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張冬鋒:機會(huì )是跌出來(lái)的,樂(lè )觀(guān)看待下半年塑料和PP

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-07-25 18:03:05 來(lái)源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注:與智庫嘉賓的對話(huà)僅作為研究之用,不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。



張冬鋒

塑料圈內人,專(zhuān)業(yè)塑料原料生產(chǎn)商。有20年現貨貿易經(jīng)驗、8年期貨交易經(jīng)驗。某石化副總經(jīng)理,現任浙江健實(shí)投資CEO。微博昵稱(chēng):塑料東哥。


精彩觀(guān)點(diǎn)

在近20年的時(shí)間中,整個(gè)塑料行業(yè),特別是原料這一塊的發(fā)展明顯,以前國內很多需要大量依靠進(jìn)口,發(fā)展到現在,有些產(chǎn)品逐漸形成飽和,甚至實(shí)現自給自足,還有一部分屬于過(guò)剩。

近20年中國的經(jīng)濟確實(shí)是進(jìn)入一個(gè)高速發(fā)展期了,所以我們這種行業(yè)的高速發(fā)展是有賴(lài)于整個(gè)國家的大的經(jīng)濟形勢,這是最深層次的一個(gè)發(fā)展支持。

期貨容易漲過(guò)頭或者跌過(guò)頭,容易走極端,而現貨相對來(lái)說(shuō)更加偏理性一點(diǎn)。

對于價(jià)值的判斷、價(jià)格與價(jià)值之間所處的位置判斷,有現貨背景的人跟完全沒(méi)有現貨背景、只做期貨的人,還是有很大的區別的。

我們所做的商品,都是按照價(jià)值規律來(lái)做的,價(jià)格不可能長(cháng)期或者過(guò)遠地偏離它的價(jià)值,因為一旦偏離大了,它必然會(huì )隨著(zhù)時(shí)間推移有個(gè)回歸的過(guò)程。

隨著(zhù)期貨品種,特別塑料和PP越來(lái)越成熟,必然會(huì )加速貿易商的淘汰。

研究體系我覺(jué)得應該是自上而下的,首先你要看一個(gè)大的宏觀(guān)情況,宏觀(guān)包括很多東西,包括國家政策面、全球經(jīng)濟面、貨幣政策方面等,這是一個(gè)大的宏觀(guān)體系。在一個(gè)宏觀(guān)體系下再去研究一些微觀(guān)的,就具體到我們產(chǎn)品這一塊,比如它的供需狀況、庫存情況、現在配備的資金情況、市場(chǎng)資金面情況、市場(chǎng)的情緒面等。

做交易最關(guān)鍵的是,需要抓主要矛盾,有很多因素在里面結合在一起,沒(méi)有明確的矛盾體現出來(lái)的時(shí)候,它可能導致的行情就是一個(gè)震蕩行情,如果幾個(gè)因素合在一起,然后形成一個(gè)共振的話(huà),可能就會(huì )出現一個(gè)單邊行情。

研究跟你交易的周期一定要匹配,如果你做短線(xiàn)交易的,你不需要看得太細。

基本面至少有三個(gè)結合在一起,第一個(gè)是宏觀(guān)面,第二個(gè)是供需面,第三個(gè)方面是一個(gè)情緒面的問(wèn)題。

研究基本面的一個(gè)核心叫供需平衡表,但供需平衡表你想做好是很難的,因為供應你可以去量化,但需求無(wú)法量化,或者你得到的數據都是滯后的,所以你光靠這些數據有些東西都不行,還更多地要跟下游的去感知或做一些調研,可能才能掌握到需求真實(shí)的好與壞。

工業(yè)品從長(cháng)遠、大的趨勢來(lái)看,可能需求更主導一點(diǎn),因為工業(yè)品特別中國國內的工業(yè)品,整體來(lái)說(shuō)供需都是供略大于求,或者供需略微平衡或者緊平衡的一種狀態(tài),所以在這種情況下,供應的變化對整個(gè)價(jià)格的影響相對來(lái)說(shuō)會(huì )弱一點(diǎn)。

工業(yè)品本身是具有價(jià)值的,第一個(gè)本身具有自身的使用價(jià)值,第二個(gè)它還有它的生產(chǎn)成本在里面,所以當這個(gè)產(chǎn)品長(cháng)期或者某一階段一直低于生產(chǎn)成本的情況下,這是不可持續的,這就是很好的機會(huì )。

