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七禾網(wǎng)對話(huà)雙隆投資:贏(yíng)在當下,掌控未來(lái)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-05-26 11:04:59 來(lái)源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注:與嘉賓的對話(huà)僅作為研究之用,不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。


雙隆投資

雙隆投資于2007年2月成立,成立伊始就瞄準了市場(chǎng)中性、套利、量化策略交易,把打造一流的CTA量化管理和對沖基金作為公司發(fā)展的核心戰略目標,充分發(fā)揮和利用公司股東在商品期貨領(lǐng)域的成功經(jīng)驗和人脈資源,廣納賢才,并持續地加大研發(fā)和技術(shù)的投入。雙隆投資已經(jīng)將自己的技術(shù)、策略和風(fēng)險控制的研發(fā)成果應用于投資交易領(lǐng)域,取得了不俗業(yè)績(jì)。從公司成立以來(lái),資產(chǎn)管理規模穩步增長(cháng),目前公司陽(yáng)光化產(chǎn)品發(fā)行35只(含已到期),發(fā)行規模數十億,雙隆自有資金出資總資產(chǎn)的20-30%作為安全墊。主要致力于股指期貨、商品期貨和股票Alpha的量化策略交易。


訪(fǎng)談精彩語(yǔ)錄:

量化私募機構的創(chuàng )建2、3年內沒(méi)有人,沒(méi)有技術(shù),沒(méi)有資金,和一般的私募比較生存和發(fā)展都更加艱難。

我們不是追趨勢或者搶趨勢,而是完全通過(guò)大量的數據去統計我們在什么狀態(tài)下趨勢可以進(jìn)去和出來(lái)。

雙隆的管理過(guò)程都深入到策略的長(cháng)期維護、提升以及產(chǎn)品的調整,這樣就不會(huì )出現市場(chǎng)中常有的策略快速失效的情況,2010年初的策略我們現在還在應用。

現在品種越來(lái)越多了,套利的機會(huì )也會(huì )越來(lái)越多,當然不是指簡(jiǎn)單一般意義上的基差,這樣的機會(huì )不會(huì )太多,關(guān)鍵是價(jià)差背后的邏輯和如何系統的把握。

正好在“阿爾法套利的暗黑時(shí)期”剛開(kāi)始我們就暫停了這一模式的交易。

我們的理解就是市場(chǎng)的非有效性,有的人認為市場(chǎng)是有效的,存在就是有價(jià)值,存在就是有道理,但是有道理中肯定也有它沒(méi)有道理的地方,沒(méi)有道理的地方,我們就回歸它,這就是套利的根本法則。

我們覺(jué)得股指期貨市場(chǎng)出現有效性缺失或定價(jià)偏離,屬于投資的機會(huì )是很多的,什么時(shí)候都存在。

股指期貨市場(chǎng)出現有效性缺失或定價(jià)偏離,套利像撿錢(qián)一樣,比如期現套利我們從不放過(guò)。

我們通過(guò)統計也發(fā)現,純粹的讓機器跑,長(cháng)期統計下來(lái)比人工干預要好,但是如果加上人工干預,短期上還是有一定好的效果的。關(guān)鍵是如何干預和干預的水平的高低和長(cháng)期一致性。

國內高頻交易做不起來(lái)的很大原因就是技術(shù)水平不夠。

高頻交易策略在國內還會(huì )有天下的,隨著(zhù)我們的硬件、策略、開(kāi)發(fā)人員慢慢了解以后,還是會(huì )有市場(chǎng)的,不過(guò)空間不會(huì )太大,但是會(huì )非常專(zhuān)業(yè)化。

把期貨行業(yè)歸類(lèi)為金融行業(yè)是一個(gè)很大的本質(zhì)變化。我們認為中國的期貨市場(chǎng)現在是大發(fā)展的起步階段,這幾年才是真正的開(kāi)始。

