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七禾網(wǎng)對話(huà)盛世資產(chǎn):量化將迎來(lái)災后重建的黃金時(shí)刻

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-10-22 18:26:44 來(lái)源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注:與嘉賓的對話(huà)僅作為研究之用,不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。


盛世資產(chǎn):

深圳市盛世資產(chǎn)管理有限公司成立于深圳市前海特區,注冊資金1111.11萬(wàn)人民幣,2014年7月公司在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )登記為私募基金管理人,管理人編號:P1004070,目前管理資金規模達十幾億人民幣。公司致力于為中國及全球的機構和高凈值個(gè)人投資者提供專(zhuān)業(yè)的高科技量化投資理財服務(wù), 爭取為廣大客戶(hù)帶來(lái)穩健長(cháng)期的絕對收益。


傅英杰   董事總經(jīng)理/投資及研究


10+年從事金融投資交易工作,專(zhuān)注于利用程序進(jìn)行環(huán)球金融產(chǎn)品的對沖策略交易,香港城市大學(xué)計算機科學(xué)從事博士后研究工作,麻省理工學(xué)院人工智能訪(fǎng)問(wèn)科學(xué)家。之后任職Vegasoul Capital Management (Asia) Limited主要量化策略師,該基金管理資產(chǎn)超過(guò)10億美金。傅先生研發(fā)的中國期貨CTA策略于2010年10月在中國市場(chǎng)開(kāi)始全自動(dòng)真實(shí)交易,期間6年所研發(fā)策略亦涵蓋中國大部分的量化策略,從百萬(wàn)資金開(kāi)始直至現在已操作幾十億資金,業(yè)績(jì)領(lǐng)先且穩定。


劉曉俊   董事總經(jīng)理/營(yíng)銷(xiāo)及項目管理


多年從事金融科技投資交易工作,海外工作期間曾任職麥格里投資銀行衍生品科技交易部,高盛亞洲銷(xiāo)售及交易科技部,轉戰于紐約華爾街及香港兩地,設計及開(kāi)發(fā)全球量化投資交易系統,支援十億美金以上的交易。劉曉俊于2010回國后致力于推動(dòng)中國量化投資行業(yè)的發(fā)展,并于2012年成功推動(dòng)發(fā)行中國第一只全自動(dòng)量化投資基金專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品,至今推動(dòng)發(fā)行幾十億資金規模的不同類(lèi)型的中國量化投資金融產(chǎn)品,累積了豐富的中國本土量化投資實(shí)戰及合作經(jīng)驗。


冼嘉文   董事總經(jīng)理/技術(shù)開(kāi)發(fā)及運維


7+年從事金融科技投資交易及IT基建工作,主要負責IT系統搭建設計及運維工作;曾任職摩根斯坦利東京及香港科技交易部門(mén),設計開(kāi)發(fā)不同的交易系統并搭建整個(gè)IT基建,確保全球系統穩定快速運行。之后冼嘉文先生曾同時(shí)任職深圳市國泰安信息技術(shù)有限公司產(chǎn)品管理委員會(huì )常務(wù)副主席及金融服務(wù)事業(yè)部總經(jīng)理,管理幾百人開(kāi)發(fā)團隊,并專(zhuān)注于上億中國量化投資基金的系統開(kāi)發(fā)及運維和交易的監管及風(fēng)控,整個(gè)體系在中國已經(jīng)實(shí)盤(pán)穩健運行六年。


張沫   董事總經(jīng)理/風(fēng)控總監


9年量化策略交易研發(fā)及實(shí)現,清華大學(xué)應用數學(xué)理學(xué)學(xué)士、碩士。曾任職于易方達基金管理有限公司,擔任量化投資經(jīng)理,參與設計并負責管理了國內第一批量化對沖系列專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品。研發(fā)中國A股量化多因子策略,模型過(guò)往三年夏普比率超2.0。其構建的統計套利模型因子庫,收錄超過(guò)200個(gè)因子。并將A股策略推廣至 15個(gè)國際市場(chǎng),包括日本、澳大利亞、新加坡等。加入盛世資產(chǎn)后,負責風(fēng)險控制及策略研發(fā)工作。 


