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要有「巴菲特價(jià)值投資的耐性,索羅斯擇時(shí)避險的勇氣」

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2018-02-11 20:33:05 來(lái)源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。



言程序:言起投資 總經(jīng)理

全球交易私募基金經(jīng)理、期貨日報專(zhuān)欄作家、央視CCTV期貨時(shí)間大賽-策略提供者、第七屆全國期貨實(shí)盤(pán)賽基金經(jīng)理大賽評審。


言起投資簡(jiǎn)介

言起投資管理咨詢(xún)有限公司(協(xié)會(huì )備案編號P1006735)由言程序交易團隊組成,投資全球經(jīng)歷10余年,2010年進(jìn)入大陸市場(chǎng)建構交易渠道,成員橫跨經(jīng)濟、哲學(xué)、統計、物理、計算機工程及金融工程領(lǐng)域,進(jìn)行日內、隔夜、價(jià)差、期現套利、α策略、價(jià)值型投資,交易以來(lái)保持良好的收益與風(fēng)控。2013年正式成立上海言起投資管理咨詢(xún)有限公司,致力于基金產(chǎn)品運作。期貨多空皆宜的特性,靈活掌握長(cháng)短期趨勢,操作時(shí)可動(dòng)態(tài)調整部位并順勢操作,使利潤極大化,風(fēng)險極小化。同時(shí)配合量化選股價(jià)值型、多元商品及策略組合,透過(guò)策略組合互補,降低單一策略獲利回調時(shí)的財務(wù)壓力及投資風(fēng)險,建構穩定績(jì)效之投資組合,免除過(guò)度優(yōu)化,提高投資組合市場(chǎng)適應性。配合風(fēng)險控管系統,嚴密管理投資與交易風(fēng)險,并透過(guò)保護型投資策略,保護本金并求報酬最大化。


言起投資主要榮譽(yù)

2012年,央視CCTV全國期貨實(shí)盤(pán)大賽優(yōu)勝獎;

2013年,期貨日報全國期貨實(shí)盤(pán)大賽量化組冠軍;(當年各項大賽五冠殊榮)

2014年,央視CCTV期貨時(shí)間交易大賽第一名;

2015年,財視中國對沖基金介甫獎最佳量化策略獎和TOP30最佳對沖經(jīng)理獎;

2016年,證券時(shí)報金長(cháng)江獎“卓越風(fēng)控私募基金產(chǎn)品”,財視中國對沖基金介甫獎最佳對沖基金品牌、最佳混合策略獎、TOP30最佳對沖經(jīng)理獎;

2017年,中國基金報英華獎“一年期管理期貨及宏觀(guān)對沖策略最佳私募基金獎”,金斧獎綜合實(shí)力獎(三年)-復合策略,中國商報中國私募基金年度人物、中國最具影響力私募基金100強,財視中國對沖基金介甫獎最佳對沖基金品牌、最佳混合策略獎,巴克萊避險基金2017總年度排名第二(言起橫華全球精選阿爾法1號)。



精彩觀(guān)點(diǎn):

行情不能預測,但是可以針對行情的表現做出對策。

這兩周的產(chǎn)品凈值不跌反漲,股指期貨跟期權可謂“養兵千日,用在這時(shí)”。

股市是純多頭,下跌只有抗跌,無(wú)法盈利,要隨時(shí)想到自身的承受能力。要靠股指期貨與期權做保護。

言起的風(fēng)控一共有五層的風(fēng)控組織架構。

所有盈利的策略都有短版,也沒(méi)有永遠的圣杯,言起在做的是透過(guò)投資組合及資金控管的模式,用客觀(guān)的角度去面對未知的市場(chǎng)。

寧走十步遙,不行一步險。我們認為,不?。珪r(shí)間=一定贏(yíng)!

打仗要先學(xué)會(huì )戰敗,敗而不恥,敗而不傷,才能笑道最后。

言起的優(yōu)勢在于三足鼎立:商品CTA、股指CTA、擇時(shí)避險的股票價(jià)值投資,唯有投資組合分散,任一方位能獲利,都能帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)品凈值向上攀升。

2017年的熱錢(qián)往全球的藍籌股票移動(dòng),A股市場(chǎng)也不例外。

(商品)2017年的沉寂,可能換來(lái)2018年會(huì )相對有比較大的行情出現。

交易獲利來(lái)自順勢,牛市靠股票,熊市靠期貨,震蕩市靠股票與期貨之間的價(jià)差。

言起在每一個(gè)會(huì )計年度能夠帶給投資人正收益的亮點(diǎn),就在均分風(fēng)險在商品期貨、股指期貨、股票的策略搭配上。

在上一周股市大跌中,避險后獲得的盈利相當亮眼!

選的都是上證50以及滬深300的龍頭等的漂亮50!包含藥、酒、銀行、金融、汽車(chē)、能源......