我們覺(jué)得量化比較好的一個(gè)地方,就是在變與不變的矛盾中是可以找到解決辦法的,把問(wèn)題簡(jiǎn)單化,把風(fēng)險確定化。

我們的系統也是隨著(zhù)策略不斷增加,包括計算機的系統持續提升,就像一個(gè)自然生態(tài)系統一樣,它會(huì )越來(lái)越完善。

我們認為量化應該是市場(chǎng)投資模式的方向之一,應該是經(jīng)久不衰的。

投資是一門(mén)藝術(shù),每一種投資模式都有它不科學(xué)的地方,但機構投資者在它的過(guò)程的管理中要做到而且是能夠做到科學(xué)化的。

我們在投資時(shí)的研究過(guò)程、交易過(guò)程、管理過(guò)程、決策過(guò)程都是盡可能做到科學(xué)化的,但對于一波行情,從抽象意義上說(shuō)能不能賺錢(qián),它是個(gè)藝術(shù)性的東西,不可能有一個(gè)放之四海而皆準的理論,百分之百的贏(yíng),也不可能永遠贏(yíng)。

你在獲利巨大的時(shí)候,人在極度興奮的時(shí)候,才容易犯最大的錯誤,就是上帝想滅亡你,先讓你瘋狂。

從國際上的經(jīng)驗來(lái)看,真正的絕對的穩定收益,期權配置會(huì )起到?jīng)Q定性的作用,期權能規避掉很多不可預測的風(fēng)險。

實(shí)際上我們覺(jué)得期權上市對市場(chǎng)的投資方法有一個(gè)質(zhì)的變化。

金融期貨在國外也是這樣的情況,它占了絕大份額,商品會(huì )越來(lái)越萎縮,中國的發(fā)展也是一樣。

雙隆現在還沒(méi)遇到這樣的問(wèn)題(資金瓶頸),反而是我們的規模增大,收益率也在增長(cháng),越來(lái)越穩定,越來(lái)越增長(cháng),這是我們的特點(diǎn)。當然也要看市場(chǎng)的發(fā)展。

目前還沒(méi)有出現機構和機構對著(zhù)干這種競爭的關(guān)系,還是機構吃散戶(hù)的局面。

我們唯一沒(méi)有想到的一點(diǎn)是,這個(gè)牛市會(huì )這么瘋。因為原來(lái)我們認為這波牛市會(huì )比上次那個(gè)更有理性一點(diǎn),現在看來(lái)恰恰相反,搞不好比上次有過(guò)之而無(wú)不及。

我們現在的判斷是:不是2015年的大牛市,而是未來(lái)三、五年中國都是大牛市,而且是一個(gè)超級大牛市,上10000點(diǎn)也不好說(shuō),6000多點(diǎn)肯定不是一個(gè)頂,不過(guò)期間一定會(huì )有人賺得盆滿(mǎn),也有人會(huì )不但賺不到反而會(huì )輸得很慘。

我們相信如果將來(lái)股市來(lái)一個(gè)大的調整,那也是一個(gè)很好的買(mǎi)入機會(huì ),做多做空實(shí)際上對我們來(lái)說(shuō)都無(wú)所謂,我們只希望市場(chǎng)有行情就行了。

商品能不能牛,以我們目前的判斷,只是有一點(diǎn)兒牛的跡象,可能還會(huì )晚一些,估計一帶一路真正啟動(dòng)和中國的經(jīng)濟好轉以后,會(huì )有所體現,但不會(huì )太瘋狂。

最大的風(fēng)險我們覺(jué)得在融資融券上,2015年包括以后,尤其是融資這塊,這個(gè)是定時(shí)炸彈,容易出系統性風(fēng)險,融資就像期貨似的,輸的人永遠都是貪婪的人。好在政府和市場(chǎng)人士都以注意到這點(diǎn),希望能把它控制住。

贏(yíng)在當下,掌控未來(lái)是雙隆投資的核心文化。


若要聯(lián)系雙隆投資,與其開(kāi)展資產(chǎn)管理合作,七禾網(wǎng)可為您預約,電話(huà):0571-85803287


七禾網(wǎng)1、雙隆投資您好,感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話(huà)。雙隆投資在2007年成立伊始就瞄準了數量化策略交易,當時(shí)量化交易在國內還沒(méi)有目前應用的這么廣泛,是什么原因使雙隆早早的投身量化投資領(lǐng)域?