訪(fǎng)談精彩語(yǔ)錄:

我們堅持走多策略,多產(chǎn)品線(xiàn)的方針,客戶(hù)可以根據自己的偏好和理解投資不同策略組合或者不同結構的產(chǎn)品。

我們現在主要分成3大類(lèi)的策略,包括股票的阿爾法策略,期貨CTA策略和各類(lèi)的無(wú)風(fēng)險套利策略。

畢竟我們的合伙人都是中國人,不希望長(cháng)期為外國公司打工,真心希望可以在自己的土地上創(chuàng )立一番事業(yè)。

中國現在的私募基金行業(yè)才剛剛開(kāi)始,猶如當年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)興起的年代,實(shí)在覺(jué)得不能錯過(guò)如此精彩的時(shí)刻。

對沖基金發(fā)展如此迅猛的主要原因就是因為中高端客戶(hù)對于高級理財服務(wù)的巨大需求。

對沖基金本身流動(dòng)性較好,一般投資周期在半年到1年,同時(shí)手段多樣化,風(fēng)險分散化,另外銀行存款利息低,房產(chǎn)也有較大的投資風(fēng)險,才促使了對沖基金的蓬勃發(fā)展。

從對沖基金本身來(lái)說(shuō),應該要更加專(zhuān)業(yè)化,更注重風(fēng)險控制;從監管機構來(lái)說(shuō),應該放開(kāi)更多的對沖工具,同時(shí)配以適當的監管,篩選掉一些不合格的對沖基金,保護投資人;而對投資人來(lái)說(shuō),也要有更好的教育和進(jìn)修,對對沖基金的選擇更專(zhuān)業(yè),更有風(fēng)險意識。

量化對沖更像是西醫,對于所有的病癥都有過(guò)往大量的臨床案例和大量的測量參數,并且材料齊全,容易復制。

而非量化對沖反而更像中醫,技巧加上人的多年經(jīng)驗判斷,有時(shí)候遇到好中醫就是強身健體,預防病癥,有些疑難雜癥也可以妙手回春。

所以總體來(lái)說(shuō)好的量化投資一般投資比較穩健,業(yè)績(jì)比較容易驗證。而好的主觀(guān)投資優(yōu)勢會(huì )有驚人的業(yè)績(jì),但波動(dòng)較大。

當大家策略在同一水平上的時(shí)候,最主要反而比拼的是風(fēng)控以及持續的開(kāi)發(fā)能力,也就是產(chǎn)品經(jīng)理的對策略配比應對市場(chǎng)以及策略師團隊不斷根據市場(chǎng)情況優(yōu)化和開(kāi)發(fā)新策略的能力。

貼水可能會(huì )在10月收窄,加上市場(chǎng)逐漸筑底,不再大幅異常波動(dòng),個(gè)股分化加大,會(huì )有利于阿爾法策略的建倉和穩定盈利。

我們有理由相信市場(chǎng)會(huì )在10月逐步筑底進(jìn)入相對穩定的窄幅波動(dòng)或慢牛后慢熊狀態(tài),同時(shí)個(gè)股分化開(kāi)始,不再同漲同跌,類(lèi)似2009-2014年11月前這段時(shí)間的情況,正是阿爾法策略的建倉和取得穩定收入的絕佳時(shí)期。

(我們)相信很快會(huì )迎來(lái)災后重建的黃金時(shí)刻。

市場(chǎng)是不斷變化的,單一策略的夏普一定是慢慢的下降的,最后成為書(shū)本上的教學(xué)策略。

好的策略不會(huì )隨意調整,但是會(huì )不斷開(kāi)發(fā)新的好的策略,使得交易組合不斷的根據市場(chǎng)情況被優(yōu)化。

我們現在除了數據是從交易所接收或者購買(mǎi)之外,其他所有的回驗,模擬交易,實(shí)盤(pán)交易,清算,風(fēng)控等系統都是自己開(kāi)發(fā)和維護升級的,這樣才能真正保證交易的安排和不斷適應變化的市場(chǎng)和政策。