透過(guò)期貨避險的獲利+所選的股票抗跌,自然能起到保護價(jià)值型投資標的的功效。

在2017年言起表現最穩的套利策略是買(mǎi)IH空IF,因為IH比IF表現來(lái)的強,因而有良好獲利。

IC本身沒(méi)有跟IH、IF的股票重疊,所以在使用宏觀(guān)套利上(買(mǎi)IH空IC或買(mǎi)IF空IC)本質(zhì)上是兩個(gè)策略。

藍籌是國家之根本,他背后代表的是獲利、穩定、成長(cháng),每個(gè)國家都一樣。

確保每年的正收益,穩健增值才是私募基金、主動(dòng)管理的真正價(jià)值!

我們仍看好十九大后的A股表現。

在國外機構的比重大于散戶(hù),國內也會(huì )有這樣的趨勢,現在是私募的春秋戰國時(shí)代。

中概股市場(chǎng)熱潮再現, 或可推動(dòng)整體市場(chǎng)走好, MSCI中國指數有望突破2015年4月創(chuàng )下的高點(diǎn)。

過(guò)去中國臺灣地區、韓國股市加入MSCI一年后指數都上漲1倍。

“多頭派對”何時(shí)曲終人散,是大家最關(guān)心的話(huà)題,我以為,只要美國升息腳步未停,多頭就不會(huì )結束,但風(fēng)險會(huì )越來(lái)越高,漲多回調壓力極大。

美國會(huì )連續升息、商品會(huì )大漲、英國脫歐會(huì )引發(fā)骨牌效應、黑天鵝事件會(huì )頻傳……

投資人隨時(shí)要有空軍總司令的準備,只要市場(chǎng)轉向就不能戀戰,簡(jiǎn)言之,要有「巴菲特價(jià)值投資的耐性,索羅斯擇時(shí)避險的勇氣」。

如果2018年真的出現股災,「A股及商品市場(chǎng)可以當資金避風(fēng)港」。

(言起外盤(pán)基金)以大中華區兩岸四地為主、歐美市場(chǎng)為輔。

我們要靠系統捕捉行情發(fā)生的瞬間,在境外現在能通過(guò)滬港通、深港通交易A股,為言起的投資組合之一,搭配大中華區香港、新加坡的配置,更能降低單一市場(chǎng)的波動(dòng)性。這是私募邁向全球版圖的必經(jīng)之路。

(言起外盤(pán)基金)初始募集近2千萬(wàn)美元,因為是全球布局,管理規模先看30億美元。

分散的好處,就是不會(huì )成也蕭何,敗也蕭何。

量化的優(yōu)勢就是投資組合分散投資與資金控管,以大局為重。

資金是有限的,我們會(huì )先透過(guò)宏觀(guān)分析市場(chǎng)的波動(dòng)性作為篩選布局。

待潮水退去后,就能看出裸泳的窘境,也能看到穿泳褲者展現給投資人最美好的一面!

言起的價(jià)值就是在長(cháng)期持有價(jià)值行股票當中,配合股指期貨與期權降低產(chǎn)品凈值的波動(dòng),力求為投資人每一年穩健增值!



七禾網(wǎng)1、言總,您好,感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話(huà)。近兩周以來(lái),外盤(pán)股票市場(chǎng)跌了不少,內盤(pán)A股市場(chǎng)也跌了不少,但言起投資的外盤(pán)產(chǎn)品凈值不降反升,內盤(pán)產(chǎn)品凈值也不降反升。言起如何做到在市場(chǎng)下跌中依然保持產(chǎn)品的盈利?


言程序:我們都是數理、統計背景,設立的都是量化模型。行情不能預測,但是可以針對行情的表現做出對策。這兩周的產(chǎn)品凈值不跌反漲,股指期貨跟期權可謂“養兵千日,用在這時(shí)”。身為專(zhuān)業(yè)的投資機構,一定要想到風(fēng)險,沒(méi)敞口的投資都有風(fēng)險了,更遑論有敞口的。盈虧同源,投資有風(fēng)險才會(huì )有利潤,每一筆交易都要想到風(fēng)險再哪里,不但要想到還要做的到,避不開(kāi)就要正視它。2017年我們的主要獲利是在擇時(shí)避險、套期保值我們所選的價(jià)值型股票下獲得的收益。這兩周則讓股指期貨與期權為我們手上持有的股票保價(jià)護航。好的股票抗跌,衍生性商品順勢建倉,在系統性的交易下,與其他純多頭的私募顯的與眾不同,僅此而已。



七禾網(wǎng)2、言起的外盤(pán)策略、內盤(pán)策略和市場(chǎng)上流行的股票多頭策略、阿爾法對沖策略、商品CTA策略等相比,有何不同之處?