雙隆投資:這跟雙隆投資的老板孔為民有直接的關(guān)系,他在2005年移民到加拿大,在國際市場(chǎng)也了解了一些情況,2007年回到了上海,孔董原來(lái)在上海是沒(méi)有投資公司的,做的也是傳統的主觀(guān)投資為主,做得比較大,參與了上期所的一些品種的投資比如橡膠等,但是風(fēng)險比較大,在做的過(guò)程中不太適應,正好當時(shí)國內股指期貨即將推出,他跟行業(yè)內的知名人士也進(jìn)行了交流,了解到國際市場(chǎng)的量化投資在國內有可能成為未來(lái)的方向??锥@代人在市場(chǎng)上一直都被稱(chēng)為“大鱷”,他們都很厲害,都是做基本面的;后來(lái)是炒手,做得比較好;再后來(lái)就是個(gè)人投資,做趨勢并且有深入研究的做的比較好。未來(lái)發(fā)展方向需要市場(chǎng)不斷地去綜合,基本看到的是要做專(zhuān)業(yè)投資,做機構投資者。那時(shí)候不但沒(méi)有量化投資這種概念,并且對量化投資也不是很了解??锥瓕κ袌?chǎng)有這種感覺(jué),所以早早地就動(dòng)手了,他認為量化投資是國內未來(lái)一個(gè)很好的投資模式,包括資產(chǎn)組合式的投資,至于怎么做,還是需要一步一步來(lái)實(shí)踐了??锥€是很有遠見(jiàn)的,我們都認為這是一個(gè)華麗的轉身,當然他在轉身的時(shí)候經(jīng)歷過(guò)很多痛苦的過(guò)程,但是他信念很堅定,一直在堅持,敢于拿自己的錢(qián)來(lái)投入,敢于相信年輕人,這個(gè)是非常關(guān)鍵的。很多人看到了這一點(diǎn),但是堅持不下去??锥J為他經(jīng)過(guò)多年的摸爬滾打野蠻式生長(cháng)以后,除了要提升管理水平外,他的投資模式、管理模式、經(jīng)營(yíng)模式包括風(fēng)控模式已經(jīng)成型,所以才開(kāi)始真正地發(fā)產(chǎn)品。市場(chǎng)規模大了,并不影響他的收益率,孔董把國際市場(chǎng)流行的模式移植到國內,更注重的是本土化,接地氣。


七禾網(wǎng):2007年就開(kāi)始做量化投資,當時(shí)有沒(méi)有遇到一些阻礙或是挫折?


雙隆投資:應該說(shuō)過(guò)程中有遇到一些阻礙,雙隆早期的合作者,離開(kāi)雙隆后也都做得不錯。但我們現在隊伍里的一些年輕人都參與過(guò)公司的創(chuàng )建,看到了公司的趨勢和發(fā)展的方向以及孔董的正確理念、對大家的信賴(lài)和堅決的態(tài)度,所以公司里面核心的年輕人團隊沒(méi)有離開(kāi),這個(gè)很重要,量化私募機構的創(chuàng )建2、3年內沒(méi)有人,沒(méi)有技術(shù),沒(méi)有資金,實(shí)際上策略并不是一個(gè)難建的事情,但是要是人員、技術(shù)、資金這些搞不定,就很難生存和發(fā)展下去??锥敃r(shí)這方面做得比較好,一開(kāi)始不賺錢(qián),如果他沒(méi)有承受能力,就不會(huì )有現在的雙隆了。這是在我們的層面上了解到的雙隆成長(cháng)歷程中遇到的難題,我們相信孔董內心的痛苦肯定還有很多,這點(diǎn)我們也很佩服他,能咬牙堅持,這跟做投資是一樣的,能不能在方向對的時(shí)候拿住倉,能不能堅持很重要。市場(chǎng)上很多人都是這樣,尤其是做企業(yè),我們這種企業(yè)不僅要面對國內的企業(yè)還要面對國外企業(yè)的競爭。



七禾網(wǎng)2、統計套利是雙隆投資主要應用的投資手段之一,請問(wèn)雙隆基于哪些數據來(lái)做統計套利,統計套利相對其它的套利手段會(huì )增加一定的風(fēng)險,為什么雙隆會(huì )選擇統計套利作為主要投資手段?


