè)股會(huì )做波段操作)。


4、組合平均倉位在10%~15%,年化換手在10倍左右,策略的資金容量在200億。



七禾網(wǎng)4、在策略中著(zhù)重提到一套“金牛戰法”,特點(diǎn)是順勢、強勢、牛股、精準,請問(wèn)這套戰法如何做到精準選牛股?


陽(yáng)勇:“金牛戰法”分三個(gè)步驟:1、確定周期、趨勢、拐點(diǎn)判斷。包括國際期市、大盤(pán)、板塊的趨勢判斷,處于上漲、震蕩還是下跌階段。2、確定個(gè)股的估值、買(mǎi)點(diǎn)、驅動(dòng)力、持有時(shí)間、賣(mài)點(diǎn)、贏(yíng)利空間。3、確定風(fēng)險與收益的配比。



七禾網(wǎng)5、策略中另一套“女神選股法”也非常吸引眼球,著(zhù)重強調選股與選時(shí),可否具體舉例說(shuō)明如何選股、選時(shí)?


陽(yáng)勇:女神選股法中的選股主要有這些要點(diǎn):1.產(chǎn)品品牌,是具有知名度和美譽(yù)度,市場(chǎng)認同度高的品牌;2.具有成長(cháng)性,國家政策支持,行業(yè)景氣度高,市場(chǎng)前景廣闊,并在細分市場(chǎng)具有龍頭作用;3.產(chǎn)品壁壘,有深厚的護城河,有超強的定價(jià)權,帶有一定稀缺性,或者獨一無(wú)二;4.有贏(yíng)利能力,產(chǎn)品毛利率比較高,產(chǎn)品價(jià)格、毛利率穩定或有升,具有良好的轉嫁成本的能力,高價(jià)容易被市場(chǎng)接受,產(chǎn)品屬性永不過(guò)時(shí)。


選時(shí)則是根據股市的周期進(jìn)行配置不同的策略,后面會(huì )有提到。


“女神選股法”的一個(gè)典型例子就是我們買(mǎi)入融創(chuàng )、恒大。買(mǎi)入理由是這兩個(gè)是行業(yè)龍頭,嚴重低估,大陸資金南下受益股,銷(xiāo)售額翻倍增長(cháng),技術(shù)面股價(jià)處于長(cháng)期底部。



七禾網(wǎng)6、除以上兩種策略外,雨山證券理論體系中還有多套不同類(lèi)別的策略。請問(wèn)如何配置和應用這些策略?會(huì )擇時(shí)還是擇產(chǎn)品配置?


陽(yáng)勇:會(huì )根據股市的周期進(jìn)行配置和應用不同的策略。


當市場(chǎng)處于低迷期,經(jīng)濟加速下滑,商品市場(chǎng)和股市人氣萎靡,就開(kāi)始左側交易,打持久戰,越跌越買(mǎi)。


當市場(chǎng)處于初升期,經(jīng)濟繼續下滑,選擇買(mǎi)入策略,打規模戰(不要盲目空倉,持倉為主,持股規模為勝)。


當市場(chǎng)處于回檔期,房?jì)r(jià)出現拐點(diǎn),經(jīng)濟也將反轉,滿(mǎn)倉波段操作,打運動(dòng)戰(不斷切換熱點(diǎn))。


當市場(chǎng)處于主升期,貨幣泛濫,經(jīng)濟增長(cháng)強勁,股價(jià)、物價(jià)齊漲,則繼續持有,打陣地戰(不要盲目空倉,持倉為主,不斷調倉)。


當市場(chǎng)處于末升期,經(jīng)濟堅定,豬肉價(jià)、房?jì)r(jià)繼續上漲,則開(kāi)始減倉,判斷市場(chǎng)拐點(diǎn)。


當市場(chǎng)處于初跌期,肉價(jià)、房?jì)r(jià)居高不下,但經(jīng)濟下滑,則清倉離場(chǎng),打規模戰(不要盲目滿(mǎn)倉,空倉為主,持現金規模為勝)。


當市場(chǎng)處于反彈期,出現企業(yè)群體倒閉,經(jīng)濟預期悲觀(guān),避險工具價(jià)格上漲,則快進(jìn)快出超跌股,絕不戀戰。


當市場(chǎng)處于主跌期,商品與股市繼續下跌,以空倉為主,打游擊戰(暴跌要敢買(mǎi)博反彈,反彈要出貨,不能抱牛市思維)。


當市場(chǎng)處于末跌期,受經(jīng)濟面沖擊,商品市場(chǎng)、股市、物價(jià)、房?jì)r(jià)繼續下跌,繼續空倉,打游擊戰。



七禾網(wǎng)7、貴公司的產(chǎn)品絕對收益都比較高,請問(wèn)是如何做好獲利了結的?