言程序:沒(méi)有太大的不同之處,言起多了股指與期權的交易策略,歸納在CTA。商品CTA、股指CTA、價(jià)值型股票量化選股(擇時(shí)避險)三足鼎立。這看似簡(jiǎn)單的三分天下,其實(shí)包含了非常多策略與模型,為詭譎多變得A股市場(chǎng)每年獲得相對穩健的正收益。



七禾網(wǎng)3、股市短時(shí)間的較大幅度下跌,是風(fēng)險較大的,也是較難躲避的。言起的風(fēng)控體系如何應對這類(lèi)下跌?


言程序:一開(kāi)始交易策略就要避險,這是一種對風(fēng)險的敬畏。股市是純多頭,下跌只有抗跌,無(wú)法盈利,要隨時(shí)想到自身的承受能力。言起是量化價(jià)值投資選股,股票本身就是長(cháng)期價(jià)值持有,不理會(huì )短期波動(dòng)。所以要靠股指期貨與期權做保護,透過(guò)系統性分析,在下跌中獲利,減少股票的虧損,進(jìn)而盈利。



七禾網(wǎng)4、在言起投資,風(fēng)控是第一位的,據說(shuō)言起的風(fēng)控員對公司的交易決策有一票否決權。為何把風(fēng)控提到這么高的高度?



言程序:言起的風(fēng)控一共有五層的風(fēng)控組織架構,在期貨公司及基金公司之前,已做好完善的自主風(fēng)險控制。第一層:委員會(huì ),為風(fēng)控最高層級,由首席風(fēng)控官負責召開(kāi),對各個(gè)交易部門(mén)、每一個(gè)使用的策略及總資金風(fēng)險設定針對性、差別化的風(fēng)控標準;第二層:投資部門(mén),依據按風(fēng)險控制委員會(huì )所要求的風(fēng)控標準設定,當觸及止損線(xiàn)則自動(dòng)止損平倉并停止交易權限;為避免交易部門(mén)無(wú)法立即止損平倉的極端風(fēng)險,設有第三層:風(fēng)控系統,由系統執行自動(dòng)監控,藉以達到即時(shí)自動(dòng)化的監控并規避人為干預;并輔以第四層:風(fēng)控稽核人員,由稽核人員做雙重確認,達到滴水不漏的完善監控;此外并搭配第五層:技術(shù)總監,根據風(fēng)控稽核人員回報,及風(fēng)險控制委員會(huì )所設定的風(fēng)控標準,維運更新電腦自動(dòng)監控系統。



所有盈利的策略都有短版,也沒(méi)有永遠的圣杯,言起在做的是透過(guò)投資組合及資金控管的模式,用客觀(guān)的角度去面對未知的市場(chǎng)。



七禾網(wǎng)5、投資是為了賺錢(qián),所以在嚴格風(fēng)控的前提下,還是要追求收益的。言起如何做到防守和進(jìn)攻的兩不耽誤?


言程序:首先研發(fā)出獲利的策略是前提,言起不斷在自我學(xué)習,配上言起的五層風(fēng)控,寧走十步遙,不行一步險。我們認為,不?。珪r(shí)間=一定贏(yíng)!不敗的前提是求存,在市場(chǎng)上考驗的不是比誰(shuí)做正確的多,而是比誰(shuí)犯錯的少。只要是投資,就算零敞口也有風(fēng)險。所以防守就是最佳的進(jìn)攻,我們所有的交易前提都在算最大的潛在風(fēng)險、明天如果黑天鵝如何應對、手上持有的價(jià)值型股票如遇到像2018年2月5日~2月9日全面下跌怎么處理。不僅是每天,而是每分每秒都在危機意識下做出合理的交易。打仗要先學(xué)會(huì )戰敗,敗而不恥,敗而不傷,才能笑道最后。時(shí)間是站在言起這一方的!



七禾網(wǎng)6、2017年,內盤(pán)市場(chǎng)的CTA量化策略幾乎全軍覆沒(méi),但也有做的好的,比如言起。就您看來(lái),大部分量化機構、量化交易者在2017年收益不佳的核心原因是什么?


言程序:就我以為,只研究單一商品策略,沒(méi)有開(kāi)發(fā)新的策略會(huì )是2017年獲利不佳的可能原因。言起2017年的獲利來(lái)自于一塊CTA股指以及國債期貨,另一塊是擇時(shí)避險價(jià)值投資的股票。就2017年商品行情普遍沒(méi)有一個(gè)很好的趨勢行情,在固有的長(cháng)線(xiàn)策略在盤(pán)整的行情上就相對難獲利,或者是盈利能力下降,虧損周期拉長(cháng)......等等。反觀(guān)股指期貨以及國債期貨在2017年有一段較為明顯的趨勢行情。言起的優(yōu)勢在于三足鼎立:商品CTA、股指CTA、擇時(shí)避險的股票價(jià)值投資,唯有投資組合分散,任一方位能獲利,都能帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)品凈值向上攀升。這也是量化的優(yōu)勢,能夠應付不同的行情。


責任編輯:劉健偉
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