雙隆投資:早期程序化編策略,大家都用K線(xiàn)圖回測買(mǎi)點(diǎn)賣(mài)點(diǎn)就OK了。而雙隆在創(chuàng )建伊始就非常關(guān)注一點(diǎn)——建立數據庫。這也是從國外了解到的,不是通過(guò)圖表來(lái)決定。初期我們一般都是以期現價(jià)差套利為主,相對風(fēng)險較低,當時(shí)阿爾法套利應用還不多,所以我們從這些更加穩定的方面來(lái)做研究,我們數據庫跟其他公司也沒(méi)有很大的差別,唯一不同點(diǎn)就是我們數據庫很完善,不僅公司有備份,每個(gè)交易員都有備份,岑總(岑岺,雙隆常務(wù)副總)分管技術(shù),對我們這一塊要求就非常高,我們現在測試水平一般投資公司都趕不上,測試階段我們就比其他同類(lèi)公司更加準確一些,當然效果就更好一些。初期套利沒(méi)有很大的風(fēng)險,現在我們應用的套利就比較多了,套利概念完全都不一樣,舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子,風(fēng)險比較大的日內趨勢的套利,我們不是追趨勢而去搶趨勢,而是完全通過(guò)大量的數據去統計我們在什么狀態(tài)下趨勢可以進(jìn)去,每一個(gè)策略都是矛盾的,要賺錢(qián)同時(shí)面臨著(zhù)很大的風(fēng)險,在市場(chǎng)中怎么能確保策略的盈利率要高于虧損?這就是各個(gè)公司不同的地方。我們每一個(gè)策略都是經(jīng)過(guò)大量的測試,上線(xiàn)前先進(jìn)行回測、檢驗模擬測試,然后用自有資金在實(shí)盤(pán)測試三個(gè)月,都通過(guò)了才正式上線(xiàn),而在上線(xiàn)初期,資金量也不是特別大,都是自有資金為主,相對來(lái)說(shuō)勝算比較高時(shí)才加到產(chǎn)品庫里。因為我們的長(cháng)期積累,從2007年到現在,雙隆從來(lái)也沒(méi)有斷過(guò),現在有很多策略,能想到的策略都有了,并且組合得很好,規模比較大。我們現在對所有策略每個(gè)月都要檢測一次,每個(gè)季度不僅是交易員、研究員包括金融工程部以及管理層都要有檢查報告,管理的過(guò)程都深入到策略的維護、提升以及產(chǎn)品的調整,這樣就不會(huì )出現市場(chǎng)中常有的策略快速失效的情況,2010年初的策略我們現在還在應用,我們當時(shí)在期貨公司與雙隆交流的策略,期貨公司早就不能用了,而雙隆還可以應用的很好??偨Y來(lái)說(shuō)我們的策略根據市場(chǎng)的實(shí)戰進(jìn)行不斷地調整,依據市場(chǎng)的變化而不斷變化,另外我們的策略還有一個(gè)特點(diǎn),不是人走了就被帶走了,是越積累越豐富的。



七禾網(wǎng)3、有人認為:采用套利策略的基金幾乎全要借助量化模型以及電腦程序在短時(shí)間內完成交易,且套利策略的風(fēng)險較小,同時(shí)盈利空間也較小,所以一般需要配合杠桿操作或者其他策略輔助才會(huì )有可觀(guān)收益。您是否贊同這一說(shuō)法?為什么?


雙隆投資:這個(gè)不一定,我們現在量化就是量化,我們理解這個(gè)意思,表達的是純粹的套利,確實(shí)收益空間不大,放不放杠桿要看自己。實(shí)際上套利有很多種,事件套利也可以稱(chēng)為套利,我們不把套利簡(jiǎn)單的說(shuō)成是期現套,只要邏輯性強,我們都作為套利,當然單邊投機是單邊投機,其他套利策略我們也很多,比如阿爾法策略大家都知道,現在品種越來(lái)越多了,套利的機會(huì )也會(huì )越來(lái)越多,套利不是簡(jiǎn)單的基差,關(guān)鍵是后面的邏輯和如何系統性的把握。



七禾網(wǎng)4、阿爾法套利是雙隆投資常用的投資策略之一,在2014年年底,由于股指與藍籌股的同時(shí)上漲,很多應用阿爾法套利策略的機構遭遇了較大的虧損,那一時(shí)期也被業(yè)內稱(chēng)為“阿爾法套利的暗黑時(shí)期”,請問(wèn)雙隆在那一時(shí)期的策略應用如何?阿爾法套利機構應該如何防范這樣的風(fēng)險?