其實(shí)誰(shuí)也不知道黑天鵝何時(shí)會(huì )發(fā)生,所以我們只能說(shuō)做好多策略的組合,已經(jīng)訂好風(fēng)控的原則,迎接未知的未來(lái)。

盛世可能會(huì )在極端貼水行情下立刻先平倉獲利觀(guān)望,這也是我們在中國市場(chǎng)學(xué)到的新的一課。


若要聯(lián)系盛世資產(chǎn),與其溝通交流,七禾網(wǎng)可為您預約,電話(huà):0571-85803287


七禾網(wǎng)1、盛世資產(chǎn)您好,感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話(huà)。我們了解到盛世資產(chǎn)成立于2014年,時(shí)間還不長(cháng),但目前的管理規模已經(jīng)達到近20億,能否簡(jiǎn)單的介紹一下公司的運營(yíng)情況以及較短時(shí)間就取得較大管理規模的原因嗎?


盛世資產(chǎn):公司成立于2013年底,至今接近2年時(shí)間,多得廣大投資人及合作伙伴的支持和協(xié)助才有了如今的小成就,成為中國優(yōu)秀的量化投資類(lèi)私募之一。公司主要分為產(chǎn)品/基金經(jīng)理部、研究部、IT研發(fā)支持部和市場(chǎng)推廣營(yíng)銷(xiāo)部,每個(gè)部門(mén)都由一位創(chuàng )始合伙人親自帶領(lǐng),目標是做到各展所長(cháng),分工明確,合作無(wú)間。我們堅持走多策略,多產(chǎn)品線(xiàn)的方針,客戶(hù)可以根據自己的偏好和理解投資不同策略組合或者不同結構的產(chǎn)品。并且每個(gè)產(chǎn)品規模在1-2億之間,保持平均每個(gè)月發(fā)1-2只產(chǎn)品的速度,不追求爆發(fā)式的增長(cháng),投資人也可以這個(gè)月投些,下個(gè)月投些,在時(shí)間上也進(jìn)行分散。同時(shí)我們因為采用多策略配比,相對表現也比較穩定,不會(huì )暴漲暴跌,適合追求穩定的投資人進(jìn)行投資,所以規模才有一個(gè)比較穩定的增長(cháng)。



七禾網(wǎng)2、前面提到盛世資產(chǎn)目前的管理規模已近20億,那么在股票和期貨市場(chǎng)上資金的配置是如何?


盛世資產(chǎn):我們現在主要分成3大類(lèi)的策略,包括股票的阿爾法策略,期貨CTA策略和各類(lèi)的無(wú)風(fēng)險套利策略。其中股票阿爾法策略在資金上占到6-7成,期貨CTA策略由于天然帶杠桿,所以一般占到2-3成,不過(guò)當無(wú)風(fēng)險套利機會(huì )出現的時(shí)候我們會(huì )退出一些資金去做此類(lèi)套利策略。



七禾網(wǎng)3、盛世資產(chǎn)的核心成員大多都有從事海外金融行業(yè)的背景,有的還在國際領(lǐng)先的投行擔任要職,在國外從事金融行業(yè)和在國內相比有什么不同?為什么會(huì )選擇放棄許多人夢(mèng)寐以求的工作,選擇回國創(chuàng )業(yè)?


盛世資產(chǎn):第一是畢竟我們的合伙人都是中國人,不希望長(cháng)期為外國公司打工,真心希望可以在自己的土地上創(chuàng )立一番事業(yè)。同時(shí)中國現在的私募基金行業(yè)才剛剛開(kāi)始,猶如當年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)興起的年代,實(shí)在覺(jué)得不能錯過(guò)如此精彩的時(shí)刻。我們本身又有海外的成熟經(jīng)驗,相信可以有能力為推動(dòng)整個(gè)中國金融的前進(jìn)出一份力。



七禾網(wǎng)4、盛世資產(chǎn)的獨特競爭優(yōu)勢之一是全球10年以上成功量化投資經(jīng)驗,5年多的中國本土實(shí)戰交易經(jīng)驗,國際視野與本土智慧的完美結合,請問(wèn)盛世是如何做到國際視野與本土智慧的結合?