(跨品種套利)邏輯還是基于兩個(gè)產(chǎn)品基本面的不同,包括資金參與度、短期的供需關(guān)系,必然會(huì )產(chǎn)生一些錯配,當兩者出現不合理的價(jià)差的時(shí)候,我覺(jué)得是可以去做一些套利的,這種套利可能相對來(lái)說(shuō)成功的概率比單邊成功的概率更高,你可以把倉位放得更重一點(diǎn)。

當原油的價(jià)格低于60美金的時(shí)候,它和塑料或PP之間沒(méi)有絕對的正相關(guān)性,或者原油價(jià)格高于100美金的時(shí)候,它也沒(méi)有太多正相關(guān)性,反而是在60到100美金之間的話(huà),正相關(guān)性相對來(lái)說(shuō)會(huì )比較高。

下半年還是有機會(huì )的,但總體來(lái)說(shuō)今年是一個(gè)寬幅震蕩的格局,這是毋庸置疑的,因為沒(méi)有明確的一個(gè)驅動(dòng)力,讓它跌破前低或者漲得更高。

(對于塑料和PP)下半年我總體還是偏向于樂(lè )觀(guān)一點(diǎn)的,基本上來(lái)說(shuō)還是逢低做多的一個(gè)行情。

對基本面交易者的建議還是抓主要矛盾,第二個(gè)你的研究體系所處的周期,要跟你的交易周期匹配。

在現貨方面,我確實(shí)是很專(zhuān)業(yè)的,不光是在市場(chǎng)行情這方面的一些自己的想法,更多是在技術(shù)方面,我能夠通過(guò)我的技術(shù)、我對產(chǎn)品的認知,然后能給客戶(hù)提供更好的產(chǎn)品,或者讓他的產(chǎn)品做得更好,這是我要去做的事情,而不是單純地就為賺多少錢(qián),這不完全是我追求的東西。

我們如果能在行業(yè)的、產(chǎn)品的升級換代過(guò)程中盡一份力,對這個(gè)行業(yè)的發(fā)展能夠真的去出份力,我覺(jué)得這也是很大的一個(gè)成功,不只是為了賺多少錢(qián)。


七禾網(wǎng)1、張總您好,感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話(huà)。您有20年的化工品(主要是塑料和PP)現貨從業(yè)經(jīng)歷,深研產(chǎn)業(yè)多年,您對于化工品行業(yè)的發(fā)展和變化,最大的感受是什么?


張冬鋒:從我們塑料這個(gè)產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō),PP是包括在塑料里面的,我們交易的塑料期貨品種實(shí)際上是線(xiàn)性聚乙烯LLDPE,它都是在一個(gè)大的塑料概念里面。在近20年的時(shí)間中,整個(gè)塑料行業(yè),特別是原料這一塊的發(fā)展明顯,以前國內很多需要大量依靠進(jìn)口,發(fā)展到現在,有些產(chǎn)品逐漸形成飽和,甚至實(shí)現自給自足,還有一部分屬于過(guò)剩。但是我們現在所做的LLDPE、PP,現在中國國內還是沒(méi)有出現過(guò)剩,這跟其他的產(chǎn)品有很大的區別,像PTA,同樣也是化工品,它有很大的本質(zhì)性的區別。這是在規模上的一個(gè)變化。


第二個(gè),在需求方面的變化??傮w來(lái)說(shuō),塑料這個(gè)大的產(chǎn)業(yè),每年的需求增長(cháng)率還是非常健康的,基本上高于我們GDP每年的增長(cháng)速度,而且它受工業(yè)或者地產(chǎn)影響偏小,它更多偏向于一個(gè)剛性需求,這是從消費上來(lái)說(shuō)。


第三個(gè),我們從貿易的發(fā)展形式來(lái)說(shuō),以前做貿易的,很多是做進(jìn)口,進(jìn)口商是比較多的,包括我也做過(guò)差不多十幾年進(jìn)口?,F在因為國內產(chǎn)能逐漸擴大了以后,進(jìn)口這塊確實(shí)是越來(lái)越難做了,進(jìn)口的產(chǎn)品更多偏向于專(zhuān)用化或者特殊化的產(chǎn)品。像那種通用的產(chǎn)品、通用的原料,基本上都是以國產(chǎn)為主導的,所以這20年的變化還是非常大的。我最大的感受就是,近20年中國的經(jīng)濟確實(shí)是進(jìn)入一個(gè)高速發(fā)展期了,所以我們這種行業(yè)的高速發(fā)展是有賴(lài)于整個(gè)國家的大的經(jīng)濟形勢,這是最深層次的一個(gè)發(fā)展支持。



七禾網(wǎng)2、您至今已有8年的期貨交易經(jīng)驗,當時(shí)是怎樣的機緣巧合,使您進(jìn)入到期貨市場(chǎng)中?