雙隆投資:這就涉及到阿爾法套利中股票如何選的問(wèn)題,對期貨投資者來(lái)說(shuō)確實(shí)是一個(gè)難點(diǎn)。我們當時(shí)是這樣的情況,在2014年年底那段時(shí)期,我們的交易員主動(dòng)發(fā)現了狀況,還沒(méi)有到風(fēng)控端就主動(dòng)停掉了,原因很簡(jiǎn)單,他對他自己的策略很清楚,他的阿爾法是什么,當市場(chǎng)表現風(fēng)格不一樣的時(shí)候,他立刻就有感覺(jué),然后我們投委會(huì )就決定暫停、觀(guān)察,這其實(shí)相當于在量化中加入了主觀(guān)的東西,這也是我們在不斷總結不斷提高把量化交易員培養成全能交易員所帶來(lái)的成果。對交易員“選股票”我們都是很尊重的,但是當市場(chǎng)的產(chǎn)品有幾個(gè)指標變動(dòng)比較大的時(shí)候,當時(shí)我們盈利大概是17%-18%,回撤回了兩成,交易員因為指標問(wèn)題,發(fā)現他的策略不太好使,當時(shí)我們阿爾法策略有4、5個(gè)都不太好使,投委會(huì )討論的結果就是暫停,所以我們沒(méi)有造成很大的虧損,就是盈利回撤了一點(diǎn)。正好在“阿爾法套利的暗黑時(shí)期”的初期我們是暫停的,這有運氣成分,但也是我們投委會(huì )討論的,包括大家認識的成分,也是基于我們自己的特點(diǎn)。今年年初我們也沒(méi)有上,擔心年初會(huì )有一些大的變化,我們雖然策略是暫停的,但是模擬還在跑,發(fā)現模擬還可以,我們迅速又上了,重新啟動(dòng),并且增加了一些阿爾法策略,盡可能規避掉2014年底的那種特例,使我們的阿爾法策略更全面一些,策略重新上線(xiàn)之后年化已經(jīng)有10%-17%的水平,跑了兩個(gè)多月,效果還是很好的。跟其他公司不一樣的是公司孔董、包括我們、岑總這些老同志在市場(chǎng)有經(jīng)驗,至少有一個(gè)感覺(jué),加上我們交易員的及時(shí)判斷。雙隆主張公司的交易員、金融工程員工雖然量化做得很好,計算機很好,但是要想成為一個(gè)真正高水平的交易員,還要有市場(chǎng)上的主觀(guān)投資的實(shí)戰經(jīng)驗,所以孔董寧愿賠錢(qián)也要讓公司的交易員知道什么叫虧錢(qián),什么是盤(pán)感,什么是風(fēng)險,要每個(gè)交易員都全面發(fā)展,所以雙隆培養的人不是計算機水平高就OK了。


岑總:再補充一點(diǎn),在2014年年底的行情發(fā)生過(guò)程中,我們的策略實(shí)際上并沒(méi)有停,只是在產(chǎn)品上暫停了,雙隆的原則是策略始終是有資金在跑。



七禾網(wǎng)5、雙隆投資的收益來(lái)自市場(chǎng)中存在的特殊的不完美點(diǎn),為什么會(huì )考慮通過(guò)挖掘市場(chǎng)的不完美來(lái)獲得收益?怎么樣的現象以及特征是符合雙隆投資理念中的不完美?