盛世資產(chǎn):盛世的創(chuàng )始合伙人中大部分在2010年股指期貨剛面世的時(shí)候便已經(jīng)開(kāi)始在中國進(jìn)行量化交易。2010-2012最早是交易期貨CTA策略,然后在2012年7月就借助公募基金專(zhuān)戶(hù)通道發(fā)行了第一個(gè)純量化基金產(chǎn)品,也算是中國第一批陽(yáng)光化的量化投資私募基金。2013年加入了新的合伙人,進(jìn)行了重組,成立盛世資產(chǎn),走多策略路線(xiàn),一直到現在。中間我們盛世合伙人們共同親歷了2010年中國股指期貨面世,開(kāi)始出現第一批量化投資基金,然后私募基金通過(guò)有限合伙、信托、公募基金專(zhuān)戶(hù)理財等方式逐漸陽(yáng)光化,到2014年大量私募基金牌照的推出,到2014年11月量化股票策略黑天鵝,再到2015上半年大牛市,之后轉為股災,再到清配資,限倉等等。對如何在中國本土市場(chǎng)做好量化投資有了一個(gè)深刻全面的認識,再加上2010年之前在海外頂級投行和對沖基金的海外交易經(jīng)驗,所以才敢說(shuō)是國際視野和本土智慧的結合。



七禾網(wǎng)5、自1949年全球第一只對沖基金在美國誕生以來(lái),對沖基金在六十多年的時(shí)間里迅猛發(fā)展,至今全球對沖基金數量已超過(guò)9000家,管理資產(chǎn)超過(guò)2萬(wàn)億美元。您認為全球對沖基金發(fā)展如此迅猛的原因是什么?


盛世資產(chǎn):我們認為對沖基金發(fā)展如此迅猛的主要原因就是因為中高端客戶(hù)對于高級理財服務(wù)的巨大需求。在國外經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展產(chǎn)生了一大批高凈值客戶(hù),除了正常運營(yíng)自己的實(shí)體商業(yè)之外,他們積累的大量財富也必須找到可以穩定增值的手段。對沖基金本身流動(dòng)性較好,一般投資周期在半年到1年,同時(shí)手段多樣化,風(fēng)險分散化,另外銀行存款利息低,房產(chǎn)也有較大的投資風(fēng)險,才促使了對沖基金的蓬勃發(fā)展。相信中國的情況也會(huì )慢慢地向海外靠攏。



七禾網(wǎng)6、中國目前也有許多所謂的對沖基金,業(yè)內也有人吐槽“中國特色”的對沖基金,就您來(lái)看,國內的對沖基金發(fā)展情況如何,存在哪些問(wèn)題?哪些問(wèn)題又是急待解決的?


盛世資產(chǎn):我們覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題可以從三個(gè)層面來(lái)回答。從對沖基金本身來(lái)說(shuō),應該要更加專(zhuān)業(yè)化,更注重風(fēng)險控制,而不是像大散戶(hù)一樣追漲殺跌,罔顧風(fēng)險,這樣會(huì )造成生存時(shí)間短,賺一票就走人的現象。從監管機構來(lái)說(shuō),應該放開(kāi)更多的對沖工具,比如股指,期權等,讓中國對沖基金更好的通過(guò)不同的工具進(jìn)行對沖,同時(shí)配以適當的監管,篩選掉一些不合格的對沖基金,保護投資人。而對投資人來(lái)說(shuō),也要有更好的教育和進(jìn)修,對對沖基金的選擇更專(zhuān)業(yè),更有風(fēng)險意識,而不是老是輸打贏(yíng)要,只想謀取暴利而不想輸錢(qián)的風(fēng)險,動(dòng)不動(dòng)就全副身家拿來(lái)投資,甚至借錢(qián)來(lái)投資,把投資當成賭博,就不好了。



七禾網(wǎng)7、您認為量化對沖基金與非量化對沖基金相比,有何優(yōu)劣?