陽(yáng)勇:利用獨創(chuàng )的雨山4b4s理論做到抄底逃頂。我們認為在一個(gè)10年牛熊市的大循環(huán)中,理論上優(yōu)質(zhì)股存在4個(gè)最佳買(mǎi)點(diǎn)和4個(gè)最佳賣(mài)點(diǎn)。


當熊市見(jiàn)底的時(shí)候,出現第一買(mǎi)點(diǎn)b1,這是10年難逢一次的絕佳發(fā)財機會(huì )。當市場(chǎng)出現一輪普漲后,大盤(pán)出現牛市的第一個(gè)階段性頂點(diǎn)S1,這也意味著(zhù)大盤(pán)即將進(jìn)入盤(pán)整。當市場(chǎng)經(jīng)過(guò)短暫的調整后,優(yōu)質(zhì)股和普通股的分化行情開(kāi)始。優(yōu)質(zhì)股持續上漲,一直到牛市頂峰,而普通股由于在牛市的第一波充分被炒作,上漲機會(huì )有限,當該炒作的股票都已經(jīng)完成,優(yōu)質(zhì)股行情告一段落,大盤(pán)也構筑了牛市的頂峰,同時(shí)發(fā)出第二個(gè)賣(mài)點(diǎn)S2,這就是一個(gè)最大的逃命機會(huì ),因為刺穿大牛市泡沫的大熊市來(lái)臨。


經(jīng)過(guò)一輪大熊市之后,市場(chǎng)迎來(lái)第三個(gè)賣(mài)點(diǎn)b3,也是10年時(shí)間里第二次發(fā)財的最佳機會(huì ),這是個(gè)撿便宜貨的時(shí)候,也是一個(gè)新的牛市開(kāi)始,同時(shí)也是大熊市的價(jià)值修復行情。當所有股票輪漲之后,市場(chǎng)出現階段性見(jiàn)頂發(fā)出賣(mài)出信號S3,這意味著(zhù)牛市下半場(chǎng)到了,市場(chǎng)即將迎來(lái)一個(gè)長(cháng)熊。市場(chǎng)在經(jīng)歷一波較長(cháng)時(shí)間的熊市殺跌后,迎來(lái)優(yōu)質(zhì)股的第四個(gè)買(mǎi)點(diǎn)b4,投資者對基本面良好的優(yōu)質(zhì)股價(jià)值重新挖掘。此時(shí),盡管大盤(pán)沒(méi)有創(chuàng )出新高,但優(yōu)質(zhì)股新高不斷,因為行情長(cháng)期處于長(cháng)熊中,這次優(yōu)質(zhì)股二次崛起的行情力度不會(huì )如牛市那么多。當市場(chǎng)進(jìn)入高潮并發(fā)出賣(mài)出信號S4時(shí),優(yōu)質(zhì)股已經(jīng)形成相當多的泡沫了。我們會(huì )在S4鎖定利潤,空倉離場(chǎng),并耐心等待1年之后的10年一次的超級牛市來(lái)臨。



七禾網(wǎng)8、貴公司的投資理念中有一點(diǎn)提到“集巴菲特、游資兩者優(yōu)勢”,如何理解?


陽(yáng)勇:就是長(cháng)期投資,堅持三個(gè)行業(yè)板塊的龍頭股票鎖定長(cháng)期收益,然后通過(guò)趨勢判斷,波段操作,來(lái)獲得增強收益。



七禾網(wǎng)9、價(jià)值投資中免不了對上市公司的調研,請問(wèn)在前期的市場(chǎng)調研過(guò)程中,貴公司會(huì )看重哪些方面的信息?


陽(yáng)勇:我們會(huì )根據實(shí)際情況進(jìn)行實(shí)地調研,以及參加券商舉辦的上市公司交流會(huì ),上市公司股東會(huì )。我們經(jīng)常和行業(yè)分析師進(jìn)行互動(dòng),探討行業(yè)動(dòng)態(tài)和公司動(dòng)態(tài),以及公開(kāi)信息的解讀。



七禾網(wǎng)10、貴公司團隊中有多人擅長(cháng)金融模型的建立,擁有計算機語(yǔ)言的編程能力,請問(wèn)貴公司是如何運用技術(shù)面進(jìn)行市場(chǎng)分析?是否有考慮用量化交易?


陽(yáng)勇:我們的金牛戰法不僅僅只是體現在精品化選股和精準化選時(shí)上,更重要的是體現在實(shí)戰操作;我們采用金牛戰法操作5表來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)的分析和研判。公司后續會(huì )考慮采用量化。例如圖中表2所示,詳細可以參考《我的第一本股市贏(yíng)利書(shū)》一書(shū)。




責任編輯:韓奕舒
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