雙隆投資:定價(jià)效率,正態(tài)分布,走勢不完美,基本原理就是這三個(gè)方面。簡(jiǎn)單來(lái)講,定價(jià)效率:市場(chǎng)會(huì )出現錯誤,比如本來(lái)500元非要炒到600元,而且期間的交易差價(jià)過(guò)大,我們會(huì )有糾錯和提供流動(dòng)性的投資策略。正態(tài)分布:收益率會(huì )出現分布不均勻,比如上次股指的跌停板就屬于分布不正常,還有趨勢中,股指期貨經(jīng)常會(huì )有一些突漲突跌。我們覺(jué)得不完美,理論上講,我們的理解就是市場(chǎng)的非有效性,有的人認為市場(chǎng)是有效的,存在就是有價(jià)值,存在就是有道理,但是有道理中肯定也有它沒(méi)有道理的地方,沒(méi)有道理的地方,我們就回歸它,這就是套利的根本法則。我們把它糾錯,但是有可能你糾錯的地方都是錯的,你怎么來(lái)看待這個(gè)問(wèn)題,其實(shí)還是風(fēng)險管理的概念。雖然量化的東西比較復雜,但是還是離不開(kāi)投資的基本原理。市場(chǎng)中不能過(guò)分,也不能膽怯,該怎么樣就怎么樣,通過(guò)一定的規矩來(lái)弄。假設你做錯了,你把你錯的糾錯就可以了。我們覺(jué)得股指期貨市場(chǎng)出現有效性缺失或定價(jià)偏離還是很多的,什么時(shí)候都存在的,因為現在股指期貨的一些期現套利還是有,我們現在計算機可以自動(dòng)去交易,你只要出現期現套利,不用人盯了,價(jià)差我們認為什么點(diǎn)是合適的,通過(guò)測算、定價(jià),是在什么區間的,超過(guò)這個(gè)點(diǎn),我們就敢進(jìn)去,比如期現套利像撿錢(qián)一樣我們就撿了。


阿爾法套利就有所不完整,在趨勢套利上就復雜一點(diǎn)。比如我們有一個(gè)策略,回測以后,發(fā)現中間有一部分就不完美,我們反向思維,把這個(gè)不完美去掉,出現這種狀態(tài)的時(shí)候,怎么規避掉風(fēng)險,就是經(jīng)常會(huì )回測,整個(gè)曲線(xiàn)都很好,中間就有一段不好,背后什么原因,內在原因找到,怎么規避掉,這是對不完美的深入看待。理論上這么講,但是具體做起來(lái)還是要跟市場(chǎng)狀態(tài),靈活運用相關(guān)。這種阿爾法套、期現套,這種找機會(huì )市場(chǎng),錯誤機會(huì )市場(chǎng)等等這種策略都是相對比較穩定的。


我們這樣的思考還是基于對市場(chǎng)的認識和風(fēng)險的可控性作為出發(fā)點(diǎn)的。因為這類(lèi)不完美的狀態(tài)其盈利和損失基本是確定的。虧損不會(huì )超過(guò)10%,盈利多少要看市場(chǎng)了,這也就是量化的好處之一。


我們目前把此類(lèi)的理念運用到趨勢的統計套利中,效果也非常好。



七禾網(wǎng)6、當市場(chǎng)出現了這些“不完美”時(shí),雙隆投資會(huì )運用哪些手段或者交易方式來(lái)把這些不完美轉化成收益?


雙隆投資:現在我們都是自動(dòng)化(系統化)加人工的判斷,所有策略都用系統可以執行,也包括有新的現象出現,當有新的現象出現時(shí),我們就加進(jìn)去,當出現方向性機會(huì ),計算機會(huì )自動(dòng)捕捉,一般情況下,人工不去干預,當出現特殊情況,交易員發(fā)現情況不太對,和我們原始的統計有點(diǎn)區別,我們會(huì )人工去討論。



七禾網(wǎng)7、傳統經(jīng)驗式投資如果是“中醫”,那么量化投資就可以稱(chēng)為是“西醫”,目前市場(chǎng)上有部分機構采用“中西醫”結合的方式也獲得了不錯的成效,作為專(zhuān)注于量化的雙隆來(lái)說(shuō),是否會(huì )考慮配置主觀(guān)交易策略?為什么?