張冬鋒:我做塑料現貨這么多年,最痛苦的經(jīng)歷應該是2008年,在2008年之前,現貨商對期貨是很排斥的,覺(jué)得期貨風(fēng)險比較高,期貨被妖魔化了,所以在2008年之前,我們同行中間參與期貨的程度是非常低的。但經(jīng)歷了2008年以后,特別是一些進(jìn)口商,因為進(jìn)口貨是有時(shí)間差的,你下單、定單、裝貨、到港、銷(xiāo)售,整個(gè)時(shí)間差正常的話(huà)是兩個(gè)月時(shí)間甚至更長(cháng)。塑料期貨上市比較晚,LLDPE是2007年上市的,剛開(kāi)始的時(shí)候還不是特別成熟,交易量、流動(dòng)性、規模等都是比較差的,所以那個(gè)時(shí)候可能大家關(guān)注的還比較少。但經(jīng)過(guò)2008年以后,大家有了新的認識,在現貨上肯定是買(mǎi)入,如果我通過(guò)其他一種方式能夠對沖我的風(fēng)險,那可能是比較好的一個(gè)選擇。當時(shí)我也是經(jīng)歷過(guò)2008年的這種大幅度下跌,我覺(jué)得還是需要一些對沖工具去做,當時(shí)做現貨的人研究期貨的很少,所以我覺(jué)得也是一個(gè)機會(huì )。當時(shí)做期貨的人不懂塑料,不知道塑料是什么東西,也不知道行情究竟是什么情況,我們做現貨的人可能也不懂期貨,所以我認為應該有一部分人要去做現貨跟期貨結合的這種事情,可能相對來(lái)說(shuō)未來(lái)會(huì )有比較大的發(fā)展潛力。所以在這個(gè)基礎上,大概在2009年上半年,我出于自己的愛(ài)好,就開(kāi)始逐漸去嘗試、學(xué)習、研究這塊東西。



七禾網(wǎng)3、您剛開(kāi)始期貨交易的時(shí)候,是比較順利的,還是有所坎坷的?您最難忘的是哪一次交易?


張冬鋒:剛開(kāi)始肯定是很坎坷的,從不懂到慢慢有一點(diǎn)感覺(jué)、有一點(diǎn)了解,然后再深入地去系統學(xué)習,我覺(jué)得這是一個(gè)非??部赖倪^(guò)程。我當時(shí)采用的方式可能跟其他人不太一樣,一般人都是開(kāi)一個(gè)賬戶(hù)就開(kāi)始自己學(xué)、自己練,我采用的方式是,首先是跟一些投研機構和期貨公司研究所、研究院的專(zhuān)業(yè)的分析師在一起,大家在一起多交流,他們也愿意跟我交流,因為他們對現貨不了解,我對期貨方面有一些知識不了解,所以在這種情況下,我慢慢地進(jìn)入到期貨市場(chǎng),慢慢地去了解。做期貨剛開(kāi)始的時(shí)候都不是太順利,但是我采用這種方式,彎路會(huì )走得少一點(diǎn),他們也提升得很快,我原來(lái)帶的幾個(gè)分析師都曾經(jīng)獲得過(guò)交易所的“十佳”稱(chēng)號。


我覺(jué)得最難忘的交易還是2015年股指大跌那一次,這實(shí)際上是一個(gè)失敗的交易,就做了自己不熟悉的東西。股指從大幅盈利,最后變成虧錢(qián)出來(lái),當時(shí)股指行情變化非???,而且本身對于我自己不擅長(cháng)的東西,我也不知道它的價(jià)值,所以只能按照自己的感覺(jué),感覺(jué)這個(gè)東西好像價(jià)格便宜了、有上漲空間,我就買(mǎi)。那次交易我覺(jué)得是非常慘痛的。



責任編輯:傅旭鵬
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