盛世資產(chǎn):我們比較喜歡從醫學(xué)的角度做對比,這樣比較容易理解。量化對沖更像是西醫,對于所有的病癥都有過(guò)往大量的臨床案例和大量的測量參數,并且材料齊全,容易復制。所以一般治病也都比較穩定,不會(huì )出現太多的問(wèn)題,但有些沒(méi)出現過(guò)的疑難雜癥比較難以很快應對,也很難幫助病人強身健體,預防大病發(fā)生。而非量化對沖反而更像中醫,技巧加上人的多年經(jīng)驗判斷,有時(shí)候遇到好中醫就是強身健體,預防病癥,有些疑難雜癥也可以妙手回春。但是要尋則到好的中醫相對比較難,此類(lèi)技術(shù)也不容易復制,全靠人的經(jīng)驗累積,而人的當時(shí)狀態(tài)和心理也對結果有重大的決定作用。


所以總體來(lái)說(shuō)好的量化投資一般投資比較穩健,業(yè)績(jì)比較容易驗證。而好的主觀(guān)投資優(yōu)勢會(huì )有驚人的業(yè)績(jì),但波動(dòng)較大。



七禾網(wǎng)8、中國目前的量化投資市場(chǎng)是否能滿(mǎn)足盛世資產(chǎn)未來(lái)的發(fā)展需要?


盛世資產(chǎn):由于股災的原因,國內監管層暫時(shí)對量化投資采取觀(guān)察和短期限制的手段,對整個(gè)市場(chǎng)是有一定影響的。但是長(cháng)期來(lái)說(shuō)如果說(shuō)中國開(kāi)放更加多的對沖工具,比如說(shuō)好的期權,以及慢慢開(kāi)放海外市場(chǎng),這樣盛世資產(chǎn)的策略就會(huì )更多,表現也會(huì )更好。



七禾網(wǎng)9、量化交易由于嚴格執行的原因,一般不會(huì )出現大賺大虧,收益率一般都比較平滑,那您覺(jué)得市場(chǎng)上眾多的量化交易策略比拼的是什么?


盛世資產(chǎn):做好的量化策略門(mén)檻比較高,策略師一般都是博士學(xué)位或者以上,同時(shí)有一定的經(jīng)驗,所以在中國本身做到一定水平的公司已經(jīng)不多了。當大家策略在同一水平上的時(shí)候,最主要反而比拼的是風(fēng)控以及持續的開(kāi)發(fā)能力,也就是產(chǎn)品經(jīng)理的對策略配比應對市場(chǎng)以及策略師團隊不斷根據市場(chǎng)情況優(yōu)化和開(kāi)發(fā)新策略的能力。



七禾網(wǎng)10、經(jīng)不完全統計,目前國內期貨量化私募產(chǎn)品僅10%出現虧損,大大低于人工交易的虧損面,是否意味著(zhù)量化交易更適合設計成產(chǎn)品?


盛世資產(chǎn):上面有提到,量化投資的門(mén)檻較高,所以一般能夠長(cháng)期生存下來(lái)的數目本來(lái)就不多,而主觀(guān)投資由于牛市如雨后春筍般涌現,自然良莠不齊,虧損率也會(huì )高些。只能說(shuō)相對來(lái)說(shuō)量化投資回報比較穩定,而主觀(guān)投資波動(dòng)較大。



七禾網(wǎng)11、請您評價(jià)一下量化投資與基本面投資的優(yōu)劣對比?


盛世資產(chǎn):量化投資比較客觀(guān),策略容易驗證以及積累,程序嚴格執行,業(yè)績(jì)會(huì )比較穩定,不太容易造成大型虧損。主觀(guān)投資比較看投資經(jīng)理的水準,業(yè)績(jì)差異較大,上下波動(dòng)較大,業(yè)績(jì)不容易復制和驗證,但對一些突發(fā)事件的捕捉會(huì )好于量化投資。



七禾網(wǎng)12、量化交易在國內期貨市場(chǎng)的應用主要在高頻交易、低頻交易、基于基本面的量化對沖交易三個(gè)方面,請問(wèn)盛世資產(chǎn)主要以什么方面為主?為什么?


盛世資產(chǎn):上面介紹過(guò)了,我們現在主要分成3大類(lèi)的策略,包括股票的阿爾法策略,期貨CTA策略和各類(lèi)的無(wú)風(fēng)險套利策略,主要以低頻為主。


責任編輯:張文慧
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