雙隆投資:我們定位的公司核心競爭力是CTA、量化對沖基金,包括兩個(gè)方面:量化管理和對沖。對沖也是基于量化對沖,量化是我們核心的東西,我們并不是局限于CTA、量化、對沖,但這些是我們公司的核心,我們要強調這一點(diǎn)。在這些核心的基礎上,我們不是死一樣的遵循機器,原來(lái)我們考慮量化就量化,我們通過(guò)統計也發(fā)現,純粹的機器跑長(cháng)期統計下來(lái)比人工干預要好,但是事實(shí)上,真正做起來(lái),加上人工干預,短期上還是有一定好的效果的,至少有一條是它能夠規避掉大的風(fēng)險。比如去年幾次大的行情,我們都是干預的。我們現在思考的就是如何干預:第一,人工喊停策略;第二,對行業(yè)進(jìn)行判斷,如果認為行業(yè)是在上升趨勢,就把上升趨勢的策略加進(jìn)來(lái),如果最近價(jià)差比較大,那阿爾法策略就多一點(diǎn),在資產(chǎn)配置上和策略選擇上有一定的干預;第三,作為我們公司的創(chuàng )新,在原有的核心策略基礎上,今年上半年我們確立了13個(gè)創(chuàng )新子項目,完全基于CTA、量化對沖為基礎,在新品種、新市場(chǎng)、包括三板市場(chǎng),包括將來(lái)的外匯市場(chǎng)(境內外)等等,只要哪有機會(huì ),我們都不去排斥,我們也考慮未來(lái)走出國門(mén),開(kāi)拓國外市場(chǎng)還有香港市場(chǎng)等。


從根本上說(shuō),量化也是人做的,所以人還是第一因素,發(fā)揮人的作用也永遠是第一位的。中醫西醫治好病就是好醫生,結合起來(lái)效果更好那為何不結合呢。



七禾網(wǎng)8、量化交易作為舶來(lái)品,在國外,高頻交易策略應用的非常廣泛,某些品種可能大部分的成交量都是通過(guò)高頻交易策略完成的,雙隆是否有配置高頻策略,目前國內高頻策略的應用并不多見(jiàn),雙隆如何看待高頻交易在國內未來(lái)的發(fā)展空間?


雙隆投資:我們也有高頻交易的策略,雙隆跟上海幾家高頻交易做得比較好的公司也有交流,相互比較熟悉,也請他們給我們講過(guò)課。國內高頻交易做不起來(lái)的很大原因就是技術(shù),我們現有的系統和網(wǎng)絡(luò )都不完全支持高頻交易,包括交易所的一些數據。那為什么國外包括國內的好幾家他們能夠做起來(lái),是因為他們有自己的一套系統,甚至他們有自己專(zhuān)用的線(xiàn)路,另外他們的高頻策略,經(jīng)過(guò)大量樣本的檢驗,在國際、國內市場(chǎng)經(jīng)歷了多年的經(jīng)驗教訓,比如現在我們了解的一家公司它并沒(méi)有做股指的高頻交易,而是做商品,做得非常好。在我們看來(lái),現在國內商品的流動(dòng)性還是比較差,但在他們看來(lái)已經(jīng)夠了。為什么它夠了呢?因為當出現滑點(diǎn)或有問(wèn)題的時(shí)候,它會(huì )全球去對沖,我們就不行。技術(shù)不夠,全球性不夠,所以我們就無(wú)法做。它真正做到了技術(shù)的全球化,對沖的全球化。我們還沒(méi)摸索到高頻交易更內涵的東西,究竟是什么東西來(lái)決定它的,以我們現在的了解,比如說(shuō)速度,我們速度跟它們相比也差不了多少,但是做得不是很理想,我們也有在嘗試。我們的看法是高頻交易策略在國內還會(huì )有天下的,隨著(zhù)我們的硬件、策略、開(kāi)發(fā)人員慢慢了解以后,還是會(huì )有市場(chǎng)的,但是空間不會(huì )太大,但是會(huì )非常專(zhuān)業(yè)化。



七禾網(wǎng)9、雙隆自主研發(fā)了策略研究平臺、程序化交易平臺與風(fēng)控管理平臺,請問(wèn)這些平臺與市場(chǎng)上通常使用的平臺相比,有哪些特點(diǎn)與優(yōu)勢?


雙隆投資:這些平臺比較簡(jiǎn)單、高效、適合風(fēng)控,對我們所有策略的應用很快捷,我們的這些平臺不是技術(shù)員蒙頭設計的,而是根據交易員、金工的要求,根據市場(chǎng)的狀況不斷地完善和設計。我們的系統并不比市場(chǎng)上其他系統好看,但是是完全基于數據建立的系統。我們現在還在不斷地完善,包括速度、安全性、風(fēng)控。外面大多數系統都是根據普遍需求來(lái)制定,但是我們個(gè)性化更強?,F在來(lái)看效果很好,也有公司想要跟我們合作,我們也在考慮將來(lái)這個(gè)系統是否要開(kāi)放。

責任編輯:黃榮益
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